한 기사로 Ethereum의 어둠의 숲에서 MEV 이해하기
원래 제목: [투자 리서치 내비게이션] 이더리움의 어둠의 숲 속 MEV를 한 편의 기사로 이해하세요｜인기 과학 요약｜DeFi에 미치는 영향｜기회 및 도전 과제 》
원본 출처: 체인피드
다크 포레스트 법칙의 개념은 "삼체 문제"에서 유래되었는데, 이는 한 문명이 발견되면 필연적으로 다른 문명의 공격을 받게 된다는 것을 의미합니다.
이더리움 메모리풀은 알려지지 않은 출처의 프로그램에 의해 면밀히 모니터링되는 어둠의 숲과 같으며, 수익이 발생할 경우 거래를 서두르거나 입찰합니다. 이러한 가치 획득 행동은 MEV(최대 추출 가능 가치)입니다.
MEV는 채굴자가 거래 조작을 통해 추출할 수 있는 총 이더 양을 나타냅니다. 이런 조작은 여러 형태로 나타날 수 있지만, 대부분은 블록 내에서 거래를 재정렬하고 선행매매를 하는 방식입니다. MEV는 어떻게 작동하나요? MEV-Boost란 무엇인가요? 오늘날 POS Ethereum이 왜 그렇게 중요한가요? MEV 시장 현황은 어떠한가? MEV의 기회와 과제는 무엇인가?
Flashbots 전략 디렉터, A&T Capital, IOSG, Galaxy Digital, Protocol Labs 연구원 및 기타 KOL이 직접 확인해 보세요.
【디렉토리】MEV 연구 정보 출처 선택
대중 과학
1 MEV 내러티브 역사: 5년 전 이야기해 봅시다 (2022/12/27)
소개: MEV의 뿌리는 암호화폐만큼 오래되었지만 용어, 프레임워크, 도구는 여전히 진화하고 있습니다. 이 기사에서는 MEV의 5년 역사를 개괄적으로 살펴보겠습니다. 여기에는 출생 전, 출생 후, 인기, 전문화 과정이 포함됩니다.
1) 탄생 이전: MEV의 기원은 2010년 비트코인의 초기 "수수료 스나이핑" 연구로 거슬러 올라갈 수 있지만, 합의 메커니즘을 직접 공격하지 않으면 비트코인 채굴자는 매우 적은 MEV를 추출할 수 있으므로 비트코인은 독특하게 지루한 MEV 연구 체인입니다. 2) MEV의 탄생(2018-2019): MEV에는 경쟁과 헌신이라는 두 가지가 필요합니다. 2017년 DAI가 출시되면서 DeFi에 청산이 도입되었고, 대량이지만 빈도가 낮은 MEV(스파이크 MEV)가 도입되었습니다. 2018년 중반부터 후반에 걸쳐 첫 번째 AMM이 주문장에 유동성을 구축하기 시작했고, 이에 따라 MEV의 수도 늘어나 사람들의 관심을 끌었습니다. [원문 영어]
3) 플래시봇 창립(2019-2020): MEV선은 2020년 중반에 창립되었고, 이후 플래시봇의 창립자와 경영진이 합류하여 마침내 선박이 공식적으로 창립되고 이름이 변경되었습니다. 플래시봇; 4) 전문화(2021년~현재): Flashbots 경매는 2021년 1월에 시작되었으며, 단순성이 MEV 채택을 촉진했습니다. 오늘날 우리는 비교적 성숙한 MEV 공급망을 보유하고 있으며, 검색자는 MEV에 대한 거래 흐름을 채굴하고 빌더는 검색자로부터 번들을 받아 블록으로 구축합니다. 【원문은 영어】
2 MEV에 대한 심층 분석 (2022/08/31)
소개: 이더리움의 복잡성은 핵심 개발인 스마트 계약에 의해 촉진됩니다. 스마트 계약을 통해 개발자는 쉽게 분산형 금융 분야에 진입할 수 있습니다. 그러나 새로운 시스템은 새로운 위험을 초래하는데, 광부 추출 가치(MEV)가 그 중 하나입니다. 암호화폐 연구원 바이쉬 푸리는 MEV의 전략과 이더리움 합병 이후 MEV의 변화와 같은 측면에서 MEV에 대한 자세한 소개를 제공했습니다.
MEV는 합의 네트워크의 지속적인 분산화에 위험을 초래합니다. MEV는 여전히 블록을 구축하고 제안하는 하나의 개체가 있기 때문에 분산형 풀을 복잡하게 만듭니다. 이를 통해 채굴 풀과 수익을 공유하지 않고도 MEV를 쉽게 인출할 수 있습니다. PBS는 제안자와 구축자의 역할을 분리하여 이 문제를 해결합니다. 블록 제안자가 직접 수익을 극대화하는 블록을 생성하는 대신, 블록 빌더라는 제3자 시장과 협력합니다. 블록 빌더는 블록 콘텐츠와 제안자 수수료가 포함된 번들을 생성하고, 제안자는 수수료가 가장 높은 번들을 선택합니다. [원문은 영어입니다]
2021년 MEV 채굴이 폭발적으로 증가하면서 수개월 동안 가스 가격이 엄청나게 상승했습니다. 플래시봇이라는 연구 개발 조직의 등장으로 허가 없이도 투명하고 공정하게 MEV를 추출할 수 있는 생태계가 만들어졌습니다. 그들은 프런트엔드와 백엔드 봇으로 인해 발생하는 네트워크 혼잡을 완화하는 것을 목표로 하는 허가 없는 MEV 추출을 위한 개념 증명인 MEV-Geth를 출시했습니다. 【영어 원문】
MEV의 세 가지 전략: DEX 차익거래, 청산, 샌드위치 트레이딩. 샌드위치는 메모리 풀을 사용하여 대규모 DEX 거래를 스캔합니다. 샌드위치 공격의 두 가지 주요 구성 요소는 AMM과 가격 하락입니다. 가격 하락은 거래가 실행되기 직전에 자산을 매수하고, 거래가 실행된 직후에 자산을 매도하는 것을 말합니다. 위험 없는 차익거래를 얻으려면. 【원문은 영어】
3 대중 과학: MEV의 생성 및 작동 메커니즘 탐구 (2022/10/19)
소개: 대부분의 사람들은 사용자 관점에서 이더리움 거래의 작동 모드를 이해할 수 있습니다. 본 논문은 가장 간단하고 빈번한 토큰 거래를 통해 MEV, 리피터, 블록 구성, 플래시봇 등의 개념을 분석하고, 이더리움에서 MEV의 생성 프로세스와 작동 메커니즘을 대중화하는 것을 목표로 합니다.
