TL;DR

NEAR의 투자 논리는 고성능 레이어 1에서 체인 추상화, 크로스체인 결제 및 AI 에이전트 인프라로 전환되고 있으며, 멀티체인 생태계에서 더 큰 성장 공간을 확보하려고 시도하고 있다.

NEAR Intents는 130억 달러 이상의 크로스체인 결제를 완료했다고 알려졌지만, 결제 규모와 프로토콜의 실제 수익 사이에는 여전히 큰 격차가 존재한다.

NEAR의 최고 연간 인플레이션율은 5%에서 약 2.5%로 인하되었으며, 동시에 개발자 가스 환급이 폐지되고 수수료 소각이 확대되어 토큰 경제가 이전 주기보다 개선되었다.

9월 1일 이전 30일 동안 NEAR 관련 제품은 약 348만 달러의 총 수수료를 발생시켰지만, 순 프로토콜 수수료는 약 75만 7,500달러에 불과해 가치 포착은 아직 초기 단계에 머물러 있다.

창립 팀은 실제 AI 및 분산 시스템 배경을 보유하고 있지만, AI 제품, 협력 프로젝트 및 사용자 성장은 아직 지속적인 상업적 수익을 입증하지 못했다.

NEAR는 여전히 이더리움과 솔라나의 유동성, 개발자 규모 및 애플리케이션 네트워크에 뒤처져 있으며, Sui, Aptos 및 기타 크로스체인 인프라와의 경쟁에도 직면해 있다.

현재 파생상품 시장은 전반적으로 롱 포지션에 치우쳐 있지만 미결제약정이 감소하고 있어, 최근 상승세는 부분적으로 숏 스퀴즈에서 비롯되었을 수 있다.

NEAR는 안정적인 현금 흐름과 네트워크 해자를 이미 형성한 핵심 자산이라기보다, 높은 변동성과 높은 실행 리스크를 지닌 옵셔널리티 투자로 보는 것이 더 적절하다.

NEAR는 중요한 전략적 전환을 겪고 있다.

과거 NEAR는 주로 고성능 레이어 1으로서 경쟁에 참여했으며, 셀링 포인트는 샤딩 확장, 낮은 수수료, 빠른 확인에 집중되어 있었다. 이제 NEAR는 자신을 멀티체인 거래와 AI 에이전트의 기반 인프라로 재정의하려 한다. 사용자가 블록체인의 복잡한 구조를 이해할 필요 없이, 지갑과 에이전트가 자동으로 크로스체인, 스왑 및 결제를 완료할 수 있게 하는 것이다.

NEAR Intents는 이미 이 방향에 대한 초기 거래 데이터를 제공했으며, AI 사업도 창립 팀의 기술적 배경 덕분에 시장의 주목을 받았다. 동시에 NEAR는 인플레이션을 낮추고 수수료 소각을 확대하며, 제품 수익을 토큰 바이백에 사용하려 시도하고 있다.

문제는 이러한 진전이 아직 NEAR 토큰에 대한 지속적인 수요로 완전히 전환되지 않았다는 점이다. 거래 규모는 빠르게 성장할 수 있지만, 프로토콜이 실제로 얻는 수익은 제한적일 수 있다. AI 제품이 NEAR의 기술을 사용할 수 있다고 해서 사용자가 반드시 NEAR를 보유해야 하는 것은 아니다.

이는 NEAR를 상당히 대표적인 암호화 자산으로 만든다: 기술 방향은 점점 더 명확해지고 있지만, 경제적 선순환은 아직 검증을 기다리고 있다.

단일 퍼블릭 체인에서 멀티체인 거래 진입점으로

NEAR는 처음에 소비자용 애플리케이션을 위한 범용 스마트 컨트랙트 플랫폼이었다. 그 Nightshade 아키텍처는 샤딩을 통해 네트워크 상태를 처리하며, 낮은 비용을 유지하면서 용량을 확장하고자 한다. 프로젝트 공개 자료에 따르면, NEAR의 현재 블록 생성 시간은 약 600밀리초이고, 최종 확정에는 약 1.2초가 걸린다; 2025년에는 네트워크 샤드 수가 6개에서 9개로 증가하여 이론적 처리량이 약 50% 향상되었다.

