2주 전, 뉴욕증권거래소의 모회사 ICE와 CME가 CFTC와 미국 의회 앞에서 '작은 보고'를 올렸습니다. 싱가포르에 등록되어 있고 거래자가 완전히 익명인 플랫폼, Hyperliquid가 글로벌 원유 가격을 조작 위험에 빠뜨리고 있으며, 내부자나 심지어 제재를 받는 국가 행위자에게 악용될 가능성이 있다는 내용이었습니다. 블룸버그 통신은 이 두 전통적인 거래소가 규제 당국이 Hyperliquid에 대한 규제를 강화하기를 바란다고 보도했습니다.

2주 후, 번스타인 투자자 간담회에서 ICE 창립자이자 회장 겸 CEO인 제프리 스프레처는 Hyperliquid에 대해 완전히 다른 태도를 보였습니다. 그는 이 플랫폼이 '나스닥보다 더 크다'며, 전 직원이 단 11명에 불과해 한 번 보면 감탄이 나온다고 말했습니다. 스프레처는 Hyperliquid 팀을 여러 번 만나 서로에게 배우고 있다고 전하며, 마지막으로 "이들에게 경의를 표한다. 나도 좀 더 젊었으면 직접 이 일을 해보고 싶다"고 덧붙였습니다.

ICE의 고민은 태도 변화와는 무관합니다. ICE는 이미 토큰화가 승리할 것이라고 확신했지만, 아직 승자와 같은 무대에서 경쟁할 자격을 얻지 못했을 뿐입니다.

토큰화 트랙

스프레처의 관점에서, 가치는 결국 인터넷을 통해 토큰화되어 24시간 끊김 없는 유동성을 실현할 것입니다. 이유는 간단합니다. 은행에는 영업 시간이 있지만, 글로벌 공급망과 글로벌 에너지는 밤낮을 가리지 않습니다. ICE는 전 세계적으로 13개의 거래소와 6개의 청산소를 운영하고 있으며, 특정 시간대의 은행이 문을 닫으면 해당 지역의 자금은 강제로 멈춥니다. 세계가 7×24 체제로 나아갈 때, 자본은 쉬지 않는 통로로 흘러갈 것입니다.

토큰화는 수익성 측면에서도 이점을 제공합니다. 현재 ICE는 협력 중인 6개 청산소 각각에 현지 청산에 대비해 여분의 담보를 준비해야 합니다. 한 다국적 기업이 6개국에 각각 계좌를 개설하고, 각 계좌에 누구도 건드릴 수 없는 예비 자금을 묶어두는 상황을 상상해보세요. 토큰화는 이 6개의 자금을 하나로 합쳐, 거래가 시작되거나 증거금이 필요한 쪽으로 자금을 거의 즉시 이체할 수 있게 합니다. 전 세계에 청산소를 둔 기업에게 이는 실질적인 자금 효율성 향상입니다.

판단이 내려졌으니 행동도 따라야 합니다. ICE는 원래 뉴욕증권거래소의 주식을 직접 토큰화하려 했지만, 투자자들의 호응을 얻지 못해 우회로를 택했습니다. Blue Ocean이라는 자회사를 설립해 SEC에 주식을 하루 24시간, 연중무휴로 거래할 수 있도록 신청했습니다. 스프레처는 이 신청의 승인이 Clarity 법안 통과와 무관하다고 강조하며, 현재 승인 획득에 대해 상당히 낙관적이라고 밝혔습니다.

수직 통합 베팅

승인을 받은 후, 증가분은 어디서 올까?

ICE는 7×24 토큰화된 미국 주식이 처음 출시될 때, 미국 현지 기관들은 대부분 호응하지 않을 것으로 예상한다. 주말 및 심야 거래는 관행에 맞지 않을 뿐만 아니라 규제 측면에서도 승인을 받지 못할 가능성이 있다.

진정한 증가 수요는 아시아에 있다.

OKX는 Binance에 이어 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소로, 1억 2천만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 지역과 고객 모두 ICE의 약점을 보완해준다. 이전 바이든 행정부 시절 OKX는 큰 벌금을 내고 규제 기관의 현장 감독을 받으며 KYC와 AML을 철저히 수행하겠다고 약속한 바 있다. 이는 ICE가 OKX가 합법적으로 미국에 남고자 하는 의지를 확인하게 했다.

