일본과 한국 증시 급등 외에도 싱가포르 증시가 사상 최고치를 경신하며, AI 수출 증가가 현지 경제 순환을 촉진하고 있습니다.

TL;DR

· 6월 3일 STI 지수는 장중 최고 5150포인트를 기록했습니다.

· AI 관련 수출 급증이 현지 경제 데이터와 긍정적인 피드백을 형성하고 있습니다.

· 관련 종목: DBS(싱가포르), OCBC(싱가포르), Delta Electronics

6월 3일 싱가포르 증시 거래 시간 동안 Straits Times Index(STI, 싱가포르 해협 타임스 지수)는 1.1% 상승하며 장중 5150.69포인트를 터치해 사상 최고치를 경신했습니다. 앞서 5월에는 이미 여러 차례 종가 및 장중 기록을 갈아치웠으며, 2월에는 처음으로 5000포인트 정수 관문을 돌파했습니다. 지난 1년간 누적 상승률은 약 32%, 올해 들어서는 약 11%로, 지난 1년 저점인 3845포인트와 장기 평균 구간인 3300~3400포인트를 크게 웃돌고 있습니다.

시장에서는 일반적으로 이번 상승을 글로벌 AI 열풍이 아시아태평양 지역으로 확산된 점, 싱가포르 3대 은행의 견조한 실적, 저금리 환경, 그리고 현지 경제의 회복력(resilient) 덕분으로 보고 있습니다. 이러한 설명은 표면적인 현상을 포착했지만, AI 관련 자본 지출이 어떻게 단계적으로 싱가포르의 비석유 국내 수출(NODX) 개선으로 이어지고, GDP 상향 조정, 은행 대출 증가, 저금리 환경과 함께 상호 강화되는 순환 고리를 형성하는지는 명확히 설명하지 못합니다. 이 현지 주도 순환 고리는 싱가포르 증시가 단순히 지역 정서를 따라가는 것을 넘어 자체적인 지지 기반을 갖추게 했습니다.

STI 지수 5150포인트 돌파, 주류 해석이 충분할까?

6월 3일 STI가 장중 5150.69포인트를 기록한 것은 특정 하루의 감정적 폭발이 아닌, 2025년 이후 꾸준히 진행된 강세장의 결과입니다. 2025년 지수는 연간 23% 상승했고, 2026년 2월 5000포인트를 돌파한 후 5월에 여러 차례 신고점을 경신했습니다. 지난 1년간 수익률은 약 32%로, 역사적 평균 및 일부 아시아 시장 벤치마크를 크게 웃돌았습니다. 과거 52주 저점 대비 누적 상승률은 약 34%로, 몇 달에 걸쳐 점진적으로 축적된 과정이며, 시장 거래량도 이전보다 더 활발해졌습니다.

주류 시각은 글로벌 AI 열풍이 지역의 위험 선호도를 높였고, 여기에 3대 은행(DBS, OCBC, UOB)이 지수에서 차지하는 비중이 거의 절반에 달하며, 경제 데이터 개선 및 저금리 환경이 함께 작용했다고 봅니다. 다수 기관은 지수 목표치를 6500포인트 부근으로 상향 조정했으며, 2026 회계연도 이익이 약 8% 성장할 것으로 예상하고, 4월 은행 대출이 사상 최대인 9084억 싱가포르 달러를 기록했으며, 1분기 GDP는 6%로 상향 조정되었고, 경상수지도 사상 최대 흑자를 기록했다고 강조합니다.

이러한 요인들은 실제로 존재하며 지수 성과와도 일치합니다. 하지만 'AI 열풍을 따르고 은행 가중치가 주도한다'는 설명은 다소 단순화된 것입니다. 이는 상승이 현지에서 구체적으로 어떻게 전달되는지 충분히 설명하지 못합니다. 은행 가중치가 높은 것은 사실이지만, 은행에만 의존한다면 비은행 섹터는 분명히 뒤처져야 합니다. 실제 상황은 전자, 기술 서비스, 부동산 및 산업주가 여러 거래일 동안 상승에 기여했다는 점입니다. 이는 AI 수요가 이미 수출 데이터를 통해 실현되었고, 단순한 외부 심리가 아닌 현지 경제와 더 강한 긍정적 피드백을 형성하고 있음을 보여줍니다.

