미국과 이란 간 전쟁 불씨 재점화: 유가 급등이 글로벌 채권시장을 강타, 다음은 주식시장?

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시장은 9월 11일 CPI 데이터와 연방준비제도(Fed)의 금리 결정 회의에 주목하며, 인플레이션 확산과 정책 실수가 증시에 추가적인 영향을 미칠 것을 우려하고 있다.

원문 제목: 《미·이란 다시 불붙다! 유가가 글로벌 채권시장을 '벼랑 끝'으로 몰아넣고, 다음은 주식시장?》
원문 출처: 월스트리트저널 중국판

유가가 이틀 만에 4.5% 급등하고 연초 대비 51% 누적 상승하며 글로벌 채권시장의 동반 매도를 촉발했다——독일, 영국, 일본 국채 수익률이 각각 수십 년 만의 최고치를 기록했다. 수년간의 재정 부양으로 쌓인 '마른 장작'에 이란 전화(戰火)가 맞물리면서 인플레이션 확산 압력이 이미 에너지 영역을 훨씬 넘어섰다. 9월 11일 CPI 데이터와 연준 금리 결정 회의라는 이중 관문이 다가오는 가운데, 분석가들은 정책 대응이 실수할 경우 주식시장이 다음 압박 대상이 될 수 있다고 경고한다. 유가 급등은 이미 취약해진 글로벌 채권시장을 임계점으로 몰아가고 있다.

미·이란 충돌이 재점화된 후 브렌트유는 이틀 만에 4.5% 상승했고, 연초 대비 누적 상승률은 51%에 달한다. 이 충격으로 독일, 영국, 일본의 10년물 국채 수익률은 이번 주 화요일 각각 2011년, 2008년, 1996년 이후 최고 수준을 기록했으며, 미국 10년물 국채 수익률도 금융위기 이후 보기 드문 고위로 치솟았다. 시장 혼란 속에서 미국 재무장관 베센트는 G20 정상회의에서 공개적으로 고수익률은 경제 강세의 반영이라며 "우리는 결국 이 고비를 넘길 것"이라고 약속했지만, 시장은 이를 받아들이지 않고 있다.

현재 국면의 핵심 위험은 수년간의 재정 부양과 군사 지출로 주요 산업국의 재정 기반이 크게 약화된 가운데, 유가 상승이 인플레이션 압력을 에너지 영역에서 더 넓은 소비재 가격으로 확산시키고 있다는 점이다. 월스트리트저널에 따르면, 연준이 선호하는 인플레이션 지표 바스켓에서 54%의 상품 가격이 전년 대비 3% 이상 상승했으며, 이는 약 32%의 역사적 평균을 훨씬 웃돈다. 투자자들이 직면한 문제는 9월 11일 CPI 데이터가 예상을 초과하거나, 연준이 이후 회의에서 금리 인상을 단행하지 못할 경우, 채권시장의 압력이 주식시장에 영향을 미치지 않고 흡수될 수 있느냐는 것이다.

유가는 이번 채권시장 매도의 도화선

이번 글로벌 채권시장 동반 하락의 직접적인 도화선은 미·이란 간 군사 충돌의 재점화다. 브렌트유는 두 거래일 만에 4.5% 상승했고, 연초 대비 누적 상승률은 이미 51%에 달한다.

에너지 가격의 급격한 상승이 각국의 인플레이션 압력을 심화시키고 있다. 유로존 8월 인플레이션율은 7월의 2.9%에서 3.3%로 가속화되며 예상을 상회했다. 분석가들은 이번 채권시장 매도의 글로벌 동시성이 유가라는 글로벌 요인에서 비롯된 것이지, 특정 단일 국가의 재정 문제 때문이 아님을 시사한다고 지적한다.

분석에 따르면, 코로나19 팬데믹과 러시아-우크라이나 전쟁 이후 주요 산업국은 수년간의 재정 부양과 군사 지출로 재정 상황이 크게 악화되었고, 누적된 재정 적자는 마치 '마른 장작'과 같으며, 이란 전화의 재점화가 바로 불을 붙인 원인이다.

