분석: 이번 BTC 상승 구조는 불장 메인 상승파동 구간과 유사하며, 고래(巨鯨)들은 이 기회를 틈타 매도하지 않았다.

BlockBeats 뉴스, 9월 6일, 온체인 애널리스트 Murphy가 분석 보고서 《상승 중의 이례적 행동: 고래(巨鲸)들이 출회 기회를 잡지 않았다》를 발표했습니다. 일반적으로 'BTC 온체인 누적 트렌드 점수'를 사용하여 지난 30일간 온체인 고래들의 행동 방향이 순매수인지 순매도인지 측정합니다. 점수가 1에 가까우면(차트 곡선 검은색) 기본적으로 천 코인 또는 만 코인 규모의 실체가 매집하고 있다고 볼 수 있습니다. 점수가 0에 가까우면(차트 곡선 노란색) 두 가지 경우가 있는데, 고래가 분배(派发)하고 있거나, 고래가 움직이지 않고 있는 것입니다.

데이터를 대조해 보면, 올해 1월 9.7만 달러를 돌파할 때와 5월 8.2만 달러를 돌파할 때 차트 곡선이 모두 노란색이었습니다. 이는 반등이 발생하는 동시에 대형 투자자들이 순매도하고 있었다는 뜻입니다. 이것은 약세장 반등의 표준 구조로, 가격은 공매도 청산과 단기 자금에 의해 상승하고, 대형 투자자들은 그 기회를 이용해 출회하며, 상승이 받쳐주지 못해 반등이 종료됩니다.

반면 이번에는 6만 달러에서 8만 달러로 상승하는 동안 차트 곡선이 검은색이었습니다. 이는 지난 30일간 고래들이 순매수했다는 것을 의미합니다. 세 차례의 반등 중에서 가격 상승과 대형 투자자의 매수 증가가 동시에 나타난 것은 이번이 처음입니다. 물론 대형 투자자의 코인 축적이 반드시 바닥이거나 추세 반전을 의미하는 것은 아닙니다. 하지만 적어도 이번 상승 구간이 구조적으로 건강하다는 것을 설명할 수 있습니다. 일반적으로 이러한 구조는 불장의 메인 상승 구간에서만 나타납니다. 즉, 가격 상승 + 대형 투자자의 동시 매수 증가입니다.

반면 지난 약세장 바닥은 이러한 구조가 아니었습니다. 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 1.6만 달러 부근에서는 짙은 색이었지만, 23년 1월의 상승 과정에서는 노란색으로 전환되었습니다. 즉, 대형 투자자들은 바닥에서 매수했지만 상승 과정에서는 미실현 이익을 현금화했고, 적어도 매수 증가는 중단했습니다. 그렇다면 23년 1월에 왜 상승했을까요? 아마도 세 가지 힘이 작용했을 것입니다: 파생상품 공매도 청산, 거시적 기대 전환, 그리고 FTX 이후 유동성 고갈로 인한 가격 탄력성 확대입니다. 중소 자금의 축적 행동은 이 차트에 나타나지 않습니다. 따라서 비교를 통해 알 수 있듯이, 23년 1월과 26년 8월은 본질적인 차이가 있습니다. 가격 경로는 매우 유사하지만 온체인 자금 구조는 다릅니다.

마지막으로 주의할 점은, 이 데이터만으로는 상승과 하락을 판단할 수 없지만, 한 차례 상승의 품질이 건강한지 관찰할 수 있다는 것입니다. 이는 추세 형성과 신뢰도 향상에 큰 도움이 됩니다.