10월 27일, 거래 플랫폼 Robinhood가 3분기 실적을 발표했다. 회사의 매출은 사상 최고치를 기록했지만, 이익은 1년 전보다 줄었다.

매출원을 자세히 들여다보면 한 가지 변화가 더 눈에 띈다. 암호화폐 거래 수익은 크게 감소한 반면, 다른 유형의 거래 상품은 빠르게 성장하고 있다. 이벤트 계약이 두 분기 연속 Robinhood에 가져다준 수익은 이미 암호화폐 거래를 넘어섰다.

대중의 인식 속에서 Robinhood는 개인 투자자들이 주식을 사고 암호화폐를 사는 창구였다. 이제它的 거래 수익 장부에서 예측 이벤트 결과 사업이 점점 더 큰 비중을 차지하고 있다.

줄어든 암호화폐 수익, 누가 메웠나?

Robinhood 3분기 실적 보고서에 따르면, 회사의 총 순수익은 14억 2,400만 달러로 전년 대비 12% 증가했다. 거래 사업은 그중 가장 큰 수익원이다.

그러나 거래 수익의 성장이 모든 사업이 같은 방향으로 가고 있다는 것을 의미하지는 않는다. 암호화폐 사업의 수익은 작년 동기 대비 절반 이상 줄었고, 옵션, 주식 및 기타 거래 사업은 성장하고 있다.

Robinhood 거래 사업 수익 비교

여기서 '기타 거래'는 총 거래 수익에서 옵션, 주식 및 암호화폐 수익을 뺀 잔액으로, 이벤트 계약 및 기타 거래 사업을 포함한다. 이는 이벤트 계약 수익과 동일하지 않으며, 그 전체 증가분을 모두 이벤트 계약에 돌릴 수도 없다.

그럼에도 양쪽의 변화를 함께 놓고 보면 여전히 직관적이다. 회사 실적 보고서를 기준으로 계산하면, 암호화폐 수익은 전년 대비 1억 4,800만 달러 감소했고, 기타 거래 수익은 1억 5,500만 달러 증가했다. 후자의 증가분은 금액상 전자의 공백을 대략 메웠고, 옵션과 주식 수익의 성장은 거래 수익 전체가 계속 상승하도록 만들었다.

옵션은 이 장부의 또 다른 기둥이다. 3분기 옵션 수익은 4억 달러에 가까워, 열거된 거래 사업 중 1위를 차지했다. 즉, 이벤트 계약의 성장이 눈에 띄지만, Robinhood의 거래 수익이 이 새로운 사업 하나에만 의존해 지탱된 것은 아니다.

암호화폐 거래 둔화는 거래량에도 반영되었다. 회사 공시에 따르면 3분기 암호화폐 명목 거래액은 전년 동기 대비 38% 감소했다. 이는 모든 수익 감소가 거래액으로 설명될 수 있다는 것을 의미하지 않으며, 거래 상품, 고객 구조 및 수수료 방식도 각 거래가 창출하는 수익에 영향을 미칠 수 있다.

이벤트 계약이 왜 암호화폐 거래를 능가할 수 있을까?

이벤트 계약은 사용자가 특정 결과를 중심으로 거래할 수 있게 한다. 예를 들어 특정 경기나 특정 이벤트의 발생 여부 등이다. 계약 가격은 시장의 결과 판단에 따라 변동하며 최종적으로 규칙에 따라 결제된다. Robinhood의 예측 시장은 이러한 거래를 익숙한 증권사 앱에 통합했다.

회사가 공시한 월간 지표에 따르면 이러한 계약의 최종 결제 가치는 1건당 1달러이다. 거래 건수는 활성도 지표이며, 사용자가 투입한 달러 금액으로 직접 간주할 수 없고 암호화폐의 명목 거래액과 직접 비교할 수도 없다.

