스테이블코인은 한때 암호화폐 업계의 단순한 달러 도구에 불과했지만, 이제는 암호화폐의 구세주가 되었습니다.

트레이더는 이를 사고파는 데 사용하고, DeFi는 대출 및 담보로 활용하며, 해외 사용자는 은행과 국경을 우회하는 데 사용합니다. 이는 암호화폐 시장 내부의 인프라처럼 보이지만, 규모가 커질수록 그 성격이 변합니다. 스테이블코인의 규모가 미국 단기 국채를 매입할 수 있을 정도로 커지고, 글로벌 달러 수요를 흡수하며, 미국 규제 당국을 움직일 수 있게 되면, 이는 더 이상 체인 위의 단순한 달러 대체재가 아니라, 디지털 금융 시대에 달러 시스템의 새로운 유통 네트워크가 됩니다.

미국에서 GENIUS Act가 추진되고 스테이블코인 규제 프레임워크가 점차 확립됨에 따라, 스테이블코인은 처음으로 미국 내에서 더 명확한 연방 규제 체계를 갖추게 되었습니다. 기존 플레이어에게는 높아진 진입 장벽이지만, 새로운 플레이어에게는 규칙이 명확해짐에 따라 오히려 판을 뒤흔들 틈이 생겼습니다. USD1과 WLFI가 바로 이 틈을 노리고 있는 것입니다.

만약 USD1을 또 하나의 달러 스테이블코인으로만 보고, WLFI를 트럼프 가문의 레이블이 붙은 또 하나의 암호화폐 프로젝트로만 본다면, 이 이야기는 너무 얕아 보일 것입니다.

스테이블코인 경쟁, 제품에서 제도로 업그레이드

지난 몇 년간 스테이블코인의 경쟁은 주로 유동성과 유통 채널에 집중되어 있었습니다.

USDT의 강점은 거래 플랫폼과 글로벌 유통에 있습니다. 많은 사용자가 USDT를 사용하는 이유는 그 준비금 구조를 연구했기 때문이 아니라, 모든 곳에서 이를 지원하기 때문입니다. USDC의 강점은 규제 준수 이미지와 기관 인터페이스에 있습니다. 기관, DeFi 프로토콜 및 미국 내 협력사들에게 USDC는 더 쉽게 받아들여집니다.

하지만 GENIUS 법안 이후, 스테이블코인 경쟁에는 새로운 진입 장벽이 생겼습니다.

법안은 지급용 스테이블코인에 대해 충분한 준비금 보유, 월별 공시 및 더 명확한 발행자 승인 제도를 요구합니다. 스테이블코인 발행자는 준비금, 감사, 자금 세탁 방지 및 제재 준수 요건을 충족해야 합니다. 일반 트레이더에게는 이러한 조항이 매력적으로 보이지 않을 수 있지만, 스테이블코인에게는 이것이 더 큰 금융 시스템에 진입할 수 있는지를 결정합니다.

스테이블코인이 커질수록 은행 및 통화 시장에 더 가까워집니다. 이는 체인 위의 트레이더뿐만 아니라 지급, 송금, 준비금 관리, 국채 수요 및 금융 안정성 문제에도 영향을 미칩니다. 이 시점에서 규제 준수는 더 이상 비용이 아니라 입장권이 되기 시작합니다. 더 깊이 보면, 스테이블코인의 규제 준수는 미국에도 현실적인 의미가 있습니다. 규제를 준수하는 달러 스테이블코인은 일반적으로 현금, 은행 예금 및 단기 미 국채에 대응됩니다. 체인 위에서 글로벌 사용자에게 수용되는 코인이 하나 더 늘어날 때마다 달러 자산에 대한 수요도 한 단계 더 증가합니다. 과거에는 달러가 은행 시스템, 무역 결제 및 역외 시장을 통해 확장되었지만, 이제 스테이블코인은 달러에 새로운 유통 채널을 제공합니다. 미국에게 이는 달러 시스템을 약화시키는 것이 아니라, 디지털 금융 시대에 달러의 영향력을 연장하는 것입니다.

