유니스왑의 제안인 DUNA가 연간 수억 달러의 수익을 창출하는 "수수료 전환"을 실현할 수 있을까?
원문 제목: "8% 랠리는 시작일 뿐인가? 유니스왑의 대대적인 업그레이드가 UNI를 되살릴 수 있을까?"
원문 출처: BitpushNews
이더리움 최대 탈중앙화 거래소인 유니스왑(Uniswap)이 거버넌스 조직에 대한 법적 보호를 제공할 계획입니다. 8월 11일, 유니스왑 재단(UF)은 유니스왑 DAO를 와이오밍 DUNA(탈중앙화 비법인 비영리 협회)로 등록하고 DUNI라는 이름의 새로운 단체를 설립할 것을 제안하는 제안서를 커뮤니티에 제출했습니다.
승인될 경우, 유니스왑 DAO는 이 프레임워크를 채택한 최대 규모의 탈중앙화 조직이 될 것입니다. 이는 DAO 규정 준수를 향한 중요한 진전일 뿐만 아니라 오랫동안 보류되어 온 "수수료 전환"의 법적 근거를 제공할 수도 있습니다. DUNA: DAO의 "법적 정체성"과 보호막 1. 합법화의 글로벌 맥락 탈중앙화 자율 조직의 거버넌스 원칙은 온체인 자율성과 허가 없는 참여를 강조하지만, 이 모델은 실제 법적 틀 내에서 법적 정체성이 부족한 경우가 많습니다. 법적 정체성이 없으면 DAO는 계약서에 서명하거나, 변호사나 회계사를 고용하거나, 은행 계좌를 개설하거나, 심지어 법적 분쟁에서 독립된 법인으로서 스스로를 변호할 수 없습니다. 2021년, 와이오밍주는 온체인 조직에 유한 책임 회사 형태를 제공하는 DAO LLC법을 최초로 도입했습니다. 2024년 3월에는 비영리 DAO가 더욱 가벼운 구조를 통해 법적 인정을 받을 수 있도록 하는 DUNA법을 추가로 도입했습니다. 이 법은 글로벌 DAO 규정 준수에 있어 중요한 이정표로 여겨집니다.
일반 투자자에게 DUNA는 DAO의 법적 ID + 보호막으로 이해될 수 있습니다.
· 법적 ID: 등록 후 DAO는 회사처럼 로펌 및 감사 기관과 계약을 체결하고 세무 당국에 보고할 수 있습니다.
· 보호막: 회원은 더 이상 DAO의 법률 및 세무 문제에 대해 개인적으로 책임을 지지 않습니다. 이는 "거버넌스 보험"에 가입하는 것과 같습니다. 법적 분쟁이나 세금 체납 발생 시, 개인의 지갑이 아닌 DAO가 위험을 부담하게 됩니다.
· 운영 업그레이드: DUNA 프레임워크 하에서 DAO는 서비스 제공업체를 고용하고, 전문 자문가를 고용하고, 자금 및 규정 준수 문제를 더욱 효율적으로 관리할 수 있습니다.
DUNA는 DAO를 "회색 영역"에서 "합법적이고 규정을 준수하는" 곳으로 연결하는 다리 역할을 하며, 탈중앙화를 희생하지 않으면서도 실제 규정 준수를 보장합니다. 제안 세부 정보: 자금 배분 및 실행 메커니즘
제안에 따르면, DUNA 설립에는 일련의 자금 조달 및 관리 구조가 수반됩니다. 1,650만 달러의 UNI: 과거 세금 부채(1,000만 달러 미만으로 추산)를 상환하고 법적 방어 예산을 마련하는 데 사용됩니다. 7만 5천 달러의 UNI: 와이오밍 주에 있는 회사인 카우리(Cowrie)에 세금 신고 및 재무 보고를 처리하기 위해 지급됩니다. 카우리의 공동 창립자인 데이비드 커(David Kerr)는 DUNA 법안 초안 작성에 참여했습니다. · 유니스왑 재단의 역할: DUNI의 장관 대리인으로서 문서 제출, 계약 체결 및 서비스 제공업체 참여를 담당합니다.
· Cowrie의 역할: DUNI의 관리자로서 지속적인 세무 및 재무 규정 준수 서비스를 제공합니다.
특히, DUNA 구조 하의 조직은 제공된 서비스에 대한 합리적인 보상이나 비용 상환이 아닌 한 회원에게 배당금을 지급할 수 없습니다. 즉, 향후 수수료 전환이 시행되더라도 DAO 금고로 유입되는 자금은 토큰 보유자에게 직접 분배될 수 없습니다. 대신 거버넌스 결정을 통해 공공 지출, R&D 또는 인센티브를 위한 자금으로 배분되어야 합니다.
수수료 전환: 잠재적 수익 엔진
수수료 전환은 Uniswap 프로토콜의 예약된 기능으로, 유동성 공급자(LP) 수수료 수입의 일부를 DAO 금고로 전환합니다. 예를 들어, 현재 0.3%의 거래 수수료 중 0.05%는 DAO가 관리하는 자금 풀로 이전될 수 있습니다. DefiLlama 데이터에 따르면, 유니스왑(Uniswap) 사용자들은 지난달 1억 2,300만 달러 이상의 스왑 수수료를 지불했습니다. 이 중 6분의 1만 DAO로 전환된다고 해도, 이는 월 약 2,050만 달러, 연간으로는 2억 4천만 달러 이상의 신규 수익 창출에 해당합니다. 이는 유니스왑의 거버넌스와 자금 관리 능력을 크게 향상시킬 것입니다. 지난 몇 년 동안, 여러 수수료 전환 제안이 규정 준수 위험으로 인해 보류되었습니다. 미국 증권법을 둘러싼 불확실성은 프로토콜 수익을 토큰 보유자에게 직접 분배하는 데 있어 잠재적인 법적 위험을 야기합니다. DUNA 프레임워크는 이러한 법적 장벽을 해결하는 데 중요한 단계로 여겨집니다.
거버넌스와 권력 구조: DAO 이상과 현실의 충돌
DAO는 개념적으로는 탈중앙화되어 있지만, 유니스왑 거버넌스의 현실은 겉보기보다 훨씬 복잡합니다.
1. 중앙집권적 권력에 대한 논란
미국 하원의원 숀 캐스튼은 의회에서 유니스왑 재단이 거버넌스 방향에 일방적으로 영향을 미칠 수 있는 능력이 탈중앙화의 본질을 훼손할 수 있다고 주장했습니다. 유니스왑 재단은 과도한 권력을 가지고 있다는 주장을 부인하지만, 실제로는 주요 제안들이 재단에 의해 발의되고 추진되는 경우가 많으며, 커뮤니티 제안의 승인율은 상대적으로 제한적입니다.
2. 벤처 캐피털의 영향
2023년, 유니스왑 재단은 한 이해관계자가 새로운 우려를 제기하자 수수료 전환 제안을 철회했습니다. 패러다임 파트너인 댄 로빈슨은 이를 대형 벤처 캐피털 회사에 양보한 것이라고 비난했으며, 여론은 a16z가 주도했다는 추측이 널리 퍼졌습니다. 특히 a16z는 DUNA를 "DAO 오아시스"라고 공개적으로 칭찬했고, 이로 인해 일부 커뮤니티 구성원들은 합법화가 자본의 권력 강화로 이어질 수 있다는 우려를 표명했습니다.
3. 탈중앙화와 효율성의 균형
온체인 거버넌스에서 탈중앙화와 의사 결정 효율성을 동시에 달성하기는 어려운 경우가 많습니다. 레이어제로 재단(LayerZero Foundation)과 유가 랩스(Yuga Labs)와 같은 일부 프로젝트는 실행 효율성을 개선하기 위해 일부 권한을 재중앙화하는 방식을 선택했습니다. 유니스왑의 DUNA 제안 또한 어느 정도 이러한 균형을 추구하고 있습니다.
해당 제안이 발표된 날, UNI는 약 8% 상승한 후 하락했습니다. 시장은 규정 준수 및 수익 개선에 대해 긍정적인 기대감을 분명히 가지고 있습니다. 그러나 과거 데이터는 UNI가 여전히 낮은 수준에 있음을 보여줍니다.
· 사상 최고가(ATH): 2021년 5월 2일, $44.97
· 사상 최고가 대비 현재 하락률: 약 -75.76%
온체인 데이터에 따르면 유니스왑은 이더리움, 폴리곤, 아비트럼, 옵티미즘 등 여러 네트워크에서 탈중앙화 거래 플랫폼으로서 선두 자리를 유지하고 있으며, 월 거래량은 300억 달러에서 500억 달러 사이에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 그러나 프로토콜 수익의 낮은 가치 획득률은 UNI의 장기적인 가치 평가에 걸림돌이 되고 있습니다.
전망: 규정 준수 또는 권력 재건?
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