이러한 성능 지표는 나쁘지 않지만, 오늘날 퍼블릭 체인 시장에서는 이미 독립적인 우위를 구성하기 어렵다. Solana, Sui, Aptos 그리고 Ethereum Layer 2 모두 더 빠르고 더 저렴한 거래 경험을 제공하고 있다. NEAR에게 있어 TPS와 수수료를 계속 강조하는 것은 자사만 동질화 경쟁에 빠뜨릴 뿐이다.

따라서 NEAR는 발전 중점을 '체인 추상화'로 전환하기 시작했다.

간단히 말해, 체인 추상화는 사용자가 자신이 어느 블록체인을 사용하고 있는지 더 이상 인지하지 않아도 되고, 크로스체인 브릿지, Gas 토큰 및 거래 경로를 수동으로 처리할 필요도 없도록 하는 것을 목표로 한다. 사용자는 자신이 원하는 결과만 설명하면, 시스템이 자동으로 적합한 네트워크, 유동성 및 실행 방안을 찾을 수 있다.

NEAR Intents는 이 전략에서 가장 중요한 제품이다. 전통적인 크로스체인 거래는 일반적으로 사용자가 브릿지, 거래 플랫폼 및 대상 네트워크를 선택해야 한다; Intents 모드에서는 사용자가 거래 의도만 제출하면, 솔버가 서로 다른 플랫폼과 자금 풀 사이에서 최적의 경로를 찾는다.

NEAR가 공개한 데이터에 따르면, Intents의 누적 크로스체인 결제액은 이미 130억 달러를 초과했다. 일부 커뮤니티 통계는 200억에서 260억 달러로 추정하며, 30에서 35개의 블록체인을 포괄한다. 서로 다른 데이터가 서로 다른 시간 범위와 통계 기준을 채택했을 수 있지만, 적어도 NEAR Intents가 일정 규모의 실제 거래 활동을 확보했음을 설명할 수 있다.

이는 또한 NEAR의 잠재적 시장을 변화시켰다. 과거에는 퍼블릭 체인의 성장이 주로 개발자가 애플리케이션을 자체 체인에 배포한 후 사용자와 자금을 유입시키는 것에 의존했다; Intents 모드가 성립한다면, NEAR는 모든 애플리케이션을承载하지 않더라도 다른 블록체인상의 자산 유동에 참여하고 크로스체인 거래에서 수익을 얻을 수 있다.

그러나 체인 추상화에는 자연스러운 모순이 존재한다: 사용자 경험이 매끄러울수록, 기반 네트워크는 더 쉽게 숨겨진다. 사용자는 NEAR가 제공하는 실행 능력을 사용할 수 있지만, 거래가 NEAR를 거쳤다는 것을 모를 수 있으며, NEAR 토큰을 직접 보유할 필요도 더욱 없다.

한편, 지갑, 애그리게이터, 크로스체인 프로토콜 및 기타 인텐트 네트워크는 모두 거래 진입점을 놓고 경쟁하고 있다. NEAR Intents의 결제 규모가 계속 확대되더라도 대부분의 수수료는 견적과 유동성을 제공하는 솔버, 마켓 메이커 및 협력 애플리케이션으로 흘러갈 수 있다. NEAR가 그로부터 얼마나 많은 수익을 확보할 수 있는지가 밸류에이션을 결정하는 핵심이다.

AI는 새로운 내러티브를 제공하지만, 상업적 수익은 여전히 검증이 필요하다

AI는 NEAR의 전략 전환에서 또 다른 핵심 축이다.

NEAR는 자율 에이전트, 기밀 모델 실행, 검증 가능한 AI 출력, 에이전트 마켓, 기계 간 결제 및 사용자가 소유하는 AI 어시스턴트를 구축하고 있다. 이 프로젝트는 블록체인의 계정, 결제 및 자산 소유권 기능을 AI 에이전트의 자동 실행 능력과 결합하고자 한다.

AI 열풍 이후에 포지셔닝을 바꾼 일부 암호화폐 프로젝트와 비교하면, NEAR는 실제로 더 직접적인 기술적 기반을 갖추고 있다. 공동 창업자 Illia Polosukhin은 Google에서 머신러닝 연구를 했으며 Transformer 아키텍처의 기초 논문인 《Attention Is All You Need》 작성에 참여했다. 또 다른 공동 창업자 Alexander Skidanov는 분산 데이터베이스와 대규모 시스템 개발 경험을 보유하고 있다.

이로 인해 NEAR의 AI 전환은 어느 정도 연속성을 가지며, 단순히 토큰을 위해 더 인기 있는 시장 라벨을 찾는 것에 그치지 않는다.

프로젝트 공개 자료에 따르면, NEAR의 AI 생태계는 이미 연구, 데이터, 스토리지, 모델 및 애플리케이션 등을 아우르는 50개 이상의 팀을 포함하고 있다. 관련 협력 또는 통합에는 Frax, Infinex, SWEAT 및 Eliza가 포함된다. NEAR는 또한 IronClaw 등의 AI 어시스턴트를 추진하며, 신뢰 실행 환경, 자격 증명 격리 및 프라이버시 보호를 통해 에이전트가 안전하게 계정에 접근하고 자산을 보유하며 거래를 실행할 수 있도록 하려 한다.

AI와 Intents 사이에도 자연스러운 접점이 존재한다. 미래의 AI 에이전트는 자율적으로 서비스를 구매하고, 자금을 관리하며, 서로 다른 블록체인 간에 자산을 교환해야 할 수 있다. Intents는 에이전트가 경로와 유동성을 찾도록 도울 수 있으며, NEAR는 이러한 기계 간 거래의 조정 및 결제 계층이 될 기회를 갖는다.

이 방향의 상상력은 크지만, 상업적 증거는 여전히 제한적이다. 50개의 AI 팀을 보유한 것이 50개의 성숙한 수익원을 보유한 것과 같지 않으며, 협력과 제품 출시가 안정적인 유료 수요를 의미하지도 않는다. 중앙화 AI 서비스는 이미 성숙한 컴퓨팅 파워, 도구 및 기업 고객을 보유하고 있으며, NEAR는 블록체인이 제공하는 자산 소유권, 프라이버시 및 검증 가능성이 추가적인 기술 복잡성을 상쇄할 수 있음을 입증해야 한다.

더 중요한 것은, AI 제품이 성공하더라도 그 가치가 반드시 NEAR 토큰으로 귀결된다고 보장할 수 없다는 점이다. 에이전트는 제3자 지갑을 통해 서비스에 접근할 수 있고, 수수료는 애플리케이션이 대납할 수 있으며, 최종 사용자가 NEAR를 구매하거나 장기 보유해야 할 필요는 없을 수도 있다. AI 활동이 프로토콜 수익을 창출할 수 있는지, 그리고 그 수익이 토큰 수요를 만들어낼 수 있는지는 여전히 완전히 답변되지 않은 두 가지 질문이다.

130억 달러 거래량, 최종적으로 남는 수익은 얼마인가?

NEAR의 현재 투자 논리에서 가장 주목할 만한 것은 거래 규모 자체가 아니라, 거래 규모와 프로토콜 수익 사이의 격차다.

원문에서 인용한 수익 패널에 따르면, 2026년 9월 1일 이전 30일 동안 NEAR 관련 제품은 약 348만 달러의 총 수수료를 발생시켰다. 솔버, 파트너, 애플리케이션 및 기타 참여자에게 지급된 수수료를 제외한 후, 순 프로토콜 수수료는 약 75만 7,500달러였다.

즉, 프로토콜이 실제로 보유하는 수익은 총 수수료의 일부에 불과하다. 이러한 분배는 놀라운 일이 아니다. 크로스체인 거래에는 솔버의 견적 제공, 마켓메이커의 유동성 공급, 애플리케이션과 지갑의 수익 확보가 필요하기 때문이다. 그러나 NEAR 토큰 보유자에게 크로스체인 거래액과 총 수수료는 가장 중요한 숫자가 아니며, 순 프로토콜 수익이 기초 자산이 포착할 수 있는 경제적 가치에 더 가깝다.

그럼에도 불구하고 순 수수료가 주주 현금흐름과 직접적으로 동일시될 수는 없다. NEAR는 수익을 바이백, 스테이킹, 락업, 생태계 지출 또는 프로토콜 재무로 사용할 수 있지만, 현재 모든 수익을 토큰 구매에 사용하도록 하는 고정된 규칙은 없다. 자금 용도는 여전히 거버넌스 결정의 영향을 받는다.

따라서 NEAR의 펀더멘털을 관찰할 때 사용자 수, 거래 건수 또는 Intents 결제액만 보면 성장의 질을 과대평가하기 쉽다. 진정으로 의미 있는 것은 세 가지 질문이다. 순 프로토콜 수익이 지속적으로 증가하는가, 수익이 총 거래 수수료에서 차지하는 비율이 높아지는가, 그리고 이러한 수익이 최종적으로 얼마나 NEAR의 구매, 소각 또는 장기 락업 수요로 전환되는가.

Intents 결제액이 빠르게 증가하는데 순 수익이 항상 낮은 수준에 머문다면, NEAR는 많이 사용되는 인프라가 될 수는 있지만 가치를 효과적으로 포착하는 자산이 되지는 못할 수 있다.

NEAR는 최근 몇 년간 이 문제를 해결하려고 시도해 왔다. 최고 연간 인플레이션율은 5%에서 약 2.5%로 낮아졌고, 개발자 Gas 환급 메커니즘은 폐지되어 관련 거래 수수료가 더 완전하게 소각 절차로 유입된다. NEAR Intents도 수수료 스위치를 활성화하고 일부 제품 수익을 바이백에 사용하려고 시도하고 있다. 프로젝트 공개에 따르면, 관련 메커니즘은 이미 100만 개 이상의 NEAR 바이백을 이끌어냈다.

공급 구조도 개선되었다. NEAR의 약 13억 500만 개 토큰은 이미 전부 또는 거의 전부 유통되고 있으며, 유통 시가총액과 완전 희석 가치가 기본적으로 일치한다. 여전히 팀과 투자자 토큰의 언락을 기다리는 신규 퍼블릭 체인에 비해 NEAR가 미래에 직면할 집중 언락 압력은 낮다.

그러나 완전 유통에 가깝다는 것이 디플레이션을 의미하지는 않는다. NEAR의 수수료는 낮아서 거래량이 많더라도 소각 규모가 검증자 보상으로 인한 추가 발행을 상쇄하기에 부족할 수 있다. 바이백은 어느 정도 재량적 여지가 있지만 아직 안정적이고 예측 가능한 제도적 장치를 형성하지 못했다.

NEAR가 증명해야 할 것은 토큰 이코노미가 "다소 개선되었다"는 것만이 아니라, 프로토콜 수익과 수수료 소각이 궁극적으로 신규 발행에 근접하거나 초과할 수 있다는 점이다. 이 선순환이 형성되어야만 제품 성장이 토큰 가치로 안정적으로 전달될 수 있다.

생태계는 여전히 성장 중이지만 아직 리더십을 확립하지 못했다

NEAR가 발표한 사용자 및 거래 데이터는 상당히 눈에 띈다. 2024년 리뷰에 따르면 네트워크 월간 활성 사용자는 전년 700만에서 4000만으로 증가했고, 일간 활성 사용자는 약 400만, 일평균 거래량은 800만 건을 넘었다. 생태계 프로젝트는 그해 약 1억 4600만 달러의 외부 자금을 유치했으며, 액셀러레이터 참여 팀도 약 5050만 달러를 조달했다.

이 데이터는 적어도 NEAR가 개발자와 사용자를 잃은 "유령 체인"이 아니라는 것을 보여준다. 지난 약세장을 겪은 후에도 네트워크, 인프라, 자금 및 애플리케이션 생태계를 유지하고 있다.

그러나 블록체인의 사용자 지표는 신중하게 해석해야 한다. 이른바 월간 활성 사용자는 계정, 주소 또는 애플리케이션 상호작용 주체를 의미할 수 있으며, 여기에는 자동화 프로그램, 보조금 활동 및 저가치 거래가 포함될 수 있어 인터넷 플랫폼의 독립 사용자 수로 직접 이해할 수 없다.

원문도 완전하고 독립적으로 검증된 최신 사용자 유지율, 스테이블코인 규모, TVL 및 거래 품질 데이터를 확보하지 못했다. 따라서 4000만 월간 활성 사용자와 800만 건의 일일 거래는 네트워크에 활동이 존재함을 증명할 수 있지만, 이러한 활동이 지속적인 수익을 창출한다는 것을 단독으로 증명할 수는 없다.

개발자 데이터도 유사한 양상을 보인다. 원문이 인용한 2026년 8월 데이터에 따르면 NEAR 생태계에는 약 1231명의 개발자, 7만 9400회의 코드 커밋, 234개의 코드 저장소가 있다. 동일한 통계 기준으로 Solana는 약 1494명의 개발자, Ethereum은 1만 1600명에 달한다.

