6월 4일, 이더리움 재단(EF)은 재정 지출 정책, 자산 배분 전략, 그리고 "디파이펑크(Defipunk)"라는 장기 비전을 체계적으로 구체화한 최신 재무 관리 정책을 공식 발표했습니다. 이 정책은 재단의 재정적 회복력을 강화하고, 디파이 혁신을 지원하며, 개인정보 보호 및 자기 보관(self-custody) 측면에서 재단의 가치 기반을 강화하는 것을 목표로 합니다.

이더리움 재단 재무 관리 정책 페이지

EF 재무의 역할은 재단의 장기적인 자율성, 지속 가능성, 그리고 정당성을 지원하는 것입니다. 이더리움 재단(EF)은 앞으로도 생태계의 장기적인 관리자 역할을 계속 수행할 것으로 예상되지만, 그 책임 범위는 점차 축소될 것입니다.

법정화폐 보유액 증가, 거액의 자금으로 제품 배송 "파괴"

새로운 정책에 따라 EF는 "운영 지출 비율 × 완충 기간" 모델을 기반으로 법정화폐와 ETH의 배분 비율을 결정하고 연간 지출을 15%의 높은 수준으로 유지할 것입니다. EF는 2025년과 2026년이 생태계의 중요한 단계가 될 것이며, L1 확장, 블롭 기술, UX 최적화 등 프로토콜 계층의 기술 구현을 촉진하기 위해 자원을 집중해야 한다고 강조했습니다.

EF는 2025년과 2026년이 프로토콜 구현을 촉진하는 핵심 시기가 될 것이며, 연간 지출을 15%로 유지하고 2.5년의 법정화폐 완충 기간을 설정할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 재단이 중기 및 단기 투자를 지원하기 위해 국고의 약 37.5%를 법정 통화로 전환해야 함을 의미합니다.

EF의 새로 발표된 국고 관리 정책에 따르면 A는 연간 운영 지출(현재 총 국고의 백분율)이고 B는 운영 완충 기간(준비금이 운영을 지원할 수 있는 연도 수)입니다.

특히 이 모델 논리는 전략 수립, 금액 계산 및 구현에 해당하는 세 가지 수준으로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 수준: 구조 모델, 자산 배분 비율 설정

재단은 먼저 구조 모델을 사용하여 자산 배분 프레임워크를 결정합니다. 이 모델은 재무부 예산(A)의 백분율로 나타낸 연간 운영 지출에 예상 운영 완충 기간(B)을 곱하여 목표 법정 통화 비율을 얻습니다.

A × B: 법정화폐로 표시된 목표 보유 규모를 결정합니다. 이 값은 ETH 판매 빈도와 규모를 결정합니다.

이 모델의 계층은 특정 금액에 초점을 맞추지 않고, 재단이 장기적인 자산 구조를 유지하고 통화 가격 변동으로 인한 단기적인 의사 결정 압력을 줄이는 방법을 강조합니다. 거버넌스 프레임워크 또는 자산 배분 정책 수립에 적합합니다.

"2024 이더리움 재단 보고서"에 공개된 자료에 따르면, 이더리움 재단의 총 자산 가치는 9억 7,020만 달러로 이전 공개 대비 39% 감소했습니다. 그중 2023년 운영비는 약 1억 3,490만 달러로, 재무부 총 가치의 13.9%를 차지합니다.

새로운 회계연도 운영비 15%와 완충 기간 2.5년을 고려할 때, EF의 목표 법정화폐 준비율은 15% × 2.5, 즉 37.5%입니다. 현재 재단의 암호화폐 자산은 최대 81.3%를 차지합니다. 새로운 기준에 따라 재단은 ETH 보유량을 거의 30%까지 줄여야 할 수도 있습니다.

EF의 재무 보고서에 따르면, 이더리움 재단의 2023 회계연도 운영 지출 분류(왼쪽)와 2024년 10월 재무부 자산 배분 비율(오른쪽)에 따르면, 새로운 재정 기준에 따르면 EF는 암호 자산 보유량의 약 30%를 줄여야 합니다.

