중개 회사가 암호화폐 거래에 관심을 갖게 된 이유

"요즘 매일 새벽 2시까지 컨퍼런스 콜을 하고 있어요."

10년 이상 경력을 쌓은 전통 증권업계 베테랑이 한 말입니다. 그는 커피 테이블 위에 휴대폰을 거꾸로 뒤집어 놓고 이야기했습니다. 눈꼬리가 살짝 붉어졌지만, 어조는 여전히 태연했습니다.

그의 베이징 사무실은 시청구의 중정형 주택에 있습니다. 두 개의 정문 페인트가 살짝 벗겨져 있습니다. 오후 햇살이 안뜰로 비스듬히 비치고, 들보에는 여전히 먼지가 떠 있습니다. 그는 낡은 나무 테이블에 앉아 규제 문제, 사업 파트너십, 프로젝트 일정을 논의하고 있습니다.

10년 넘게 금융계에 종사한 그는 최근 금융 위기를 경험했고, 자금을 관리하고, 상품을 개발하고, 팀을 이끌며 거의 모든 대륙을 여행하며 세계 시장을 누볐습니다. 그가 전통 금융 업계 전체가 처음에는 "비현실적"이라고 여겼던 분야, 바로 가상 자산으로 눈을 돌린 것은 최근 몇 년이 되어서였습니다. 전통 금융이 웹 3에 관심을 갖기 시작한 것은 2025년이 아니었습니다. 초창기를 돌이켜보면 많은 사람들이 로빈후드를 언급할 것입니다. "무수수료 주식 거래" 서비스로 유명한 이 플랫폼은 2018년 초 비트코인과 이더리움 거래를 시작했습니다. 처음에는 보완 상품으로 제공되던 이 플랫폼은 사용자들이 지갑이나 블록체인 관련 지식 없이도 테슬라 주식처럼 암호화폐를 구매할 수 있도록 했습니다. 당시에는 널리 알려지지 않았지만, 이 기능은 몇 년 후 획기적인 발전 요인이 되었습니다. 작년 4분기에 암호화폐는 로빈후드 총 순수익의 35% 이상을 차지했으며, 거래량은 455% 급증하여 거래 수익이 전년 대비 733% 증가한 3억 5,800만 달러를 기록했습니다. 이로써 암호화폐는 로빈후드의 해당 분기 최대 수익원이 되었습니다. 2025년 1분기에 암호화폐는 전체 매출의 27% 이상을 차지했으며, 거래 수익은 전년 대비 두 배 증가한 2억 5,200만 달러를 기록했습니다.

Robinhood 분기별 암호화폐 동향, 출처: IO.FUND

이러한 변화는 기술이 아닌 수천 명의 사용자 클릭에서 비롯되었습니다. Robinhood는 웹 3.0이라는 개념을 홍보하지 않고, 단순히 사용자들의 거래 습관을 따라갔습니다. 그 결과, 암호화폐 거래는 더 이상 비주류 사업이 아닌 회사 성장의 핵심 동력이 되었습니다.

그 이후 Robinhood는 중앙 집중형 중개 회사에서 디지털 자산 거래 플랫폼으로 점차 변모해 왔습니다.

