두 달 전 월드컵 전후로, 모든 사람들이 이런 게시물을 본 적이 있을 것이다: "한국 소녀가 이번이 성인이 된 이후 가장 좋은 여름이라고 말했다"는 글.

이 문장 패턴은 나중에 여러 곳으로 옮겨졌다. 어떤 섹터가 급등하면, 거기에 "가장 좋은 여름"이 생겨났다.

같은 문장 패턴이 대만 주식 시장에도 적용되었다.

2026년 상반기, 대만 주식 시장은 사상 최강의 반기를 맞이했으며, 반기 상승폭은 약 60%에 달했다. TSMC는 55% 상승했고, MediaTek은 거의 200% 가까이 올랐다. 6월 말 기준, 대만 주식 시장의 총 시가총액은 5조 1천억 달러를 초과했으며, 지역별로 나누면 연내에 프랑스, 영국, 캐나다, 인도의 시가총액을 차례로 넘어서며 세계 5위로 올라섰다.

따라서 이것은 "대만 소녀의 가장 좋은 여름"이기도 하다.

하지만 한국 대표팀이 조별 예선에서 2연패로 월드컵에서 탈락한 이후, 한국 주식 시장은 같은 기간에 연이어 서킷브레이커까지 폭락했다. 한국의 그 여름은 먼저 끝났다.

AI, 메모리 반도체, 그리고 개인 투자자의 레버리지가 함께 끌어올린 한국 시장은 7월에 연속 하락하며 여러 차례 서킷브레이커를 발동했다. 한국 종합지수는 7월 19일 장중 9,384.59포인트에서 7월 29일 장중 5,262.77포인트로 떨어지며 최대 낙폭 43.93%, 월간 하락률 37.91%를 기록했다.

이는 한국 주식 시장 역사상 세 번째로 최악의 월간 성적이며, 앞선 두 번은 각각 1997년 아시아 금융 위기와 2008년 글로벌 금융 위기였다. 불장이 어떻게 뒤집혔는지를 더 잘 보여주는 것은 신용 거래 융자 잔액이다: 6월 24일에는 38조 6,300억 원의 기록을 세웠지만, 7월 31일에는 28조 9,300억 원만 남아 한 달 만에 거의 10조 원이 줄었다.

더 자세한 내용은 涨声 BeatZ의 이전 관련 기사에서 확인할 수 있다: 《파산하고 무너진 한국인들이 한국 정부에 화환을 보내고 있다》.

하지만 한국 주식과 자주 함께 언급되는 대만 주식은 몇 차례 타격을 받았음에도 8월에 빠르게 반등하고 가속 반등하며, 현재 최고점과의 차이는 단 4%에 불과하다.

한국 시장이 현재 최고점 대비 30% 하락한 것과 비교하면, 대만 소녀의 가장 좋은 여름은 아직 끝나지 않았다.

끝나지 않았을 뿐만 아니라, 열기는 더 젊은 층으로 스며들고 있다.

주베이에서 가장 부유한 고등학생, 중학교 3학년 때부터 TSMC 매수 시작

6월, 대만의 한 TV 방송국이 동우대학 증권연구회를 찾아 한 편의 프로그램을 촬영했다. 교실에는 한 무리의 학생들이 앉아 브리핑 자료를 분석하고, 수익률과 리스크를 검토하며, 백테스트로 종목 선정 전략이 효과적인지 확인하고 있었다. 강의를 맡은 사람은 그들의 선배였다.

동아리 회원 나더쉬안은 지난해 7월 대만 증시 메인 상승 구간부터 주식을 접하기 시작했으며, 습관적으로 몇몇 대형 가치주를 골라 계속 보유하는 방식을 취하고 있다.

「학생들 사이에서 어떤 주식이 화제가 되는지는 거래량에 의해 결정됩니다. 어느 날 거래량이 특히 많고 상승 폭이 클 때, 다들 그걸 화제로 삼고, 왜 자신은 그걸 잡지 못했을까 생각하게 되죠.」 나더쉬안이 프로그램에서 말했다.

학생들이 주식 시장에 대해 열띤 토론을 벌이고 있다, 이미지 출처 TVBS

이런 장면은 대만 각 대학에서 점점 더 흔해지고 있으며, ETF, AI 개념주, 소수 단위 거래가 학생들 사이에서 가장 뜨거운 화제가 되고 있다.

회원 예자요우는 자신이 중학교 3학년 때부터 투자를 시작했으며, 처음에는 0050과 TSMC 같은 안정적인 포지션을 샀다고 말했다. 나중에 동아리 동료들이 매일 차트를 보고 있으면서 0050과 TSMC만 사는 건 아쉽다고 깨우쳐 줬다. 그래서 그는 적극적 투자에 더 많은 시간을 쏟게 됐고, 지금은 메모리 반도체 종목이 강세라 마이크론과 샌디스크를 상당량 보유하고 있다.