MEV는 어떻게 생산되나요? AMM은 모든 거래에서 슬리피지를 발생시키며, 매도된 자산의 1달러마다 가격이 낮아집니다. 즉, 단일 자산을 대량으로 매도하는 경우 해당 자산의 새로운 가격은 현재 시장 가격보다 낮아질 수 있습니다. 이 경우, MEV 검색자는 자산을 새로운 가격에 매수하고 시장 가격에 매도하는 것이 합리적입니다. 하지만 많은 경우 MEV 검색자는 사용자보다 먼저 자산을 매수한 후, 표시된 가격으로 사용자에게 판매합니다. 【영어 원문】
MEV Seeker는 수익을 내기 위해 특정 순서의 Ethereum 블록 거래에 의존합니다. 예를 들어, 내가 자산을 매도할 때 MEV Seeker는 내 매수 후 첫 번째 거래가 되어야 차익거래가 이루어집니다. 일반적으로 대부분의 수익은 MEV 검색자 자신보다는 네트워크 참여자에게 돌아갑니다. 하지만 MEV 검색자가 다른 검색자보다 더 많은 이점을 얻기 위해 직접 블록을 구축할 수 있는 인센티브 모델이 있는데, 이를 통해 MEV에 대한 권한이 부여되고 사용자 경험이 저하됩니다. 플래시봇도 여기에 등장합니다. 플래시봇은 MEV 검색자가 블록 공간 슬롯에 입찰하는 방법이며, 입찰에 성공하면 묶음 거래를 제출할 수 있으며, 이 거래는 블록 빌더에 제출된 후 중계국으로 전송됩니다. 릴레이어는 모든 블록과 입찰을 검증자에게 표시하고, 검증자는 제안할 블록을 선택합니다. 검증자가 제안을 완료하면 릴레이는 모든 것을 검증자에게 전달하고, 검증자는 이를 네트워크로 전달합니다. 이 시점에서 MEV 차익거래가 완료됩니다. 【원문은 영어】
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소개: 타이베이 이더리움 커뮤니티는 MEV 시리즈의 두 번째 기사를 공개했습니다. 이 기사에서는 이더리움 제안자-빌더 분리(PBS) 메커니즘의 설계, 검열 방지 솔루션 및 이것이 이더리움과 MEV 생태계에 미치는 영향에 대해 자세히 설명했습니다.
PBS는 제안자의 부담을 줄일 수 있으며, 제안자 노드는 이더리움의 전체 상태를 저장할 필요가 없습니다. 이를 통해 제안자가 되기 위한 임계값이 낮아지고 네트워크가 더 분산화됩니다. 앞으로 댄크-샤딩(Dank-Sharding)이나 샤딩(Sharding)을 통해 블록 용량이 더 커질 것입니다. PBS에서는 이러한 부담을 Builder가 부담하므로 Proposer의 중앙집중화에는 영향을 미치지 않습니다.
거래 정렬 권한이 빌더에게 양도되면 자연스럽게 검열 문제에 대해 걱정하게 됩니다. 제안자가 직접 일부 거래를 정렬하는 것을 포함하여 검열 방지 설계가 여러 가지 있지만, 현재 합의된 사항은 전방 포함 목록 방식을 채택하는 것입니다.
2슬롯 PBS와 단일 슬롯 PBS는 현재 PBS 아키텍처의 두 가지 디자인으로, 각각 장단점이 있습니다. 단일 슬롯 PBS는 더 간단하지만 더 중앙 집중화되어 있으며 온라인 상태를 유지하고 정직성을 유지하기 위해 단 한 명의 위원회 구성원에게 의존합니다. Two Slot PBS는 더욱 분산화되어 있으며 PoS 포크 선택 규칙과 통합되어 있으며 보안을 강화하기 위해 여러 위원회에 의존하지만 위원회가 온라인 상태일 것을 요구하지는 않습니다. 유일한 단점은 디자인이 더 복잡하다는 것입니다.
5 블록 제안 및 MEV-boost 프로세스 소개
소개: 블록 제안자란 무엇인가요? MEV-Boost란 무엇이고 오늘날 이더리움에 왜 그렇게 중요한가요? 왜 장기적 솔루션이 필요한가요? 그리고 그 솔루션은 어떤 모습일까요? 이 문서에서는 블록 제안과 MEV-Boost 처리 블록의 일반적인 프로세스를 소개하고 위의 질문에 간략하게 답합니다.
MEV-Boost의 목적은 블록을 제안하는 데 따르는 경제적 보상에서 빌딩 블록의 난이도, 지식/자본/경험을 분리하는 것입니다. 제안자가 슬롯에서 블록을 제안하도록 선택되면, 제안자는 가장 높은 입찰가를 받은 블록을 선택하기만 하면 MEV에서 제공하는 보상을 공유할 수 있습니다.
<폴리라인 포인트="15 3 21 3 21 9"><폴리라인 포인트="9 21 3 21 3 15">
6 【한국어】"mev-boost"를 실행하는 이유는 무엇입니까?
소개: MEV가 점점 더 중요해짐에 따라 PoS Ethereum, Flashbots "mev-boost"가 곧 출시되어 모든 빌더가 최고의 블록을 생산하기 위해 공개적으로 경쟁할 수 있게 됩니다. 플래시봇 전략 책임자 하수는 네트워크와 검증자, 노드 운영자, 스테이킹 풀에 대한 mev-boost의 이점을 설명했습니다.