NEAR는 분명히 여전히 작동하는 개발자 생태계를 보유하고 있지만, Ethereum과의 격차는 여전히 뚜렷하며 유동성과 소비자 애플리케이션 모멘텀에서도 Solana에 뒤처진다. HOT Wallet, SWEAT, KAIKAI 등의 애플리케이션은 NEAR에 어느 정도 사용자 기반을 제공했지만, 업계 구도를 바꿀 만한 킬러 제품은 아직 형성하지 못했다.

NEAR가 직면한 경쟁은 여러 시장에 걸쳐 있습니다. 기초 퍼블릭 블록체인 분야에서는 Ethereum, Solana, Sui, Aptos와 개발자 및 자금을 두고 경쟁해야 하며, 체인 추상화 분야에서는 지갑, 거래 애그리게이터, 크로스체인 브릿지 및 기타 인텐트 네트워크와 경쟁해야 합니다. AI 분야에서는 중앙화 클라우드 서비스 제공업체 및 연산력, 데이터, 모델, 프라이버시에 집중하는 암호화폐 프로젝트와도 경쟁해야 합니다.

이로 인해 NEAR는 큰 선택 가능성과 높은 실행 리스크를 동시에 갖게 됩니다. 여러 제품 라인 간에 시너지가 형성된다면 NEAR는 계정, 결제, 크로스체인, 에이전트를 아우르는 완전한 시스템을 구축할 수 있습니다. 그러나 자원이 과도하게 분산되면 제품은 많지만 시장 지위는 항상 제한적인 상황이 발생할 수도 있습니다.

NEAR는 현재 기술적으로 신뢰할 수 있고 방향성이 차별화된 중형 경쟁자에 더 가까우며, 이미 강력한 해자를 구축한 시장 리더는 아닙니다.

핵심 판단: NEAR가 증명해야 하는 것은 기술만이 아니다

NEAR의 현재 가장 매력적인 투자 논리는 멀티체인 및 AI 에이전트 경제에서의 조정, 거래 및 결제 인프라가 되는 것입니다. 이 비전이 실현된다면 NEAR가 커버할 수 있는 시장은 단일 Layer 1보다 훨씬 클 수 있으며, Intents 수수료, 에이전트 결제 및 토큰 바이백을 통해 새로운 가치 포착 경로를 구축할 수 있습니다.

NEAR의 강점으로는 강력한 창업팀, 장기 운영 실적, 샤딩 아키텍처, 거의 완전 유통에 가까운 토큰 구조, 인하된 인플레이션율, 그리고 AI와 체인 추상화가 형성하는 차별화된 방향성이 있습니다.

그러나 가장 큰 리스크는 기술적 실패가 아니라, 장기간 「기술적으로 신뢰할 수 있고 제품은 풍부하지만 경제적 지위는 부차적인」 상태에 머무는 것일 수 있습니다. NEAR는 계속 안정적으로 운영되고 개발자 커뮤니티를 유지하며 새로운 제품을 끊임없이 출시할 수 있지만, 충분히 강력한 애플리케이션 네트워크, 프로토콜 수익 및 토큰 수요를 형성하지 못할 수 있습니다.

앞으로 가장 주목할 만한 지표로는 NEAR Intents 순수익과 수익률, 비인센티브 사용자 유지율, 스테이블코인 및 TVL 성장, AI 제품의 실제 상업적 수익, 토큰 실효 인플레이션율, 그리고 바이백 및 재무 자금의 투명성이 있습니다.

궁극적으로 NEAR는 세 가지 질문에 답해야 합니다: Intents의 거래 성장이 프로토콜에 얼마나 많은 수익을 남길 수 있는지; AI와 크로스체인 제품이 직접적인 NEAR 토큰 수요를 창출할 것인지; 프로토콜 수익, 소각 및 바이백이 장기적으로 신규 발행을 상쇄할 수 있는지.

이러한 질문들이 충분히 검증되기 전까지 NEAR는 AI와 멀티체인 인프라 발전에 베팅하는 고탄력 자산으로 보는 것이 더 적절합니다. 기술적 기반과 제품 방향성은 높은 상방 공간을 제공하지만, 상업화 능력, 가치 포착 및 경쟁 압력이 이번 전환이 진정한 밸류에이션 재구성을 가져올 수 있을지를 여전히 결정짓고 있습니다.

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