국3, 즉 중국 본토에서 말하는 중학교 3학년이다.

중학교 때부터 주식 투자를 접하는 것은 대만에서 드문 일이 아니다. 예를 들어 완화 국중에는 '금융 탐구 동아리'가 설립되어 있으며, 아이들은 집에서 부모님과도 자주 대만 주식에 대해 이야기한다.

또한, 신주 고등학교에서도 주목할 만한 사례가 몇 가지 있다.

한 네티즌은 주베이의 사립 고등학생들이 수업 중에 어떤 주식을 살지 이야기한다고 말했다.

「아마 그들에게야말로 진짜 알파가 있을 거야, 부모님이 다 주커(과학단지) 출신이니까.」、「많은 동기 부모님들이 TSMC 주식을 수백 장씩 보유하고, 적금처럼 사서 수십 년째 갖고 있다고 들었어.」라는 비슷한 댓글들이 아래에 달렸다.

대만 주식 박물관의 공식 계정이 지난 4월에 올린 게시물도 이 점을 간접적으로 확인해 준다.

게시물은 주베이(竹北) 고등학교 학생들이 방문해 준 것에 감사를 표하며, 학생들이 참관 기간 동안 주식 발전 과정에 대해 높은 호기심과 열정을 보여줬다고 전했다. 사진 속에는 교복을 입은 고등학생 약 20여 명이 대만 주식 박물관 간판 앞에 서 있다.

주베이는 어떤 곳인가?

재정부가 올해 발표한 113년도 종합소득세 통계에서 신주시(新竹市) 가구당 평균 종합소득은 177.1만 대만 달러로 7년 연속 전국 1위를 차지했고, 신주현(新竹縣)은 163.2만 대만 달러로 4년 연속 타이베이시를 앞질렀으며, 타이베이시는 155.7만 대만 달러로 3위에 그쳤다. 신주시 동구 관신리(關新里)는 가구당 평균 459.2만 대만 달러로 '전국에서 가장 부유한 리' 타이틀을 다시 탈환했고, 중앙값도 343.4만 대만 달러로 전국 1위다. 중앙값이 이렇게 높다는 것은 소수 부호들이 평균을 끌어올린 것이 아니라, 그 지역 전체가 매우 부유하다는 뜻이다.

주베이시는 신주현에 속하며 신주과학단지와 인접해 있다. 이곳은 대만 반도체 산업 종사자들이 가장 직접적으로 거주하는 지역으로, 600개 이상의 하이테크 기업이 입주해 있다.

같은 통계에서 배당소득만 놓고 보면 1위는 타이베이시로 바뀌며 가구당 평균 38.5만 대만 달러, 신주시는 22.8만 대만 달러로 2위를 기록했다. 타이베이의 배당은 고자산 투자 계층에서 나오고, 신주의 배당은 테크 기업 직원들의 지분 보유, 배정 주식, 배당금에서 나온다.

그래서 '수백 장의 TSMC 주식'이라는 말이 반드시 과장은 아니다. TSMC는 2008년 직원 배당 비용화 개혁 이전까지 오랫동안 직원 배당 배정 방식으로 보상을 지급했는데, 배정 주식은 액면가 기준으로 계산되어 초기 입사한 엔지니어들은 극히 낮은 비용으로 대량의 주식을 축적할 수 있었다. 한 장의 주식은 1,000주다. TSMC 주가가 8월 11일 기준 2,395대만 달러임을 감안하면, 한 장이 239.5만 대만 달러에 해당한다. 이른바 '수백 장'은 수억 대만 달러의 시가총액에 해당한다.

이런 주식에 대한 친숙함은 주베이 가정의 식탁에만 머물지 않는다. 일부 아이들에게 TSMC는 재무 뉴스 속 먼 블루칩이 아니라, 부모님 계좌에 이미 존재하는 자산이다. 어떤 아이는 어릴 때부터 부모님이 제권리락(除權息)을 이야기하는 것을 들었고, 어떤 아이는 집에서 직원 배정 주식을 계속 보유하며 '정기예금'처럼 두는 것을 지켜봤다. 자신이 중3이나 대학에 들어갈 때쯤 0050이나 TSMC 주식 몇 주를 매수하는 것은 거의 가정의 경험을 따라가는 첫걸음과 같다.

주식 이야기는 이미 과학단지를 훨씬 벗어났다. 앞서 월스트리트저널이 대만에서 보도한 디테일이 있다. 택시 기사가 승객을 목적지에 내려주고 다음 콜을 기다리는 사이, 고개를 숙여 휴대폰의 시세를 확인한다는 것이다.