높은 수준의 데이터 가용성을 보장하기 위해 mev-boost는 빌더와 검증자 간에 상호 신뢰 릴레이를 도입하여 블록 시뮬레이션, 불량 블록 필터링, 블록 호스팅을 담당합니다. 릴레이 활동은 공개적으로 감사할 수 있으므로 네트워크 전체에서 성과를 모니터링할 수 있습니다. 검열 위험을 줄이기 위해 mev-boost는 검증자가 신뢰하는 모든 릴레이에 연결할 수 있도록 허용합니다. 【영어 원문】
블록 빌더가 검증자로부터 블록 공간을 구매하기 위해 경쟁할수록 입찰해야 할 금액이 늘어납니다. 따라서 검증자는 다른 방법을 사용하는 것보다 더 높은 보상을 얻을 수 있습니다. 이러한 차이는 독립적인 검증자에게 더욱 큰 의미가 있습니다. 왜냐하면 이들은 1단계 PBS에 참여하고 MEV 수익을 받을 만큼 규모가 작기 때문입니다. mev-boost를 사용하면 소규모 또는 독립적인 검증자가 최고 입찰가를 제시한 빌더에게 블록 공간을 판매할 수 있습니다. 【원문은 영어】
MEV가 DeFi에 미치는 영향
1 【영어】EigenPhi: Uniswap에 대한 MEV의 영향
소개: AMM은 MEV 추출 프로세스에서 가장 관련성이 높은 구성 요소 중 하나입니다. MEV는 Uniswap 커뮤니티와 사용자에게 얼마나 많은 영향을 미쳤나요? 어떤 유니스왑 사용자와 유동성 풀이 참여할 가능성이 더 높을까요? EigenPhi 연구원인 playerYixin은 Uniswap V3 유동성 풀을 타겟으로 하는 세 가지 유형의 MEV 로봇 활동을 분석하는 보고서를 작성했습니다.
중개거래, 샌드위치, JIT 봇을 포함한 MEV 봇은 2022년 1월 1일부터 10월 31일 사이에 Uniswap V3 풀에서 최소 1억 3,800만 달러를 인출했습니다. 이는 LP 스왑 수수료로 발생한 수익의 4분의 1 이상에 해당합니다. 세 가지 유형의 MEV 봇 중에서 중재 봇은 가장 많은 가치를 추출합니다. 【원문은 영어】
수익: 중재 봇은 Uniswap V3 풀과 관련된 시장 가격 비대칭에서 최소 8,500만 달러를 추출했습니다. 샌드위치 봇은 슬리피지 손실의 형태로 거래소 사용자로부터 최소 4,700만 달러를 빼냈습니다. JIT 봇은 이미 Uniswap V3에서 600만 달러의 스왑 수수료 수익을 냈습니다. 로봇의 총 수입은 LP의 총 수입의 25%를 차지합니다. 하지만 Arbitrage Bot, Sandwich Bot, LP 사이에는 명백한 이해상충이 없습니다. 【영어 원본 텍스트】
풀: 샌드위치 로봇 수익의 80% 이상은 거래량 순으로 정렬된 상위 10개 풀에서 발생합니다. 하지만 샌드위치 활동의 20%만이 이러한 웅덩이에서 발생합니다. JIT 봇은 거래량 기준 상위 10개 풀에 더 집중하는 것으로 보이며, 수익의 84%가 이러한 풀에서 발생하고 JIT 봇 활동의 56%도 이 풀에서 발생합니다. 2【영어】EigenPhi: 곡선에 대한 MEV 활동의 영향 탐구
소개: MEV 연구 도구인 EigenPhi는 Curve에서 이루어지는 두 가지 유형의 활동, 즉 MEV 중재와 MEV 샌드위치 공격을 탐구합니다. 여기에는 이익, 비용, 빈도, 거래량, 참여자 등의 프로필이 포함되며, 이를 통해 이해 관계자의 프로토콜 설계와 거래 결정에 영감을 제공하고자 합니다.
1) 수입: 중재 로봇은 Curve 풀 거래에서 1,000만 달러 이상의 수익을 냈으며, 총 40,419건의 중재 거래를 기록했습니다. 샌드위치 공격 봇은 커브 풀 거래에서 98만 달러의 수익을 냈습니다. 샌드위치 공격 로봇의 단일 거래 수입은 아르비트라지 로봇보다 높지만, 아르비트라지 로봇의 총 월 수입은 샌드위치 로봇보다 높습니다.
2) 거래량: MEV 거래량은 전체 거래량의 20%를 차지하며, 샌드위치 공격의 중간 거래량은 차익거래 거래량을 한 자릿수만큼 상회합니다. [원문 영어]
3) 빈도: 샌드위치 공격 로봇의 활동 빈도는 아르비트라지 로봇보다 낮으며, 아르비트라지 거래 기회의 발생은 시장 가격 변동과 강한 상관관계를 보입니다.
4) 이익: 샌드위치 공격 로봇이 얻는 최대 이익은 아르비트라지 로봇보다 두 자릿수 작습니다. 모든 MEV 로봇이 긍정적인 수익을 낼 수 있는 것은 아닙니다.
5) 비용: 중재 비용은 비교적 안정적이고 낮으며 샌드위치 공격 로봇의 평균 비용이 더 높습니다.
