중간선거가 미국 증시에 영향을 미칠까? 모건스탠리가 일곱 가지 핵심 질문에 답하다

요약

· 모건스탠리는 민주당이 하원을 탈환할 것으로 예상하며, 상원에 대한 판단은 공화당의 다수 유지에서 양측이 팽팽한 가운데 민주당이 약간 우세한 것으로 조정했습니다.

· 분할 정부는 세금, 규제 및 지출 정책의 대폭 조정 가능성을 낮출 수 있지만, 과거의 선거 후 상승세를 올해에 그대로 적용할 수는 없습니다.

· 행정 조치, 연방 기관 규제, 의회 청문회 및 조사는 여전히 개별 주식과 업종 성과에 영향을 미칠 수 있습니다.

· 데이터센터에 대한 지역의 반발은 프로젝트를 지연시킬 수 있지만, AI 인프라 기업의 장기 전망을 반드시 바꾸지는 않을 수 있습니다.

· 이란 전쟁이 투표 전에 끝나더라도 에너지 공급 회복과 가격 하락에는 시간이 필요해 유권자 심리를 바꾸기에 충분하지 않을 수 있습니다.

의회 구도 변화만으로는 적자와 금리 전망을 뒤집기 어려우며, 인플레이션, 성장 및 이익이 여전히 더 지속적인 시장 변수입니다.

미국 중간선거가 다가오면서 투자자들이 주목하는 핵심 질문이 점차 명확해지고 있습니다: 생활비 부담이 선거 결과를 바꿀 것인가? 의회 통제권 변화가 재정 지출, 규제 및 시장에 어떤 영향을 미칠 것인가?

모건스탠리 웰스매니지먼트의 미국 정책 및 지정학 전략 책임자인 모니카 게라는 최근 미국 13개 주와 워싱턴 D.C.의 25개 이상 도시를 방문하며 고객들과 이러한 문제를 논의했습니다. 그녀의 핵심 판단은 선거가 워싱턴의 정치 구도를 재편할 가능성이 높지만, 투자 전망을 같은 정도로 바꾸지는 않을 수 있다는 것입니다.

분할 정부 구도, 즉 대통령 소속 정당이 의회 양원을 동시에 통제하지 못하는 상황에서도 행정 조치와 규제 변화는 일부 업종의 주가 변동을 촉진할 수 있습니다. 그러나 인플레이션, 경제 성장 및 기업 이익이 여전히 대형주 성과를 결정하는 주요 요인이 될 것으로 예상됩니다.

1. 하원과 상원의 선거 판세는 어떻게 변화했나?

모건스탠리는 민주당이 하원을 탈환할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 10월 27일 기준 추산에 따르면 민주당은 순 3석만 추가하면 218석의 다수 기준을 충족할 수 있습니다.

상원에 대한 판단은 최근 몇 주 사이에 변화했습니다: 이전에는 공화당이 다수를 유지할 수 있을 것으로 예상했으나, 현재는 양측이 팽팽한 가운데 민주당이 약간 우세한 것으로 조정되었습니다.

생활비 부담과 소비자 심리 약화가 집권당에 부담을 주면서 상원 선거전이 더욱 치열해지고 있습니다. 다만 민주당은 총 100석의 상원에서 순 4석을 추가해야 통제권을 확보할 수 있습니다. 공화당의 선거 자원과 각 선거구의 구체적 상황도 민주당의 의석 증가를 제한할 수 있습니다.

민주당이 예상대로 하원을 장악할 경우, 상원을 어느 당이 통제하든 정부 분할 통치가 형성될 것이다. 그때 대규모 입법 개혁을 추진하기는 난이도가 뚜렷이 높아질 것이다.

2. 정부 분할 통치는 시장에 유리한가?

정부 분할 통치는 흔히 시장에 일정한 지지를 제공할 수 있는데, 정치적 교착이 세금, 규제 및 정부 지출 정책의 중대한 변화 가능성을 낮추기 때문이다.

모건스탠리가 인용한 역사적 데이터에 따르면, 공화당 대통령 집권 기간에 중간선거 후 민주당이 의회 양원을 통제할 경우 S&P 500 지수는 이후 한 자연년 동안 평균 약 16% 상승했고, 의회 양원을 양당이 각각 통제할 경우 평균 상승률은 약 23%였다.

그러나 과거 성과가 미래 수익을 보장하지는 않으며, 이러한 평균값도 이번 장세의 예측으로 직접 사용할 수는 없다.

보고서 발표 시점까지 미 증시의 2026년 성과는 이미 전형적인 대통령 임기 2년차 수준보다 좋았으며, 선거 후 상승 여력의 일부를 앞당겨 소진했을 수 있다. 기술 및 에너지 섹터가 특히 그러하며, 이 두 섹터는 연초 이후 이미 큰 폭의 상승을 기록했다.

기업의 장기 이익 전망이 바뀌지 않았더라도, 규제 심사나 정부 지원이 줄어들 수 있다는 소식은 주가 조정을 촉발할 수 있다. 모건스탠리는 시장이 정책 소식에 반응하는 정도가 기업의 실제 경영에 대한 잠재적 영향보다 클 때, 일부 조정이 선별적인 투자 기회를 가져올 수 있다고 판단한다.

3. 정치적 교착이 정책 불확실성을 제거할 수 있는가?

아니다. 대통령은 여전히 행정 권한을 통해 정책을 조정할 수 있고, 연방 기관도 규제 방식을 바꿀 수 있다. 관련 법안이 최종적으로 통과되기 어렵더라도, 의회 청문회, 조사 및 정책 제안 자체가 주가 변동을 유발할 수 있다.

이러한 소식의 의미를 판단하는 핵심은 그것이 기업 비용과 이익 전망을 바꾸는지, 아니면 단지 단기 가격 변동만 유발하는지에 있다.

다만 의회 교착은 중대 입법의 공간을 뚜렷이 압축하기는 한다. 정부 지출이나 기업 비용과 관련된 중대 법안은 통과되기 더 어려워지고, 그러한 입법을 통해 기업 경영 실적을 지속적으로 바꿀 가능성도 함께 낮아질 것이다.

4. 데이터센터가 반발에 직면하면 AI 관련 주식에 어떤 영향을 미치는가?

데이터센터에 대한 지역의 반대 목소리가 커지면 일부 프로젝트가 지연되고 AI 인프라 관련 주식의 단기 변동을 유발할 수 있지만, 이러한 기업의 장기 전망을 반드시 약화시키는 것은 아니다.

예를 들어 주정부나 지방정부가 데이터센터 개발을 중단하면 프로젝트 건설이 늦춰질 수 있다. 동시에 개발 측이 지역과 협약을 맺어 전력망 업그레이드와 기타 인프라 투자를 늘리도록 유도함으로써 주민들의 전기요금 인상 우려에 대응할 수도 있다.

V. 이란 전쟁 종식이 선거 결과에 영향을 미칠 수 있을까?

모건스탠리의 10월 27일 판단에 따르면, 이란 전쟁이 11월 3일 투표 전에 끝날 가능성은 점점 낮아지고 있다.

설령 그때까지 분쟁이 종료된다 해도, 높은 에너지 비용과 광범위한 물가 압력이 빠르게 완화되기는 어려워 유권자 심리를 충분히 개선해 선거 결과에 영향을 미치기에는 역부족일 수 있다.

모건스탠리 리서치 부문은 호르무즈 해협이 재개방된 후에도 중동 지역에서 손실된 생산량이 75% 회복되려면 약 4개월이 더 필요할 수 있으며, 완전 회복은 2027년 늦은 시기까지 이어질 수 있다고 추정했다.

이 기간 동안 물류 및 기술적 병목이 석유와 연료 공급을 계속 제한해 가계와 기업의 에너지 비용 하락 속도를 늦출 수 있다.

VI. 중간선거가 부채와 금리 전망을 바꿀까?

선거 결과만으로는 미국 금리나 재정적자의 장기 전망을 크게 바꾸기 어렵다. 재정적자는 정부 지출이 수입을 초과한 차액으로, 차입 등을 통해 메워야 한다.

대규모 정부 차입과 국채 발행은 흔히 채권 수익률에 상승 압력을 가하고 자산 가격에 부담을 준다. 다른 조건이 같다면 채권 수익률 상승은 기존 채권 가격 하락을 의미한다.

지출 삭감은 차입 수요를 적절히 줄일 수 있지만, 재정 격차를 크게 축소하려면 더 광범위한 세제 및 지출 개혁이 필요하다. 정부 분할 구도에서는 이런 개혁이 추진되기 어려울 것으로 예상된다.

따라서 의회 통제권 변화가 반드시 뚜렷하게 더 낮은 금리를 가져오거나 채권 시장에 지속적인 지지를 제공할 수 있는 것은 아니다.

VII. 선거 결과가 늦게 확정되면 시장에 충격을 줄까?

접전 양상이나 개표 결과 지연은 단기 변동성을 유발할 수 있지만, 지연 자체가 시장의 장기적 동인을 바꿀 가능성은 크지 않다.

역사적 경험에서 보면 논란이 된 하원 및 상원 선거가 시장에 미치는 영향은 상대적으로 제한적이었다. 선거 공정성이나 선거 절차에 더 광범위한 충격이 가해질 경우에는 더 큰 동요를 초래할 수 있다.

투자자에게는 인플레이션, 경제 성장, 기업 이익이 선거 결과가 언제 나오는지보다 시장에 더 지속적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

의회 통제권 변화는 재정 지출, 규제 감독, 입법 우선순위에 영향을 준다. 그러나 미국 증시 전반의 성과를 결정하는 것은 여전히 경기 순환과 기업이 성장을 이익으로 전환할 수 있는지 여부에 더 크게 달려 있다.

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