반샤투자 리베이: AI 자본지출은 내년 중반에 정점을 찍을 수 있으며, 2차 하락 위험이 존재한다

BlockBeats 소식, 9월 24일, 중국의 저명한 헤지펀드 매니저이자 상하이 반샤투자 창립자인 리베이가 텐센트 파이낸스와의 인터뷰에서 AI 버블 위험을 경고했다. 그녀는 해외 AI 자본지출이 여전히 증가하고 있지만, 분기 대비 성장률은 내년 중반에 정점을 찍을 가능성이 있다고 판단했다. 이전에 클라우드 업체들의 투자 상향은 AI 모델 수익이 고속 선형 성장한다는 가정에 기반했는데, 1분기 추세를 외삽하면 올해 말 모델 수익 합계는 약 5000억 위안, 내년과 내후년에는 1조 위안을 초과하게 되어 현재 연간 1조 위안 이상의 자본지출과 일치한다면 버블이 아니라고 본다. 그러나 실제로 2분기 ARR 성장은 이미 현저히 둔화되었다.

리베이는 AI 섹터의 7월 이후 조정이 '데이비스 더블 킬'이 아니라고 지적했다. 하락한 것은 밸류이며, 시장은 여전히 2027년 이익의 대폭 성장을 인정하고 있다. 그러나 ARR이 오르지 않으면 투자 수준은 지속 불가능하며, 자본지출은 2027년에 정점을 찍을 가능성이 매우 높고, 2027년에 정점을 찍지 않더라도 2028년에는 정점을 찍을 것이다. 리베이는 AI의 '두 번째 하락'이 자본지출이 실제로 정점을 찍고 이익 기대가 하락하기 시작할 때 나타날 것이며, 시점은 내년 중반일 수 있다고 판단했다. AI 열풍이 사라지고 미국 경제가 하강하며 미국 국채 금리가 하락하고 달러가 평가절하될 때, 중국의 소비 섹터는 오히려 글로벌 자산의 '사막 오아시스'가 될 수 있다.