6) 참가자: 손실을 입은 피해자 수는 6월 이후 점차 증가하여 성장률이 300%였습니다. [원문은 영어입니다]
7) 펀딩 풀: USDT, WBTC, WETH 포함 거래량이 가장 많은 풀은 가장 많은 차익거래 기회를 제공하고, 스테이블코인 풀은 가장 큰 거래량을 가지고 있습니다. 8) 아르비트라지 로봇 계약의 총 이익과 총 활동 수 사이에는 양의 상관관계가 있으며, 일반적인 아르비트라지 모델은 공간적 아르비트라지입니다. 9) 커브 풀에서 공격을 시작한 샌드위치 공격 로봇 계약은 19개에 불과합니다. 가장 수익성이 높은 샌드위치 공격 로봇은 단 두 번의 거래만으로 46,000달러 이상의 총 수익을 얻었습니다. 유니스왑과 비교해 볼 때, 커브 풀에서 샌드위치 공격을 실행하는 것은 더 어렵습니다. : [원문은 영어]
3[영어] MEV 최대화 전략: LSD에 대한 이더리움 상하이 업그레이드의 잠재적 영향
소개: Ethereum의 상하이 업그레이드를 통해 검증자는 Ethereum 메인넷에서 스테이킹된 ETH를 인출할 수 있게 되며, 이를 통해 Ethereum의 유동 스테이킹 파생상품 거래량이 크게 늘어나 더 많은 MEV 기회가 창출됩니다. EigenPhi는 LSD의 잠재적 영향과 LSD MEV 수익, 시장 규모, 미래 기대 측면에서 MEV를 극대화하기 위한 전략을 논의하는 기사를 썼습니다.
2022년 5월부터 2023년 2월까지 LSD가 포함된 MEV의 총 수익은 484만 달러가 넘었으며, 그 대부분은 차익거래에서 발생했습니다. 차익거래 빈도의 증가와 평균 차익거래 수입의 감소는 시장 효율성이 개선되고 있음을 나타냅니다. 게다가 세 가지 유형의 MEV 모두 수익 대 비용 비율이 감소하여 LSD MEV 시장에서 경쟁이 심화되었음을 나타냈습니다. LSD MEV 시장 규모는 계속해서 확대되고 있지만, 비용 대비 편익 비율은 감소하고 있습니다. 이는 기업이 경쟁력을 유지하기 위해 지속적으로 전략을 개선해야 함을 시사합니다. 【영어 원문】
LSD MEV의 향후 기회:
1) 단기적으로 사용자가 ETH를 출금할 수 있도록 하는 상하이 업그레이드는 시장에서 ETH 가격에 급격한 변화를 일으켜 많은 중재 및 청산 옵션을 가져올 수 있습니다. 따라서 DeFi 시장에서 대량의 ETH를 판매할 계획이 있는 사용자는 샌드위치 공격을 예방하고 통제할 준비를 하는 것이 좋습니다. 2) 장기적으로 LSD MEV의 시장 규모는 더욱 확대될 것이며, LSD가 Ethereum에서 WETH의 유동성을 일부 대체할 것으로 예측됩니다. 3) 대부분의 LSD 보상은 시중의 MEV 보상에서 나옵니다. MEV 보상이 높아지면 LSD 보상도 높아지고, 이로 인해 LSD 가격이 상승하게 됩니다. 새로운 거래 전략도 몇 가지 등장할 것입니다. 【원문 영문】
연구 보고서
1【한국어】MEV 비즈니스 모델 토론: 플래시봇의 상용화 경로
소개: Protocol Labs 연구원 Catrina Wang이 MEV에 대해 논의했습니다. 현재 시장 개발 현황 그리고 미래의 추세 예측을 분석하고, Flashbots를 예로 들어 MEV 분야에서의 현재 경쟁 우위를 분석하고 여러 가지 가능한 수익 창출 전략을 구상해 봅니다.
MEV는 엄청난 잠재력을 가진 시장이지만 Flashbots가 시장 선두 자리를 유지할 수 있을지는 다음 세 가지 요인에 달려 있습니다. 1. Flashbots의 현재 잠재적 시장은 다가올 ETH 네이티브 MEV 기능과 L2 롤업에 의해 압박을 받고 있습니다. 2. MEV 제품은 끈적거리지 않는 경향이 있으며, Flashbots는 대중의 이익을 위해 경쟁 우위를 끊임없이 포기하고 있습니다. 3. MEV에는 많은 신규 진입자와 대체 솔루션이 있습니다. 【영어 원문】
MEV의 미래에 대한 요약 예측: 1. Flashbots는 SUAVE를 토큰화하고 브랜드 자산을 통해 수익을 창출할 것입니다. 2. SUAVE는 크로스 체인 MEV에서 중요한 역할을 할 것입니다. 3. 크로스 체인 MEV 서지 4. EIP 4337은 MEV 주체의 새로운 범주를 만들어낼 것입니다. 5. MEV 스타트업은 Private Order Flow에서 수익화를 추구할 것입니다. 6. MEV는 지갑의 몇 안 되는 수익화 수단 중 하나가 될 수 있습니다. 7. 블록 공간의 균형 가격이 나타납니다. 【원문은 영어】
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서론: DeFi가 등장한 이래로 MEV는 블록체인 보안과 공정성에 대한 주요 위협 중 하나가 되어 왔습니다. 이더리움 연구원 다비드 크라피스는 MEV 생태계의 현재 상태와 진행 중인 솔루션을 분석하고, 이더리움의 MEV 회복력을 높이기 위해 고안된 모든 메커니즘을 평가하는 데 사용할 수 있는 MEV 회복력을 위한 일반적인 프레임워크를 소개했습니다.
블록체인이 MEV의 부정적 효과를 완화할 수 있는 방식으로 설계된다면, 여기에는 검증자 인센티브에 미치는 MEV 유도 보상의 영향, 정직한 사용자에게 미치는 MEV 인출로 인한 손실의 영향, 공격적인 사용자에게 미치는 MEV 인출 수익의 매력성 등이 포함됩니다. 이를 위해서는 세 가지가 필요합니다. 1) MEV를 효율적으로 추출할 수 있는 인프라 2) 추출된 MEV의 대부분을 포착하는 프로토콜 3) 캡처된 MEV를 할당하는 규칙은 캡처 프로토콜에 인코딩됩니다. 【영어 원문】
해결책:
1) 거래 단계에서 사용자의 가치 손실을 제한합니다. 현재 개발 중인 세 가지 유형의 솔루션은 다음과 같습니다. 애플리케이션 계층에서 출금을 제한하는 CowSwap, 완전히 암호화된 메모풀을 통해 출금을 방지하고, 보다 표현적인 거래를 통해 출금을 간접적으로 제한하여 리베이트 메커니즘을 달성합니다.