로빈후드를 모델로 삼아, 전통 금융권은 2025년 마침내 암호화폐 산업에 대거 진출하기로 결정했습니다. 단순히 지켜보는 수준을 넘어섰습니다. 그들은 웹 3를 경험하거나 프로젝트에 투자하기 위해 온 것이 아니었습니다. "전통 금융이 10년 안에 암호화폐 산업을 장악할 것입니다." 우리는 이미 암호화폐 기반 기업들에 맞서는 전통 증권사들의 이러한 변화를 목격하고 있습니다. 2025년 3월, 10조 달러 이상의 자산을 운용하는 세계 최대 소매 증권사 중 하나인 찰스 슈왑은 1년 안에 현물 비트코인 거래를 시작할 것이라고 발표했습니다. 2025년 5월, 월가에서 가장 영향력 있는 투자은행 중 하나인 모건스탠리는 자사의 E*Trade 거래 플랫폼에 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 공식적으로 통합하여 소매 투자자들에게 직접 거래할 수 있는 기회를 제공할 계획이라고 발표했습니다. 2025년 5월, 자산 기준 미국 최대 은행이자 오랫동안 암호화폐를 비판해 온 JP모건 체이스는 고객들이 비트코인을 구매할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했습니다. 2025년 7월, 아시아, 중동, 아프리카에 깊은 뿌리를 둔 오랜 역사를 가진 영국 은행 스탠다드차타드는 기관 고객을 대상으로 비트코인과 이더리움 현물 거래 서비스를 개방한다고 발표했습니다. 이 거대 기업들은 세계 금융 시스템을 장악하고 있습니다. 이러한 전통적인 금융기관들은 수십조 달러에 달하는 자산을 보유하고 있으며, 전 세계 자본 유입 및 유출, 청산 네트워크, 그리고 법정화폐 결제 시스템을 통제하고 있습니다. 반면, 현재 암호화폐 시장의 총 시가총액은 4조 달러에 불과합니다.

주요 자산 시가총액 순위, 출처: Steemit 커뮤니티

이들은 전통적인 금융 규제 준수 프레임워크를 기반으로 암호화폐 시장에 점진적으로 진출하고 있습니다. 기관이 규정 준수 신뢰, 사용자 트래픽, 그리고 청산 및 결제 기능을 모두 갖추면 암호화폐 거래 네트워크 구축에 필요한 모든 요소를 갖추게 됩니다.

기존 금융 시스템에서는 계좌 개설 권한을 통제하는 자가 자본 흐름, 고객 관계, 심지어 최종 가격 결정권까지 통제합니다. 오랫동안 암호화폐 거래 플랫폼은 코인 상장을 통해 자신들의 내러티브를 정의하고, 예치금을 통해 유동성을 조절해 왔습니다. 그러나 거의 10년 동안 중앙거래소(CEX)가 빼앗아 간 "자산 게이트웨이"의 역할은 이제 전통 금융권이 점차 되찾아가고 있습니다. "암호화폐 거래 플랫폼들이 불안해해야 할 때입니다." 그의 어조는 자화자찬하는 기색 없이 절제되어 있었습니다. 불안의 근원은 특정 기관의 진입이나 특정 정책 도입뿐만 아니라, 업계의 인식 변화에서 비롯될 수 있습니다. 암호화폐 거래 플랫폼만이 더 이상 금융 시장에서 주도권을 쥐고 있지 않을지도 모릅니다.

협상 테이블에 머무르는 방법

한 암호화폐 거래 플랫폼 관계자는 최근 새벽 5시에 메시지에 자주 답장한다고 밝혔습니다. 그는 낮에는 파트너십에 대해 논의하고, 밤에는 진행 상황을 모니터링하며, 늦은 밤에는 사용자 커뮤니티 피드백을 확인하며 거의 잠을 자지 못합니다.

"우리는 불안 속에서만 살아남을 수 있습니다."

그가 말하는 불안은 플랫폼 간 경쟁, 즉 매일 사용자, 제품, 트래픽을 확보하려는 끊임없는 욕구입니다.

기존 업체들이 이처럼 치열하게 경쟁하는 근본 원인은 업계의 제한된 성장 여력과 엄청난 외부 압력에서 비롯됩니다.