베센트: 높은 수익률은 경제 강세 신호, 재정 정비는 수개월 걸릴 수도

시장 압박에 직면한 베센트는 노스캐롤라이나주 애슈빌에서 열린 G20 기자회견에서 현재 상황을 옹호했다. 그는 현재의 높은 수익률을 세 가지 요인으로 돌렸다: 견조한 경제 성장, 에너지 가격 상승으로 인한 '일시적 인플레이션 충격', 그리고 AI 투자 열풍에 따른 자본 지출 급증.

베센트는 AI 관련 자본 지출이 단기적으로 채권 시장에 '딜레마'를 형성했지만, 장기적으로는 이러한 투자가 상당한 생산성 향상을 가져와 궁극적으로 '강력한 디스인플레이션 효과'를 창출해 인플레이션과 장기 수익률을 끌어내릴 수 있을 것이라고 밝혔다.

재정 정비와 관련해 베센트는 월요일 관련 종합 대책이 수주에서 수개월 더 걸릴 수 있다고 밝혀, 정부가 적자 축소를 위해 신속히 행동할 것이라는 시장의 기대를 무너뜨렸다. 그는 또한 유가가 결국 하락할 것이지만 "오늘인지, 내일인지, 아니면 다음 주인지는 모른다"고 말했다.

연준의 태도와 인플레이션 데이터가 핵심 변수로 부상

재정 정책이 단기적으로 힘을 발휘하기 어려운 상황에서 시장의 시선은 통화 정책으로 쏠린다. 연준 의장 워시는 지난주 잭슨홀 회의에서 연설을 통해 인플레이션 확산 조짐이 이미 나타나고 있다고 지적했다 — 연준이 선호하는 인플레이션 지표에서 54%의 상품 가격이 전년 대비 3% 이상 상승했으며, 이는 약 32%의 역사적 평균을 훨씬 웃도는 수준으로, 에너지 가격 상승이 더 광범위한 인플레이션 압력으로 침투하고 있음을 보여준다. 워시는 연준이 인플레이션 억제를 위한 조치를 취할 준비가 되어 있다고 밝혔다.

그러나 베센트는 CNBC 인터뷰에서 중앙은행은 전통적으로 공급 충격 상황에서 금리를 인상하지 않으며, '2차 또는 3차 효과'가 나타나지 않는 한 그럴 것이라고 밝혔다. 이 발언은 워시의 매파적 신호와 미묘한 긴장 관계를 형성한다.

시장은 현재 두 가지 핵심 변곡점에 직면해 있다: 9월 11일의 CPI 데이터와 5일 후 열리는 연준 통화정책 회의다. 인플레이션 데이터가 예상을 초과하거나 연준이 금리 인상 약속을 이행하지 못할 경우, 분석가들은 9월 시장이 다시 하락할 위험이 크게 높아질 것이라고 경고한다.

주식 시장이 다음 압박 대상이 될 것인가?

G20 정상회의 기간 동안 베센트는 여러 전선에서 동시에 대응하고 있다: 엔/달러 환율 관리, 장기 국채 수익률 안정, 그리고 캐나다와 재점화된 무역 마찰 대응. 일본방송협회 NHK에 따르면, 베센트는 일본은행 총재 및 재무상과의 회동에서 "일본은 더 높은 금리와 재정 지속 가능성으로 나아가고 있다는 점을 시장에 명확히 할 필요가 있다"고 말했다.

분석에 따르면, 페르시아만 지역 정세가 안정되기 전까지 중앙은행의 긴축 정책과 재정 건전화 노력은 한계적인 효과에 그칠 수 있다. 유가가 지속적으로 높은 수준을 유지하고 인플레이션 기대가 상승함에 따라 글로벌 채권 시장의 압박은 단기간에 반전되기 어려우며, 채권 시장의 압력이 더욱 확산될 경우 주식 시장이 다음 압박 대상이 될 것이다.