简体中文

繁體中文

English

Tiếng Việt

한국어

日本語

ภาษาไทย

Türkçe

CeFi가 신뢰 위기에 처해 있을 때, DeFi는 새로운 폭발적인 성장을 맞이할 준비가 되어 있을까요?

DeFi之道

이 글을 읽으려면 21 분

우리는 미래 2-3년 안에 DeFi가 새로운 폭발적 성장을 이룰 것을 기대할 수 있습니다.

원문 제목: "FTX 폭격 이후, DeFi는 다음 폭발까지 얼마나 멀리 떨어져 있을까?"

원문 작성자: 숙종이, DeFi 길잡이

지난 주, SBF의 FTX 플랫폼이 극적으로 폭격당한 뒤, 전체 암호화폐 시장은 마치 파리 한 마리가 끼인 국물 속에 갇힌 것처럼 급격히 공포에 떨어졌습니다.

이전 글에서는 Crypto 산업이 곧 대대적인 정리를 맞이할 것이라 언급했었으며, 특히 CeFi 및 DeFi 시장에서, 그리고 이 글에서는 현재 시장의 변화를 관찰하고, CeFi와 DeFi의 미래 발전 트렌드에 대해 논의하겠습니다.

이미지 출처: 무경계 AI 도구로 생성됨.

사용자의 공황적인 인출, CeFi 플랫폼의 예비금 '쇼'로 청산

폭격당한 FTX 플랫폼이 전통적인 금융인 CeFi에 속하기 때문에, 다수의 CeFi 플랫폼 사용자들은 이번 폭격 사건 이후 긴장 조절적으로 자금을 인출했습니다. 데이터 공급업체 Nansen이 제공한 데이터에 따르면, 지난 7일 동안 이더리움 네트워크만으로도 사용자들이 주요 거래소 (Binance, OKX, Kucoin, Huobi, Kraken, Coinbase, Bitfinex 등)로부터 37억 달러 상당의 스테이블코인을 인출했습니다.

사용자 자금의 공황적 탈출에 직면하여, 대형 CeFi 플랫폼들은 사용자 신뢰를 회복하기 위해 100% 예비금의 옛 수법을 동원했습니다.

현재까지 예비금 상황을 공개한 CeFi 플랫폼으로는 Binance, Crypto.com, OKX, Deribit, Kucoin, Bitfinex, Huobi 등이 있습니다.

(데이터 출처: defillama.com)

그러나 내 의견으로는 이러한 데이터가 증명할 수있는 것은 이러한 플랫폼의 실력뿐이며, CeFi의 본질은 사용자가 플랫폼이 나쁜 짓을 하지 않을 것을 믿어야한다는 것을 의미하며 이는 인간의 본성을 시험하는 것이다. 플랫폼이 사람(프라이빗 키 소지자)의 나쁜 면을 통제한다면, 그 플랫폼은 신뢰할 만하지 않다.

DeFi 선두 암호화폐 역세권 성장, 파생 상품 플랫폼은 가장 큰 수혜자가 되다

CeFi 플랫폼이 신뢰 위기에 직면하는 동안, 일부 DeFi 선두 암호화폐는 이야기의 변화로 인해 수혜를 받았는데, 예를 들어 탈중앙화 지갑 Trust Wallet의 토큰 TWT는 지난 일주일 동안 94.1% 상승했다.

탈중앙화 파생 상품 프로토콜 GMX의 토큰은 지난 일주일 동안 12.1% 상승했다.

탈중앙화 파생 상품 프로토콜 dydx의 토큰은 지난 일주일 동안 39% 상승했다.

TVL 데이터의 변화를 관찰하면, 다수의 주요 DeFi 프로토콜 중에서 MakerDAO와 dydx만이 지난 일주일 동안 순 증가를 보였다.

(데이터 출처: defillama.com)

이러한 데이터는 현재 곰 시장 배경에서 암호화폐 시장이 탈중앙화 안정화폐 및 탈중앙화 파생 상품 프로토콜에 대한 수요가 증가하고 있음을 보여준다.