AI 수출 성장이 현지 경제 순환을 어떻게 촉진하는가?

AI 관련 자본 지출의 확산은 이미 싱가포르의 전자 및 기술 서비스 수출에 구체적인 호재로 작용하고 있습니다. 1분기 NODX는 전년 동기 대비 9.6% 증가했으며, 이 중 전자 수출은 57.8% 증가했습니다. 이는 주로 집적 회로 및 디스크 매체 등 AI 관련 제품에서 비롯되었으며, 비전자 수출은 상대적으로 안정적이었습니다. 이에 따라 Enterprise Singapore는 2026년 NODX 성장 전망을 이전의 더 보수적인 범위에서 3%~5%로 상향 조정했습니다. 이러한 개선은 1분기 GDP가 6%로 상향 조정되고, 4월 은행 대출이 사상 최대를 기록하며, 경상수지 흑자가 유지되는 것과 함께 현지 경제의 긍정적 피드백 루프를 형성하고 있습니다.

간단히 말하면, 상류의 주문 증가가 하류의 자금 조달과 수익성을 직접 개선하는 것과 같습니다. AI 수요가 전자 수출을 끌어올리면서 기업의 현금 흐름과 신뢰도가 개선되고, 은행은 실물 경제를 지원하기 위해 더 많은 대출을 기꺼이 제공하며, 저금리 환경(현지 기준 금리 안정 유지)은 자금 조달 비용을 낮춰 REITs와 부동산 가치 평가를 뒷받침합니다. 동시에 높은 배당금의 매력이 자금을 이러한 상대적으로 안전한 자산으로 끌어들입니다. 이 순환은 단순히 미국 증시나 지역 위험 선호도를 추종하는 것보다 더 견고한 기반을 가지고 있습니다. 실제 수출, 대출, GDP 등 하드 데이터를 통해 검증되고 있기 때문입니다.

결과적으로, 시장은 이제 싱가포르 증시의 가격을 책정할 때 더 이상 은행의 순이자 마진이나 정책 변화만 보지 않고, 'AI 공급망의 간접적 수혜 + 금융 안전 피난처 + 고배당'이라는 조합에 프리미엄을 지불하기 시작했습니다. 은행은 대출 성장의 지원을 받고, REITs는 더 낮은 자금 조달 비용을 누리며, 전자 및 산업주는 수출 주문의 증가분을 직접 포착합니다. 이는 또한 중동 지정학적 불확실성이 있을 때 지수가 계속해서 신고점을 경신할 수 있었던 이유를 설명합니다. 현지 데이터가 글로벌 심리와 무관한 지지를 제공하기 때문입니다.

은행 주도 외에도 섹터 간 연계가 시너지를 형성

은행은 여전히 지수 상승의 주요 동력이며, 3대 은행의 가중치는 거의 절반에 달하며 여러 거래일 동안 안정적인 기여를 제공했습니다. 그러나 전자, 기술 서비스, 부동산 및 산업 섹터도 뚜렷이 따라잡고 있습니다. Delta Electronics, SATS, City Developments, ST Engineering, Wilmar 등 구성 종목은 최근 여러 거래일에서도 상당한 상승을 기록하며 은행과 함께 지수를 끌어올렸으며, 단순히 은행 가중치에 가려진 것이 아닙니다. 은행만이 지수를 끌어올렸다면 비은행 섹터의 성과 차별화가 더 컸어야 하지만, 실제로는 비교적 광범위한 상승이 나타나고 있습니다. 이는 AI 수출 개선이 더 넓은 범위의 수익성 기대치 상승으로 전환되었음을 보여줍니다.

