원제: "LDO, 단 일주일 만에 60% 이상 급등… ETH "프린스"가 드디어 가치를 발견하는 걸까?"

원저자: Azuma, Odaily Planet Daily

유동성 스테이킹 분야의 선두주자인 Lido(LDO)가 마침내 반등했습니다. OKX 시장 데이터에 따르면 8월 11일 오전 10시(베이징 시간) 기준 LDO는 1.52 USDT에 거래되고 있으며, 이는 24시간 전보다 14.21%, 지난주 대비 무려 64.5% 상승한 수치입니다.

이더리움 생태계에서 가장 큰 유동성 스테이킹 프로토콜인 Lido는 이더리움 생태계와 온체인 생태계 전체에서 총 예치 가치(TVL) 측면에서 오랫동안 1위를 지켜왔습니다. 최근 USDE 기반 자산 회전 대출로 급성장한 Aave에 추월당했지만, Lido는 여전히 이더리움 생태계에서 가장 영향력 있는 프로토콜 중 하나입니다.

최근 LDO의 상승은 거시적 요인과 미시적 요인 모두에 기인한다고 볼 수 있습니다.

거시적 요인: 규제 기관, 담보 ETF 개발을 촉진하며 속성 명확히 밝혀

먼저, 거시적 측면에서 미국 증권거래위원회(SEC)는 8월 6일 "특정 유동성 스테이킹 활동에 대한 성명"을 공식 발표했습니다. 성명에는 "예치된 담보 암호화폐 자산이 투자 계약의 일부이거나 그 대상이 아닌 한, 프로토콜 스테이킹과 관련된 유동성 스테이킹 활동은 증권의 발행 및 판매를 수반하지 않는다"는 내용이 명시되어 있습니다. 유동성 스테이킹 활동 참여자는 증권법에 따라 SEC에 거래를 등록할 의무가 없으며, 이러한 유동성 스테이킹 활동에 대해 증권법에 따른 등록 면제 자격을 갖출 필요도 없습니다. 2024년 6월, 당시 게리 겐슬러가 이끌던 SEC는 리도(Lido)와 로켓 풀(Rocket Pool)과 같은 유동성 스테이킹 프로젝트를 증권으로 규정했습니다. 이러한 부정적인 영향으로 그날 LDO는 10% 이상 폭락했고, 시장은 오랫동안 하락세를 이어갔습니다. 불과 1년 후, 새로 선출된 SEC는 자사 사업 모델이 증권과 관련이 없음을 명확히 하는 성명을 발표하여 해당 프로젝트의 후속 운영 및 개발에 대한 규제 제약을 사실상 완화했습니다. 이러한 규제 변화 외에도 스테이킹 부문의 또 다른 주요 최근 동향은 블랙록(BlackRock)이 자사의 현물 이더리움 ETF에 스테이킹 메커니즘을 도입하기 위해 SEC에 신청한 것입니다. 이 신청은 아직 검토 중이지만, SEC의 입장을 고려할 때 승인은 간단할 것으로 예상됩니다. 시장에서는 스테이킹 ETF 승인으로 현재 이더리움 스테이킹 점유율의 약 25%를 차지하는 리도가 어느 정도 사업이 활성화되고 자금 조달이 늘어날 것으로 기대하고 있습니다.

마이크로: LDO 자사주 매입 계획이 마침내 시작되었습니다

간접적인 거시적 영향과 비교했을 때, 최근 LDO 자사주 매입 계획에 대한 논의는 단기적으로 가격 추세에 직접적인 영향을 미치는 요인일 수 있습니다.

8월 7일, 리도 커뮤니티 멤버 쿠즈미치는 거버넌스 포럼에 "LDO 자사주 매입 계획" 초안을 제출했습니다. 초안에 따르면, 리도 재무부는 현재 1억 4,500만 달러 상당의 유동자산(USDC 1,700만 달러, USDT 1,190만 달러, DAI 1,220개, stETH 28,640개)을 보유하고 있지만, 이러한 자산은 프로토콜 수익을 창출하지 못했습니다. 초안에서는 Lido가 프로토콜의 자본 활용 모델을 개선하고 LDO 가격을 끌어올리며 궁극적으로 LDO 가치에 대한 시장의 신뢰를 회복하기 위해 재무부 잔액에 따라 LDO 재매입을 동적으로 실행해야 한다고 제안합니다. 구체적으로, 초안에서는 현재 재무부 준비금 수준에서 유동 자산의 70%를 정기적인 LDO 재매입에 사용하고 30%를 운영 및 전략적 필요에 따라 재무부에 유지하도록 제안합니다. 재무부 유동 자산이 5,000만 달러에서 8,500만 달러 사이로 떨어지면 비율은 50% 재매입/50% 유지로 조정됩니다. 재무부 유동 자산이 5,000만 달러 미만으로 떨어지면 비율은 0% 재매입/100% 유지로 조정됩니다(회수 임계값에 도달할 때까지 재매입은 중단됨).

Lido 거버넌스 포럼의 계획에 따르면, 모든 것이 원활하게 진행된다면 초안은 8월 7일부터 14일까지 포럼 내에서 커뮤니티 피드백을 수집할 것입니다. 8월 14일 Lido 토큰 보유자 컨퍼런스 콜에서 논의될 예정입니다. 이후 8월 15일부터 24일까지의 피드백을 바탕으로 제안이 수정될 예정입니다. 마지막으로 스냅샷은 8월 25일에 투표에 부쳐질 예정입니다.

현재 커뮤니티 포럼 내에서는 "바이백은 단기적인 전략일 뿐"이라고 주장하는 소수의 커뮤니티 구성원을 제외하고는 반대 의견이 있지만, 대부분의 사용자 질문은 바이백 후 토큰이 소각되는지 여부와 바이백의 시작 및 실행 방식에 대한 명확성 부족 등 계획의 구체적인 세부 사항에 집중되어 있습니다.

이 초안은 아직 초기 단계이며 컨퍼런스 콜 이후 추가 세부 사항이 수정될 것으로 예상되고, 최근 LDO 가격이 크게 상승하고 있다는 점을 고려할 때, 이 초안 또는 논의를 통해 도출된 다른 바이백 계획이 커뮤니티의 상당한 지지를 얻을 것으로 낙관합니다.

"왕자" ETH가 마침내 가치를 발견할까요? ETH의 베타 자산 중 하나로 널리 알려져 있지만, LDO의 실적은 꽤 오랫동안 실망스러웠습니다. AAVE가 자사주 매입에 힘입어 300달러를 돌파한 반면, ENA는 사업 플라이휠과 국채 발행 계획 덕분에 급등했습니다("일주일 만에 거의 50% 상승: ENA가 ETH 최대 베타가 될까요?" 참조). PENDLE은 Boros를 통해 새로운 가능성을 열었습니다("자금 조달 금리가 마침내 거래 가능한 자산이 되면서, Pendle의 하위 플랫폼 Boros는 어떻게 차익거래 시장을 교란시킬까요?" 참조). LDO는 오랫동안 상대적으로 약세를 보였습니다. "담보 ETF"에 대한 오랜 기대에도 불구하고, LDO의 가격 성과는 비교적 오랜 기간 동안 상승하지 못했습니다.

현재 거시경제와 미시경제라는 두 가지 요인이 복합적으로 작용하는 가운데, LDO는 마침내 추세 반전의 조짐을 보이고 있습니다. 이것이 ETH의 "왕자"가 가격 발견의 시작일까요? 아직 단정 짓기에는 이르지만, 희망은 있습니다.

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