그러나 이는 분명히 성숙한 암호화폐 사용자들의 영향이며, 시장 진입자가 아닌 기존 사용자들의 영향이다.

전망: CeFi는 감시 및 투명성을 강화하고, DeFi는 인프라 구축을 강화할 것으로 전망됨

FTX 플랫폼 붕괴 이후, 세계 감독 기관들은 특히 FTX와 유사한 CeFi 플랫폼에 대한 감독을 강화할 이유가 있다.

또한 규제 외에도, CeFi 플랫폼 자체도 투명성을 높여야 합니다. 최근 AMA에서, Binance의 창립자 CZ가 밝힌 바에 따르면, Binance는 이더리움 창시자 Vitalik Buterin과 협력하여 새로운 재정증명 방식을 출시할 예정입니다. 사용자들에게 있어서, CeFi 플랫폼이 규제를 받지 않거나 재무 데이터를 모니터링할 수 없는 경우, 해당 플랫폼의 신뢰성은 낮을 수밖에 없습니다.

장기적으로는, 암호화폐 시장은 궁극적으로 DeFi에 속해있을 것이지만, DeFi 기반 시설이 미약하다는 점은 CeFi 플랫폼이 스스로를 확장할 수 있는 기회를 남겨두었습니다. 구체적으로, CeFi는 더 나은 사용자 경험(빠름, 거래 시 gas 수수료 없음, 기능이 완비, 니모닉 없이도 가능)을 실현할 수 있으며, 시장 수요 변화에 적응하기 위해 제품 개발을 빠르게 할 수 있습니다. 이러한 이유로, 지난 몇 년 동안 Binance와 같은 일부 CeFi 거래 플랫폼은 DeFi 플랫폼과 비교하여 빠른 성장을 이룩할 수 있었습니다.

앞으로 몇 년 동안은, 여전히 미완성인 DeFi 기반 시설의 창을 통해, 대부분의 기존 Cryptocurrency 사용자 및 잠재적인 신규 사용자들은 여전히 CeFi를 선택하게 될 것입니다.

DeFi와 CeFi의 미래적 문제에 대해, Framework Ventures 공동 창립자 Michael Anderson은 외부 매체 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다:

"분명히 DeFi는 암호 생태계에서 이러한 금융 서비스를 지속적으로 제공할 유일한 방법이며, FTX의 최근 상황은 우리가 DeFi와 CeFi 규제에 대해 믿음을 갖고 두 배의 노력을 기울이게 했습니다. 규제에 반대하거나 막아선 안되는 것이며, 현명한 규제는 타당합니다."

이어서, 우리는 DeFi에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 이는 분명히 투자자들이 관심을 가지고 있는 Cryptocurrency 분야가 되었습니다.

만약, DeFi의 첫 번째 파도가 미래의 Ponzi Token 경제 설계에 과도한 의존으로 인해 발생했다면, 다음 파도는 아마 시설의 완성도를 기반으로할 것입니다.

이는 기본 체인(L1, L2 등)의 확장, MEV 개선, 계정 추상화 작업, 크로스체인 인프라의 완성도, DeFi 플랫폼의 단일 통합, Infura와 같은 인프라의 분산화, 법정 통화(Fiat Money) 입출금 게이트웨이 접속 등을 포함합니다.

아래에서, 우리는 현재 Ethereum 생태계의 가장 중요한 부분을 예시로 삼아 설명하겠습니다.