2) MEV 손실을 제한하기 위해 검색자와 빌더 간의 경쟁을 증가시킵니다. 시장 경쟁이 치열할수록 전달해야 할 수익(즉, 추출된 MEV)의 비중이 높아집니다. 경쟁을 확대함으로써, 각 검색자 카테고리에 대한 오픈소스 전략 개발 및 블록 구축 알고리즘 등을 통해 MEV 손실을 더욱 줄일 수 있습니다.【원문: 영어】
3) PBS 및 재분배를 통해 제안자 인센티브 조정: MEV는 제안자 인센티브를 변경하고 위험과 비효율성을 도입합니다. 현재 설정에서는 릴레이 신뢰에 문제가 있습니다.
4) 독점 계약 및 공급망 세분화 문제를 방지하세요. 독점 주문 계약과 신뢰할 수 없는 인터페이스 부족으로 인해 독점 계약 및 공급망 세분화 문제가 발생합니다. 현재 연구되고 있는 보다 광범위한 솔루션은 분산형 블록 구성입니다. 【원문은 영어】
3 MEV 양날의 검: 부정적 영향에 어떻게 대처해야 할까?
소개: MEV는 블록체인 기술에 큰 위협을 가하고 있습니다. 분권화. 일부 형태의 MEV는 사용자 경험을 악화시킬 수 있으며, 더 극단적인 형태의 MEV는 블록을 재배치하고, 네트워크 혼잡을 유발하고, 가스 가격을 끌어올릴 수 있습니다. 하지만 모든 MEV가 해로운가요? 부정적인 영향을 피하기 위해 어떤 해결책이 있을까요?
MEV는 양날의 검입니다. 유익한 MEV:
1) DEX 차익거래: 투자자들은 DEX 간 가격 차이에 따라 서둘러 행동합니다. 결과적으로 이러한 가격 차이는 최소화됩니다.
2) 청산: MEV는 DeFi 대출이 청산되는 주요 방법으로, 검색자는 블록체인 데이터를 처리하여 부채 포지션을 청산합니다.
유해한 MEV:
1) 일반화된 프런트러닝;
2) 백러닝;
3) 샌드위치 공격;
4) 타임 밴딧 공격.
MEV의 부정적인 영향으로는 사용자 경험 저하, 가스 요금 상승, 합의 공격 등이 있습니다. 해당 솔루션에는 Chainlink의 공정한 분류 서비스(FSS), 개인 채굴 풀, Flashbots가 포함됩니다. MEV는 당장 없어지지 않을 것이며, PoS ETH에서 MEV 악용을 완화하기 위해 검열 방지 프레임워크인 블록 제안자/빌더 분리(PBS) 방식이 제안되고 있지만, 현재는 단지 아이디어일 뿐이며 아직 Ethereum에 구현되지 않았습니다.
4 이더리움의 동력 장치: MEV와 PBS
소개: 이 문서에서는 MEV 로봇과 Flashbot의 역할을 보여줍니다. 이더리움의 기본 원칙의 관점에서 본 이더리움; PBS 아키텍처가 이후 암호화 생태계에 미치는 영향과 미래의 다양한 역할 진화에 대한 예측.
블록 구축 클라이언트에는 특수 기능이 있습니다. 빌더는 특정 주소가 블록에 포함되지 않도록 블랙리스트를 설정할 수 있습니다. 이는 미래에 건설업체가 거래를 검토할 수 있는 능력을 갖게 된다는 것을 의미합니다. 사양을 충족하지 못하는 일부 사용자가 거래를 시작하면 해당 거래는 보류 상태가 되어 실제 네트워크에 도달하지 못합니다.
점점 더 많은 사용자와 프로젝트 당사자의 참여로, 미래에는 블록 구성의 분산 정도가 높아지면서 이러한 종류의 검열의 영향이 희석될 것입니다. 하지만 블록 건설의 중앙집중화로 인해 발생할 수 있는 잠재적 피해를 과소평가할 수는 없습니다. 예를 들어, 법 집행 차단, 기업 수준 차단, 기록 조작 또는 현실 파괴 등입니다.
이후 세련된 아키텍처가 출시되고 참여자가 급증함에 따라 선구적 혁신가에 대한 자유 시장 경쟁과 보호가 충분히 이루어진다면, 개인 주문 흐름 남용과 빌더 중앙 집중화의 영향이 완화될 것입니다. 진정으로 개방적이고 공정한 MEV 시장은 모든 검색자와 빌더가 참여할 수 있어야 하며, 사용자는 거래 방향을 자유롭게 선택할 수 있어야 합니다. 검색자와 빌더는 최대한 경쟁하고 프로토콜 계층 사용자에게 최대한의 이익을 제공할 수 있습니다. 이 프로토콜은 주문 흐름을 활용하여 효율성을 달성하고 블록 리소스의 활용을 극대화할 수 있습니다.
5【한국어】어둠의 숲을 가로질러: MEV 시장 구조의 미스터리를 밝혀내다
소개: 이후 MEV 관련 프로젝트 100여개 연구, 암호화폐 연구원 알리는 MEV 시장 환경을 개략적으로 파악하고 이를 MEV 인프라, MEV 솔루션, MEV 애플리케이션의 세 가지 범주로 나누었습니다. 이를 기준으로 각 범주를 하위 범주로 세분화하여 자세히 설명했습니다.