두 번째 계층: 금액 모델, 얼마나 많은 법정 통화를 모금해야 하는지 계산합니다.

구조적 비율이 설정된 후, 재단은 목표 비율을 현재 재무부 가치에 적용하고 이를 특정 모금 목표로 변환합니다.

목표 법정 통화 준비금 = A × B × 현재 재무부 가치

실제 금액에 따라 목표 법정 통화 준비금은 약 미화 3억 6,300만 달러입니다. 이 금액 모델은 현재 법정화폐 준비금이 충분한지, 그리고 그 차액을 충당하기 위해 ETH를 매각해야 하는지 여부를 평가하는 데 사용됩니다. 이는 실행 단계에서 의사 결정에 중요한 기준이 됩니다.

세 번째 계층: 실행 모델, 보유해야 할 ETH 수량 역추정

마지막으로, 법정화폐와 ETH의 구성 목표를 구현하기 위해 재단은 남은 재고(즉, 1 - A × B)를 ETH 준비금 가치로 간주하고 현재 ETH 단가로 나누어 보유해야 할 ETH 수량을 추정합니다.

총 금고 - A × B: 이것은 ETH 준비금의 목표 값입니다(ETH의 단위 가격으로 나누면 핵심 ETH 보유량을 얻을 수 있습니다).

목표 ETH 수량 = (1 - A × B) × 총 금고 ÷ 현재 ETH 가격

이 단계에서는 전략 모델을 실제 보유 요구 사항에 구현합니다. 실제 금액에 상응하는 재단 기금은 9억 7천만 달러이며, A × B = 37.5%입니다. ETH 가격이 2,500달러일 때 재단은 약 24만 2천 ETH를 핵심 장기 보유 자산으로 보유해야 합니다.

기존 예산 시스템과 비교할 때, 이 모델은 더욱 유연한 자산 배분 방식을 제공합니다. 강세장에서는 법정 통화를 적시에 상환하여 반주기적 역량을 강화할 수 있으며, 시장 침체기에는 장기적인 통화 보유에 대한 믿음을 유지할 수 있습니다. EF는 이사회가 자산 구조를 동적으로 조정하고 자원 배분이 전략적 리듬에 맞춰 이루어지도록 A와 B라는 두 가지 매개변수를 정기적으로 평가할 것이라고 밝혔습니다.

향후 2년 반은 이더리움 재단 생태계의 중요한 기간으로 간주되므로, 중요 기술의 제공을 촉진하기 위해 자원을 집중해야 합니다. 2025년에 EF는 국고 자금의 약 15%(법정 통화 보유액의 37.5%)를 지출하고, 향후 2.5년간의 지출에 대비한 법적 완충 장치를 유지할 계획입니다. 또한 향후 5년간 연간 운영 비용을 거의 선형적으로 줄여 궁극적으로 장기 기준 수준인 5%에 도달할 계획입니다.

관련 자료: 이더리움 재단 2030 계획: ETH 지출을 5%로 줄이고 Defipunk를 적극 지원

자산 관리 최적화 및 RWA 할당량 강조

자산 배분 측면에서 이더리움 재단(EF)은 새로운 정책에서 자산 배분 프레임워크를 더욱 명확히 하여 보안, 유동성 및 장기적 견고성의 균형을 목표로 합니다.

암호화 자산 측면에서 EF는 이더리움의 탈중앙화 및 개방성 원칙을 위반하지 않으면서 안정적인 재정적 수익을 추구할 것이라고 밝혔습니다. 재단은 감사를 받고, 허가가 필요 없으며, 투명하게 구조화된 DeFi 프로토콜에 대한 배포를 우선시하며, 스마트 컨트랙트, 거버넌스, 스테이블코인, 오라클과 같은 잠재적 위험을 예방하고 고위험 수익에 대한 과도한 추구를 지양합니다.