（1）기본 체인의 확장 문제

먼저, DeFi의 대규모 발전을 방해하는 것은 기본 블록체인의 처리량입니다. 현재 이더리움 L1 네트워크에서 각 블록은 대략 100-300 건의 거래를 수용하며 평균 TPS는 대략 12.5입니다. 네트워크 수요가 높아지면 gas 수수료가 급증하여 사용자가 DEX 등 거래 시 비싼 수수료를 지불해야 합니다. 일반 사용자에게 이러한 추가 비용은 분명히 감당할 수 없습니다. 이 문제를 해결하려면 이더리움 네트워크를 확장해야 하며, 현재 주로 두 가지 방법이 있습니다:

（1） L1 기반 확장, 예: Proto-danksharding (EIP-4844), danksharding;

（2） L2 및 L3, 예: Optimism, Arbitrum, zksync, starknet, scroll 등;

첫 번째 방법인 L1 기반 확장의 경우, 단기적인 희망은 EIP-4844에 기대할 수 있습니다. 이 프로토콜의 개발 작업은 올 봄부터 시작되었습니다. Optimism 개발자 Mofi Taiwo의 설명에 따르면, EIP-4844의 복잡성은 대략 EIP-1559 및 합병(The Merge) 사이에 위치합니다. 많은 커뮤니티 구성원들이 EIP-4844가 다음 이더리움 하드 포크 업그레이드 Shanghai에 포함되기를 희망하지만, 제 149차 이더리움 ACD 회의에서 개발자들의 토론은 제가 약간의 우려를 갖게 했습니다.

최선의 경우, EIP-4844는 내년 Shanghai 업그레이드와 함께 이더리움 네트워크에 도입될 것이며, 연기될 경우, EIP-4844의 적절한 구현에 더 많은 시간이 필요할 수 있음을 의미합니다.

언급할 가치가 있는 점은, EIP-4844의 L2 확장 효과 전망이 초기의 100배에서 현재 약 20배로 낮아졌다는 것입니다.

完整한 danksharding에 대해서는 몇 년이 걸릴 수도 있습니다.

두 번째 방법인 L2 및 L3의 경우, Vitalik이 최근 발표한 "Rollup 2차 네트워크의 세 단계"라는 글에서 대부분의 rollup 프로젝트가 여전히 임시적인 보조 롤업 메커니즘을 사용한다고 언급하여 이러한 네트워크가 여전히 다양한 유형의 단일 장애점 위험에 직면하고 있다고 언급했습니다.

(통계는 l2beat.com에서 제공됨)

이 두 번째 레이어 네트워크에 기반한 DeFi 프로젝트들은 당연히 이러한 네트워크 자체의 위험을 상속받게 될 것입니다. Vitalik은 Rollup이 최종 단계를 완료하는 데 걸리는 시간에 대해 언급하지 않았지만, 우리는 아마도 이에는 추가 2~3년이 더 소요될 것이라고 추정할 수 있습니다.

(2) MEV 개선

현재 이더리움 블록체인의 투명성과 프로토콜이 거래를 확정하는 규칙으로, Uniswap 등 DeFi 플랫폼에서 사용자는 선행 거래(앞선 거래)와 같은 MEV 경험을 하게 될 수 있는데, 특히 유동성이 낮은 알트코인 풀에서는 이로 인해 사용자가 큰 손실을 입을 수도 있습니다. 데이터에 따르면 사용자가 Uniswap을 사용할 때, 수수료의 1/3이 유동성 공급자에게 지급되고, 다른 1/3은 가스 수수료로, 나머지 1/3이 MEV 문제로 인해 손실되는 것으로 파악되었습니다. 이 문제에 대해 보호 사용자를 위한 악의적 MEV 방지 프로토콜을 사용하거나 osmosis와 같은 앱 체인 접근 방식을 사용해야 합니다.

(3) 계정 추상화 작업

현재 대다수의 이더리움 계정은 개인 키로 제어되는 EOA(외부 소유 계정)입니다. 무료로 생성되지만 사용자는 개인 키 또는 니모닉을 안전하게 보관해야 하며, 가스로만 ETH를 사용할 수 있어 새로운 암호 화폐 사용자에게는 불리합니다.

반면, 계정 추상화 스마트 계약 지갑은 사용자가 니모닉을 관리할 필요가 없으며(소셜 회복 메커니즘 사용), ERC-20 Token 또는 심지어 법정화폐로도 네트워크 가스 비용을 지불할 수 있어 사용자 경험을 크게 향상시킵니다.

