호르무즈 재개 이후, 시장은 어떤 거래에 베팅하고 있을까?

이번이 40번째다. 트럼프가 미국과 이란의 합의가 임박했다고 말한 것은.

우리는 이미 트럼프의 발언에 거의 면역이 됐지만, 이번 진행 상황은 과거 어느 때보다 확실성이 높다.

6월 14일, 파키스탄 총리 셰리프가 미-이란 평화 합의를 발표했다. 트럼프는 이후 이를 확인하며 해상 봉쇄를 해제하고 호르무즈 해협의 '무료 통행'을 허용하겠다고 밝혔다. 이란 외무차관도 합의문이 완성됐으며 전쟁과 군사 작전이 즉시 종료된다고 말했고, 레바논 방면도 포함된다고 덧붙였다.

아시아 시장은 월요일 개장과 동시에 답을 내놓았다. 도쿄와 서울의 주요 지수는 한때 5% 이상 급등했고, 유가는 배럴당 3달러 하락하며 Brent는 84달러 부근으로 떨어졌다. 논리는 복잡하지 않다. 지난 3개월 반 동안 에너지 가격에 얹혀 있던 지정학적 프리미엄을 시장이 서둘러 제거하려는 것이다.

비록 이것이 아직 확정된 평화 합의는 아니다. 주요 서명은 6월 19일 스위스에서 진행될 예정이며, 미-이란 양측의 합의 해석도 다르다. 미국은 해협이 무료로 개방된다고 말하는 반면, 이란 언론은 해상 교통이 이란과 오만의 조정 하에 관리되며 30일 내에 '이란의 계획'에 따라 재개된다고 보도했다. 이스라엘은 합의 발표 전후로 베이루트를 계속 공격했다. 핵 문제, 농축 우라늄, 제재 완화 같은 난제들은 모두 향후 60일간의 협상 창구로 넘겨졌다.

하지만 우리는 더 정확히 말할 수 있다. 전쟁 충돌은 이미 군사적 단계에서 거의 완전히 협상 단계로 전환됐다.

호르무즈 해협의 중요성은 더 말할 필요가 없다. 전쟁 전 세계 석유의 약 5분의 1과 대량의 LNG가 이 해협을 통과했다. 2월 28일 미-이스라엘이 이란을 타격한 이후, 이란은 미사일, 드론, 해상 제한으로 대응하며 해협은 점차 '위험 항로'에서 '사실상 차단된 항로'로 변했다. 지난 3개월 반 동안 시장이 두려워한 것은 세 가지 잠금 현상이었다: 이란이 해협을 협상 카드로 사용하고, 미국이 이란 항구를 봉쇄하며, 이스라엘과 헤즈볼라의 전선이 이란의 국내 정치적으로 쉽사리 물러서지 못하게 만드는 상황. 이 세 가지가 얽혀 아무도 움직일 수 없었다.

이제 해협은 공식적으로 재개 절차에 들어갔다. AP는 에너지 전문가의 판단을 인용해 합의가 발효되더라도 석유와 가스 공급이 정상화되기까지는 몇 달이 걸릴 수 있으며, 선박, 보험, 정유소, 기뢰 제거, 안전 조치에 시간이 필요하다고 전했다. 이전에 페르시아만에 정체됐던 유조선들은 한마디 발언만으로 출발하지 않을 것이며, 보험사와 선주들도 하룻밤 사이에 위험 가정을 전쟁 전 수준으로 되돌리지 않을 것이다.

우리 투자자들에게 가장 중요한 것은, 이제 어떤 금융 상품을 거래할 수 있느냐는 것이다.

해협 재개 이후, 시장은 무엇을 거래하고 있나?

지난 몇 달간 원유, 천연가스, 해상 보험, 항공유, 비료, 인플레이션 기대치 등 모든 자산에 중동 리스크 프리미엄이 반영되었습니다. 이제 합의가 계획대로 6월 19일에 체결되고 선박 통행이 점진적으로 재개된다면, 가장 먼저 영향을 받는 것은 바로 이러한 자산들입니다.