전통적인 금융은 법정화폐 예치부터 자산 보관, 사용자 계좌 개설부터 스팟 매칭까지 암호화폐 거래 플랫폼의 생존에 필수적인 핵심 역량을 점차 약화시키고 있습니다. 규제 승인과 수백만 명의 사용자를 보유한 이러한 플랫폼들은 암호화폐 기반 플랫폼과의 공존을 전혀 고려하지 않는 듯 맹렬한 기세를 타고 있습니다. 거의 모든 암호화폐 거래소가 즉시 토큰-주식 상품을 출시했습니다. USDT로 애플을 매수하고, 엔비디아를 활용하고, 온체인 계약을 통해 테슬라를 거래할 수 있습니다. 이러한 전통적인 자산-온체인 솔루션은 여러 플랫폼에서 출시되어 업계의 일반적인 트렌드가 되었습니다. 바이비트(Bybit)가 가장 먼저 이러한 변화에 뛰어들었습니다. 내부 프로젝트 시작부터 XStocks 팀과의 접촉, 그리고 최종 출시까지 단 두 달 만에 미국 주식 토큰 상품을 개발하고 출시했습니다. 놀랍도록 빠른 속도입니다. 바이비트는 중앙화 거래소의 핵심적인 장점이 여전히 유효하다고 생각합니다. 수년간 축적된 사용자 기반, 강력한 유동성, 그리고 거래 심도(trade depth)는 외부 증권사가 하룻밤 사이에 따라올 수 없는 자산입니다. 미국 주식 토큰 출시는 영업시간 외 거래 수요나 기존 주식 시장에 대한 접근을 막는 지역 및 규정 준수 제한과 같은 명확한 니즈에서 비롯되었습니다. 암호화폐의 연중무휴 이용 가능성은 기존 자산에 새로운 유동성을 제공합니다. 물론, 이것이 확실한 승리를 의미하지는 않습니다. Bybit의 현물 거래 책임자인 에밀리는 미국 주식형 토큰이 아직 초기 단계에 있으며, 참여와 열정이 대량 신규 코인 출시에 비해 훨씬 낮다는 점을 인정합니다. 하지만 그녀는 이러한 추세에 대해 낙관적인 입장을 유지하며, 이는 암호화폐가 TradFi(거래소) 세계로 영역을 확장하고 있음을 시사한다고 생각합니다. DeFi, 합성 자산, 온체인 스테이킹(기존 자산의 새로운 온체인 파생상품)이 이러한 흐름의 진정한 가치를 보여줄 수 있습니다.그러나 이러한 특징들이 새로운 시장을 적극적으로 개척하는 것처럼 보이지만, 많은 사람들은 이를 방어적 전략으로 간주합니다. 거래 플랫폼이 더 이상 자산 접근을 독점하지 않게 되면서, 전 세계적으로 연결된 것처럼 보이려고 시도하기 시작합니다. 결과적으로, 암호화폐 주식은 이 기간 동안 가장 일반적인 방어 전략이 되었습니다. 암호화폐 주식은 새로운 개념이 아닙니다. 2020년, FTX는 암호화폐 주식 모델을 제안했습니다. TSLA/BTC, AAPL/USDT와 같은 거래쌍을 출시했는데, 이는 전통적인 금융 가격 결정 논리에 도전하는 것으로 여겨졌습니다. 당시는 암호화폐 시장이 여전히 경쟁 우위를 점하고 있던 시기였습니다. FTX는 암호화폐 금융을 통해 나스닥의 가격을 책정하는 방식으로 전통적인 금융 거래 방식을 재편하고자 했습니다. 아마도 FTX는 증권사들이 암호화폐 거래 플랫폼의 가장 큰 경쟁자가 될 것이라는 것을 이미 예견하고 선제적인 조치를 취했을 것입니다. 지금 돌이켜보면, 이 모델은 업계에 의해 부활했지만, 그 양상은 달랐습니다. FTX의 몰락 이후, 암호화폐 주식은 공성추(공격용 망치)가 아닌 붕대처럼 되었습니다. 데이터가 이를 뒷받침합니다. 암호화폐 공유 모델 출시 이후 초기 커뮤니티의 관심을 끌었지만, 활동이 빠르게 감소했고 여러 플랫폼의 시도는 큰 화제를 불러일으키지 못했습니다. 한편, 같은 기간 솔라나의 밈코인 시장은 완전히 다른 양상을 보였습니다. 일론 머스크의 단 한 번의 트윗으로 관련 밈코인의 시가총액은 수억 달러를 빠르게 돌파했고, 일일 거래량은 수천만 달러에 달했습니다. 이는 많은 암호화폐 공유 쌍의 주간 거래량을 훨씬 뛰어넘는 수치입니다.

위: XStocks 거래량, 출처: Dune; 아래: 밈코인 Ani 거래량, 출처: gmgn

새로운 기능, 신규 사용자 없음.

이 단계에서는 CEX가 어떤 기능을 출시하는지는 더 이상 중요하지 않습니다. 중요한 것은 그들이 왜 이러한 기능을 출시했는지, 그리고 이러한 기능이 그들이 잃어가고 있는 역할을 회복할 수 있는지 여부입니다.

이번 암호화폐 주식 열풍은 산업의 발전 때문이 아니라, 누구도 감히 무언가를 하지 않기 때문입니다.

칸트는 "자유란 원하는 것은 무엇이든 할 수 있는 능력이 아니라, 하고 싶지 않은 것을 하지 않을 수 있는 능력이다"라고 말했습니다.규정 준수는 환상일 뿐입니다. 지난 몇 달 동안 거의 모든 암호화폐 거래 플랫폼이 규정 준수에 대해 이야기해 왔습니다. 각 플랫폼은 부지런히 라이선스를 신청하고, 사업 구조를 조정하고, 전통적인 금융 경력을 가진 임원들을 영입하며, 초라한 시작에서 벗어나 규제 승인을 받을 만한 금융 기관으로 거듭났음을 증명하려 애써 왔습니다. 이는 업계의 공통된 의견이지만, 동시에 모두가 우려하는 부분입니다. 그러나 전통적인 금융 전문가들의 눈에는 이러한 규정 준수에 대한 이해가 여전히 너무 피상적입니다. "많은 거래 플랫폼이 규정 준수를 입증하기 위해 소규모 국가의 라이선스를 취득하려고 하지만, 소규모 국가의 라이선스는 사실상 라이선스가 아닙니다. 그러한 라이선스는 용납될 수 없습니다."라고 그는 직설적인 어조로 말하며, 업계의 상식을 강조하는 듯했습니다. 그가 말하는 "수용"이란 거래 플랫폼이 사업 라이선스를 보유하고 있는지 여부가 아니라, 실제 금융 시스템에 접근할 수 있는지 여부, 즉 주류 은행에 계좌를 개설하고, 청산 및 결제 네트워크에 접속하고, 규제 기관의 신뢰를 얻어 그들과 진정한 사업을 진행할 수 있는지 여부를 의미합니다. 이러한 현실 뒤에는 한 가지 현실이 있습니다. 암호화폐 세계는 전통 금융권에서 결코 동등한 존재로 여겨지지 않았습니다. 전통적인 금융 시스템은 책임 사슬과 신뢰의 닫힌 고리를 기반으로 구축되어 투명한 고객 구조, 위험 관리, 감사 역량, 그리고 자본 흐름의 책임을 강조합니다. 반면 암호화폐 플랫폼은 제도적 공백 속에서 번창하는 경우가 많습니다. 초창기에는 높은 수익과 빠른 성장을 유지하기 위해 모호성에 의존했지만, 이러한 규정 준수 기반을 구축할 능력은 거의 없었습니다. 업계의 모든 사람들이 이러한 문제를 인지하고 있습니다. 하지만 이전에는 아무도 이 영역을 차지하려는 경쟁자가 없었기에 크게 주목하지 않았습니다. 이제 자체적인 규칙에 따라 운영되는 전통 금융 기관들이 시장에 진입하면서 암호화폐 업계의 "업계 관행"은 갑자기 심각한 결함이 되었습니다. 일부 플랫폼은 규정 준수 감사를 도입하고, 해외 신탁 구조를 구축하고, 운영 방식을 분리하는 등 규제를 개선하고 있으며, 더 합법적인 것처럼 보이기 위해 노력하고 있습니다. 그러나 많은 국가의 규제 기관들은 이러한 현실을 제대로 인식하지 못하고 있습니다. 그들은 표면적으로는 절차에 협조하는 척하지만, 속으로는 당신을 정식 금융 시스템의 일부로 대할 생각이 전혀 없습니다. 아무리 가까이 다가가도 "그럴 것처럼 보일 뿐"일 뿐, 실제로 당신을 붙잡아 둘 생각은 없습니다.

