Arthur Hayes: 10조 달러가 스테이블코인에 쏟아지고 있으며 DeFi는 가치의 엄청난 폭발을 가져올 것입니다.
원제: 버팔로 빌
원저자: 비트멕스 설립자 아서 헤이즈
원역자: 골든 파이낸스 AIMan
스콧 베센트 미국 재무장관에게는 새로운 별명이 마땅합니다. 저는 이전에 그를 '빅 베센트 콕(Big Bessent Cock)'의 줄임말인 BBC라고 불렀습니다. 그의 파괴적인 성기는 세계 금융 생태계의 현상 유지를 파괴하고 있지만, 그 별명으로는 그의 성격을 완전히 포착할 수 없습니다. 저는 그가 법정화폐(푸가지) 금융 시스템의 두 가지 매우 중요한 구성 요소, 즉 유로달러 은행 시스템과 외국 중앙은행에 가할 고통을 묘사할 더 적절한 이름이 필요하다고 생각합니다. 양들의 침묵(젊은이들에게 넷플릭스와 칠리로 밤을 보낼 만한 고전 명작)에 나오는 연쇄 살인범처럼, 스콧 "버팔로 빌" 베산트는 유로달러 은행 시스템을 없애고 해외 비달러 예금을 장악하려 하고 있습니다. 노예와 훈련받은 군대가 팍스 로마나를 유지했듯이, 노예와 달러 패권이 팍스 아메리카나를 유지해 왔습니다. 팍스 아메리카나의 노예적 측면은 단순히 아프리카인들을 목화 수확을 위해 강제로 이주시킨 역사적 사건에만 국한되지 않습니다. 현대 사회의 채찍은 매달 갚아야 하는 주택담보대출입니다. 여러 세대에 걸쳐 젊은이들은 골드만삭스, 설리번 & 크롬웰, 맥킨지 같은 곳에 취직하기 위해 값싼 자격증을 얻기 위해 기꺼이 목숨을 끊는 빚을 지고 있습니다. 이는 훨씬 더 광범위하고, 교활하며, 궁극적으로 더 효과적인 통제 형태입니다. 안타깝게도 미국에 인공지능(AI)이 도입된 지금, 빚에 허덕이는 이 말들은 일자리를 잃을 위기에 처해 있습니다... 블루칼라 작업복을 입으세요, 이봐요.
제가 딴 얘기를 하고 있네요.
이 글에서는 팍스 아메리카나(Pax Americana)가 세계 기축 통화인 미국 달러를 장악하는 방식에 대해 논의할 것입니다. 역대 미국 재무장관들은 달러의 곤봉을 휘두르며 나름의 성공을 거두었습니다. 가장 두드러진 실패는 유로달러 시스템의 출현을 허용한 것입니다.
유로달러 시스템은 1950년대와 1960년대에 미국의 자본 통제(예: Q 규제)를 우회하고, 경제 제재(소련은 달러를 보관할 장소가 필요했습니다)를 피하고, 제2차 세계 대전 이후 세계 경제 회복기에 미국 외 무역 흐름에 대한 은행 서비스를 제공하기 위한 수단으로 등장했습니다. 당시 통화 당국은 외국인에게 달러를 공급해야 할 필요성을 인지하고 국내 금융 센터 은행들이 이 사업을 통제하도록 허용할 수도 있었지만, 국내 정치·경제적 문제로 인해 단호한 입장이 필요했습니다. 그 결과, 유로달러 시스템은 이후 수십 년에 걸쳐 전례 없는 규모로 성장하여 무시할 수 없는 존재가 되었습니다. 약 10조에서 13조 달러에 달하는 유로달러가 미국 외 여러 은행 지점을 통해 유통되고 있습니다. 이러한 자본의 변동은 제2차 세계 대전 이후 여러 금융 위기의 원인이 되었으며, 이러한 위기를 해결하기 위해서는 항상 화폐 발행이 필요했습니다. 이러한 현상은 2024년 8월 애틀랜타 연방준비은행이 발표한 "해외 달러와 미국 정책"이라는 제목의 보고서에서 논의되었습니다.베산트에게 유로달러 시스템의 문제는 두 가지입니다. 첫째, 그는 유로달러가 얼마나 존재하는지, 그리고 유로달러가 무엇에 자금을 지원하는지 전혀 모른다는 것입니다. 둘째, 그리고 가장 중요한 문제는 이 유로달러 예금이 그의 부실 국채 매입에 사용되지 않는다는 것입니다. 베산트는 이 두 가지 문제를 해결할 방법을 가지고 있을까요? 이를 염두에 두고, 미국 외 개인 예금자들의 외화 보유량에 대해 간략히 논의해 보겠습니다. 탈달러화는 실제로 존재합니다. 이는 2008년 미국의 통화 강자들이 은행과 금융 기관의 잘못된 투자로 인한 파산을 방치하기보다는 양적 완화(QE Infinity)를 통해 구제하기로 결정하면서 시작되었습니다. 수조 달러의 자산을 보유한 세계 중앙은행들의 반응을 보여주는 유용한 지표는 보유고 중 금 보유 비중입니다. 보유고 중 금 보유 비중이 높을수록 미국 정부에 대한 신뢰도가 낮아집니다.
위 차트에서 볼 수 있듯이 중앙은행 보유고에서 금 비중은 2008년 이후 바닥을 찍고 장기적으로 상승하기 시작했습니다.
이 ETF는 만기 20년 이상 미국 국채의 수익률을 금 가격으로 나눈 값을 추적하는 TLT US ETF입니다. 저는 2009년부터 이 ETF를 100으로 지수화했습니다. 2009년 이후 국채는 금 대비 가치가 거의 80% 하락했습니다. 미국 정부의 통화 정책은 은행 시스템을 구제하는 동시에 해외 및 국내 채권 보유자에게 불이익을 주는 것입니다. 외국 중앙은행들이 스크루지 맥덕(금을 쌓아두는 만화 캐릭터)을 모방하는 것도 무리가 아닙니다. 트럼프 미국 대통령도 비슷한 전략을 따르려 하지만, 채권 보유자들에게 불이익을 주는 대신 관세를 통해 외국 자본과 무역 흐름에 세금을 부과함으로써 미국을 다시 위대하게 만들 수 있다고 생각합니다. 베산트가 중앙은행 준비금 관리자들이 더 많은 국채를 매입하도록 설득할 수 있는 방법은 사실상 거의 없습니다. 그러나 달러 관점에서 보면, 남반구에는 은행 서비스를 제대로 받지 못하는 많은 사람들이 플러스 수익률의 달러 계좌를 갈망하고 있습니다. 아시다시피 모든 법정화폐는 비트코인이나 금에 비하면 쓰레기입니다. 하지만 법정화폐 체제에서 가장 좋은 법정화폐는 달러입니다. 세계 인구의 대부분을 통제하는 국내 규제 당국은 자국민들이 초인플레이션에 시달리는 저품질 화폐를 보유하도록 강요하고 달러 금융 시스템에 대한 접근성을 제한합니다. 이러한 국민들은 마비된 국채 시장에서 벗어나기 위해 베산트가 제시하는 어떤 금리로든 미국 국채를 매수할 것입니다. 베산트가 이들에게 은행 서비스를 제공할 방법이 있을까요? 