현재 일부 가격 데이터는 이미 매우 빠르게 반영되고 있습니다. MarketWatch에 따르면, 합의 소식이 전해진 후 다우 선물은 350포인트 이상 상승했고, S&P 500 선물은 약 1%, 나스닥 100 선물은 약 1.6% 상승했습니다. WTI는 81달러 아래로 떨어졌고, Brent는 약 83.5달러까지 하락했습니다. Axios에 따르면 Brent는 약 84.21달러이며, 미국 휘발유 가격도 5월 약 4.56달러/갤런에서 약 4.07달러로 하락했습니다.

더 구체적으로 이야기하자면, 우리는 어떤 자산을 거래할 수 있을까요?

첫째, 원유 리스크 프리미엄 공매도. CBA 원자재 분석가 Vivek Dhar는 WSJ에 인용된 보고서에서 호르무즈 해협이 더 이상 폐쇄되지 않는다면 Brent가 연말까지 80달러 근처로 하락할 수 있다는 판단을 내렸습니다. 그의 핵심 가정은 해협을 통한 석유 흐름이 전쟁 전 수준의 60~70%만 회복되고, 비OPEC+ 공급 증가와 일부 대체 파이프라인이 존재한다면 시장이 다시 공급 완화적인 가격 결정으로 돌아갈 수 있다는 것입니다. 80달러의 Brent가 의미하는 바는 무엇일까요? 지난 3개월간 전쟁으로 인해 추가된 15~20달러의 프리미엄이 체계적으로 제거된다는 뜻입니다.

둘째, 항공, 크루즈 및 관광 체인 매수. 연료비 하락으로 수익성이 회복되는 이 라인이 가장 직접적입니다. IATA는 최근 2026년 글로벌 항공업 순이익 전망치를 410억 달러에서 230억 달러로 대폭 하향 조정했는데, 그 이유는 항공유 가격 급등 때문입니다. Barron's에 따르면 IATA는 올해 항공유 총비용이 3500억 달러에 달할 것으로 예상했습니다. 이제 유가가 90~100달러 구간에서 80달러 초반으로 떨어지면서 항공주의 탄력성이 가장 큽니다. 주목할 만한 종목으로는 항공 ETF JETS, DAL(델타항공), UAL(유나이티드항공), AAL(아메리칸항공), LUV(사우스웨스트항공)이 있습니다. 크루즈 방면으로는 CCL(카니발 크루즈), RCL(로열 캐리비안 그룹), NCLH(노르웨이 크루즈 라인 홀딩스)가 있습니다. 6월 12일 종가 기준 DAL은 83.06달러, UAL은 115.52달러, AAL은 14.98달러, LUV는 45.47달러, CCL은 29.18달러, NCLH는 19.43달러입니다. 미국 증시 개장 전에 유가가 계속 낮은 수준을 유지한다면, 항공과 크루즈는 개장 전 자금이 가장 먼저 유입될 가능성이 높은 곳입니다.

셋째, 아시아 에너지 수입국에 대한 롱 포지션을 취한다. 일본, 한국, 인도, 중국은 모두 중동 원유 및 가스 가격 인하의 직접적인 수혜국이다. Commerzbank Research는 WSJ 보도에서 아시아 통화가 이른 아침 거래에서 전반적으로 강세를 보였으며, 달러-엔은 약 159.93엔, 달러-원은 약 1505.60원, 호주 달러는 약 0.7079달러로 상승했다고 밝혔다. NAB의 수석 이코노미스트 Sally Auld는 유가 하락이 일본과 같은 에너지 수입국의 인플레이션 압력을 완화시켜 일본 10년물 국채 선물이 상승했다고 분석했다. 거래 전략으로는 일본 주식, 한국 주식, 인도 지수에 대한 롱 포지션을 취하거나 아시아 수입국 통화 및 채권에 대한 롱 포지션을 취할 수 있다.

넷째, 채권 듀레이션에 대한 롱 포지션을 취하고 인플레이션 기대치에 대한 숏 포지션을 취한다. 유가 하락은 휘발유, 항공, 물류 및 일부 식품 비용을 직접적으로 낮추고, 시장의 중앙은행 고금리 유지 우려를 약화시킨다. TLT, 미국 10년물 국채 수익률, TIPS 손익분기점, 그리고 금을 관찰할 수 있다. 금은 여기서 특별한 위치를 차지한다: 시장이 해협 재개방이 현실화된다고 믿으면 금과 원유의 안전자산 프리미엄이 함께 하락하고, 6월 19일 서명이 실패하면 둘 다 반등한다. 금은 이 거래에서 방향 지표가 아닌 헤징 지표 역할을 한다.

