엔비디아 CDS가 사상 최고치로 급등하며 AI 강세장의 지속 가능성에 대한 시장의 의문이 제기되고 있다. 7500억 달러 규모의 AI 인프라 보증이 신용 위기 경보를 울렸다.

BlockBeats 뉴스, 7월 28일, 블룸버그 보도에 따르면 엔비디아가 총 7500억 달러를 초과하는 AI 인프라 거래를 추진 중이라는 소식이 전해진 후, 채무 불이행을 방지하기 위한 비용이 월요일 사상 최대 일일 상승폭을 기록했습니다. ICE 데이터 서비스에 따르면 엔비디아의 5년물 CDS 가격은 약 14bp 상승해 연간 약 82bp에 달하며, 신용 시장이 잠재적 보증 및 자금 조달 의무에 대한 재평가를 시작했음을 나타냅니다.

CDS는 신용부도스와프로, 간단히 말해 '채무 불이행 보험'으로 이해할 수 있습니다. 투자자는 정기적으로 수수료를 지불하고, 채무자가 채무 불이행 시 보상을 받는 보호를 얻습니다. 따라서 CDS 가격이 높을수록 일반적으로 시장이 해당 기업의 부채 위험이 더 높다고 판단하거나, 투자자가 상환 전망에 대해 더 신중해졌음을 의미합니다. 엔비디아의 경우 5년물 CDS 상승은 일부 자금이 미래 잠재적 부채 압박이나 보증 의무에 대해 더 높은 보호 비용을 지불하기 시작했음을 보여주며, 이는 시장이 AI 대규모 거래 뒤에 숨은 자금 조달 리스크에 대한 우려가 커지고 있음을 반영합니다.

뉴스 측면에서, 엔비디아는 최대 2500억 달러의 보증을 제공해 OpenAI가 미국 데이터 센터 프로젝트에서 컴퓨팅 파워를 임대할 수 있도록 지원하는 방안을 논의 중인 것으로 알려졌습니다. 또한, 회사는 지난 금요일 한국 SK하이닉스의 모회사인 SK그룹과의 협력 규모가 5000억 달러를 초과한다고 공개했습니다. 시장의 초점은 AI 컴퓨팅 파워 수요가 여전히 강력하지만, 칩 공급업체가 고객을 위한 자금 조달이나 보증을 시작할 때 투자자들이 수요의 질, 대차대조표 리스크 및 AI 자본 지출의 지속 가능성에 대한 의문을 제기하기 시작했다는 점에 있습니다.

시장은 이미 반응을 보였습니다. 미 동부 시간 7월 27일, 엔비디아는 약 5% 하락하며 나스닥을 0.2% 끌어내렸고, S&P 500은 거의 변동이 없었으며, 다우존스는 0.5% 상승했습니다. 슈퍼 기술주 실적 발표 주간과 연방준비제도 금리 결정을 앞두고, AI 거래의 민감한 포인트는 '성장 속도'에서 '이번 성장의 비용을 누가 부담하는가'로 전환되고 있습니다.

거시 분석가이자 Mott Capital의 창립자인 Michael J. Kramer는 CDS 상승이 시장이 엔비디아 및 Oracle, AMD, Broadcom 등 전체 AI 공급망의 채무 불이행 리스크 인식이 높아지고 있음을 의미하며, 이는 신용 투자자들이 대규모 AI 자본 지출과 잠재적 레버리지에 대한 신중한 태도를 반영한다고 밝혔습니다. 이러한 리스크 신호는 아직 낙관적인 주식 시장에서 충분히 반영되지 않았습니다. 그는 심지어 신용 시장이 이미 AI 투자 주기의 지속 가능성에 의문을 제기하고 있지만, 주식 투자자들은 아직 이를 인지하지 못한 것 같다고 직설적으로 말했습니다.

중국 유명 거시 경제학자 푸펑은 몇 년 전 시장의 자신감이 충만했을 때는 지출(자유 현금 흐름 감소)이 미래를 선점하는 것을 의미했지만, 지금은 오히려 돈을 많이 쓸수록 우려를 낳는다고 말했습니다. 몇 년 전 시장의 자신감이 충만했을 때는 '왼손에서 오른손으로' 방식이 높은 결속력을 가져와 모두가 규모가 빠르게 확대될 것이라고 생각했지만, 지금은 오히려 높은 결속력이 미래에 '화공적벽(불이 배를 태우는 재앙)'을 초래해 연쇄 피해를 입힐 수 있음을 의미하기 시작했다고 덧붙였습니다.