저는 2018년에 처음 아르헨티나를 여행했고 그 이후로 꾸준히 그곳에 머물고 있습니다. 2018년 9월부터 ARSUSD를 100으로 지수화한 차트입니다. 아르헨티나 페소는 7년 만에 달러 대비 가치가 97% 하락했습니다. 현재 제가 스키를 타러 갈 때 모든 서비스 직원들은 USDT로 급여를 받습니다.베산트는 자신의 문제를 해결할 새로운 도구를 발견했습니다. 바로 스테이블코인입니다. 미국 재무부는 달러 연동 스테이블코인을 장려하고 있습니다. 미국 정부는 선별된 발행자들이 남반구 국가들의 유로달러와 개인 예금을 흡수하는 것을 지원할 것입니다. 그 이유를 이해하기 위해, "수용 가능한" 달러 연동 스테이블코인의 구조를 간략하게 설명하겠습니다. 그런 다음, 기존 금융(TradFi) 은행 시스템에 미치는 영향을 논의하겠습니다. 마지막으로, 그리고 이것이 바로 여러분이 여기 오신 이유입니다. 팍스 아메리카나(Pax Americana)가 지원하는 달러 연동 스테이블코인의 전 세계적 도입이 탈중앙 금융(DeFi) 애플리케이션, 특히 이테나(Ethena), 이더리움닷파이(Ether.fi), 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 장기적인 성장을 촉진할 이유를 설명하겠습니다. 아시다시피, Maelstrom(저자의 회사)은 이러한 일을 공짜로 하지 않습니다. 저희는 엄청난 규모의 포지션을 보유하고 있습니다. 스테이블코인에 대해 아직 잘 모르시는 분들을 위해, 저희가 자문 중인 새로운 스테이블코인 인프라 프로젝트인 Codex에 대한 간략한 소개를 공유해 드리고자 합니다. Codex는 다가오는 토큰 생성 이벤트(TGE)부터 이번 주기가 끝날 때까지 가장 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다. 어떤 스테이블코인이 적합할까요? 미국 달러에 고정된 스테이블코인은 협소한 은행과 유사합니다. 스테이블코인 발행자는 미국 달러를 받아 무위험 채권에 투자합니다. 미국 달러로 발행되는 명목상 무위험 채권은 미국 국채뿐입니다. 구체적으로, 발행자는 보유자가 환매할 때 실물 미국 달러를 즉시 공급할 수 있어야 하므로, 스테이블코인 발행자는 단기 미국 국채(T-bills)에만 투자합니다. T-bills는 만기가 1년 미만입니다. 만기 위험이 거의 없거나 전혀 없기 때문에 현금처럼 거래됩니다. 이 과정을 자세히 살펴보겠습니다. 스테이블코인 단위를 생성하기 위해 테더 USD(코드명: USDT)를 예로 들어 보겠습니다. 1. 승인된 참여자(AP)가 테더의 은행 계좌로 USD를 송금합니다. 2. 테더는 입금된 USD 1개당 1 USDT를 생성합니다. 3. 테더는 USD 이자를 얻기 위해 미국 국채를 매수합니다. AP가 1,000,000달러를 송금하면 1,000,000 USDT를 받습니다. 테더는 1,000,000달러 상당의 미국 국채를 매수합니다.USDT는 이자를 지급하지 않습니다. 그러나 국채에 지급되는 이자율은 사실상 연방기금금리와 같으며, 현재 4.25%에서 4.50% 사이입니다. 테더의 순이자마진(NIM)은 4.25%에서 4.50% 사이입니다. 테더 또는 제휴 금융기관(예: 암호화폐 거래소)은 예금을 유치하기 위해 예금자가 USDT를 스테이킹할 때 이 NIM의 일부를 지급합니다. 스테이킹은 단순히 일정 기간 동안 USDT를 예치하는 것을 의미합니다. 스테이블코인 1단위를 환매하려면 다음과 같이 하십시오. 1. AP가 USDT를 테더의 암호화폐 지갑으로 보냅니다. 2. 테더가 USDT 금액에 해당하는 국채를 매도합니다. 3. 테더가 USDT 1달러당 AP의 은행 계좌로 1달러를 보냅니다. 4. 테더가 USDT를 소각하여 유통에서 제거합니다. 테더의 비즈니스 모델은 간단합니다. 미국 달러를 수용하고, 퍼블릭 블록체인에서 실행되는 디지털 토큰을 발행하며, 이 달러를 국채에 투자하고 순이자마진을 얻습니다. 베산트는 제국의 법적 동의를 통해 암묵적으로 지원되는 발행자가 공인된 미국 은행에만 미국 달러를 예치하거나 국채를 보유할 수 있도록 보장합니다. 어떠한 속임수도 허용되지 않습니다. 유로달러에 미치는 영향 스테이블코인이 등장하기 전에는 연방준비제도와 미국 재무부가 유로달러 은행이 어려움에 처했을 때 항상 구제 금융을 제공했습니다. 원활하게 작동하는 유로달러 시장은 제국의 건전성에 필수적입니다. 그러나 이제 베산트는 새로운 도구를 통해 이러한 자본 흐름을 흡수할 수 있습니다. 거시적 차원에서 베산트는 유로달러 예금을 온체인으로 이동시키는 근거를 제시해야 합니다. 예를 들어, 2008년 세계 금융 위기 당시 연방준비제도는 서브프라임 모기지와 관련 파생상품의 붕괴라는 연쇄 반응으로 달러가 부족한 외국 은행에 수십억 달러를 비밀리에 대출했습니다. 그 결과, 유로달러 예금자들은 미국 정부가 자신들의 자금을 암묵적으로 보장한다고 믿었습니다. 비록 기술적으로 미국 규제 금융 시스템의 적용을 받지 않음에도 불구하고 말입니다. 