다섯째, LNG, 비료 및 화학 체인의 재평가. 카타르 LNG는 호르무즈 해협을 통과하며, 해협 재개방은 아시아와 유럽의 LNG 위험 프리미엄을 낮춰 가스 사용 기업, 화학 기업 및 일부 전력 비용에 민감한 산업에 유리하다. 중동은 동시에 요소, 암모니아 등 비료의 주요 공급지로, 항로 재개는 농업 투입재 가격 압력을 낮춘다. 이 라인은 더 거시적 체인에 가까우며, 하류 화학 및 농업 비용 측면에 유리하지만 반드시 특정 개별 주식에 국한될 필요는 없다.

Polymarket의 시장은 '확률 온도계'로 사용할 수 있다. 6월 30일까지 미국-이란 핵 합의의 Yes 가격은 약 0.84로, 시장은 84%의 확률을 부여했다. 2027년 이전 미국-이란 핵 합의의 Yes는 약 0.945이다. 2027년 이전 미국이 이란을 침공할 것인가의 Yes는 약 0.115에 불과하다. 2027년 이전 이란 핵무기의 Yes는 약 0.0735이다. 6월 30일까지 이란 정권이 붕괴할 것인가의 Yes는 약 0.0065이다. 이 숫자들이 의미하는 바는: 단기 합의 체결 확률은 높지만, 장기적 꼬리 위험은 여전히 존재한다는 것이다. 시장은 완화를 기대하고 있지만, 올인하지는 않고 있다.

미국 주식 장 전 관찰 리스트를 작성한다면, 편집자가 몇 가지를 정리했다:

첫 번째 계층, 가장 직접적인 연료비 수혜주: JETS, DAL, UAL, AAL, LUV, CCL, RCL, NCLH.

두 번째 계층, 위험 선호도 회복의 수혜주, 특히 소형주 및 경기 순환주: SPY(S&P 500 ETF), QQQ(Nasdaq 100 ETF), IWM(러셀 2000 소형주 ETF).

세 번째 계층, 비용 하락 혜택을 받지만 탄력성이 상대적으로 느린 기업: FDX(페덱스), UPS(유나이티드 파슬), DOW(다우), LYB(리온델바젤).

반대로, XOM(엑슨모빌), CVX(셰브론), SLB, HAL(핼리버튼), XLE(에너지 섹터 ETF)와 같은 에너지 상류 및 오일 서비스 주는 단기적으로 더 큰 압박을 받을 가능성이 높습니다. 이들은 이전에 고유가와 전쟁 프리미엄의 수혜자였는데, 프리미엄이 사라지면서 이들의 논리도 다시 계산해야 합니다.

마지막으로 위험에 대해 말씀드리겠습니다. 이 거래에서 가장 두려운 것은 '유가가 이미 하락했다'는 사실이 아니라 '협정이 아직 실제로 이행되지 않았다'는 점입니다. 6월 19일 서명, 해상 지뢰 제거, 보험료율 하락, 선주들의 항로 재개, 이란과 오만의 조정 메커니즘 시행 등 이러한 단계들을 하나씩 확인해야 합니다. 가장 주목할 만한 신호는 다음과 같습니다: Brent가 80달러 아래로 떨어질 수 있는지, WTI가 78달러 아래로 떨어질 수 있는지, 항공 및 크루즈 주가가 상승 출발 후 상승세를 유지할 수 있는지, Polymarket의 이란 협정 배당률이 80% 이상을 계속 유지할 수 있는지.

이러한 조건들이 동시에 충족된다면, 시장이 '전쟁 충격'에서 '공급 회복'으로 전환되고 있음을 의미합니다.

만약 유가가 88~90달러로 반등하거나 Polymarket 협정 확률이 급격히 하락한다면, 이번 재개장 거래는 포지션을 줄여야 합니다.

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia