이더리움의 기본 LST는 두 계층의 스테이킹으로 설계되었습니다. 리도 킬러?

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담보된 ETH를 두 개의 레이어로 나누고, 사용자가 위탁한 ETH는 위험 감소가 없어 "이더리움 무위험 이자율"을 실현합니다.

원래 제목: 이더리움 기반 LST가 두 계층의 스테이킹을 설계: 리도 킬러? 》

원본 작성자: 0XNATALIE

원본 출처: Chainfeeds

얼마 전, RocketPool, StakeWise, Stader Labs를 포함한 5개의 스테이킹 서비스 제공업체가 구속력 있는 제안에 공동으로 서명하여 검증자 지분을 22% 미만으로 제한하겠다고 약속했지만, 시장 점유율이 최대 32%인 주요 프로토콜인 Lido Finance는 이에 대해 아무런 성명을 내지 않았습니다. 이더리움 커뮤니티는 리도의 유동적 스테이킹 시장에서의 영향력이 커지는 것에 대해 우려를 표명했으며, 커뮤니티의 비판이 커지고 있습니다. 그렇다면 이더리움 프로토콜 계층을 개선해 유동성 스테이킹을 직접 수행하고, 이를 통해 애플리케이션의 과도한 시장 점유율로 인해 이더리움에 발생하는 중앙집중화 위협을 제거하는 것이 가능할까요?

2단계 스테이킹 이 아이디어는 원래 2023년 4월 Ethereum Foundation의 연구원인 Dankrad가 제안했습니다. 논의 후 Ethereum Foundation의 연구원인 Mike가 이를 더 확장하고 자세히 설명했습니다. 2단계 스테이킹 메커니즘은 스테이킹된 ETH를 노드 운영자 채권(C1)과 위임 지분(C2)의 두 계층으로 나눕니다. 이는 계층형 펀드와 유사합니다. C1은 여전히 축소 위험의 영향을 받을 수 있지만, C2는 그렇지 않습니다. 오늘날의 LST 생태계는 노드 운영자에 대한 사용자의 신뢰에 의존하며, 그 주요 목적은 일반 사용자가 검증자를 선택할 때 감수해야 하는 슬래싱 위험을 줄이고 자본 효율성을 개선하는 것입니다.

2단계 스테이킹 설계

노드 운영자 보증금(C1): C1 보유자는 네트워크 서비스를 제공하고 네트워크의 보안을 유지하는 노드 운영자입니다. 이러한 채권은 삭감될 수 있으며, 노드 운영자가 네트워크 규칙을 위반하면 스테이킹된 자금이 몰수될 수 있습니다.

위임된 토큰(C2): C2는 위임자가 노드 운영자에게 제공하는 ETH입니다. C1과 달리 이 부분의 예치된 ETH는 삭감될 수 없으며, 노드 운영자의 스테이킹 자금이 삭감되더라도 위임자의 자금에는 영향이 없습니다.

위임 비율(g): 각 C1은 g C2로부터 위임을 받을 자격이 있습니다. 이 매개변수는 절감 가능 자금(C1)과 절감 불가능 자금(C2) 간의 최대 비율을 보장합니다.

R1(노드 운영자의 이자율): R1은 노드 운영자가 얻는 이자율로, 일반적으로 노드 운영자의 운영 비용과 삭감 위험을 커버하기 위해 R2보다 높습니다. 노드 운영자는 이더리움 네트워크 검증에 참여하도록 장려하기 위해 충분한 보상을 받아야 합니다.

R2(위임자 이자율): R2는 위임자가 획득하는 이자율로, 위임한 지분에 대해 받는 보상을 나타내는 데 사용됩니다. 원금이 삭감될 위험이 없으므로 이 이자율이 보통 낮습니다. R2는 이더리움의 "위험 없는 비율"로 간주되며, 아무런 위험도 감수하지 않고 간단히 스테이킹만 하면 얻을 수 있습니다.

LST: C2의 각 단위는 해당 로컬 유동성 스테이킹 토큰을 생성합니다. 이러한 LST는 각 노드 운영자마다 고유하며 이들에게 위임을 통해 생성됩니다. LST로 채굴할 수 있는 것은 분할 불가능한 ETH뿐입니다.