그래서 두 회사는 동등한 교환을 진행했다. ICE는 OKX가 브로커 자격을 얻고 FINRA 및 SEC 규제를 받도록 도와 미국 시장에 진입시켰으며, OKX는 자체 아시아 네트워크와 수억 명의 고객을 활용해 ICE의 제품을 유통시켰다. 2026년 3월, ICE는 OKX에 약 2억 달러를 투자해 250억 달러의 가치를 평가받고 이사회 자리 하나를 확보했다.

2주 전, 두 회사가 협력한 첫 번째 제품이 출시되었다. OKX는 Brent 원유와 WTI 원유 기준의 무기한 원유 계약을 출시했다.

결제 레이어 포지셔닝

유통을 사고, 데이터를 샀지만, 이 모든 것을 운영할 체인이 하나 부족하다.

하지만 Sprecher는 현재 시장에 있는 L1과 L2가 ICE의 성능 요구를 충족시키지 못한다는 것을 잘 알고 있다. 뉴욕 증권 거래소의 하루 거래량은 그의 말에 따르면 Google 검색 횟수보다 많다. 더 큰 문제는 지연 시간이다. 탈중앙화는 여러 검증자가 합의를 이루고 소유권 이전을 확인해야 하므로 시간이 걸리는데, ICE 플랫폼의 알고리즘 거래는 마이크로초 단위로 이루어지기 때문에 거래를 체인에 올리기 위해 속도를 10년 전으로 되돌리려는 사람은 없다.

ICE의 해결책은 작업 흐름을 두 부분으로 나누는 것이다. 매칭은 체인 외부에서 이루어지고, 담보 이전은 체인 위에서 이루어진다.

이 두 단계에서 ICE는 이미 행동을 취했다.

내부적으로는 뉴욕 증권 거래소를 블록체인에 연결해 결제를 진행하며, 자체 데이터 센터에서 운영하고 외부에는 공개하지 않는다.

외부적으로 ICE는 2026년 2월 크로스체인 프로토콜 LayerZero가 곧 출시할 Zero 퍼블릭 체인에 투자했습니다. Zero의 투자阵容은 미국 증권 결제를 담당하는 DTCC, 시장 조성 거대 기업 Citadel, Google Cloud, ARK, Tether 등 전통 금융 체인의 거의 모든 핵심 주체로 구성되어 있습니다.

규제의 '이중 잣대'

'도전자' Hyperliquid에 대해 Sprecher는 그들이 할 수 있지만 ICE가 당장은 할 수 없는 두 가지를 예의주시하고 있습니다.

중동 분쟁이 계속되면서 주요 뉴스는 종종 주말에 쏟아지지만, 전통적인 원유 시장은 그때 휴장합니다. Hyperliquid는 이 공백 기간을 장악하여 주말에 원유 가격 발견을 선도하고 있습니다.

또 다른 사례는 Hyperliquid에 상장된 SpaceX 상장 전 계약입니다. Sprecher가 궁금해하는 점은 온체인 비공개 시장에서 미리 '발견된' 가격이 개장일에 실제 가격을 반영할 수 있을지 여부입니다. 그는 몇 주 더 지켜본 후 판단을 내리겠다고 밝혔습니다.

진행자가 2주 전 ICE의 Hyperliquid에 대한 'FUD'를 언급하자, Sprecher는 말을 명확히 했습니다. "사실 우리는 전혀 공포를 느끼지 않았습니다. 오히려 우리는 그들과 소통하며 그들의 생각을 이해하려 하고 있습니다. 그들도 우리가 하는 일을 배우고 있습니다. 우리는 그들이 우리의 세계를 이해하도록 돕고, 그들은 우리가 그들의 세계를 이해하도록 돕고 있습니다. 따라서 어떤 의미에서 이는 상호 존중의 관계입니다."

이 말의 숨은 뜻이야말로 ICE가 규제 기관에 진정으로 전하고 싶은 메시지입니다.

"Hyperliquid가 이런 일을 하는데 아무도 처벌하지 않는데, 왜 우리만 안 된다는 겁니까? ICE는 공정한 경기장을 원합니다. 규제 기관이 Hyperliquid의 행위를 합법으로 본다면, ICE는 더 많은 것을 하고 싶습니다. 불법으로 본다면, 왜 Hyperliquid는 우리에게 자주 보내는 그런 경고장을 받지 않는 겁니까?"

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