계정 추상화 측면에서 현재 가장 주목할 만한 것은 EIP-4337 제안인데, 이는 이더리움 합의 계층 프로토콜에 어떠한 변경도 필요로 하지 않으며, 'paymaster'(지불자) 개념을 도입하여 애플리케이션 개발자가 사용자의 네트워크 가스 비용을 지원할 수 있도록 합니다. 이는 사용자 경험을 더욱 개선하는 데 도움이 됩니다.

그러나, 스마트 계약 지갑을 만드는 데에는 일정 비용이 소요되며, 현재의 기본 네트워크 처리량 제한 조건에서는 스마트 계약 지갑을 대규모로 확장하는 것이 현실적이지 않습니다.

따라서 EIP-4844와 롤업 기반 인프라의 발전은 계정 추상화에 대해 매우 중요할 것으로 예상됩니다.

（4）크로스체인 인프라의 완성

암호화폐 '멀티체인 미래'의 불가피한 발전 추세로, 크로스체인은 DeFi의 분리할 수 없는 구성 요소가 되었지만, 복잡성으로 인해 크로스체인은 해킹의 주요 공격 대상이 되었습니다.

불완전한 통계에 따르면, 지난 몇 년 동안 해킹을 당한 크로스체인 브리지로는 Poly Network, Ronin, Wormhole, Horizon, Nomad, Binance Bridge, Multichain, QBridge 등이 있으며, 손실액은 최대 6.2 억 달러에 이르렀습니다.

해킹의 이유로는 스마트 계약 취약점, 개인 키 유출, Merkle Tree 취약점 등이 있으며, 아직 발생하지 않은 것으로는 중앙화된 크로스체인 브리지의 악의적 행위 및 Vitalik이 우려하는 약한 체인에 대한 경제적 공격이 있습니다.

현재 대부분의 사용자가 사용하는 것은 여전히 다중 서명 유형의 크로스체인 브리지로, 이는 더 많은 신뢰를 필요로 하며 공격을 당하기 쉽습니다. Cosmos가 채택한 IBC 프로토콜은 현재 가장 안전하고 성숙한 크로스체인 브리지 방법으로 간주되지만, 이론적으로 여전히 보안 취약점이 존재합니다.

전망을 보면, 우리는 신뢰할 수없는 ZK 기술 및 IBC와 같은 인프라가 더욱 성숙해지고 전체 DeFi 생태계의 안전한 연결 요소로 작용하기를 기대합니다.

（5）DeFi 플랫폼의 일원화

CeFi 플랫폼이 제공하는 현물 거래, 대출, 파생 상품 거래, 자산 관리 등의 일원화 서비스와 다르게, 현재 DeFi 플랫폼이 제공하는 서비스는 비교적 단순합니다. 예를 들어, Uniswap 플랫폼은 현물 DEX 거래 서비스만 제공하며, Compound는 대출 서비스만 제공하고, dydx는 레버리지 및 파생 상품 거래 서비스만 제공합니다.

사용자들에게 더 필요한 것은 각 응용 프로그램 간을 오가는 대신 일원화 서비스 플랫폼이므로, 이것이 아마도 DeFi의 다음 발전 방향 중 하나일 것입니다.

종합적인 견해

암호화폐와 중앙화된 법정화폐 간의 밀접한 관련으로, DeFi와 CeFi는 장기간 공존할 것이지만, 나는 내 암호화폐 자산을 보관하기 위해 탈중앙화 지갑을 사용하고, 상대적으로 탈중앙화된 인프라에 의존하여 거래를 수행할 것을 선호합니다. 물론 자금 출입금 요구가 발생할 때에는 CeFi 플랫폼이 우리에게 더 적합하며 규제는 자금의 합법성에 일부 보호를 제공할 수 있습니다.

그리고 L1&L2와 같은 퍼블릭 블록체인 기반시설의 발전으로, 우리는 미래 2-3년 안에 DeFi가 새로운 성장 잠재력을 경험할 것으로 기대할 수 있습니다.