10월 28일, SK하이닉스가 3분기 실적을 발표했다. 인공지능 서버의 메모리 반도체 수요가 이 한국 기업의 매출과 영업이익을 다시 한 번 분기 최고 기록으로 끌어올렸다.

한국중앙일보에 따르면 영업이익은 시장 예상을 웃돌았지만 순이익은 데이터 서비스업체 FnGuide가 집계한 예상치를 밑돌았다. 시장은 두 가지 상이한 실적 신호를 마주한 셈이다.

그러나 실적 보고서에는 최고 기록에 가려지기 쉬운 세부 사항이 하나 있다. 영업이익은 계속 상승했지만 순이익은 전 분기 대비 절반 이상 줄었다.

한 분기 만에 작년 한 해 전체를 넘어서

SK하이닉스 3분기 실적 공시에 따르면 회사의 분기 매출은 104조 6200억 원에 달해 사상 처음으로 분기 100조 원 문턱을 넘었다. 이 수치는 회사의 2025년 연간 매출보다도 높다.

하이닉스 분기 매출이 작년 연간 매출을 초과

변화는 매우 빨랐다. 작년 마지막 분기에 하이닉스의 매출은 32조 8300억 원이었다. 이후 3개 분기 연속 성장해 최신 분기에는 당시의 3배 이상이 되었다.

회사는 성장 요인으로 AI 메모리 수요에 따른 주요 제품 가격 상승과 고부가가치 제품의 경쟁력을 꼽았다. 제품 구조도 변화하고 있다. 서버용 DDR5 판매가 눈에 띄게 증가했고, 차세대 고대역폭 메모리 HBM4가 본격 출하되기 시작했으며, 데이터센터용 기업용 솔리드스테이트드라이브 판매도 확대되고 있다.

HBM은 흔히 이번 메모리 호황의 주역으로 여겨지지만, 회사가 제시한 성장 원천은 HBM만이 아니다. 서버에는 고속 메모리도 필요하고 다른 유형의 메모리와 저장 장치도 필요하다. 특정 칩 하나만으로는 이 손익계산서를 온전히 설명하기 어렵다.

100원어치 팔 때 영업이익은 얼마나 남을까?

매출 성장 외에도 하이닉스의 이익률도 상승하고 있다. 회사 재무제표의 영업이익을 매출로 나눠 계산하면, 1년 전에는 100원어치를 팔 때 약 47원의 영업이익이 남았다. 최신 분기에는 이 숫자가 80원에 가까워졌다.

하이닉스 영업이익률 변화

영업이익은 이미 매출원가와 판매관리비를 차감한 것이지만, 주주가 최종적으로 받는 순이익은 아니다. 이는 주력 사업 운영을 관찰하는 창구를 제공하며, 회사가 제품을 팔아 얻은 수익과 경영 측면의 이익을 대조하는 데 사용할 수 있다.

지난 몇 분기 동안 매출과 영업이익이 함께 상승했으며, 후자가 더 빠르게 올랐다. 이는 성장이 단순히 생산라인에서 더 많은 제품을 판매한 것만이 아니라, 회사가 단위 매출당 창출하는 영업이익도 증가하고 있음을 의미한다.

회사가 제시한 주문 정보는 왜 증설을 계획할 수 있는지를 설명해준다. 이번 공시에 따르면, 하이닉스는 14개 주요 고객과 장기 계약을 체결했으며, 확보된 물량은 2027년과 2028년 총 생산능력의 절반 이상에 해당한다.

이 비율은 회사의 미래 생산능력과 계약 물량에 대한 설명이며, 주문이 모두 납품되었다거나 미래 매출이 이미 확정되었다는 의미는 아니다. 계약은 통상 5년 기간이며, 가격은 약정 범위 내에서 시장 상황을 반영하는 것으로, 오늘의 가격을 영구히 고정하는 것은 아니다.

하이닉스는 연말까지 M15X 공장 생산능력을 확대하여 HBM4 공급을 늘릴 계획이다. 회사는 HBM4의 4분기 출하량과 매출이 이전 세대 HBM3E를 초과할 것으로 예상한다. 이는 회사의 예측이며, 실제 결과는 향후 재무제표로 검증해야 한다.

왜 순이익은 오히려 줄었나?

3분기 영업이익은 83조 3300억 원으로 전분기 대비 38% 증가했다. 같은 기간 순이익은 39조 7800억 원으로 전분기 대비 58% 감소했다.

영업이익과 순이익의 분화

두 수치의 차이는 칩 판매가 갑자기 약화되었다는 의미가 아니다. 영업이익은 경영 측면의 결과를 반영하며, 순이익은 투자수익, 금융 항목, 법인세 등의 요인에 영향을 받는다. 순이익 변화를 설명하려면 영업이익 이하의 세부 항목을 살펴봐야 하며, 매출과 매출총이익만 볼 수는 없다.

지난 분기 순이익이 비정상적으로 높았습니다. 연합뉴스 계열 Yonhap News TV는 당시 2분기 순이익에 일본 메모리 반도체 기업 키오시아의 투자 수익이 포함됐다고 보도했습니다. 3분기 공시에서도 회사가 특별배당을 통해 키오시아 투자 수익을 공유할 것이라고 언급했습니다.

그러나 하이닉스의 이번 실적 공시에는 3분기 영업외 항목과 세항목의 변동이 완전히 기재되지 않아, 공시만으로는 순이익의 전분기 대비 감소 원인 전체를 키오시아 투자 수익으로 돌릴 수 없습니다. 확인할 수 있는 것은 지난 분기의 투자 수익이 순이익 비교 기준을 더욱 특수하게 만들었고, 이번 분기 영업이익은 여전히 증가하고 있다는 점입니다.

투자 소득은 주주 환원 계획에도 나타납니다. 하이닉스는 2026 회계연도에 주주에게 약 100조 원을 환원할 계획이며, 여기에는 30조 원 이상의 현금 배당과 60조 원 이상의 자사주 매입 및 소각이 포함된다고 밝혔습니다. 전자와 후자는 모두 회사의 계획으로, 집행 진행 상황은 계획 금액과 별도로 봐야 합니다. 회사는 앞서 발표한 40조 원 규모의 자사주 매입이 지난주에 완료됐으며, 관련 주식은 조만간 소각될 것이라고 밝혔습니다.

이사회는 이번에 자사주 매입도 결정했으며, 그중 직원 보상에 사용되는 주식은 위 주주 환원 총액에 포함되지 않습니다. 3분기 주당 배당금 중 절반은 경영 실적 개선에 대응하고, 나머지 절반은 키오시아 투자 수익을 공유하는 특별배당입니다.

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