MEV 인프라는 "검증자와 스테이킹" 참여자에 의해 고정됩니다. MPSV(MEV 이익 분배 검증자)의 등장으로 시장이 변화했으며, 많은 검증자가 기존 스테이킹 수익과 함께 MEV 보상을 제공하고 있습니다. 이 하위 카테고리의 핵심은 블록 빌더와 릴레이 참가자입니다. 블록 빌더 카테고리에는 주권적 MEV 인프라를 제공하는 Skip Protocol(Cosmos)과 자체 유동적 스테이킹 파생상품 jSOL을 보유한 MPSV 프로젝트 Jito가 있습니다. 우리는 블록체인 생태계가 계속해서 고유한 블록 빌더 공급업체를 개발할 것으로 예상합니다. 규모의 경제가 계속 커지면서 카테고리 리더가 등장할 가능성이 높습니다. 그리고 크로스체인 MEV 솔루션에 대한 필요성으로 인해 기존 블록 빌더와의 협력이 필요할 수도 있습니다. 【영어 원문】
MEV 솔루션에는 전체 생태계가 MEV를 추출, 방지 또는 민주화하는 데 도움이 되도록 설계된 일련의 도구와 프로토콜이 포함되어 있습니다. 이 중 가장 주목할 만한 것은 Skip Protocol, Suave, Anoma가 주도하는 MEV 크로스 체인 협력입니다. 브리징, 구성성, 모듈성이 확대되면서 크로스체인 및 인터체인 MEV 솔루션의 길이 열리고 있습니다. 공유 정렬 부문은 L2 확장 솔루션에 초점을 맞추고, 공정하고 일관된 거래 주문을 촉진하여 MEV 관련 위험을 완화하고, 이를 통해 선행 거래 및 로봇 차익거래를 제한합니다. 기타 새로운 분야로는 Pikapool과 같은 NFT 관련 MEV 솔루션이 있는데, 이는 NFT 전용 메모리 풀을 만들고 MEV의 부정적 외부 효과를 줄이는 것을 목표로 합니다. 주문 흐름 경매 구성 요소는 주문을 통해 사용자가 창출한 가치를 사용자에게 돌려주도록 설계되었습니다. 마지막으로, 게임용 MEV 도구 시장이 발전하기 시작할 것으로 생각합니다. 【원문은 영어】
애플리케이션 계층에는 MEV 생태계 전반의 최종 사용자 제품이 포함됩니다. 많은 DEX와 통합기관은 MEV를 예방하는 데 중점을 두고 있으며, 다른 시장과 거래 플랫폼도 MEV 차익거래 및 청산 문제에 자주 직면합니다. 이는 MEV가 (직접 또는 간접적으로) 애플리케이션 계층에 침투한 방식을 부분적으로 설명할 수 있습니다. 반면, Alkimiya, DFLOW와 같이 블록공간과 주문 흐름에 대한 지불을 중심으로 한 틈새 시장도 있습니다. 우리는 이 계층에서 두 가지 중요한 범주가 등장할 것으로 예상합니다. MEV 보호를 제공하는 NFT 및 게임 마켓플레이스와 MEV 지갑입니다. [원문은 영어]
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현재 상황, 기회 및 미래 전망
1 href="https://www.chainfeeds.xyz/feed/detail/091f1eb8-f5d7-457a-b085-f7cfdc6f6482" rel="">【영어】"다크 포레스트" 여행 노트: MEV 개념, 현재 상태 및 시장 특성에 대한 간략한 분석
소개: 이 글은 Flashbots의 전략 책임자인 Hasu와 Blockworks의 Mippo가 공동으로 호스팅한 Bell Curve에 대한 요약 노트입니다. 주요 내용으로는 MEV가 무엇인지, L1 및 모듈화에서 MEV의 현재 상태, 지연의 역할, 솔라나 생태와 코스모스 생태에서 MEV의 특성 등이 포함됩니다.
1) 완벽한 MEV 솔루션에는 다음 기능이 포함되어야 합니다. 중앙 집중화를 피하고, 나쁜 MEV를 최소화하고, MEV를 프로토콜로 반환하고, 경쟁력과 개인 정보를 보호하고, MEV를 사용자에게 재분배합니다. 2) L1의 MEV는 주로 검증자, MEV 검색자 및 기타 참여자에 의해 추출되는 반면, 모듈러 세계의 MEV는 실행 계층에서 계산되며 L2가 분산형 정렬기로 전환하면 비효율적인 MEV 추출 문제에 직면하게 됩니다. [원문은 영어입니다]
3) 마이크로초 지연 시간을 필요로 하는 거래 회사가 블록 빌더가 될 수 있습니다. 지연 시간의 영향을 최소화한다면 경쟁은 가격 영역으로 옮겨갈 것입니다. 4) 거래가 접수된 순서대로 거래를 정렬하는 것이 더 공평할 것입니다. 5) 솔라나 생태계의 MEV는 너무 중앙화되어 있고 지연 시간이 짧아 검증자에게는 큰 이점을 주지만 사용자에게는 불리합니다. 코스모스 생태계의 MEV는 흥미롭고 매우 혁신적입니다. 예를 들어, Osmosis와 Skip Protocol은 블록 구성 및 검색을 통해 MEV를 캡처하고 protorev 모듈을 사용합니다. 【원문은 영문】
2 A&T Capital: 이더리움 MEV 인출 메커니즘의 현재 상태, 문제점 및 개선 사항
서론: 이 논문에서 MEV는 특정 순서로 N개의 거래를 실행하여 이 시퀀스를 설계하는 엔터티에 발생하는 경제적 이점으로 정의됩니다. AnT Capital의 분석가 리암은 MEV-Boost 시스템에 따른 MEV의 이해관계자와 MEV의 흐름을 분석하고, 기존 솔루션이 유해한 MEV 추출을 방지하고 유익하고 중립적인 MEV를 공정하게 분배할 수 있는 방법을 분석하고 개선 방향을 제안했습니다.
이더리움 합병 이후, MEV의 추출과 분배는 Flashbots에서 제안한 MEV-Boost 시스템에 의해 주도되며, 이는 검색자, 블록 빌더, 블록 제안자 및 이더리움 네트워크 자체로 전달됩니다. MEV를 추출하는 거래는 거래를 생성한 검색자에게 수입을 가져다주기 위해 실행되며, 비용은 해당 검색자가 지불하는 가스 요금입니다. 가스 수수료의 일부는 EIP-1559에 따라 소각되고, 나머지는 팁 형태로 블록 빌더에게 흐릅니다. 블록 빌더는 대부분의 팁을 MEV 보상의 형태로 블록 제안자에게 전송합니다.