또 다른 금융 위기 발생 시 미국 외 은행 지점들이 연준이나 재무부의 지원을 받지 않을 것이라고 선언하면, 유로달러 예금은 스테이블코인 발행 기관으로 흘러들어갈 것입니다. 만약 이것이 터무니없다고 생각한다면, 도이체방크의 한 전략가는 미국이 유럽인들에게 트럼프 행정부의 요구를 따르도록 강요하기 위해 달러 스와프 라인을 무기화할 것인지에 대해 공개적으로 의문을 제기하는 기사를 썼습니다. 트럼프는 유로달러 시장의 은행 서비스를 사실상 없애버려 시장을 무력화하는 것 외에는 아무것도 원하지 않을 것이라고 생각하는 것이 옳을 것입니다. 이 기관들은 트럼프의 첫 임기 이후 그의 가족의 은행 서비스를 없앴고, 이제 그 대가를 치러야 할 때입니다. 카르마(Karma)입니다.보장이 없다면 유로달러 예금자들은 최선의 이익을 위해 USDT와 같은 달러 연동 스테이블코인으로 자금을 옮길 것입니다. 테더는 모든 자산을 미국 은행 예금 및/또는 미국 국채로 보유하고 있습니다. 미국 정부는 법에 따라 8개의 "대마불사(TBTF)" 은행의 모든 예금에 대해 보장을 제공합니다. 2023년 지역 금융 위기 이후, 연방준비제도와 재무부는 모든 미국 은행이나 지점의 모든 예금에 대해 사실상 보장을 제공했습니다. 미국 국채의 채무 불이행 위험 또한 0입니다. 미국 정부는 결코 자발적으로 파산하지 않으며, 언제든지 국채 보유자에게 상환하기 위해 돈을 찍어낼 수 있기 때문입니다. 따라서 스테이블코인 예금은 명목 달러로는 위험이 없지만, 유로달러 예금은 그렇지 않습니다. 곧 달러 연동 스테이블코인 발행자들은 10조~13조 달러의 자금 유입과 그에 따른 국채 매수에 직면하게 될 것입니다. 스테이블코인 발행자들은 베산트(Besant)의 개똥 같은 채권을 가격에 민감하게 반응하지 않는 대규모 매수자가 될 것입니다! 파월 연준 의장이 금리 인하, 양적긴축(QT) 종료, 양적완화(QE) 재개를 거부하며 트럼프의 통화 정책 기조를 계속 방해하더라도, 베산트는 연방기금금리보다 낮은 금리로 국채를 발행할 수 있습니다. 스테이블코인 발행사들이 수익을 내기 위해 베산트가 판매하는 모든 것을 제시된 금리에 매수해야 하기 때문입니다. 베산트는 몇 번의 움직임만으로 수익률 곡선의 앞부분을 장악했습니다. 연준의 존속은 무의미해집니다. 아마도 베르니니 양식의 베산트 동상인 "메두사의 머리를 든 페르세우스"가 워싱턴 D.C. 광장에 "지킬 섬 괴물(즉, 연방준비제도)의 머리를 든 베산트"라는 제목으로 세워질지도 모릅니다. 남반구에 미치는 영향: 미국 소셜 미디어 기업들은 트로이 목마가 되어 외국 중앙은행이 자국민의 통화 공급을 통제하는 능력을 파괴할 것입니다. 남반구에서는 서구 소셜 미디어 플랫폼(페이스북, 인스타그램, 왓츠앱, X)의 침투가 보편적입니다. 저는 제 인생의 절반을 아시아 태평양 지역에서 보냈습니다. 예금자의 현지 통화를 미국 달러 또는 달러 상당의 통화(예: 홍콩 달러)로 환전하여 자본이 달러 수익과 미국 주식에 접근할 수 있도록 하는 것이 이 지역 투자 은행 업무의 큰 부분을 차지합니다. 현지 통화 당국은 기존 금융 기관을 상대로 두더지 잡기 게임을 벌이며 자본이 해외로 유출되는 것을 허용하는 프로그램을 중단시키고 있습니다. 정부는 일반 국민의 자본이 필요하며, 어느 정도는 부유하고 정치적 연줄이 없는 개인의 자본을 차단하여 인플레이션에 세금을 부과하고, 부진한 국가적 우량 기업을 지원하고, 중공업에 저렴한 대출을 제공하기도 합니다. 베산트가 이러한 절박한 사람들에게 은행 서비스를 제공하기 위해 대형 미국 금융 중심지 은행들을 선봉으로 활용하고자 하더라도, 현지 규제 당국은 이를 금지할 것입니다. 하지만 이 자본에 접근하는 더 효율적인 또 다른 방법이 있습니다.WhatsApp이 모든 사용자를 위한 암호화폐 지갑을 출시한다면 어떨까요? 앱 내에서 사용자는 USDT와 같은 승인된 스테이블코인을 원활하게 주고받을 수 있습니다. 이 WhatsApp 스테이블코인 지갑을 사용하면 다양한 퍼블릭 블록체인의 다른 지갑으로 돈을 보낼 수 있습니다. WhatsApp이 어떻게 수십억 명의 남반구 사람들에게 디지털 달러 은행 계좌를 제공할 수 있는지 가상의 예를 통해 살펴보겠습니다. 필리핀 시골에서 클릭 팜을 운영하는 필리핀인 페르난도는 소셜 미디어 인플루언서들을 위해 가짜 팔로워와 허위 인상을 심어줍니다. 그의 모든 고객이 필리핀 국외에 있기 때문에 결제를 받는 것이 어렵고 비용이 많이 듭니다. 하지만 WhatsApp은 USDT를 주고받을 수 있는 지갑을 제공하기 때문에 그의 주요 결제 수단이 되었습니다. 그의 고객들도 WhatsApp을 사용하고 있으며, 형편없는 은행을 더 이상 이용하지 않아도 됩니다. 양측 모두 이러한 방식에 만족하지만, 이는 필리핀 현지 은행 시스템을 중개하는 역할을 합니다. 얼마 후, 필리핀 중앙은행(Bangko Sentral ng Pilipinas)은 은행 자금의 상당 부분이, 그리고 점점 더 많이 사라지고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 그들은 왓츠앱이 달러 연동 스테이블코인을 경제 전반에 확산시켰다는 사실을 깨달았습니다. 중앙은행은 사실상 통화 공급에 대한 통제력을 상실했습니다. 하지만 필리핀 정부는 이에 대해 아무것도 할 수 없었습니다. 필리핀 국민들이 왓츠앱을 사용하지 못하도록 막는 가장 효과적인 방법은 인터넷을 차단하는 것이었습니다. 그 이상은 현지 페이스북 임원(만약 있다면)에게 압력을 가하는 것조차 소용없었을 것입니다. 마크 저커버그는 하와이 벙커에서 통치했습니다. 그리고 트럼프 행정부의 허가를 받아 메타 사용자들을 대상으로 스테이블코인 기능을 전 세계적으로 출시했습니다. 미국 기술 기업들에게 불리한 인터넷 법은 트럼프 행정부의 고액 관세 부과로 이어질 것이었습니다. 트럼프는 이미 유럽 연합이 "차별적인" 인터넷 법률을 폐기하지 않으면 관세를 인상하겠다고 위협했습니다. 필리핀 정부가 안드로이드와 iOS 앱 스토어에서 왓츠앱을 삭제할 수 있다 하더라도, 동기를 부여받은 사용자들은 VPN을 사용하여 차단을 쉽게 우회할 수 있었습니다. 물론 어떤 형태의 마찰도 인터넷 플랫폼 사용을 저해할 수 있지만, 소셜 미디어는 본질적으로 중독성 있는 약물입니다. 10년 넘게 끊임없이 도파민에 휩싸인 시민들은 뇌를 계속 파괴할 방법을 찾을 것입니다. 마침내 베센트는 제재 무기를 휘두를 수 있게 되었습니다. 아시아의 엘리트들은 해외 은행에 미국 달러로 자금을 보관하고 있습니다. 그들은 통화 정책을 통해 인플레이션으로 재산이 잠식당하는 것을 분명히 원하지 않습니다. 제 말대로 하세요, 제 행동은 따르지 마세요. 필리핀 대통령 봉봉 마르코스가 메타를 위협한다고 가정해 봅시다. 베센트는 즉시 반격하여 그와 그의 측근들에게 제재를 가하고, 그들이 항복하고 스테이블코인이 국내에서 확산되도록 허용하지 않는 한 수십억 달러에 달하는 해외 자산을 동결할 수 있습니다. 그의 어머니 이멜다는 미국 법의 영향력을 너무나 잘 알고 있습니다. 그녀와 그녀의 남편이자 전 독재자였던 페르디난드 마르코스가 필리핀 정부 자금을 횡령하여 뉴욕시 부동산을 매입했다는 혐의로 기소된 RICO(부정거래금지법) 기소를 기각했기 때문입니다. 마르코스가 두 번째 재판을 간절히 원할 것 같지는 않습니다.제 주장이 맞고 스테이블코인이 달러 사용을 확대하기 위한 미국 패권국의 통화 정책의 일부라면, 미국 제국은 민간인에게 달러 금융 서비스를 제공했다는 이유로 현지 규제 기관의 보복으로부터 미국의 거대 기술 기업들을 보호할 것입니다. 하지만 이러한 정부들은 이에 대해 아무것도 할 수 없습니다. 제 주장이 맞다고 가정할 때, 남반구 국가들의 잠재적 스테이블코인 예금에 대한 총 접근 가능 시장은 얼마일까요? 남반구에서 가장 발전된 국가 그룹은 브릭스(BRICS)입니다. 문제는 현지 통화 은행 예금의 적정 추정치가 얼마인가 하는 것입니다. 저는 퍼플렉시티(Perplexity)에 질문했고, 4조 달러라는 답이 돌아왔습니다. 논란의 여지가 있을 수 있다는 것을 알지만, 유로존 빈곤층도 여기에 포함시켜 보겠습니다. 저는 유로화가 막다른 길이라고 생각합니다. 독일 우선, 그리고 프랑스 우선 경제 정책이 통화 연합을 분열시킬 것이기 때문입니다. 자본 통제가 도입됨에 따라, 이번 세기 말까지 유로의 유일한 용도는 독일 베를린의 유명 일렉트로닉 뮤직 클럽 베르크하인(Berghain) 입장료와 프랑스령 카리브해 섬 생바르텔레미에 있는 해변 클럽 셸로나(Shellona)의 최소 결제 금액 지불에 국한될 것입니다. 여기에 유럽 은행 예금 16조 7,400억 달러를 더하면, 총액은 약 34조 달러에 달합니다. 크게 하든, 아니면 고국으로 돌아가든. 베산트에게는 선택권이 있습니다. 크게 하든, 민주당으로 가든. 그는 레드팀(Team Red)이 2026년 중간선거, 그리고 가장 중요하게는 2028년 대선에서 승리하기를 원할까요? 저는 그가 원한다고 믿습니다. 만약 그렇다면, 승리할 수 있는 유일한 방법은 트럼프에게 자금을 지원하여 맘단(Mamdan)이나 AOC(Australian Coins Association)보다 더 많은 공짜를 국민들에게 나눠주는 것입니다. 따라서 베산트는 가격에 민감하지 않은 국채 매수자를 찾아야 합니다. 스테이블코인 기술에 대한 그의 공개적인 지지를 고려할 때, 그는 스테이블코인이 해결책의 일부라고 확신하는 것이 분명합니다. 하지만 그는 모든 것을 걸고 뛰어들어야 합니다.
유로달러와 남반구 및 유럽 빈곤국의 예금이 스테이블코인으로 유입되지 않는다면, 그는 스타급 "회원국"(제재 및 기타 수단을 지칭)으로 비스마르크를 쳐야 할 것입니다. 달러화를 받아들이는 것을 의미하는 달러화를 피부에 문지르거나, 아니면 다시 제재를 받게 될 것입니다.
유로달러 시스템의 붕괴로 인해 국가 부채의 구매력 10조~13조 달러가 발생합니다.
국가 부채의 구매력 21조 달러는 남반구 및 유럽 빈곤국의 소매 예금에서 발생합니다.
총액 = 34조 달러
물론 이 모든 자본이 달러에 고정된 스테이블코인으로 유입되지는 않겠지만, 적어도 우리는 거대한 총 주소 가능 시장(TAM)을 보유하고 있습니다.
진짜 질문은, 34조 달러 규모의 스테이블코인 예치 급증이 어떻게 DeFi 사용을 새로운 차원으로 끌어올릴 것인가입니다. DeFi 사용이 증가할 것이라는 믿을 만한 주장이 있다면, 어떤 똥코인이 급등할까요? 독자들이 가장 먼저 이해해야 할 개념은 스테이킹입니다. 34조 달러 중 일부가 현재 스테이블코인 형태라고 가정해 보겠습니다. 단순화를 위해 테더의 USDT가 모든 유입을 받는다고 가정해 보겠습니다. 서클이나 대형 TBTF 은행과 같은 다른 발행사와의 치열한 경쟁에 직면한 테더는 순이자마진의 일부를 보유자에게 돌려줘야 합니다. 테더는 연결된 거래소 지갑에 USDT를 스테이킹하면 새로 발행된 USDT 단위의 형태로 이자를 받는 거래소와 협력하여 이를 수행합니다. 간단한 예를 들어 보겠습니다. 필리핀의 페르난도는 1,000 USDT를 보유하고 있습니다. 필리핀에 기반을 둔 암호화폐 거래소인 PDAX는 스테이킹된 USDT에 대해 2%의 수익률을 제공합니다. PDAX는 이더리움에 스테이킹 스마트 계약을 생성합니다. Fernando는 스마트 계약 주소로 1,000 USDT를 보내 스테이킹합니다. 여러 가지 일이 발생합니다. 1. 그의 1,000 USDT는 1,000 psUSDT(PDAX 스테이킹된 USDT; PDAX의 부채)가 됩니다. 처음에는 1 USDT가 1 psUSDT와 같지만, 매일 발생하는 이자로 인해 psUSDT의 가치가 USDT보다 높아집니다. 예를 들어, 연 2% 이자율과 ACT/365 단리 회계를 사용하면 psUSDT는 하루에 약 0.00005 USDT의 수익을 얻습니다. 1년 후, 1 psUSDT는 1.02 USDT와 같습니다. 2. Fernando는 자신의 거래소 지갑으로 1,000 psUSDT를 받습니다. 방금 놀라운 일이 일어났습니다. Fernando는 자신의 USDT를 PDAX에 예치하고 이자가 발생하는 자산을 받았습니다. 이제 psUSDT는 DeFi 생태계에 담보로 제공됩니다. 즉, 그는 psUSDT를 다른 암호화폐로 거래하거나, psUSDT를 담보로 대출받을 수 있습니다. 그는 이를 레버리지로 사용하여 DEX에서 파생상품을 거래하는 등의 용도로 사용할 수 있습니다. 페르난도가 1년 후 psUSDT를 USDT로 상환하려고 하면 어떻게 될까요?1. 페르난도는 PDAX 플랫폼으로 이동하여 1,000 psUSDT를 자신의 거래소 지갑으로 보내거나, 메타마스크와 같은 타사 DeFi 지갑을 PDAX dApp에 연결하여 스테이킹을 해제합니다. 2. psUSDT가 소각되고 페르난도는 1,020 USDT를 받습니다. 페르난도에게 지급된 추가 20 USDT는 어디에서 나올까요? 이는 테더와 PDAX의 파트너십에서 비롯됩니다. 테더는 순이자마진을 보유하고 있는데, 이는 국채 포트폴리오에서 발생한 이자 수입입니다. 테더는 이 USDT를 사용하여 추가 USDT를 생성하고, 계약상 의무를 이행하기 위해 일부를 PDAX로 전송합니다. 기준 통화인 USDT와 이자 발생 통화인 psUSDT는 모두 DeFi 생태계 전반에서 허용되는 담보가 되었습니다. 따라서 전체 스테이블코인 트래픽의 일정 비율이 DeFi dApp과 상호 작용합니다. 총 잠금 가치(TVL)는 이러한 상호 작용을 측정합니다. 사용자가 DeFi dApp과 상호 작용할 때마다 일정 기간 동안 자본을 묶어두어야 하며, 이를 TVL로 나타냅니다.TVL은 거래량이나 기타 수익 창출 활동 뒤의 깔때기 상단에 있습니다.따라서 TVL은 DeFi dApp의 미래 현금 흐름의 선행 지표입니다.TVL이 여러 프로젝트의 미래 수익에 어떤 영향을 미치는지 살펴보기 전에, 제가 사용할 재무 모델의 주요 가정을 설명하고자 합니다.모델 가정 곧 Ethena(토큰: ENA), Ether.fi(토큰: ETHFI), Hyperliquid(토큰: HYPE)의 2028년 말까지의 목표 가격을 추정하기 위한 간단하면서도 강력한 세 가지 재무 모델을 제시하겠습니다.트럼프가 퇴임하는 2028년 말을 목표로 하고 있습니다.제 기본 사례는 블루 팀(민주당)이 레드 팀(공화당)보다 대통령 선거에서 승리할 가능성이 약간 더 높다는 것입니다. 트럼프가 반세기에 걸쳐 축적된 통화, 경제, 외교 정책으로 자신의 기반에 가해진 불의를 4년 안에 성공적으로 바로잡는 것은 불가능하기 때문입니다. 가장 큰 문제는 어떤 정치인도 모든 선거 공약을 이행하지 않을 것이라는 점입니다. 결과적으로 공화당 레드팀의 일반 공화당원들의 투표율은 감소할 것입니다. 레드팀의 일반 공화당원들은 트럼프의 후임자가 대선에 출마하더라도 무관심할 것이고, 트럼프 정신착란증후군(TDS)에 시달리는 아이 없는 고양이 아줌마들을 이길 만큼 충분한 투표율을 기록하지 못할 것입니다. TDS는 왕좌에 오른 민주당 블루팀을 괴롭힐 것이고, 그들은 트럼프와 다르다는 것을 증명하기 위해 코를 찢는 듯한 통화 정책에 의존하게 될 것입니다. 결국 어떤 정치인도 화폐 발행의 유혹을 뿌리칠 수 없으며, 달러화에 연동된 스테이블코인은 단기 국채 매수에 가장 민감하지 않은 매수 수단 중 하나입니다. 따라서 그들은 처음에는 스테이블코인을 전적으로 지지하지 않을 수도 있지만, 새로운 황제는 스테이블코인 없이는 사실상 아무것도 할 수 없다는 것을 깨닫게 될 것이며, 결국 앞서 언급했던 정책들을 지속할 것입니다. 이러한 정책 변화는 암호화폐 버블을 붕괴시키고 대규모 약세장으로 이어질 것입니다.마지막으로, 제 모델에 언급된 수치는 엄청납니다. 이는 세계 통화 구조에 있어 100년에 한 번 일어날 법한 변화입니다. 평생 정맥 줄기세포 주사를 맞지 않는 한, 우리 대부분은 투자 경력에서 다시는 이러한 사건을 목격하지 못할 것입니다. 제가 예측하는 상승 잠재력은 SBF(샘 뱅크먼-프라이드)의 암페타민 중독보다 더 클 것입니다. 달러 연동 스테이블코인 급등으로 수익을 올린 DeFi 주요 거래소에서 이와 같은 강세장은 다시는 볼 수 없을 것입니다. 저는 예측에 0으로 끝나는 소수점을 사용하기 때문에 2028년까지 유통 중인 달러 표시 스테이블코인의 총액이 최소 10조 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이 수치가 큰 이유는 베산트가 감당해야 할 적자가 엄청나고 기하급수적으로 증가하고 있기 때문입니다. 베산트가 정부 재정을 위해 국채를 더 많이 사용할수록 매년 부채를 만기 연장해야 하므로 부채는 더 빠르게 늘어납니다. 다음 핵심 가정은 2026년 5월 이후 베산트와 차기 연준 의장이 선택하는 연방기금금리 수준입니다. 베산트는 연방기금금리가 1.50%p 너무 높다고 공개적으로 밝혔지만, 트럼프 대통령은 보통 2.00%의 금리 인하를 요구해 왔습니다. 금리가 오르든 내리든 과도한 조정이 발생하는 경향이 있다는 점을 고려할 때, 저는 연방기금금리가 곧 2.00% 정도로 떨어질 것이라고 생각합니다. 이 수치에는 실제적인 엄밀성이 없으며, 기득권 경제학자들도 단서를 전혀 모릅니다. 우리 모두가 만들어내고 있으므로, 제 수치는 그들의 수치만큼이나 좋습니다. 파산한 제국의 정치적, 경제적 현실은 더 저렴한 통화를 요구하며, 2%의 연방기금금리는 바로 그런 것을 제공합니다. 마지막으로, 10년 만기 국채 수익률은 어디에 도달할 것이라고 생각하십니까? 베산트의 목표는 3%의 실질 성장률을 창출하는 것입니다. 2%의 연방기금금리(이론적으로 장기 인플레이션의 대용치)를 추가하면 10년 수익률은 5%가 됩니다. 이 값을 사용하여 최종 수익률의 현재 가치를 계산해 보겠습니다. 이러한 가정을 통해 누적 현금 흐름의 최종 가치를 도출합니다. 이러한 현금 흐름은 토큰 보유자에게 환매될 수 있으므로, 이를 특정 프로젝트의 기본 가치로 사용할 수 있습니다. 이것이 제가 완전 희석 가치(FDV)를 평가하고 예측하는 방법입니다. 그런 다음 모델의 미래 산출값을 현재 가치와 비교하면 상승 가능성이 명확해집니다. 모든 모델 입력값은 파란색이고, 모든 산출값은 검은색입니다. 새로운 스테이블코인 사용자에게 가장 중요한 행동은 상품과 서비스에 대한 지출입니다. 이제 모든 사람들은 휴대폰이나 직불/신용 카드를 POS 시스템에 탭하여 결제하는 데 익숙해졌습니다. 스테이블코인 사용도 그만큼 간단할 것입니다. 사용자가 스테이블코인을 dApp에 입금하고 비자 직불/신용 카드처럼 사용할 수 있는 프로젝트가 있을까요? 물론 있습니다. Ether.fi Cash라고 합니다.전 세계 사용자는 몇 분 만에 가입할 수 있으며, 등록 절차를 완료하면 Visa 지원 스테이블코인 지출 카드를 받게 됩니다. 휴대폰이나 실물 카드로 사용할 수 있습니다. Ether.fi 지갑에 스테이블코인을 입금하면 Visa 카드가 지원되는 모든 곳에서 사용할 수 있습니다. Ether.fi는 스테이블코인 잔액을 기반으로 신용 한도를 연장하여 지출을 더욱 활성화합니다. 저는 Ether.fi 프로젝트의 자문가이자 투자자이므로 편견이 있을 수 있지만, 10년 넘게 오프라인 지출을 위한 저렴한 암호화폐 솔루션을 기다려 왔습니다. American Express 카드를 사용하든 Ether.fi 현금 카드를 사용하든 고객 경험은 동일합니다. 이는 남반구의 많은 사람들이 스테이블코인과 Ether.fi 기반 결제 수단을 사용하여 전 세계 어디에서나 상품과 서비스를 결제할 수 있게 된 최초의 사례라는 점에서 매우 중요합니다. 진정한 수익은 은행에서 제공하는 다양한 기존 상품을 제공하는 금융 슈퍼마켓이 되는 것입니다. Ether.fi는 예금자에게 추가 상품을 제공할 수 있습니다. 미래 현금 흐름을 계산하기 위해 제가 예측한 핵심 비율은 수수료/보관 비율입니다. Ether.fi는 예치된 스테이블코인 1달러당 얼마의 수익을 올릴까요? 신뢰할 수 있는 수치를 도출하기 위해 세계 최고의 상업 은행인 JPMorgan Chase의 최신 연간 보고서를 참고했습니다. 1조 604억 달러의 예치금을 기준으로 JPMorgan Chase는 188억 달러의 수익을 올렸으며, 이는 수수료/가치 비율 1.78%에 해당합니다.
Ether.fi 현금 보관 비율(%): 이는 현금 보관소에 예치된 스테이블코인 공급량의 비율을 나타냅니다. 현재 4개월 만에 이 비율은 0.07%입니다. 제품이 출시된 지 얼마 되지 않았으므로 2028년까지 이 비율을 1.00%까지 높일 수 있다고 생각합니다.
ETHFI는 현재 수준에서 34배까지 상승할 수 있다고 생각합니다. 이제 일반인들이 돈을 쓸 수 있게 되었으니, 연방기금금리보다 더 높은 수익을 얻을 방법이 있을까요? 스테이블코인 대출: 수백만 명의 사람들이 스테이블코인으로 커피를 사 마실 수 있게 되면, 그들은 이자를 받고 싶어 할 것입니다. 저는 테더와 같은 발행사가 순이자마진의 일부를 보유자에게 지급할 것이라는 제 생각에 대해 이미 논의했습니다. 하지만 그 금액은 크지 않을 것입니다. 많은 예금자들이 과도한 추가 위험을 감수하지 않고 더 높은 수익률을 추구할 것입니다. 스테이블코인 사용자들이 얻을 수 있는 암호화폐 자본 시장 내 새로운 내생적 수익률이 있을까요? 물론 있습니다. 그리고 Ethena는 더 높은 수익률의 기회를 제공합니다.암호화폐 자본 시장에서 안전하게 자금을 대출하는 방법은 두 가지뿐입니다. 파생상품을 통해 투기자에게 자금을 대출하거나, 암호화폐 채굴자에게 자금을 대출하는 것입니다. Ethena는 암호화폐/USD 선물 및 무기한 계약의 공매도를 통해 암호화폐 롱 투기자에게 자금을 대출하는 데 중점을 둡니다. 이는 제가 BitMEX에서 대중화했을 때 "캐시 앤 캐리(cash and carry)"라고 불렀던 전략입니다. 이후 저는 "껍질 위의 먼지(Dust on Crust)"라는 제목의 글을 썼는데, 이 글에서 용감한 기업가에게 이 거래를 패키지화하여 합성 고수익 스테이블코인으로 제공해 달라고 간청했습니다. Ethena의 창립자 가이 영은 이 글을 읽고 이 기념비적인 과제를 수행하고 실현하기 위해 올스타 팀을 구성했습니다. 가이가 무엇을 만들고 있는지 알게 되자, Maelstrom이 창립 고문으로 합류했습니다. Ethena의 USDe 스테이블코인은 역사상 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인이 되었으며, 18개월도 채 되지 않아 약 135억 달러의 예치금을 축적했습니다. USDe는 현재 순환 공급량 기준으로 Circle의 USDC와 Tether의 USDT에 이어 세 번째로 큰 스테이블코인입니다. Ethena의 성장이 너무 강력해서 다음 성 패트릭의 날이 되면 Circle CEO Jeremy Allaire는 기네스 맥주 한 잔에 슬픔을 달랠 것입니다. Ethena는 Tether에 이어 두 번째로 큰 스테이블코인 발행자가 될 것입니다. 거래 플랫폼의 상대방 위험으로 인해 투기자들은 일반적으로 국채보다 암호화폐에 롱 포지션을 취하기 위해 달러를 빌릴 때 더 높은 이자율을 지불합니다. 2016년 BitMEX 팀과 함께 영구 스왑을 만들었을 때 10%의 중립 금리를 설정했습니다. 즉, 영구 스왑 가격이 현물 가격과 같을 경우 롱 포지션은 숏 포지션에 10%의 연간 수익률(APY)을 지불합니다. 모든 영구 스왑 거래소가 BitMEX의 디자인을 그대로 복사했다는 점을 감안할 때 모두 10%의 중립 금리를 가지고 있습니다. 이는 10%가 현재 연방 기금 금리 상한선인 4.50%보다 훨씬 높기 때문에 중요합니다. 따라서 USDe에 예치된 금리는 거의 항상 연방 기금 금리보다 높아야 합니다. 이는 약간의 추가 위험을 감수하고 싶어 하는 신규 스테이블코인 예금자들에게 베테나가 제공하는 수익률의 평균 두 배에 달하는 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공합니다.
이러한 신규 스테이블코인 예금 중 일부는 더 높은 수익을 얻기 위해 이테나를 통해 예치될 것입니다. 이테나는 이자 수입의 20%를 가져갑니다. 간단한 모델은 다음과 같습니다.
DEX가 다른 모든 거래소를 집어삼킬 것이라는 이론은 새로운 것이 아닙니다. Hyperliquid의 경우, 팀의 실행력이 새로운 것입니다. Jeff Yan은 중앙집중형이든 분산형이든 업계의 어떤 팀보다 더 나은 제품을 더 빠르게 제공하기 위해 약 10명으로 구성된 팀을 구성했습니다.
하이퍼리퀴드를 이해하는 가장 좋은 방법은 바이낸스의 탈중앙화 버전이라고 생각하는 것입니다. 테더를 비롯한 스테이블코인이 바이낸스의 뱅킹 게이트웨이를 주로 구동하기 때문에 바이낸스는 하이퍼리퀴드의 선구자라고 할 수 있습니다. 하이퍼리퀴드 역시 입금을 위해 스테이블코인 인프라에 전적으로 의존하지만, 온체인 거래 경험을 제공합니다. HIP-3 출시와 함께 하이퍼리퀴드는 허가 없이도 거래 가능한 파생상품 및 현물 거래의 강자로 빠르게 변모하고 있습니다. 실시간 마진 거래가 가능한 유동성 있는 중앙 지정가 주문장(LOO)을 원하는 모든 애플리케이션은 HIP-3 인프라를 통해 원하는 파생상품 시장을 통합할 수 있습니다. 저는 이번 주기가 끝날 무렵 하이퍼리퀴드가 모든 유형의 암호화폐 거래소 중 가장 큰 규모를 자랑할 것으로 예상하며, 스테이블코인의 유통량이 10조 달러에 달하는 성장이 이러한 성장을 가속화할 것으로 기대합니다. 바이낸스를 예로 들어, 특정 스테이블코인 공급량 수준에서 하이퍼리퀴드의 일일 평균 거래량(ADV)을 예측해 보겠습니다. 현재 바이낸스의 무기한 스왑은 730억 달러의 ADV를 보유하고 있으며, 총 스테이블코인 공급량은 2,770억 달러입니다. 이는 26.4%의 비율을 나타냅니다. 이는 모델에서 Hyperliquid ADV Shares로 표현됩니다.
HYPE는 현재 수준에서 126배 상승할 수 있습니다. 마지막으로, 곧 있을 토큰 발행으로 인해 제가 가장 기대하고 있는 shitcoin 스테이블코인 프로젝트에 대해 이야기하고 싶습니다. 담보 스테이블코인 수백만, 어쩌면 수십억 명의 사람들이 스테이블코인을 사용하고 있는데, 암호화폐를 사용하지 않는 사업체는 이 새로운 결제 수단을 어떻게 활용할 수 있을까요? 전 세계 대부분의 기업은 결제 문제에 직면합니다. 결제 처리업체가 과도한 수수료를 부과하고, 은행은 종종 이를 처리하지 않으려 합니다. 하지만 스테이블코인이 더 많은 사용자에게 제공됨에 따라, 기업들은 탐욕스러운 기존 금융 기관의 손아귀에서 벗어날 수 있습니다. 이는 훌륭한 포부이지만, 기업들은 스테이블코인 결제를 받고, 공급업체와 세금을 현지 통화로 지불하고, 현금 흐름을 정확하게 관리할 수 있는 구현하기 쉬운 기술 스택이 필요합니다. Codex는 스테이블코인 전문 블록체인 프로젝트입니다. 현재 발행사는 아니지만, 기업들이 스테이블코인-스테이블코인, 스테이블코인-법정화폐, 그리고 법정화폐-스테이블코인 결제를 처리할 수 있도록 지원합니다. 페르난도와 그의 클릭 팜을 기억하시나요? 그는 직원들의 현지 은행 계좌에 페소를 입금해야 했습니다. 페르난도는 Codex를 사용하여 고객으로부터 스테이블코인을 받고, 일부 스테이블코인을 페소로 전환하여 고객의 현지 은행 계좌에 직접 입금할 수 있습니다. Codex는 이미 이 기능을 출시하여 첫 달에 1억 달러의 거래량을 달성했습니다.제가 Codex에 대해 이렇게 기대하는 이유는 기존의 글로벌 거래 은행업에서 중개자가 필요 없게 된다는 점입니다. 물론, 이는 엄청난 규모의 총 주소 가능 시장(TAM)이지만, 더욱 혁신적이고 현재 미개척 분야는 운전자본 조달에 어려움을 겪는 중소기업(SME)에 신용을 제공하는 것입니다. 현재 Codex는 가장 안전한 결제 서비스 제공업체(PSP)와 핀테크 기업에 하루 미만의 신용만 제공하지만, 앞으로는 중소기업에 장기 대출을 제공할 수 있습니다. 중소기업이 완전히 온체인으로 운영되고 스테이블코인 결제에 Codex를 사용한다면 삼중 부기(triple-entry bookkeeping)를 구현할 수 있습니다. 삼중 부기가 복식 부기보다 나은 점은 모든 수입 및 지출 거래가 온체인으로 이루어지기 때문에 Codex가 위조 불가능한 데이터를 사용하여 중소기업의 순수익 및 현금흐름표를 실시간으로 계산할 수 있다는 것입니다. 이러한 위조 불가능한 데이터를 기반으로 Codex는 중소기업에 자신 있게 대출을 제공할 수 있으며, 기업의 기본 원칙을 통해 원금과 이자를 제때 상환할 수 있을 것이라고 확신합니다. 현재 대부분의 개발도상국, 그리고 어느 정도 선진국에서도 중소기업(SME)은 은행 대출을 받기 어렵거나 불가능합니다. 은행은 당연히 위험 회피적인 태도를 보이며, 자신들이 받는 소급 회계 데이터가 허위일 것을 우려합니다. 결과적으로 대기업이나 정치적으로 연결된 엘리트에게만 대출을 제공합니다. 저는 Codex가 스테이블코인 인프라를 활용하여 중소기업에 대출함으로써, 먼저 남반구에서 가장 크고 영향력 있는 금융 기관이 되고, 나아가 미국 외 선진국에서도 그 영향력을 확대하는 것을 비전으로 삼고 있습니다. Codex는 진정한 의미의 최초의 암호화폐 은행이 될 것입니다. Codex는 아직 초기 단계이지만, 설립자들이 성공한다면 사용자와 토큰 보유자들에게 엄청난 부를 안겨줄 것입니다. Maelstrom이 이 자문 역할을 맡기 전에, 저는 설립자들이 Hyperliquid와 유사한 토큰경제 전략을 추진할 준비가 되어 있는지 확인했습니다. 첫날부터 발생하는 수익은 토큰 보유자에게 돌아갈 것입니다. 자금 조달 라운드를 진행할 수도 있지만, 저는 현재 실제 거래량을 처리하고 향후 토큰 생성 이벤트(TGE)를 진행하는 실제 스테이블코인 인프라 프로젝트가 진행 중이라는 사실을 세상에 알리고 싶었습니다. 이제 초광속(FTL) 우주선에 탑승할 때입니다. 베산트의 통제력
베산트가 전 세계 유로달러 및 비달러 예금자들을 얼마나 위협할지는 미국 정부의 지출 궤적에 달려 있습니다. 베산트의 상사인 트럼프 미국 대통령은 예산 균형 조정, 감세, 지출 삭감에 전혀 관심이 없다고 확신합니다. 트럼프 대통령이 동료 공화당 레드팀(Red Team)이 지출 삭감에 너무 집착한다고 질책했기 때문입니다. 그는 농담조로 2026년 선거에서 승리해야 한다고 말했습니다. 트럼프는 승리 외에는 아무런 이념도 가지고 있지 않습니다. 그리고 후기 자본주의 민주 공화국에서는 정치적 승자들이 표를 얻는 대가로 특혜를 나눠줍니다. 따라서 베산트는 그를 막을 스타링 경관이 없는 상황에서 마구잡이로 행동할 것입니다.정부 적자가 계속 확대되고 미국의 패권이 약화됨에 따라, 적어도 세수 증대에 필요한 상당한 성장은 실현 불가능해질 것입니다. 따라서 베산트는 시장에 점점 더 많은 부채를 강요할 것입니다. 그러나 권력자들의 명백한 정책이 통화 약화를 목표로 할 때, 시장은 해당 통화로 표시된 부채를 보유하려 하지 않습니다. 따라서 스테이블코인을 부채 흡수 수단으로 사용한다면, 달러화를 받아들이는 것(달러화 수용)을 통해 달러화에 대한 압박을 완화해야 할 때입니다. 그렇지 않으면 다시 제재에 직면하게 될 것입니다. 베산트는 달러화에 연동된 스테이블코인이 유로달러와 미국 외 지역의 소매 은행 예금에 압류된 자본을 국내로 유입하도록 제재를 광범위하고 강력하게 행사할 것입니다. 그는 저커버그나 머스크 같은 기술 전문가들을 시켜 멀리 떨어진 미개 부족들에게 복음을 전파하도록 할 것입니다. 그리고 이 브로리가르크들은 기꺼이 깃발을 휘날리며 미국 외 사용자들에게 달러 연동 스테이블코인을 판매할 것입니다. 현지 규제 당국이 좋아하든 싫어하든 말입니다. 애국자들이니까요!
제 생각이 맞다면, 다음 주제들을 다루는 헤드라인이 나올 겁니다.
1. 해외 달러 시장(즉, 유로달러) 규제 필요성
2. 연방준비제도 및/또는 재무부의 중앙은행 달러 스와프 라인 사용을 미국 기술 기업에 디지털 시장을 개방하는 측면과 연계
3. 스테이블코인 발행자가 미국 은행 지점에 달러를 보유하거나 재무부 채권을 보유하도록 요구하는 규제 제안
4. 스테이블코인 발행자가 미국 주식 시장에 상장하도록 장려
5. 미국 대형 기술 기업들, 소셜 미디어 앱에 암호화폐 지갑 추가
6. 트럼프 행정부 관계자들, 스테이블코인 사용에 대해 전반적으로 긍정적 입장 표명
Maelstrom은 ENA, ETHFI, HYPE에 대한 포지션을 유지하며 스테이블코인 분야에 대해 매우 긍정적으로 전망하고 있습니다. 저희는 항상 미래를 내다보고 있습니다. 따라서 Codex에 대한 소식도 더 많이 접하게 될 것입니다. Codex가 스테이블코인 인프라의 주요 업체가 될 것이라고 믿기 때문입니다. 달러화(스테이블코인 유입)에 대한 언급은 자제해 주세요. 저는 자본 유입 필요성에 대해 다소 회의적입니다. 원문 링크
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