지난달 이더리움(ETH)은 2,100달러에서 3,000달러로 급등했습니다. 이러한 급등세 속에서 미국 증권사와 채굴 기업들은 자체 "전략적 보유 자산"으로 ETH 매수를 발표했으며, 일부 채굴 기업들은 보유 비트코인(BTC)을 모두 매각하여 현금으로 ETH를 매수하기도 했습니다.

통계에 따르면, 이더리움 전략 보유 자산 기업들은 지난달 54만 5천 개 이상의 이더리움을 매수했으며, 총 가치는 16억 달러가 넘습니다.

ETH를 전략적 보유 자산으로 사용한 최초의 기업인 샤프링크(SBET)는 ETH 매수 발표 후 주가가 3달러에서 100달러 이상으로 급등했다가 다시 한 자릿수로 하락하여 시장의 비판을 받았습니다. 현재 주가는 다시 20달러를 넘어섰습니다.

최근 SBET는 단 5일 만에 약 5만 개의 ETH를 매수했으며, 총 ETH 보유량은 이더리움 재단을 넘어섰습니다.

또한 SBET는 담보 수익을 얻기 위해 보유 ETH의 일부를 체인에 담보로 제공했습니다. 7월 8일 기준, 담보로 제공된 포지션은 322 ETH를 획득했습니다.

현재 ETH를 "전략적 준비금"으로 사용하는 주요 미국 증권사는 5개입니다.

  · SharpLink Gaming(SBET)

  · BitMine Immersion Technologies(BMNR)

  · Bit Digital (BTBT)

  · Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS)

  · GameSquare (GAME)

각 회사의 ETH 보유량은 다음과 같습니다.

mNAV는 총 시장 가치(시장 자본화 대비 순자산 가치(NAV) 비율)입니다.

ETH Strategic Reserve Company의 mNAV는 주로 "주식 유통 총 시장 가치"/"보유 ETH 총 가치"로 추산됩니다.

시장은 FOMO(공포심) 상태인가요?

mNAV 데이터는 기업의 시장 가치와 자산 간의 괴리를 나타내며, 특정 개념이나 특정 주식에 대한 시장의 감정적 프리미엄을 반영합니다. mNAV가 높을수록 시장이 더 투기적이라는 것을 의미하며, 그 반대의 경우는 투자자들이 특정 개념이나 특정 주식에 대해 상대적으로 합리적인 판단을 하고 있음을 의미합니다.

BTC 전략적 준비금 기업의 프리미엄 비율을 기준으로, 2025년 5월 기준 MicroStrategy(MSTR)의 시장 가치는 비트코인 순자산가치(mNAV)의 약 1.78배이며, 2022년 8월부터 2024년 8월까지 mNAV는 1배에서 4.5배 사이에서 변동했습니다.

MSTR의 mNAV 곡선은 암호화폐 시장의 심리가 이러한 기업의 가치 평가에 어떻게 영향을 미치는지 보여줍니다.

4.5배와 같은 최고치는 일반적으로 비트코인 상승 주기와 MSTR이 막대한 비트코인을 보유할 때 발생하며, 이는 투자자들의 강한 열정을 보여줍니다. 1배의 최저치는 암호화폐 시장의 하락장과 통합 기간에 해당하며, 이는 투자자들이 더 이상 감정적인 프리미엄을 지불할 의향이 없음을 나타냅니다.

2-2.5 범위의 mNAV는 비교적 중립적인 투자 심리와 프리미엄을 나타냅니다.

이를 기준으로 5개의 이더리움 전략적 준비금 기업을 측정하면 SBET와 BTCS는 현재 이 범위에 있는 반면 BMNR과 BTBT의 mNAV는 약간 너무 높습니다.

BMNR과 BTBT는 원래 채굴 기업이었고 ETH 외에도 아직 가치가 계산되지 않은 다른 자산을 보유하고 있을 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

전반적으로 현재 이더리움 전략적 준비금 코인 주식은 여전히 비교적 합리적인 가치 평가 범위에 있으며 시장의 추구 심리는 아직 FOMO에 도달하지 않았습니다.

이더리움이 5,000까지 상승하면 이 기업들은 몇 배나 두 배가 될 수 있을까요?

ETH 가격이 향후 몇 달 동안 5,000달러까지 계속 상승하고, 이들 기업이 보유한 ETH의 총량이 변하지 않고 자금을 모으기 위한 추가 발행이 이루어지지 않으며, 보다 합리적인 프리미엄 추정치(mNAV = 2)를 기준으로 할 때, 주가와 잠재적 증가율은 다음과 같습니다.

투자자는 mNAV = 2가 비교적 중립적인 프리미엄 비율이라는 점에 유의해야 합니다. ETH가 실제로 5,000달러까지 상승한다면, 시장은 이러한 ETH 전략적 보유 자산에 대해 더 높은 감정 프리미엄을 지불할 의향이 있을 수 있습니다.

그리고 이 기간 동안 이러한 기업들이 담보로 제공한 ETH는 수익을 가져다주고 보유 ETH 양을 증가시킬 것입니다.

이더리움 가치 발견? 기관들 사이에서 갑자기 화제가 된 이유

이러한 이더리움 전략적 보유 자산 기업들이 ETH를 선택한 이유를 설명할 때, 주로 다음 세 가지 측면이 언급되었습니다.

  · MSTR과 같은 BTC 보유 자산 기업의 성공

  ·ETH의 스테이킹 수입

  ·스테이블코인 및 RWA와 같은 내러티브에서 ETH의 미래 잠재력.

Bit Digital의 CEO인 샘 타바는 MSTR 모델을 ETH에 적용하는 것에 대해 매우 낙관적이며 ETH가 10,000달러까지 상승할 것이라고 확신합니다.

"우리는 (이더리움 준비금 구축)을 막 시작했습니다. 이는 단지 워밍업일 뿐입니다. 세일러가 BTC를 인수하기 위해 주기적으로 주식을 발행하고 BTC가 계속 상승하면서 전체 과정을 반복할 수 있는 능력을 갖추게 된 것을 생각해 보세요."

Primitive Ventures는 SBET에 투자하는 이유에서 ETH 스테이킹 수익의 잠재력을 강조했습니다.

"ETH는 스테이킹 및 DeFi 생태계에서 수익을 창출할 수 있는 자연스러운 능력을 가지고 있으며, 진정으로 생산적인 자산입니다. 반면 비트코인은 그러한 메커니즘이 부족합니다. SBET는 ETH의 온체인 복리 성장 메커니즘을 직접 활용하여 실질적이고 정량화된 수익을 달성할 것으로 예상됩니다. 주주들."

비트마인 이머전 테크놀로지스(Bitmine Immersion Technologies) CEO는 ETH에 대해 더욱 낙관적인 입장을 보이고 있습니다. 그는 인터뷰에서 RWA와 TradFi의 잠재력에 대해 다음과 같이 말했습니다. "제 생각에 이더리움은 실물 자산을 토큰화하는 첫 번째 계층 블록체인이기 때문에 매력적입니다. 금융계와 실물 세계에서 점점 더 많은 것들이 토큰화됨에 따라 골드만삭스, JP모건 체이스, 아마존, 월마트와 같은 금융 기관들도 스테이블코인과 마찬가지로 이더리움 자체를 담보로 삼고 싶어 할 것입니다. 우리는 이러한 기업들이 미래에 할 일을 하고 있습니다."

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