시간적으로 볼 때, 이 추세는 지속 단계에 있습니다. 2025년부터 2026년까지는 일련의 점진적 신고점(2월 5000포인트 돌파, 5월 여러 차례 경신, 6월 5150포인트 도달)이 이어졌으며, 올해 들어 상승률은 약 11%, 최근 한 달간은 약 3.5%~4.3%입니다. 대부분의 기관이 목표치를 상향 조정했지만, 이는 종목 선별이 필요한 시장이며 구성 종목 간 성과 차이가 뚜렷하다고 경고합니다(올해 최고 상승률 75%, 최저 하락률 10%). 이는 단순히 지수 베타를 매수하는 것보다 특정 수혜 종목을 선별하는 것이 더 의미 있음을 시사합니다.

AI 지출 속도가 안정적으로 유지되고 현지 데이터가 계속 검증된다면, 이 섹터의 연계성은 추가적인 밸류에이션 확장을 뒷받침할 수 있습니다. 반대로, 외부 충격이 커지거나 섹터 내 분화가 확대된다면 은행주의 가중치 효과가 다시 주도권을 잡을 가능성이 있습니다. 현재 단계에서 투자자에게는 추세에 상승 여력이 남아 있어, 싱가포르 주식 시장을 다각화 포트폴리오의 일부로 편입하는 것이 적합합니다. 은행주는 안정성을 제공하고, REITs는 금리 환경의 혜택을 받으며, 전자 기술주는 AI의 파급 효과를 포착합니다. 하지만 이제는 '상승 발견'에서 이 순환이 지속될 수 있는지에 주목해야 하며, 지수 포인트만 바라보지 말고 특정 섹터의 기여도를 중점적으로 살펴봐야 합니다.

이익 실현과 외부 충격이 여전히 최대 시험대

AI 수출 개선과 현지 긍정적 피드백이 지지 요인을 제공하지만, 2026 회계연도 약 8%의 이익 성장이 데이터 수준에 머물지 않고 실제로 실현될 수 있을지가 여전히 핵심 시험대입니다. 현재 밸류에이션에는 이미 많은 낙관적 기대가 반영되어 있어, 기업 실적이 기대에 미치지 못하면 지수의 추가 상승 여력은 제한될 수 있습니다. 일부 기관은 여전히 종목 선별이 필요한 시장이며, 구성 종목 간 분화가 확대될 수 있다고 경고합니다.

중동 지정학적 정세나 글로벌 AI 자본 지출 속도의 변화는 자금 흐름과 시장 심리에 실질적인 영향을 미치는 또 다른 경계 요인입니다. 현재 이러한 요인의 한계적 충격은 제한적이며, 일부 거래일은 관련 뉴스 완화로 인해 오히려 지지를 받기도 했습니다. 하지만 유가가 크게 변동하거나 AI 지출이 현저히 둔화된다면, 안전자산으로서의 매력이 일시적으로 약화될 수 있습니다. 거래량이 지속적으로 증가할 수 있는지, 섹터 내 분화 정도, 기관 및 ETF 자금 유입의 구체적인 상황이 이 추세의 지속 여부를 판단하는 핵심 신호가 될 것입니다.

구체적인 자산 측면에서 DBS, OCBC, UOB 등 은행주는 여전히 배치 가치가 있지만, 대출 성장과 순이자마진이 실현되어야 한다는 전제가 필요합니다. CapitaLand 관련 REITs는 저금리의 혜택을 받지만, 자금 조달 비용 반등에 주의해야 합니다. Delta Electronics 등 수출 수혜주는 AI 주문의 실제 집행 강도에 달려 있습니다. 투자자는 후속 검증 결과를 배치 결정과 연계하는 것이 좋습니다. 실적이 강력하고 거래량이 뒷받침되며 분화가 통제 가능하다면 이 추세는 지속될 가능성이 높지만, 그렇지 않다면 재조정 신호로 받아들여 일부 포지션을 촉매가 더 명확한 종목으로 옮기거나 조정을 기다리는 것이 바람직합니다.

이러한 변수들의 다음 변화는 싱가포르가 아시아의 다각화된 안정적 투자처로서의 매력을 현재 단계에서 계속 유지할 수 있을지를 결정할 것입니다.

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