이것이 바로 차세대 스테이블코인의 기회입니다. 기존 플레이어들은 규모와 관성을 가지고 있습니다. 신규 플레이어는 단순히 사용 편의성만으로 USDT에 직접 도전하기 어렵고, 규정 준수만으로 USDC를 빠르게 압도하기도 어렵습니다. 하지만 규칙이 변경되면, 신규 플레이어는 새로운 규제 프레임워크를 중심으로 제품, 준비금 구조, 유통 경로 및 정치적 내러티브를 재설계할 수 있습니다.

USD1의 특별함은 바로 여기에 있습니다. 이는 스테이블코인 규제가 가장 혼란스러울 때 등장한 것이 아니라, 미국의 스테이블코인 규칙이 점차 명확해지고, 트럼프 행정부가 디지털 자산을 공개적으로 포용하며, 미국의 정책 내러티브가 온체인 달러로 전환되기 시작하는 단계에서 등장했습니다.

규칙이 재편되고 있는 트랙에서, 먼저 규칙 내부로 진입하는 것 자체가 하나의 자산입니다.

USD1의 핵심 동력은 정책 창구와 강력한 채널 유통

스테이블코인 시장은 진입 장벽이 낮아 보이지만, 실제로는 매우 어렵습니다. DeFi 시대에는 수십, 수백 종의 스테이블코인이 있었지만, 살아남은 것은 극소수에 불과합니다.

트레이더들은 이미 USDT에 익숙합니다. 기관들은 USDC를 더 쉽게 받아들입니다. DeFi 프로토콜이 새로운 스테이블코인을 도입할 때는 유동성, 가격 안정성, 컨트랙트 리스크, 준비금 투명성 및 상환 경험을 고려해야 합니다. 마켓 메이커들도 새로운 이름만으로 자발적으로 자금을 투입하지 않습니다.

따라서 새로운 스테이블코인에게 가장 어려운 것은 발행이 아니라, 다른 사람들이 그것을 실제 화폐처럼 사용하게 만드는 것입니다.

USD1의 콜드 스타트는 분명히 더 강력합니다. 2025년 3월, World Liberty Financial이 USD1을 출시했습니다. 이후 MGX의 바이낸스 20억 달러 투자가 USD1으로 결제되면서, USD1은 빠르게 기관 결제 시나리오의 태그를 획득했습니다. 새로운 스테이블코인에게 이러한 출발점은 매우 드뭅니다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, USD1 유통량은 최근 1년간 빠르게 증가하여 시가총액 기준 스테이블코인 5위에 올랐습니다.

이후 데이터에서도 USD1의 빠른 성장세가 나타납니다. 출시 후 1년여 만에 글로벌 스테이블코인 상위권에 진입하여 한때 수십억 달러 규모의 유통량을 기록했습니다. 스테이블코인은 밈 코인처럼 감정만으로 가치가 급등할 수 없습니다. 스테이블코인의 규모 확장 뒤에는 일반적으로 발행, 커스터디, 거래 플랫폼, 마켓 메이킹, 준비금 및 사용 시나리오가 함께 작동해야 합니다.

하지만 USD1의 성장 구조에는 명백한 문제점도 있습니다. 공개된 온체인 분석에 따르면, 바이낸스 관련 지갑이 한때 USD1 공급량의 약 87%를 보유했으며, 이 과정에서 USD1은 유통량이 수억 달러 수준에서 40억 달러 이상으로 빠르게 증가했습니다. 이 데이터는 바이낸스가 USD1의 빠른 규모 확장을 위한 핵심 채널임을 보여주는 동시에, USD1의 유통 구조가 아직 완전히 분산되지 않았음을 시사합니다.

이는 장점이자 동시에 위험입니다.

