Bitunix 애널리스트: 금리 유지로도 '고인플레이션 장기화'를 깨지 못하며, AI 자본 지출과 지정학적 리스크가 고금리 효과를 약화시키고 있다.

BlockBeats 뉴스, 5월 29일, 미국 4월 근원 PCE(개인소비지출) 물가가 연간 3.3%로 상승하며 2023년 11월 이후 최고치를 기록했습니다. 연방준비제도(Fed) 위원 무살렘은 더 직접적으로 "금리 인상 가능성이 0보다 크다"고 밝혀, 연준 내부에서 추가 긴축 정책의 필요성에 대한 논의가 재개되었음을 시사합니다. 동시에 골드만삭스 사장 존 월드론은 드물게 공개적으로 경고하며, 인플레이션이 현재 경제의 가장 큰 단일 위험이라고 밝혔습니다. 시장은 올해 추가 금리 인상 가능성을 처음으로 금리 동결보다 높게 평가했습니다.

시장을 진정으로 우려하게 만드는 것은 단순한 데이터 자체가 아니라, '고금리 효과 상실' 징후가 나타나기 시작했다는 점입니다. 과거 금리 인상은 수요를 억제할 수 있었지만, 현재 AI 관련 자본 지출은 새로운 유동성 블랙홀을 형성하고 있습니다. 마이크로소프트가 다음 주 새로운 코딩 모델을 발표할 예정이고, Anthropic의 최신 자금 조달 후 기업 가치는 1조 달러에 육박하는 등 AI 인프라와 컴퓨팅 파워 투자는 여전히 광범위하게 확장되고 있습니다. 시장은 이러한 지출이 금리에 민감하지 않으며, 기업들이 지속적으로 자금을 조달하고 생산을 확대하며 자본 지출을 투입할 의향이 있어, 고금리가 수요에 미치는 억제 효과가 크게 약화되고 인플레이션의 고착성이 구조화되기 시작했음을 발견했습니다.

더 문제는 미국 내 인플레이션 지표가 드물게 분열되고 있다는 점입니다. 근원 PCE는 3.3%로 상승했지만, 근원 CPI는 여전히 2.8%에 불과해, 서로 다른 통계 방식이 완전히 다른 인플레이션 세계를 반영하고 있습니다. AI 장비, 소프트웨어 및 외식 서비스와 같은 항목이 PCE에서 더 높은 비중을 차지하기 때문에, 연준이 실제로 주목하는 인플레이션 압력은 시장이 표면적으로 보는 것보다 더 높습니다. 이는 또한 새 연준 의장 워시가 취임한 후, 시장이 정책 방향에 다시 적응해야 할 뿐만 아니라 '어느 인플레이션 데이터가 진정한 위험인지'를 다시 이해해야 함을 의미합니다.

또 다른 위험 축은 중동에서 비롯됩니다. 밴스는 미-이란 협상이 '매우 가깝다'고 밝혔지만, 이란과 미국은 계속해서 서로를 공격하고 제재를 가하고 있어, 호르무즈 해협의 위험은 실제로 해소되지 않았습니다. 현재 시장의 가장 큰 모순은 트럼프가 에너지 가격을 낮추고 선거 국면을 안정시키려 하지만, 공화당 강경파는 '양보'로 간주되는 어떤 합의도 받아들이지 않으려 한다는 점입니다. 이로 인해 시장은 매우 위험한 상태에 접어들고 있습니다. 즉, 에너지 공급 위험이 아직 해소되지 않았지만, 인플레이션과 금리는 이미 사전에 다시 상승하고 있습니다.

아시아 측면에서는 일본 도쿄 CPI가 4년 만에 최저치로 하락했지만, 시장은 여전히 일본은행이 6월에 금리를 인상할 것으로 예상하고 있습니다. 그 이유는 에너지, 식품 및 엔화 약세 압력이 여전히 사라지지 않았기 때문입니다. 이는 주요 글로벌 중앙은행들이 동시에 동일한 문제에 직면하기 시작했음을 의미합니다. 즉, 경제가 둔화되더라도 인플레이션은 에너지, 지정학적 요인 및 AI 투자로 인해 높은 수준을 유지할 가능성이 있어, 중앙은행이 완화 정책으로 쉽게 돌아가기 어렵게 만듭니다.

암호화폐 시장 측면에서 BTC는 더 이상 단순히 위험 선호도를 반영하는 것이 아니라, '글로벌 유동성이 더 오랜 기간 고금리를 견딜 수 있는지'를 테스트하는 것처럼 보입니다. 미국 국채 수익률, 달러 및 에너지 가격이 동시에 상승하면, 시장 자금은 고수익 달러 자산으로 회귀할 가능성이 높아지며, 암호화폐 시장의 변동성은 다시 확대될 수 있습니다. 그러나 미-이란 관계가 완화되고 유가가 하락하면, 시장은 AI 및 위험 자산 서사로 돌아갈 수 있습니다. 현재 시장의 가장 큰 변화는 자금이 한 가지 사실을 다시 받아들이기 시작했다는 점입니다. 즉, 높은 인플레이션, 높은 금리 및 높은 변동성이 더 오랜 기간 동안 동시에 존재할 수 있다는 것입니다.