SignalPlus 매크로 리서치 보고서: 9월 금리 인상 확률은 1%, 이더리움 신규 제안으로 담보대출 증가 속도 둔화

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일본 정부는 스타트업이 특정 유형의 투자 펀드에 토큰을 판매하는 것을 허용할 예정이며, 독일의 대형 은행인 도이체은행은 스위스 암호화폐 회사인 타우루스와 제휴를 맺었습니다.

원문 제목: "SignalPlus Macro Research Report (20230918): 9월 금리 인상 확률은 1%에 도달하고, Ethereum의 새로운 제안은 약속 증가를 늦출 것"

원문 출처: SignalPlus Chinese

지난 금요일, 중국의 경제 데이터는 약간 개선되었습니다(산업 부가가치는 전년 대비 4.5% 증가하여 예상 3.9%보다 높음). 반면 유럽 중앙은행은 12월에 금리를 다시 인상할 수 있다고 경고하여 시장 기대치를 안내하려고 했습니다. 또한, 뉴욕 연방준비은행 제조업 지수는 신규 주문 항목이 25포인트 증가하여 주로 훌륭하게 반등(1.9포인트)한 반면, 수입 가격 인플레이션 둔화 추세는 둔화되어 전년 대비 3% 하락하여 이전의 4.4%보다 적었습니다.

미국 재무부 시장은 이번 주 내내 아무런 안도감을 느끼지 못했으며, 2년 만기 수익률은 금요일에 5.03% 이상으로 마감한 반면 10년 만기 수익률은 최근 최고치인 4.33%로 돌아왔습니다. 시장은 이번 수요일 회의에서 금리 인상이 일시 중단될 가능성을 99%로 예상하고 있는 반면, 11월에 금리를 인상할 것으로 예상되는 가능성은 최근 최저치인 30%로 돌아갔습니다.

지난주 마지막 48시간 동안 주식 시장은 매우 활발했는데, 목요일에 오랫동안 기다려온 ARM IPO로 시작해서 미국 IPO 시장의 오랜 침체를 깨뜨렸습니다. 이 회사의 주가는 개장 시 25% 상승하여 시장 가치가 약 600억 달러(주가수익비율의 약 110배)에 달했고, 2021년 지금까지 가장 성공적인 IPO가 되었으며, SPX는 목요일에 거의 한 달 만에 최고 수준으로 마감했습니다. 시장의 긍정적인 반응은 잠복해 있던 IPO 시장을 되살릴 것이고, 일부 회사는 연말까지 상장을 위해 노력할 것입니다(Instacart, VNG Ltd., Birkenstock, Klaviyo 등).

그러나 금요일에 주식 시장은 반전하여 뉴욕에서 개장한 이후 거의 1.2% 하락했습니다. 시장은 미국 자동차 노조(UAW)의 대규모 파업에 대해 우려를 표명했습니다. 이는 이 노조가 88년 동안 세 개의 주요 자동차 제조업체를 동시에 파업한 것은 처음입니다. 차량 부족은 중기적으로 인플레이션 압력을 증가시킬 수 있습니다. UAW의 요구 사항은 비교적 급진적이며 4년 동안 임금을 40% 인상하고 근무 시간을 주당 4일, 총 32시간으로 단축할 것을 요구합니다. 또한 생활비와 연금 조정과 같은 관련 혜택이 필요한데, 이는 모두 자동차 제조업체의 노동 비용 증가와 수익성 감소로 이어질 것입니다. 게다가 시장은 바이든 대통령이 노조원을 지지하는 경향을 보이는 것에 대해서도 우려하고 있지만, UAW가 아직 다가올 2024년 대선을 지지하지 않은 유일한 주요 노조라는 점을 고려하면 이러한 움직임은 놀라운 일이 아닙니다.

9월 하반기는 상반기보다 변동성이 더 클 것으로 예상합니다. UAW 파업과 주식 계절성의 부정적 영향에 대한 우려 외에도 금요일 옵션 만기일에 약 4조 달러의 옵션이 만료되었습니다. 지난 몇 주 동안 SPX는 시장 롱 감마로 인해 대체로 범위 내에 머물렀습니다. 우리는 이달 말까지 위험 노출에 대한 부정적인 입장을 선호합니다.

암호화폐 측면에서는 일본에서 긍정적인 소식이 전해졌습니다. 정부가 스타트업이 특수 유형의 투자 펀드("LPS")에 토큰(주식 아님)을 판매하도록 허용할 예정이며, 독일의 대형 은행인 도이체은행은 스위스 암호화폐 회사인 타우루스와 제휴하여 기관 고객에게 보관 서비스를 제공하지만, 암호화폐 거래는 아직 은행의 "당장 계획"에 포함되지 않았습니다.

반면에, 이더의 유통량의 약 20%(410억 달러)이 현재 장기 수익을 창출하기 위해 지분으로 잠겨 있습니다. 일부 이더리움 개발자의 추정에 따르면, 현재 속도로는 이더의 유통량의 약 50%가 내년 5월까지 잠길 것이고, 이 비율은 내년 12월까지 100%에 도달할 수 있습니다. 이러한 상황에 대응하여, 그들은 다음 주요 업그레이드의 일부로 새로운 EIP-7514 제안을 도입했습니다. 이는 새로운 검증자 수("churn change")를 설정하여 지분의 속도를 늦추는 것으로, 100% 지분에 도달하는 시간을 몇 년 늦춰 2030년까지 지연시킬 수 있으며, 이는 더 장기적인 솔루션이 발견될 때까지 커뮤니티가 시간을 벌 수 있는 임시 솔루션입니다.

지난 15년 동안 TradFi에서 보았던 "수익성 추구" 이야기와 유사하게, 암호화폐도 단기적으로 동일한 현상을 겪을 것으로 보이며, 투자 이야기는 이 장기 하락장이 끝날 때까지 수익을 창출하는 데 집중될 것입니다.

이 제안은 적절한 해결책이 구현되기 전에 ETH의 높은 비율이 지분에 투자되는 부정적인 영향을 완화하는 것을 목표로 합니다. 다시 말해, 이 제안은 보상 메커니즘을 변경하는 것의 복잡성을 이해하고 있으며, 그 목적은 지분의 성장을 늦추는 것뿐입니다.

현재 속도가 계속된다면 ETH 공급의 지분 비율은 2024년 5월까지 50%, 2024년 9월까지 75%, 2024년 12월까지 100%에 도달할 것입니다.

출처: EIP-7514