장점은 스테이블코인에서 가장 어려운 것이 콜드 스타트(cold start)라는 점입니다. 세계 최대 암호화폐 거래 플랫폼인 바이낸스(Binance)가 USD1에 가장 큰 트래픽 유입 경로와 거래 시나리오를 제공하여, 사용자 교육을 처음부터 할 필요가 없게 만들었습니다. 위험은 스테이블코인의 공급이 단일 거래 플랫폼에 지나치게 집중되면, 네트워크 규모는 커 보여도 구조는 여전히 취약하다는 점입니다. 거래 플랫폼의 전략이 바뀌거나, 인센티브가 줄어들거나, 시장 신뢰도가 흔들리면 유동성도 빠르게 영향을 받을 수 있습니다.

따라서 USD1의 다음 단계에서 가장 중요한 문제는 단일 강력한 채널에서 다른 영역으로 확산될 수 있는지 여부입니다.

구조가 순위보다 더 신뢰할 만하다

스테이블코인을 볼 때 시가총액 순위만 봐서는 안 됩니다. 시가총액 순위는 단순히 얼마나 발행되었는지를 보여줄 뿐, 어떻게 사용되는지는 설명하지 못합니다. USD1의 성장 경로는 특별합니다. 먼저 대규모 기관 결제를 통해 인지도를 쌓고, 바이낸스에 의존해 빠른 유통을 완료한 뒤, 멀티체인 생태계와 결제 시나리오로 확장하는 방식입니다.

USD1의 첫 번째 성장 동력은 매우 명확한 대규모 결제 이벤트에서 비롯되었습니다. 2025년 5월, World Liberty Financial의 공동 창업자 Zach Witkoff는 두바이 TOKEN2049에서 아부다비 투자 기관 MGX의 바이낸스 20억 달러 투자가 USD1으로 결제되었다고 밝혔습니다.

규모 면에서 USD1의 성장 속도는 실제로 매우 빠릅니다. 공개 자료에 따르면, USD1은 2025년 3월 이더리움과 BNB 체인에서 출시되어 2026년 1분기까지 유통 규모가 약 45억 달러에 근접했습니다. 이 규모는 USD1이 스테이블코인 시장에서 빠르게 선두권에 진입하게 했으며, 이번 라운드에서 가장 빠르게 성장하는 법정화폐 준비형 스테이블코인 중 하나로 자리 잡게 했습니다.

급속한 성장 속에서 USD1의 구조는 균일하지 않습니다. 가장 중요한 데이터는 바이낸스에서 나옵니다. 포브스(Forbes)가 올해 2월에 실시한 온체인 분석에 따르면, USD1 공급량의 약 87%가 바이낸스 관련 지갑에 집중되어 있습니다. 이 데이터는 한편으로 USD1이 왜 빠르게 성장할 수 있었는지를 설명하고, 다른 한편으로는 유통이 여전히 단일 거래 플랫폼에 크게 의존하고 있음을 보여줍니다. 새로운 스테이블코인에게 바이낸스는 가장 효과적인 콜드 스타트 진입 경로입니다. 한 번에 사용자, 거래 깊이, 사용 시나리오를 제공할 수 있기 때문입니다. 하지만 공급이 장기적으로 하나의 플랫폼에 집중된다면, USD1은 완전한 온체인 달러 네트워크라기보다는 거래 플랫폼 배포형 스테이블코인에 가까워집니다.

바로 이러한 이유로 USD1의 후속 조치의 초점은 '어디서 거래하는가'에서 '어디서 사용하는가'로 이동하고 있습니다.

멀티체인 생태계 측면에서 USD1 공식 웹사이트는 이미 Ethereum, BNB Chain, Plume, Tron 및 Solana 등의 네트워크를 지원하며, 크로스체인 브릿지와 준비금 보고서 진입점을 제공합니다. BNB Chain은 초기 거래와 바이낸스 생태계 배포를 담당하고, 이더리움은 주류 자산과 기관 인지도를 제공하며, 솔라나는 고빈도 결제와 온체인 거래에 더 적합합니다.

준비금 투명성 측면에서 USD1 공식 웹사이트는 USD1이 1:1로 달러로 상환 가능하며, 준비금은 달러와 미국 정부 머니마켓 펀드로 뒷받침되고, 월별 준비금 보고서를 발행한다고 명시하고 있습니다. World Liberty Financial은 또한 USD1 Proof of Reserves 페이지를 출시하여 Chainlink 데이터 소스를 사용해 준비금 및 공급 관련 정보를 표시합니다.