더욱이 대만 상장사 한 명의 회장은 자신의 경험담을 이렇게 적었다. "아침 9시쯤 중부에서 고속철도를 타고 타이베이에 도착했는데, 역을 나오자 택시가 잡히지 않았다. 간신히 한 대를 잡고 운전기사에게 무슨 일이냐고 물었더니, 동료들이 오후 1시 30분 전에는 모두 주식 차트를 보고 있다는 답변이 돌아왔다."

어떤 이들은 이를 아예 안정적인 직장과 비교하기도 한다. 대만 언론은 27세 소방관이 두 달 만에 TSMC 주식 매매로 약 70만 대만 달러를 벌어들인 뒤 사직하고 전업 트레이더로 전향한 사례를 보도한 바 있다. 그는 온라인에서 고배당주는 "돈 낭비"이고, 9시 출근 5시 퇴근은 일종의 "노예 사고방식"에 가깝다고 말했다.

블룸버그가 인터뷰한 26세 백수 청년도 있다. 그는 돈을 빌려 약 6만 달러 상당의 대만 기술주를 매수했고, 기자에게 "아무 주식이나 골라 사도 돈을 벌 수 있다"고까지 말했다.

비슷한 분위기는 이미 수치로 계량되기 시작했다. 구직 플랫폼은 설문조사 방식으로 대만 전역에서 약 31만 명이 "퇴사 후 주식 투자"를 고려하거나 선택했으며, 그중 약 40%가 초보자라고 추산했다. 이는 공식 고용 통계가 아니므로 수십만 명이 실제로 직장을 떠났다고 이해해서는 안 되지만, 한 가지는 분명히 보여준다. 휴대폰에서 며칠 동안의 평가이익이 몇 달 치 월급처럼 보이기 시작하면, "계속 출근하기"와 "시장에 남기"는 많은 사람에게 비교 가능한 두 가지 인생 플랜으로 여겨지기 시작한다는 것이다.

그리고 주식 거래 단위를 쪼갠 '영주(零股) 거래'는 이런 충동을 더 많은 직업과 사람들에게 전달했다. 고가 주식은 TSMC 한 장 전체를 점점 더 큰 자산처럼 보이게 만들었지만, 영주 거래와 적립식 투자, ETF는 이를 수십 주, 몇 주, 심지어 더 작은 단위로 쪼갰다. 그리하여 신주(新竹) 엔지니어 가정에서 오랫동안 보유해온 "수백 장의 TSMC"부터, 고등학생 계좌 속 몇 주의 영주, 그리고 택시 기사가 대기 시간 사이사이에 펼쳐보는 시세 앱까지, 결국 모두 대만 주식 시장으로 모여들었다.

「최고의 여름」은 왜 한국에서만 끝났을까?

실제로 대만 주식 시장과 한국 주식 시장은 꽤 많은 유사점을 지닌다.

양쪽 모두 AI와 반도체가 단독으로 끌어올린 시장이다. TSMC 한 곳이 대만 시가총액의 43.79%를 차지하고, 상위 10개 대형주를 합치면 61.01%에 달한다. 한국에서는 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목의 비중이 지수 전체를 좌우할 수 있을 정도로 크다.

양쪽 모두 개인 투자자 중심의 시장이기도 하다. 대만은 올해 3월, 당일 매매(데이트레이딩) 거래대금이 전체 시장의 36.47%를 차지했고, 하루 평균 19만 2,600가구가 당일 매수·매도 거래를 했으며, 개인 투자자의 거래대금 비중은 53.73%였다. 한국의 개인 자금은 대거 그 두 회사와 이를 추종하는 레버리지 상품으로 몰려들었다.

또한 한국에서 매우 흔한 빚을 내서 하는 주식 투자는 대만에서도 동일하게 찾아볼 수 있다. 한국 신용거래 융자 잔고의 정점은 38조 6,300억 원으로, 전체 시장 시가총액 최고치인 7,993조 4,000억 원 대비 차입 비율이 약 0.48%였다. 대만 양대 시장의 융자 잔고 정점은 8,134억 8,000만 대만 달러, 총 시가총액은 약 150조 대만 달러로 차입 비율이 약 0.54%였다. 규모와 비율 모두 비슷하다.

유사하게, AI 산업에 부정적인 소식이 있고 글로벌 3위 저장장치 업체 창신메모리(CXMT)의 상장 전후로 대만 증시와 한국 증시 모두 같은 타격을 입었다.

한국 증시는 말할 것도 없고, 대만 증시도 7월에 적지 않은 타격을 받았다. 7월 17일, 가권지수는 하루 만에 2,953.71포인트 하락하며 6.47%의 낙폭을 기록, 사상 최대 일일 하락 포인트 기록을 갈아치웠다. TSMC는 그날 180위안 급락하며 단 한 종목이 대만 지수를 천 포인트 이상 끌어내렸다. 7월 28일, 지수는 다시 2,030포인트 하락했고, 7월 29일에는 장중 최저 39,384.85포인트를 기록하며 장중 사상 최고치 대비 약 17% 후퇴했다.