이벤트 계약과 암호화폐 거래 수익 비교

2분기 실적 보고서와 3분기 실적 보고서에 따르면 이벤트 계약 수익은 두 분기 모두 암호화폐 거래 수익을 초과했다. 3분기에는 이벤트 계약 수익이 전년 동기 대비 6배 이상 증가했다.

거래 활동도 확장되고 있다. 회사는 3분기 이벤트 계약 거래가 164억 건에 달했다고 밝혔으며, 전년 동기는 23억 건이었다. 여기서 집계되는 것은 매매된 계약 건수이며, 동일한 수의 고객을 의미하지도 않고 회사 수익과 동일시할 수도 없다.

이러한 변화는 Robinhood 사용자의 거래 관심이 자산 가격에만 국한되지 않는다는 것을 보여준다. 주식, 옵션, 암호화폐 및 이벤트 계약은 각기 다른 거래 주기를 가지며, 한 시장이 조용해질 때 다른 시장이 여전히 플랫폼에 거래를 가져올 수 있다.

다만 이벤트 계약의 지속적 성장은 상품 공급과 규제 환경의 영향을 받는다. Robinhood는 실적 보고서의 위험 경고에서 관련 소송과 규제 조치가 이벤트 계약 제공에 영향을 미칠 수 있다고 언급했다. 수익은 이미 실적 보고서에 나타났지만, 규제 위험 역시 이 사업의 일부이다.

매출은 최고치를 경신했는데 왜 순이익은 오히려 감소했을까?

수익 장부 외에도 손익계산서는 또 다른 그림을 보여준다. 3분기 총 순수익은 증가했지만 순이익은 4억 7,600만 달러로 감소해 전년 동기 대비 14% 줄었다.

두 분기 손익계산서를 항목별로 차감하면, 어떤 변화들이 신규 수익을 상쇄했는지 확인할 수 있습니다.

Robinhood 순이익 전년 대비 변화 분석

영업비용 증가가 그중 하나입니다. 회사 설명에 따르면 신용카드 대출 사업 확장에 따른 신용손실충당금 증가, 그리고 트럼프 계좌, Rothera 관련 비용과 성장 투자가 모두 영업비용을 끌어올렸습니다. 이러한 항목들은 성격이 각기 다르므로 단일 제품의 비용으로 뭉뚱그려 이해할 수는 없습니다.

또 다른 변화는 영업비용 외부에서 비롯됩니다. Robinhood는 3분기 순이익에 6,700만 달러의 미실현 손실이 포함되어 있으며, 이는 주로 Robinhood Ventures Fund I의 시가 평가와 관련이 있다고 밝혔습니다. 이는 당기 이익에 영향을 미치지만, 회사가 해당 분기에 같은 금액의 현금을 지출했다는 의미는 아닙니다.

법인세 비용도 눈에 띄게 증가했습니다. 손익계산서를 보면 세전이익은 소폭 감소했지만, 법인세 비용은 전년 동기의 7,800만 달러에서 1억 4,900만 달러로 상승했습니다. 도표의 폭포 분석은 각 항목이 순이익 변화에 기여한 회계적 몫을 보여줄 뿐, 각 세금 변화의 배경을 개별적으로 입증하지는 못합니다.

일부 항목을 제외한 수익성을 보여주기 위해 Robinhood는 이번 분기부터 조정 순이익을 공시하기 시작했습니다. 이 지표는 전년 대비 3% 감소했으며, 미국 일반회계기준(GAAP)으로 계산한 순이익보다 감소 폭이 작습니다. 두 지표는 기준이 다르며, 조정 수치는 공식 손익계산서를 대체할 수 없습니다.

Robinhood의 이번 분기 수익 성장은 여러 거래 사업의 릴레이에서 비롯되었습니다. 암호화폐 거래가 식을 때도 옵션과 이벤트 계약은 여전히 수익을 창출했으며, 투자 평가, 비용, 세금이 함께 최종적으로 얼마나 많은 이익이 남는지를 결정했습니다.

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