오픈AI와 앤트로픽의 수익이 시장 기대치에 미치지 못하면서, 롱 포지션 과열과 숏 포지션 증가가 결합되어 변동성을 확대하고 있다.

BlockBeats 뉴스, 8월 19일, 전날 밤 미국 증시가 크게 하락하며 AI 거래가 시장 매도의 중심이 되었다. 나스닥은 1.3% 하락, S&P 500은 0.7% 하락, 나스닥 100은 1.7% 하락, 필라델피아 반도체 지수는 5.6% 급락했다. 저장장치 주식이 가장 큰 타격을 입었으며, 샌디스크는 약 9% 하락, 마이크론은 약 7% 하락, 웨스턴디지털은 약 7% 하락했다. AI 칩 선두주자인 엔비디아는 약 2.3% 하락, 브로드컴은 약 3.2% 하락했으며, 마벨, 인텔, 슈퍼마이크로 등 반도체 체인 종목도 전반적으로 하락했다. 광통신 및 AI 네트워크 장비 분야는 하락 폭이 더 컸다. 이번 AI 불장 사이클에서 현재 수익 기대와 포지션 구조 양쪽에서 동시에 압력이 발생하고 있다.

첫 번째 압력은 AI 연구소의 상업화 데이터에서 비롯된다. OpenAI는 투자자들에게 2분기 매출이 1분기 57억 달러에서 67억 달러로 증가해 전분기 대비 18% 성장했지만, 손실은 더욱 확대되고 영업이익률은 계속 하락했다고 공개했다. 이 성장 속도는 일부 주주의 기대에 미치지 못하며, 시장은 OpenAI의 IPO 전 수익 경로를 재평가하게 만들었다.

Anthropic도 논란을 불러일으켰다. 7월 말 기준 연환산 매출 실행률이 650억 달러에 달하는 것으로 알려졌으며, 여전히 매우 높은 성장률이지만 일부 제3자 및 시장의 낙관적 전망에서 제시된 700억~800억 달러 이상의 기대치에는 미치지 못한다.

이것이 바로 AI 시장의 가장 민감한 지점을 정확히 겨냥한 것이다. 지난 1년간 미국 증시의 강세론자들은 GPU, 데이터센터, 저장장치, 전력 및 클라우드 자본 지출에 지속적으로 비용을 지불할 의향이 있었으며, 그 전제는 OpenAI, Anthropic 등 선두 애플리케이션 기업들이 최종 수요가 충분히 강하다는 것을 지속적으로 입증할 수 있다는 것이었다. 그러나 매출 성장률이 낙관적 기대치에 미치지 못하고 손실이 계속 확대되면서, 투자자들은 AI 자본 지출 체인의 회수 주기를 재검토하기 시작할 것이다.

포지션 요인은 이번 하락을 증폭시켰다. 골드만삭스 프라임 브로커리지 관련 데이터에 따르면 S&P 500 대표 구성종목의 공매도 비율이 2011년 이후 최고치로 상승했다. FactSet과 Robinhood 통계에 따르면 지난 3개월간 미국 대형주 대부분의 종목에서 공매도 포지션이 증가했다. 동시에 AI 인프라 체인에는 여전히 대량의 매수 자금이 집중되어 있으며, 일부 고평가 AI 기업은 헤지펀드의 과밀 공매도 대상이 되었다. 매수 포지션의 과밀과 공매도 증가가 동시에 존재하면서 시장은 어떤 부정적 뉴스에도 더욱 민감해졌다.

이러한 구조 속에서 조정은 증폭된다. 초기 AI 체인의 상승 폭이 컸기 때문에 매수 세력은 이미 상당한 평가 이익을 확보했다. 공매도 세력은 매출, 이익률 또는 자본 지출 논리에 균열이 생기기를 기다리고 있다. OpenAI와 Anthropic의 성장 스토리가 시장의 최고 기대치에 미치지 못하면, 자금은 먼저 이익을 실현하고 공매도 세력도 그 흐름을 타고 밸류에이션을 끌어내려 결국 전날 밤 기술주가 일제히 약세를 보이는 장세를 형성하게 된다.