하지만 두 증시의 차이는 7월 말에 나타났다.

7월 31일, 대만 증시는 하루 만에 3,186포인트 반등하며 약 8% 상승했다. 8월에 들어서면서 지수는 계속해서 빠르게 회복되었고, 8월 12일 종가 기준 가권지수는 45,518.07포인트로 복귀하여 장중 사상 최고치와 약 4% 차이만 남겼다. 2025년 마지막 거래일의 28,963.60포인트 기준으로 연초 이후 상승률은 여전히 57%를 넘는다.

같은 시점에 한국 시장은 여전히 큰 폭의 하락에 빠져 있었지만, 대만은 이미 4.5만 포인트를 다시 넘어섰다.

같은 테마, 같은 레버리지, 같은 타격을 받았는데 왜 한국의 여름만 끝난 것일까?

첫 번째 이유는 한국의 이번 랠리가 결국 삼성전자와 SK하이닉스 두 기업의 랠리였기 때문이다. 개인 투자자들의 자금이 이 두 종목에 집중되었고, 그들이 매수한 레버리지 상품도 이 두 종목에 연동되어 있었다.

대만의 경우 AI가 유일한 주축이지만, 이 주축에는 한 기업만 있는 것이 아니다. 위로는 TSMC의 파운드리, 옆에는 미디어텍의 칩 설계, ASE의 고급 패키징, 그리고 더 나아가 기판, PCB, 서버, 방열, 전원, 네트워크 장비까지 있다. 메모리 반도체는 그중 한 부분일 뿐이다.

그래서 창신메모리가 상장한 날, 총알은 한국 증시의 정면을 향했다. 반면 대만의 메모리 4강인 난야테크, 윈본드, 맥로닉스, 파워칩은 모두 하한가를 기록했지만, TSMC는 단 2.98% 하락에 그쳤다.

두 번째 가장 큰 이유는 강제 청산 알고리즘의 차이다.

지금 우리가 돈을 빌려 주식을 산다고 가정해 보자. 어떤 주식을 좋게 보지만 우리 손에는 40만 원밖에 없다. 하지만 증권사가 60만 원을 빌려줄 수 있다면 우리는 100만 원어치를 살 수 있다. 하지만 증권사는 당연히 당신이 손실을 보고 도망가는 것을 막아야 하므로, 한 가지 비율을 계속 주시한다: 현재 보유한 주식의 가치가 증권사에 빚진 돈과 비교해 충분한지 여부다.

주가가 떨어지면 이 비율도 함께 내려간다. 특정 선을 돌파하면 증권사가 전화를 걸어 추가 증거금을 요구한다. 이를 충당하지 않으면 증권사가 대신 매도한다. 대만과 한국 모두 이 제도를 갖고 있으며, 대만의 기준선은 130%, 한국은 140%다.

증권사의 최소 담보 유지 비율을 밑돌면, 대만 증권사는 통지가 도착한 후 이틀 동안 자금을 마련할 기회를 주고, 마련하지 못하면 하루를 더 기다린 뒤에야 매도에 나선다. 하지만 한국은 훨씬 빠르다. 오늘 부족하면 내일 통지하고, 모레 바로 매도한다. 그 이틀의 여유는 급락 상황에서 시세가 반등할 기회가 더 많다는 것을 의미한다.

더 중요한 것은, 얼마나 매도하느냐다.

대만의 방식은 단순하다. 부족한 만큼 당일 시세로 매도한다. 하지만 한국은 다르다. 한국은 최악의 상황을 계산한다: 내일 개장과 동시에 15%에서 20% 추가 하락한다고 가정했을 때, 그 구멍을 메우려면 몇 주를 팔아야 하는지를 계산한다. 그리고 그 수량대로 주문을 넣는다.

그 결과, 100만 원의 부족분을 메우기 위해 증권사가 실제로 던지는 매도 주문은 450만 원이다. 만약 해당 종목이 위험도가 높은 등급으로 분류되면 배수는 7.2배, 즉 720만 원에 달한다.

이 720만 원이 시장에 던져지면 주가는 더 낮아진다. 주가가 더 낮아지면 또 다른 계정들의 비율이 140%를 밑돌게 되고, 증권사는 다시 20% 하락을 가정해 매도 수량을 계산해 또 한 번 확대된 매도 주문을 쏟아낸다.

이것이 7월 한국에서 발생한 네 차례 서킷브레이커의 메커니즘이다.

하지만 대만 증시가 언제까지 계속 오를지는 우리도 결론을 내릴 수 없다.

확실한 것은, 모든 여름이 끝나듯 대만 증시의 여름도 결국 끝나게 된다는 점이다.

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