MEV가 전체 시스템에 미치는 결과의 관점에서 볼 때, 유익한 것, 중립적인 것, 해로운 것의 세 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 유해한 MEV 추출을 피하고 유익하고 중립적인 MEV 수익을 분배하는 방법은 해결해야 할 핵심 문제입니다. MEV-Boost 시스템의 MEV 수익 분배 계획은 사용자의 이익을 고려하지 않습니다. 사용자가 MEV를 추출할 수 있는 기회를 만들 때, 합법적 이익이 침해되지 않도록 보호하는 것이 기본입니다. 그들의 거래가 도용되지 않도록 보호되어야 할 뿐만 아니라, MEV 수익의 일부도 반환되어야 합니다.
기존의 비공개 RPC 솔루션은 신뢰 가정에 기반을 두고 있으며, 사용자 거래는 여전히 유출되거나, 선행 실행되거나, 심지어 검열될 수 있습니다. 게다가 일부 블록 빌더가 개인 주문 흐름에 대한 독점을 가지면서 MEV 추출이 더욱 불투명해지고 중앙집중화될 것입니다. "성급한 판단" 문제를 해결하려면 암호화 기술을 사용해야 합니다. "암호화-정렬-복호화-실행"의 원리에 따라 사용자의 거래는 로컬에서 암호화되고, 누구도 거래 내용을 읽지 않고도 정렬 합의가 완료되고, 내용이 복호화되고, 마지막으로 합의 정렬에 따라 거래가 실행됩니다.
3 IOSG 주간 보고서: MEV 확장 성장의 새로운 10년
서론: 지난 몇 년 동안 MEV는 논란의 여지가 있었지만, 이는 MEV의 급속한 확장을 방해하지 못했습니다. IOSG Ventures 멤버인 지아웨이는 SUAVE가 EOF와 크로스 도메인 MEV 문제를 어떻게 해결하는지 설명하고, 블록체인의 개발 동향과 내러티브 논리를 정리했으며, MEV의 새로운 10년을 전망했습니다.
SUAVE는 Flashbots가 제안한 EVM 호환 블록체인입니다. 모든 블록체인을 위한 공통 Mempool 및 블록 빌더 네트워크이자 분산형 정렬 계층인 SUAVE는 빌더 중앙화 문제, 즉 EOF와 크로스 도메인 MEV의 두 가지 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. SUAVE의 선호 환경은 도메인 간 MEV에 부합하여 정보 비대칭으로 인해 발생하는 이점을 제거합니다. 실행 시장은 EOF에 대응하며, 이는 선호도를 공개 시장에 제시하고 모든 실행자가 입찰을 통해 사용자의 선호도를 실현할 수 있도록 합니다. 마지막으로, 빌더 네트워크가 함께 협력하여 완전한 블록을 구축합니다.
블록체인의 개발 추세와 서사적 논리를 통해 인프라가 중앙 집중화된 일반 계층에서 세련된 전문 계층으로 점차 진화하고 있음을 알 수 있습니다. 기능의 모듈성과 전문화가 향상되면서 "전체는 부분의 합보다 더 커질 수 있다"는 것이 가능해졌습니다. 예를 들어, 범용 정산 계층에서 더 나은 구성성을 확보하고 범용 분류 계층에서 더 많은 MEV를 표현하고 캡처할 수 있습니다.
기존 MEV 솔루션은 다양한 측면을 포괄하며, 기본 주제는 "MEV 최소화/방지"와 "MEV/MEV 혜택 재분배 민주화"를 중심으로 이루어집니다. 블록체인의 고유한 속성으로서 MEV는 현재의 "불가능한 삼각형"에서 상쇄 지점을 차지하고 있으며, SUAVE 구현에서 "네 번째 모서리"를 확장할 수 있습니다. PBS에서 SUAVE에 이르기까지, 우리가 볼 수 있는 추세는 경쟁 다양성의 지속적인 도입과 균형 잡힌 경쟁 조건의 보장입니다. 커뮤니티는 항상 분산화라는 목표를 향해 나아갑니다. MEV의 새로운 10년을 소개합니다. 독점이 아닌 경쟁입니다. 독점이 아닌 공유 독재가 아닌 공동 통치입니다.
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4【영어】EigenPhi: 미시 수준에서 MEV의 기회와 과제 이해서론: MEV는 금융 공학 및 양적화 분야에서 개인과 규제 기관을 위한 새로운 블루오션이 될 수 있습니다. EigenPhi는 2022년 MEV 시장을 미시적 수준에서 해석하고, 데이터 분석을 기반으로 주요 트렌드와 새로운 기회를 밝혀내며, 기존 유동성 데이터의 가치와 위험에 대한 사람들의 관심을 끌기를 기대합니다.
거의 2년간의 탐색 끝에 우리는 다음과 같은 사실을 발견했습니다.
1) 유동성은 희소한 자원이며, 우리는 시장 변동을 추적하고 유동성 범위를 조정하는 데 보다 적극적이어야 합니다.
2) 중재자는 유동성의 정보 차이를 악용하고 발견하고 수입을 올리는 데 능숙한 반면, 공격자는 차이를 만들어 가치를 얻습니다.
3) 유동성은 좋을 수도 있고 나쁠 수도 있으며, 유동성의 가치를 구별하면 자산 가치 평가를 위한 또 다른 중요한 기준 지표를 제공할 수 있습니다.
4) 플래시 대출과 허가 없는 대출 플랫폼으로 인해 DeFi에서 유동성 자금을 확보하는 비용이 시간과 자금 규모 면에서 모두 감소했습니다. 【영어 원문】
2022년 MEV 시장:
1) 아르비트라지 봇은 샌드위치 봇과 청산 봇보다 더 자주 거래되고, 청산 기회는 전통적인 아르비트라지 기회보다 강렬한 시장 변동에 더 많이 의존합니다.
2) 주류 MEV 봇은 2022년에 최소 3억 700만 달러의 수익을 창출했으며, 아르비트라지 봇이 47.5% 이상을 차지했습니다.