이 두 가지 이자율은 디자인의 핵심 구성 요소입니다. r1을 너무 높게 설정하면 노드 운영자가 되는 보상이 위임하는 보상을 초과하게 되어 위임 대신 노드 운영자가 되는 것을 선택하는 사람이 많아질 수 있고, Lido와 같이 신뢰 가정에 기반한 LST 계층이 생겨서 2계층 스테이킹 모델은 원래 의미를 잃게 될 수 있습니다. r1을 너무 낮게 설정하면 사람들이 노드 운영자가 될 인센티브가 충분하지 않아 노드 운영의 수익이 압축되고, 효율적이고 대규모 운영자만 생존하게 되어 노드 중앙화로 이어질 수 있습니다.

2계층 스테이킹 모델의 특성과 잠재적인 문제점

이 모델에서 C1의 각 단위는 특정 양(계수는 g)의 C2와 연관됩니다. 일반적으로 C1은 노드 운영 비용과 유동성이 낮은 지분을 보유하는 기회 비용을 메우기 위해 더 높은 이자 r1을 얻을 수 있습니다. 합의 계층의 보안은 활성화 및 종료 대기열을 통과해야 하는 C1에만 달려 있습니다. C2는 유연하게 재위임될 수 있습니다.

예를 들어, 위임자 1과 위임자 2가 두 명 있고 노드 운영자 A와 노드 운영자 B가 두 명 있습니다. 각 노드 운영자는 위임 자격을 얻기 위해 1 ETH 채권을 제공하며 이러한 채권은 이자 상한이 있고 삭감 가능합니다. 아래 그림의 빨간색과 파란색 점선은 4명의 참가자가 얻은 이자를 나타냅니다. 위임자: 위임된 지분 * r2 = 이자, 노드 운영자: (위임된 지분 + 채권) * r1 = 이자. 노드 운영자 A의 g는 19인데, 이는 위임자 1이 노드 운영자 A에게 19 ETH를 위임하고, 노드 운영자 A는 위임을 얻기 위해 1 ETH 본드를 제공한다는 것을 의미합니다. 위임자 1이 벌어들인 이자는 19*r2이고, 노드 운영자 A가 벌어들인 이자는 20*r1입니다.

2계층 스테이킹은 지분을 두 계층으로 나누어 자본 효율성을 개선하고 위임에 사용할 수 있는 ETH를 늘려 유동성을 향상시킵니다. 위의 예를 계속하면, 노드 운영자 A의 C1=1, C2=19(담보 비율은 1:19, 레버리지는 19배)입니다. 즉, 20개 ETH 중 19개가 유통 중이고 자본 효율성은 95%입니다. 노드 운영자 B의 C1=1, C2=17(담보 비율은 1:17, 레버리지는 17배)은 18개 ETH 중 17개가 유통 중이며 자본 효율성은 94.4%입니다. 반면에 A는 자본 효율적이지만 위험도 있습니다. ETH의 상당 부분이 위임에 사용되고 ETH의 비교적 적은 부분이 슬래싱에 사용되기 때문입니다.

이 메커니즘은 다양한 이자율과 보상 메커니즘을 통해 더 많은 사람들이 노드 운영에 참여하도록 장려하고 네트워크의 분산화를 개선하려고 시도합니다. 또한, 모델에 포함된 자산 중 일부가 더 이상 손실될 위험이 없기 때문에 공격자가 네트워크를 공격하는 것이 비용이 덜 든다고 생각할 수도 있는지에 대한 의문이 제기됩니다. 대규모 공격이 발생하면 공격자는 전체 네트워크를 공격하는 대신 절단 가능한 부분만 공격하면 되므로 이론적인 경제적 안정성이 떨어집니다.

또한 이 제안은 몇 가지 미해결 문제를 제기하며, 이러한 문제에 대한 커뮤니티 토론은 연구자들이 새로운 모델이 기존 블록체인 생태계와 어떻게 상호 작용하는지 심층적으로 탐색하는 데 도움이 될 것입니다. 제가 개인적으로 더 관심 있는 질문은 이자율을 설정하는 역동적인 방법이 있는지, LST가 시장에서 독점이나 과점을 형성할 것인지, 그리고 다양성과 경쟁을 어떻게 보장할 것인지입니다. 저는 커뮤니티에서 더 많은 토론이 이루어지기를 기대합니다.