온체인 자금은 시장 상황, 위험 노출 및 수익 기회에 따라 유연하게 배분됩니다. 현재 온체인 자금에는 독립적인 스테이킹과 주류 대출 프로토콜에 대한 wETH 유동성 제공이 포함됩니다. 향후에는 스테이블코인 대출 및 일부 고보안 온체인 RWA 상품을 보완적으로 도입할 계획입니다. 또한, 재단은 매 분기 실제 법정화폐 보유액과 운영 버퍼 목표 간의 차이를 평가하고, ETH 매각 여부를 결정하며, 오프체인 교환 또는 온체인 대체 중 전략적 선택을 할 것입니다.

이전에는 온체인 수익 전략에 집중했던 것과 달리, 이번에는 토큰화된 실물 자산(토큰화 RWA)을 법정화폐 자산의 중요한 구성 요소로 명시적으로 도입했습니다. EF의 구성 구조는 세 가지 계층으로 나뉩니다. 일상 지출을 충당하는 즉시 유동 자산, 중장기 채무에 대응하는 저위험 자산, 그리고 통합 전략 관리 시스템에 포함된 토큰화된 실물 자산(토큰화 RWA)입니다.

이러한 변화는 재단이 시장 상황이나 온체인 수익의 불확실성에 의존하기보다는, 높은 중단기 지출의 지속 가능성을 지원하기 위해 법정화폐 시장에서 더욱 안정적인 수익 창출 도구를 고려하기 시작했다는 분명한 신호를 보냅니다.

온체인 투명성, 감사 가능성, 그리고 탈중앙화 거버넌스라는 조건을 충족하는 RWA 프로토콜만 재단 시스템에 포함될 수 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 반면, 폐쇄적인 구조를 가지고 법적 신뢰 경로에 의존하는 기존 RWA 프로젝트는 더 높은 기준에 직면하게 될 것입니다.

이러한 조정은 재무 구조의 견고성을 향상시킬 뿐만 아니라 향후 온체인 자산 관리 경로를 더욱 확장할 수 있는 제도적 여지를 마련합니다. 현재 배포에 대한 세부 사항은 공개되지 않았습니다.

생태계 프로젝트를 위한 "새로운 기업가 정신 기준" 발표

또한, EF는 새로운 재정 정책에서 명확한 Cypherpunk 목표를 제시했으며, 이를 기반으로 더욱 탈중앙화되고 개인정보 보호 친화적이며 기술적으로 자립적인 금융 인프라 구축을 촉진하는 것을 목표로 하는 "Defipunk"라는 평가 프레임워크를 구축했습니다. 이 프레임워크는 보안, 오픈 소스, 재정적 자율성, 신뢰를 대체하는 기술, 자유를 보장하는 암호화 도구, 그리고 개인정보 보호라는 6가지 핵심 가치를 강조하며, 특히 거래 및 온체인 데이터 수준에서의 개인정보 보호에 중점을 둡니다.

EF의 2023 회계연도 운영 비용은 대부분 L1 기반 연구 개발 및 "신규 기관" 설립에 사용되었습니다. EF가 인력 감축을 발표하고 전략 방향을 조정한 후, 이러한 분야의 지출은 크게 감소할 것으로 예상됩니다.

동시에 EF는 향후 온체인 구축을 위한 표준화된 평가 시스템도 개발했습니다. 구체적으로는 무허가 접근 권한, 자체 보관 기능, FLOSS 수준 오픈소스 프로토콜, 개인정보 보호 옵션, 개방적이고 투명한 개발 및 거버넌스 프로세스, 신뢰 최소화 핵심 로직, 조작 방지 오라클 메커니즘, 보안 감사 보장, 분산형 사용자 상호작용 인터페이스 등이 포함됩니다. EF는 이 평가 프레임워크가 향후 재무 기금 배치에 중요한 기준이 되어, 생태계 프로젝트가 보안, 개인정보 보호 및 분산화 방향으로 최적화를 지속하도록 장려하고, 암호화 기반 가치에 부합하는 장기적인 금융 생태계를 공동으로 구축할 것이라고 밝혔습니다.