사용 시나리오 측면에서 USD1은 거래 플랫폼 잔액에서 더 넓은 달러 진입점으로 확장하려고 시도하고 있습니다. Tempo는 스테이블코인 결제 및 AI 에이전트 결제 시나리오에 해당하고, World Swap은 온체인 외환 및 국제 송금에, DeFi 대출은 담보 및 수익 요구에, 결제 카드는 온체인 달러를 현실 소비로 가져옵니다.

따라서 USD1의 현재 데이터를 통해 비교적 명확한 결론을 내릴 수 있습니다: 이미 매우 강력한 콜드 스타트를 완료했으며, 점차 다중 시나리오 및 다각화된 네트워크로 확장되고 있습니다.

USD1을 WLFI의 가치 엔진으로 만들기

많은 암호화폐 프로젝트에는 오래된 문제가 있습니다. 프로젝트는 잘 운영되지만, 토큰은 성장의 혜택을 받지 못합니다. 이는 심지어 암호화폐 발전을 저해하는 주요 원인 중 하나입니다.

프로토콜에는 TVL이 있지만, 토큰에는 현금 흐름이 없습니다. 제품에는 사용자가 있지만, 토큰은 단지 거버넌스 상징일 뿐입니다. 스테이블코인 규모는 커지고 있지만, 관련 토큰은 감정적 변동에만 의존할 수 있습니다. 결국 시장은 제품 가치와 토큰 가치 사이에 진정한 통로가 없다는 것을 깨닫게 됩니다.

만약 USD1의 발행, 거래, 교환, 대출 및 결제가 수수료나 기타 경제적 수익을 창출하고, 이러한 수익이 소각, 환매, 배분 또는 거버넌스 권한을 통해 WLFI로 유입된다면, WLFI는 정치적 개념 자산에서 스테이블코인 비즈니스의 가치 포착 계층으로 변화할 수 있습니다.

팀은 이미 몇 가지 작업을 시작했습니다.

첫째, 프로토콜 자체 유동성 수수료를 통한 환매 및 소각입니다. 즉, 프로토콜이 자체적으로 제공하는 유동성에서 거래 수수료가 발생하면, 이 수수료를 사용해 시장에서 WLFI를 환매한 후 소각 주소로 보냅니다.

두 번째 단계는 공급 재구성입니다. 공개된 보도에 따르면, WLFI는 초기 투자자와 내부자 보유 물량에 대해 더 장기적인 락업 및 해제 일정을 설정하고, 일부 내부자 보유 물량의 10%를 소각하는 설계를 포함했습니다. 이러한 조치는 단기적인 언락 압력을 완화할 수 있을 뿐만 아니라, 시장이 팀이 장기 유통 구조를 능동적으로 관리하고 있음을 확인할 수 있게 합니다.

세 번째 단계는 생태계 확장입니다. USD1은 온체인 달러 기반을 제공하고, World Liberty Markets는 대출 수요를 담당하며, World Swap은 온체인 외환 및 해외 송금을 처리하고, 결제 카드와 리테일 앱은 온체인 달러를 실제 소비 시나리오로 연결합니다. 이러한 움직임을 종합해 보면, WLFI는 단순히 스테이블코인 내러티브에 의존하는 것이 아니라 USD1을 중심으로 거래, 대출, 결제 및 청산 네트워크를 구축하고 있습니다.

아직 빠르게 확장 중인 새로운 생태계에게 이러한 공급 측면의 조정과 제품 측면의 추진은 그 자체로 지속적인 발전의 증거입니다.

AI 결제, USD1의 장기적 옵션

AI 결제는 아직 USD1의 주요 성장 동력이 아니지만, 이 방향은 더 이상 시장을 재교육할 필요가 없습니다. Stripe와 OpenAI가 공동으로 Agentic Commerce Protocol을 발표했고, Visa도 OpenAI와 협력하여 ChatGPT 내 결제 기능을 탐색하고 있습니다. 이는 AI 에이전트가 결제 및 상업 유통에 진입하는 것이 이미 결제 대기업과 AI 대기업 모두가 선제적으로 준비하는 방향임을 보여줍니다.