하지만 모든 거래 플랫폼이 그저 겉모습만 꾸미는 것은 아닙니다. 바이비트(Bybit)는 규제의 껍질을 진정으로 깨뜨린 몇 안 되는 플랫폼 중 하나입니다. 올해 바이비트는 유럽 MiCA 라이선스를 취득한 최초의 중앙집중형 거래 플랫폼 중 하나가 되었고, 오스트리아 빈에 유럽 본사를 설립했습니다.

바이비트는 이 과정의 어려움을 부인하지 않으며, 규제 당국이 암호화폐 업계에 대해 회의적인 시각을 가지고 있다는 사실도 인정합니다. 하지만 에밀리의 말처럼, 규제 당국은 더 이상 5년 전, 암호화폐를 제대로 이해하지 못했던 시절과는 다릅니다. 이제 그들은 암호화폐 업계의 비즈니스 로직과 기술 구조를 진정으로 이해하고 있습니다. 기술과 모델부터 마케팅까지, 이들의 이해는 깊어지고 있으며, 협력의 기반도 더욱 탄탄해지고 있습니다.또한, Bitget의 중국 대표인 셰 지아인은 Bitget이 여러 국가에서 가상자산 라이선스를 취득했으며, 지역 규제 요건에 따라 현지 규정 준수 체계를 구축했다고 밝혔습니다. 그는 팀이 유럽 시장에서 더욱 안정적인 사업 채널을 구축하고 통합된 규제 체계 하에서 향후 국경 간 운영을 위한 기반을 마련하기 위해 MiCA 라이선스 신청도 적극적으로 추진하고 있다고 밝혔습니다. 하지만 이러한 사례는 여전히 드뭅니다. 대부분의 플랫폼은 기존 금융 시스템에 필요한 라이선스, 네트워크, 그리고 신뢰 기반이 부족하여 제도적 공백에서 비롯된 높은 성장 배당금을 잃고 있습니다. 규정 준수 중심의 혁신을 추구하는 기업들은 진입 장벽이 너무 높다고 느끼고, 암호화폐 기반 사업으로 복귀하려는 기업들은 새로운 경쟁자들에 직면하게 됩니다. 결과적으로, 이들은 규제 기관과 지속적으로 협력하고, 규정 준수를 논의하고, 라이선스를 신청하고, 규제 환경을 헤쳐나가야 합니다. 이러한 행동은 종종 전략적 선택이 아니라, 압박에 대한 불안감에서 비롯됩니다. 새벽 5시, 셰 지아인은 여전히 소셜 미디어 채팅방에서 사용자들의 질문을 받고 있었습니다. 어떤 이들은 암호화폐 주식 거래 방법, 플랫폼의 최근 규정 준수 현황, 그리고 PUMP 구독 현황과 향후 계획에 대해 질문했습니다. 그는 동료들과 함께 밤샘을 자주 했는데, 그 한 번의 밤샘은 아무것도 아니라고 설명했습니다. 베이징의 어느 무더운 오후, 안뜰에서는 홍콩 증권사 임원들이 상장사 임원 여러 명과 차를 마시며 파트너십에 대해 논의하고 있었습니다. 조각된 나무 문이 접견실을 가르고 있었고, 접견실은 푸른 벽돌로 포장된 안뜰로 이어졌으며, 그늘 아래에서는 곤충들이 지저귀고 있었습니다. 더 멀리 오스트리아 빈에서는 바이비트가 MiCA 라이선스를 획득하고 공식적으로 문을 연 새로운 유럽 본사의 리본 커팅식을 막 마쳤습니다. 