Defipunk 프레임워크는 특히 개인정보 보호 측면에서 이더리움 재단의 개발자 자금 조달 메커니즘에 영향을 미칠 것입니다. EF는 개인정보 보호를 미래의 주요 목표로 삼고 있으며, 숨겨진 거래, 데이터 보호 메커니즘, 탈중앙화 사용자 인터페이스 지원을 강조하고 체인 내 익명 운영을 장려합니다. 재단은 "개인정보 보호는 DeFi의 핵심 미완성 과제"라고 밝히며, 향후 전략적 자금 지원 및 연구 협력을 통해 관련 생태계 발전을 촉진할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 입장 변화는 Railgun과 같은 개인정보 보호 프로토콜 및 익명 신원 프로젝트에 대한 새로운 자본 유입과 장기적인 지지를 가져올 수 있습니다.

공개 표준 및 평가 메커니즘을 갖춘 이러한 정책 프레임워크는 핵심 구성원의 주관적인 판단에 크게 의존하던 시대의 종말을 의미합니다. 오랫동안 프로젝트가 이더리움 생태계에서 "정통"적인 인정을 받으려면 비공식적인 채널을 통해 EF와 접촉해야 하는 경우가 많았습니다. 플랫폼을 찾는 프로젝트 설립자든, 고품질 목표 기업과 최대한 빨리 접촉하려는 투자 기관이든, EF 연구원들은 자원과 담론 권력의 핵심 거점으로 간주됩니다. 대인 관계 네트워크가 주도하는 이러한 생태적 운영 모델은 "EF에 접근하는 것"을 성공으로 가는 필연적인 길로 만들었습니다.

관련 자료: "EF에는 꿈이 없다"

이러한 배경에서 EF가 도입한 "디피펑크(Defipunk)" 평가 프레임워크는 특히 의미가 있습니다. 이는 자금 사용 규칙에 대한 기술적 설명일 뿐만 아니라, 암묵적 권력 네트워크에 의해 주도되는 "합의 정치"에서 개방형 표준과 가치 지향에 기반한 투명한 메커니즘으로 생태적 거버넌스 개념의 전환을 보여줍니다.

보안, 탈중앙화, 개인정보 보호에 중점을 둔 디피펑크 평가 시스템은 향후 프로젝트가 재정 지원과 생태적 인정을 받을 수 있는 더욱 명확한 제도적 경로를 제공합니다. 즉, 이제 프로젝트가 지원을 받을 수 있는지 여부는 단순히 누군가와 좋은 관계를 맺고 있는지 여부가 아니라, 이더리움의 장기적인 비전과 공익적 가치 목표에 부합하는지 여부에 달려 있습니다.

이는 제도적 차원의 완화이자, 생태적 문화가 개인적 선호에서 기술적 합리성으로 회귀하는 중요한 출발점이기도 합니다.

커뮤니티 반응: ETH는 바닥을 친 걸까요?

이더리움 재단이 새로운 재정 정책을 발표하고 "비용 절감 및 효율성 증대"라는 목표를 제시하는 동안, 시장에는 주목할 만한 일련의 변화가 나타나고 있습니다. 재단 내 인사 조정, 자본 시장의 ETH에 대한 전략적 투자, 그리고 ETH/BTC 환율의 주기적인 반등은 더욱 복잡한 생태계 구조를 형성했습니다. 커뮤니티는 이에 대해 광범위한 논의를 진행했으며, 의견 일치와 반대 의견 사이에서도 의견이 엇갈리고 있습니다.

EF는 6월 3일, 일부 R&D 인력을 해고하고 기존 연구팀을 "프로토콜"이라는 새로운 부서로 재편하여 L1 확장, 블롭 확장, UX 개선이라는 세 가지 주요 기술 방향에 자원을 집중한다고 발표했습니다. EF 관계자는 이러한 조치를 자원 배분 최적화의 일환으로 설명했습니다. 한편으로는 일부 R&D 인력, 특히 오랫동안 이론 단계에 머물러 있던 팀들이 해고되었고, 다른 한편으로는 연구 결과를 실제 결과물로 신속하게 전환하도록 요구하는 더욱 엄격한 책임 메커니즘이 도입되었습니다. 공동 대표이사인 샤오웨이 웽은 소셜 미디어 X를 통해 새로운 구조가 핵심 프로젝트를 더욱 효율적으로 추진할 수 있기를 바란다고 밝혔습니다.