3) 가장 수익성이 높은 MEV 로봇은 중재 거래에서 총 920만 달러의 이익을 냈지만, 청산인의 거의 절반이 손실을 보고했습니다. [원문은 영어]
4) 이더리움 PoS 합병 이후, 블록 공간에 대한 오프체인 경매 시장의 변화가 MEV 할당에 영향을 미쳤지만, 과점 모델은 변함없이 유지되었습니다.
5) 2022년 샌드위치 로봇에 관련된 MEV의 총 규모는 2,870억 달러였으며, 유니스왑 V3는 중재 로봇과 샌드위치 로봇 중에서 가장 인기가 많았습니다.
6) BSC의 MEV 기회는 이더리움보다 비용 효율적이고, 중재 로봇은 이더리움보다 평균 비용 대 소득 비율이 낮기 때문에 총 이익이 비교적 큽니다. 【영어 원문】
대부분의 사람들은 MEV에 대해 부정적인 인상을 가지고 있으며, 이는 블록체인 자체의 보안과 분산화를 위협할 수도 있습니다. 하지만 DeFi 프로토콜의 관점에서 보면 MEV 로봇은 어느 정도 가치를 제공할 수도 있습니다. 가장 일반적인 차익거래 로봇은 유동성 풀의 가격 편차를 계산하여 시장 가격 발견의 효율성을 높입니다. 청산 로봇은 주택담보대출의 건전성 비율을 모니터링합니다. 반면, MEV 로봇과 DeFi 프로토콜의 다른 참여자 간의 상호작용도 더욱 복잡하고 중요해졌습니다. 샌드위치 로봇이 존재하기 때문에 스왑 사용자는 반드시 더 많은 슬리피지 손실을 감수하지 않아도 됩니다. 5 【영어】MEV 연구 보고서: MEV-Boost 아키텍처, 중앙 집중화 문제 및 잠재적 해결책
서론: 이 보고서는 Galaxy Digital 연구원인 크리스틴 킴이 작성했으며 MEV-Boost 아키텍처와 주요 이해 관계자에 대한 개요, MEV-Boost가 제기한 릴레이 검열 및 빌더 중앙 집중화에 대한 우려에 대한 논의, 이 문제를 해결하기 위해 Ethereum 핵심 개발자 및 Flashbots 팀에서 논의하는 잠재적 솔루션에 대한 내용이 포함되어 있습니다.
MEV-Boost는 여러 다른 개체가 검색자, 빌더, 검증자 및 릴레이어로 참여할 수 있는 초기의 보다 분산화된 MEV 공급망을 구현했습니다. 합병 이후, 이더리움 MEV 데이터는 빌더 간 경쟁이 점차 치열해지고 있으며, 일부 중립적이고 검열에 강한 릴레이의 다양성으로 인해 Flashbot 릴레이의 지배력이 천천히 침식되고 있음을 보여줍니다. 【영어 원문】
이더리움 코어 개발자와 연구자들은 빌더와 검증자를 연결하는 데 필요한 신뢰할 수 있는 릴레이 설정을 제거하는 방법을 연구하고 있지만, PBS 구현과 관련된 여러 문제가 해결되지 않은 채 남아 있으며, 이더리움 코어 개발자들은 프로토-댄크샤딩을 포함한 이더리움 프로토콜의 여러 다른 주요 업그레이드를 제한적으로 고려하고 있을 수 있습니다. 따라서 Flashbots 팀과 다른 새로운 조직은 더 큰 회복력과 효율성을 위해 릴레이 기술을 최적화하기 위해 노력하고 있습니다. 【영어 원문】
빌더 중앙 집중화에 대한 우려가 실현되지는 않았지만, EigenLayer와 같은 스마트 계약 프로토콜을 통한 SUAVE 및 부분 블록 경매와 같이 우려를 완화할 수 있는 몇 가지 솔루션이 있습니다. 또한 MEV 인프라의 오픈 소스 특성은 참여하는 이해 관계자의 수를 다양화하여 향후 혁신의 양이 늘어날 수 있으며, 이더리움 기반 DeFi는 기존 금융에 비해 더 공정한 거래 기회를 가져올 것입니다. : [원문 영문]
6[영문 롱 푸시] 이더리움 MEV 관련 통계 분석
소개: MEV-Boost 지급액은 어제 사상 최고치인 7,691 ETH를 기록했습니다. 이는 FTX 폭락 당시 기록한 이전 사상 최고치인 3,928 ETH의 두 배에 가깝습니다. Flashbots 제품 관리자인 버트크밀러는 이더리움 MEV 관련 통계를 분석하는 기사를 작성했는데, 여기에는 역사적으로 엄청난 규모였던 MEV와 Builder와 Relay의 시장점유율의 최근 변화가 포함되었습니다.
흥미로운 점은 일년에 한 번 MEV가 많은 날이 있다는 것입니다. 2021년 6월 5일: 6397 ETH; 2022년 6월 13일: 6313 ETH; 2023년 3월 11일: mev-boost 제안자에게 7,691 ETH가 지불되었습니다. 다른 관점에서 보자면, 지난 24시간 동안 발생한 블록의 약 95%가 MEV-Boost 블록이었습니다. 【영어 원본 텍스트】
어제와 지난주 빌더 시장 점유율: builder0x69가 급증, 특히 MEV가 높은 시기에 증가; Flashbots/rsync는 매우 안정적입니다. beaverbuild와 bloXroute Labs가 절반으로 줄었습니다. 만타는 상위 10위권에서 완전히 탈락했습니다. builder0x69는 중간 블록에 보조금을 지원하고 가장 수익성이 높은 블록에서 이익을 얻는 것으로 보이며, 매우 높은 MEV 블록의 수를 고려하면 그들의 급증은 타당합니다. 【영어 원문】
릴레이 시장 점유율: Ultra Sound Money와 GnosisDAO 릴레이어는 지난 24시간 동안 약 10%나 급증했는데, 이는 BloxRoute와 Blocknative의 시장 점유율을 희생한 것으로 보입니다. [원문은 영어]
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