바이비트는 강을 건너는 데 성공한 최초의 중앙집중형 거래 플랫폼이 되었지만, 대다수의 경쟁사들이 여전히 갈 길을 찾고 있다는 것을 알고 있었습니다. 그들은 서로 다른 장소에 있었고, 서로 다른 감정을 가지고 있었으며, 서로 다른 속도로 움직였지만, 그들의 말에는 미묘한 울림이 있었습니다. 그들은 모두 "변화가 너무 빨리 일어나고 있다"고 말했고, "천천히 나아가라"고 촉구했으며, 업계가 궁극적으로 어떻게 발전해야 하는지 고민했습니다. 그리고 이러한 발전의 전제는 더 이상 몇 년 전과는 같지 않습니다. 암호화폐 거래 플랫폼은 더 이상 이 세상의 가장 중요한 플레이어, 모든 트래픽과 내러티브의 시작점이 아닐지도 모릅니다. 그들은 새로운 질서의 경계에 서 있으며, 보이지 않는 규칙의 겹겹이에 의해 그 중심에서 서서히 밀려나고 있습니다. 더욱 복잡한 시스템과 막대한 자본이 기존의 내러티브와 구조를 점차 대체하고 있습니다. 암호화폐 거래 플랫폼은 여전히 존재하고, 새로운 제품과 기능이 늘 그렇듯 출시되고 있으며, 새로운 소식이 잇따라 발표되고 있습니다. 표현 방식과 리듬이 변하고 있으며, 그들이 통합하고자 하는 맥락도 바뀌고 있습니다. 모든 것이 변하고 있습니다.어떤 변화는 선택되고, 어떤 변화는 수동적으로 수용되지만, 대부분의 경우 시대에 뒤떨어지지 않고 관련성을 유지하려는 것입니다. 하지만 모두가 비관적인 것은 아닙니다. 셰 지아인과 에밀리는 암호화폐가 기존 금융에 미치는 영향이 중앙거래소(CEX)에 미치는 영향보다 크다고 생각합니다. 그들은 기존 금융 기관의 시장 진입 추세에 대해 낙관적입니다. 산업 발전의 각 단계에는 새로운 참여자가 필요하기 때문입니다. 중앙집중형 거래 플랫폼은 오늘날까지 발전해 왔으며, 자산 관리 및 자산 배분과 같은 서비스를 제공하면서 기관 고객층을 지속적으로 확대하고 있습니다. 양측의 사업은 교차하고 합병되고 있으며, "두 금융계가 서로 공명하는 것은 낭만적인 순간"입니다. 동시에 이러한 이점만으로는 불안감을 해소할 수 없다는 것을 모두가 알고 있습니다. 아직 많은 의문이 풀리지 않았습니다. 예를 들어, 규제 당국이 이러한 암호화폐 거래 플랫폼의 운영을 진정으로 허용할 것인지, 그리고 기존 금융 기관이 진정으로 플랫폼을 대체하기보다는 공동으로 구축할 의향이 있는지 여부가 문제입니다.

예를 들어, 업계 지배의 다음 물결이 오기 전에, 그들은 아직 스스로를 정의할 기회가 있을까요?

아무도 이러한 질문에 대해 지나치게 확신할 수 없습니다. 모두가 각자의 업무를 처리하고, 회의에 참석하고, 제품을 수정하고, 라이선스를 신청하고, 피드백을 기다리며, 주도권을 되찾을 기회를 기다리면서 현상 유지에 바쁘기 때문입니다.

그리고 업계 재편의 물결을 기다리고 있습니다.

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