아무도 관심 갖지 않던 DAT가 폭등했는데, 왜 아직도 mNav가 1보다 작은 거야?

2025년, Strategy, 즉 마이크로스트래티지의 주도로 한 무리의 기업들이 상장사로서 코인 매입에 집중했고, 당시 시장은 프리미엄을 부여했다. 한 기업이 코인을 사겠다고 발표하면 주가가 먼저 한 차례 오르고, 그 상승한 주식으로 자금을 조달해 더 많은 코인을 사들이면 주가가 다시 올랐다. 이 순환은 1년 넘게 돌아갔다.

2026년이 되자 순환은 멈췄다. 선두주자인 Strategy 자체가 적자를 내기 시작하면서 거의 지속 불가능해졌기 때문이다.

블룸버그가 9월 18일 보도한 바에 따르면, DAT 주주들의 누적 손실은 약 500억 달러에 달했고, 비트코인 및 이더리움 재무 기업들의 완전 희석 시가총액은 약 900억 달러로 정점 대비 약 40% 감소했다.

이 500억 달러는 구체적인 개인들에게 떨어졌는데, 바로 2025년에 프리미엄을 주고 매수한 주주들이다. 그들이 산 것은 비트코인이 아니라, 한 기업이 계속 비트코인을 사들일 것이라는 사실이었다.