이전에는 이더리움 재단(EF)이 오랫동안 비판을 받아왔습니다. 지난 몇 달간 이더리움의 약세는 커뮤니티의 불만을 증폭시켰습니다. 많은 유명 투자자와 개발자들이 EF에 대한 의견과 불만을 표명했습니다. 일부 핵심 멤버들은 EF를 떠나 연구와 자원을 재단 외부로 이전했습니다. 이는 EF 내부 갈등이 더 이상 해소될 수 없는 지경에 이르렀고, EF가 전면에 나서게 되었음을 보여줍니다.

관련 기사: "핵심 멤버들이 "모방형 EF"를 설립하기 위해 떠났는데, 이더리움 재단은 얼마나 오래 버틸 수 있을까?》

결과적으로 일부 커뮤니티는 이더리움 재단의 개편을 외부 비판에 대한 재단의 "자체 교정"으로 간주합니다. 일부 개발자들은 이것이 프로토콜 계층의 핵심 발전에 더욱 집중하기 위한 필수적인 초점 조정이라고 지적하기도 했습니다.

거의 같은 시기에 미국 상장 기업인 SharpLink Gaming은 이더리움 재무 준비금 전략을 발표하며, ETH 장기 보유를 위해 4억 2,500만 달러를 모금했으며, 이 프로젝트의 주요 투자자는 이더리움 생태계의 중요한 기술 선도 기업인 컨센시스입니다. "ETH 버전의 마이크로 전략"으로 알려진 이 프로젝트는 커뮤니티 내에서 기존 자본 시장의 이더리움 가격 재조정으로 해석되며, 컨센시스가 자사의 기술적 전략을 공개적으로 지지하는 것으로도 해석됩니다.

SharpLink의 대규모 투자는 시장의 신뢰를 빠르게 높였습니다. 5월 28일 발표 이후 ETH 가격은 24시간 만에 4% 상승하여 2,639달러를 기록했으며, 지난 한 달 동안 누적 상승률은 50%에 달했습니다.

관련 기사: "마이크로스트레티지 ETH 버전에 4억 2,500만 달러 투자, 'E 가드', 정치적 올바름 저버린"

6월 4일, ETH/BTC 환율이 단기간에 2% 이상 상승하며 시장의 관심을 자본 편향의 방향에 집중시켰습니다. 투자자들은 이를 ETH의 상대적 가치 상승 신호로 보고 있습니다. 일부 분석가들은 ETH가 현재 대규모 기술적 패턴의 정점에 접근하고 있다고 보고 있습니다. 만약 돌파가 성공한다면, 가격은 2,000달러 또는 3,000달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 상승세의 원동력은 근본적인 개선에서 비롯될 수도 있고, 대규모 자금 유입에 의한 것일 수도 있습니다.

관련 자료: "10배 연구: ETH의 추세는 예상보다 더 탄력적이며 핵심 기술 형태의 정점에 접근하고 있습니다"

하지만 더욱 주목할 만한 점은 재단이 운영 비용을 절감하고 시장 펀드가 눈에 띄게 ETH 보유량을 늘리면서 이더리움의 서사적 초점이 "제도적 인센티브"에서 "시장 합의"로 이동하고 있으며 기술 진흥과 자본 의지 사이의 긴장이 동시에 나타나고 있다는 것입니다.

전반적으로 EF의 현재 비용 절감 및 효율성 향상 전략은 재정적 신중함의 표현이자 역할 경계 재조정을 반영합니다. 분산형 거버넌스가 지속적으로 발전함에 따라, 재단, 기술 기업, 자본 기관 및 개발자 커뮤니티 간의 협력 관계도 새로운, 보다 복잡하지만 잠재적으로 더 효율적인 단계로 이동하고 있습니다.

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