따라서 USD1이 Tempo에 통합되는 것은 단순히 체인을 하나 더 추가하는 것 이상으로, Tempo를 통해 AI 분야의 문을 여는 데 더 큰 의미가 있습니다.

여기서 USDC와 비교해 볼 수 있습니다. Circle은 자체 Arc를 추진 중이며, 목표는 USDC를 결제 및 토큰화된 금융 전용 체인에 배치하는 것입니다. 즉, USDC는 자체 인프라를 통해 스테이블코인 네트워크를 강화하고 있습니다. USD1은 Circle과 같은 성숙한 발행 역사와 기관 기반을 갖추지 못했지만, Tempo를 선택함으로써 본질적으로 Stripe와 Paradigm 뒤에 있는 결제 인프라를 빌려 USDC와 정면으로 경쟁할 수 있는 경로를 모색하고 있습니다.

Tempo의 가치는 그 뒤에 Stripe가 있다는 점에 있습니다. Stripe는 그 자체로 세계에서 가장 중요한 결제 인프라 중 하나이며, AI 기업에도 깊이 서비스를 제공합니다. Stripe 공식 자료에 따르면, Forbes AI 50 기업 중 78%의 금융 서비스 플랫폼이며, 고객으로는 OpenAI, Anthropic, Midjourney 및 Cohere가 포함됩니다. USD1에게 이러한 결제 체인에 통합되는 것은 단기적으로 즉시 많은 거래량을 기여한다는 의미보다는, AI 기업, 개발자, 상인 및 프로그래밍 방식 결제 시나리오가 존재하는 결제 네트워크에 진입할 기회를 얻는다는 데 의미가 있습니다.

바이낸스는 USD1의 현재 유통 문제를 해결하여 빠르게 사용자를 확보하고, 거래 깊이와 시장 인지도를 높이는 데 중점을 둡니다. 반면, 템포(Tempo)는 차세대 결제 수요, 특히 AI 에이전트 결제, 해외 송금, 온체인 정산 및 가맹점 결제를 목표로 합니다. 하나는 콜드 스타트(cold start)를 담당하고, 다른 하나는 장기적인 시나리오 확장을 담당합니다.

도약에서 정착까지

USD1은 출시 후 첫 14개월 동안, 새로운 스테이블코인이 겪는 가장 어려운 첫 단계인 '시장에 인식되는 것'을 성공적으로 완료했습니다.

이는 정책적 기회, 대규모 기관 결제 및 거래 플랫폼 유통을 활용하여 빠르게 스테이블코인 상위권에 진입했습니다. 2025년에 출시된 자산임을 감안할 때, 이 속도는 그 자체로 의미 있는 성과입니다. 스테이블코인 시장이 완전히 고정된 것은 아닙니다. 규제 프레임워크가 변화하고, 달러 내러티브가 바뀌며, 유통 채널이 다양해지면, 새로운 플레이어도 여전히 게임에 참여할 기회를 잡을 수 있습니다.

이제 USD1은 강력한 채널 유통에서 다중 시나리오 사용으로 전환할 수 있음을 증명해야 합니다. WLFI는 이러한 생태계 성장을 지속적으로 수용할 수 있는지 입증해야 합니다.

초기 단계는 자원과 속도에 달려 있으며, USD1은 이미 성공했습니다. 성장 단계는 사용과 정착에 달려 있으며, 정치적 이점을 실제 시나리오로 전환하고, 거래 플랫폼의 잔액을 결제, 대출, 정산 및 소비에서의 달러 유동성으로 전환해야 합니다. 이 단계가 성공한다면, USD1은 단순한 스테이블코인 전쟁의 새로운 플레이어에 그치지 않을 것입니다. 이는 스테이블코인이 정치적 시대에 접어든 후 가장 주목할 만한 사례 중 하나가 될 것입니다.

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