Bitunix 애널리스트: CPI가 시장에 숨통을 틔워 주었지만, 높은 재정 적자, 엔화 및 에너지 리스크가 여전히 장기 자금 조달 비용을 끌어올리고 있다.

BlockBeats 뉴스, 8월 13일, 미국 7월 CPI는 전월 대비 0.1%, 전년 대비 3.4% 상승했으며, 근원 CPI는 전년 대비 2.5% 상승했다. 전반적인 인플레이션은 온건한 모습을 보였고, 에너지 가격 하락이 일부 주거비 상승 압력을 상쇄했다. 데이터 발표 후, 시장의 연준 9월 금리 인상 가능성에 대한 베팅은 약 50%에서 40% 수준으로 낮아졌으며, 단기적인 정책 압박은 다소 완화되었다.

하지만 이번 CPI만으로 완화 기대감으로 직접 이어지기는 어렵다. 미국 재정 적자는 여전히 확대되고 있으며, 연초 이후 10개월 누적 적자는 약 1.8조 달러에 달하고, 국채 규모는 40조 달러에 육박하며, 이자 지출도 지속적으로 증가하고 있다. 이러한 배경 속에서 미국은 지속적으로 대규모 국채를 발행해야 하며, 이번 10년물 미 국채 경매 수익률은 2007년 이후 최고치로 상승했고, 30년물 수익률은 5.25%에 근접했다. 이는 장기 자금 조달 비용이 재정 공급, 인플레이션 경직성, 시장 위험 프리미엄에 의해 함께 상승하고 있음을 반영한다.

따라서 현재 미국 금리 시장의 핵심은 연준이 9월에 금리를 인상할지 여부만이 아니라, 연준이 금리를 동결하더라도 장기 수익률이 재정 적자와 국채 공급으로 인해 계속 상승할지 여부다. 이는 또한 금융 여건이 정책 금리 하락과 동시에 개선되지 않을 수 있음을 의미하며, 고평가·고레버리지 자산에게 장기 수익률은 여전히 중요한 압박 요인이다.

아시아 측면에서는 엔화가 다시 160선에 근접했고, 일본 7월 PPI는 전년 대비 7.2% 상승하며 일본은행의 9월 금리 인상 기대감을 높였다. 일본의 통화정책이 추가로 정상화되고, 미일 금리 차이가 축소된다면 글로벌 자금 배분과 엔 캐리 트레이드 모두 영향을 받을 수 있다.

금은 금리 인상 꼬리 위험 감소, 달러 약세, 재정 불확실성으로 다시 지지를 받고 있지만, 현재는 단순한 금리 인하 거래라기보다는 금리 기대에 의해 주도되는 전술적 반등에 가깝다. 향후 잭슨홀 회의, 인플레이션 및 고용 데이터가 금값 상승세가 지속될지를 결정할 것이다.

한편, 러시아-우크라이나 분쟁은 에너지와 식량 공급 리스크를 다시 글로벌 시장에 불러오고 있다. 러시아와 우크라이나는 최근 흑해 항구, 에너지 시설 및 상선을 지속적으로 공격하고 있으며, 우크라이나는 곡물 수출 성수기를 맞이하고 있다. 흑해 해운이 추가로 교란된다면 밀 및 관련 식품 가격이 상승할 수 있고, 기존의 에너지 인플레이션 리스크도 더욱 복잡해질 수 있다.

전반적으로 7월 CPI는 연준의 즉각적인 금리 인상 압박을 낮추었지만, 미국의 높은 적자, 높은 부채, 높은 장기 수익률이 형성하는 자금 조달 비용 제약을 제거하지는 못했다. 향후 글로벌 자산 가격 결정의 핵심은 점차 '인플레이션이 지속적으로 둔화되는지'와 '재정 공급이 장기 금리를 끌어올리는지'라는 두 힘의 줄다리기에 집중될 것이다. 비트코인과 같은 고변동성 자산의 경우, 단기적으로는 연준의 정책 금리 자체보다 달러 유동성과 미 국채 장기 수익률에 주목해야 한다.