IOSG | 규제 전환점과 자본 유입: GENIUS 및 CLARITY 법안에 따른 새로운 암호화폐 환경
원제목: "IOSG 주간 브리핑 | 정책 변화 및 시장 변화: 미국 암호화폐 규제 프레임워크 분석 #291"
원저자: Sam, IOSG Ventures
서론
지난 3년 동안 미국의 암호화폐에 대한 입장은 상당히 변화했습니다. 초기의 비교적 비우호적인 법 집행 중심적 접근 방식에서 보다 건설적이고 규칙 기반의 규제 방식으로 전환되었습니다. 이러한 정책 변화는 암호화폐의 광범위한 도입을 촉진할 뿐만 아니라 업계의 다음 단계 성장을 위한 핵심 촉매제이기도 합니다.
투자자들은 현재 다음과 같은 동향을 주시해야 합니다. GENIUS Act가 공식 발효되어 결제 스테이블코인에 대한 기본 규제 프레임워크가 확립되었습니다. 하원에서 통과된 CLARITY 법안은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 또는 증권거래위원회(SEC)의 규제를 받는 토큰에 대한 기준을 명확히 할 것입니다. 행정명령은 규제 기관에 401(k) 플랜의 암호화폐 자산 투자를 허용하도록 촉구하고 있으며, 하원에서 통과된 적격투자자시험(QI) 개혁 법안은 개인 암호화폐 거래 참여자의 접근성을 확대할 것으로 예상됩니다.
CLARITY 법안
CLARITY 법안은 블록체인 시스템이 SEC의 "성숙한 시스템"으로 인증받아야 하는지 여부에 대한 핵심 기준을 제시하며, 디지털 자산을 CFTC의 규제를 받는 "디지털 상품"으로 분류해야 하는지, 아니면 SEC의 규제를 받는 증권으로 분류해야 하는지를 명확하게 구분합니다. 시스템이 성숙된 것으로 인증되면 해당 시스템의 네이티브 토큰은 CFTC의 감독 하에 디지털 상품으로 거래될 수 있습니다. 다른 온체인 자산은 원래 속성을 유지합니다.
"성숙한 시스템"이란 무엇인가요?
이 법안은 7가지 "성숙도" 인증 기준을 명확하게 규정하고 있습니다.
· 시스템 가치: 시장 가치는 실제 도입/사용에 따라 결정되며, 가치 메커니즘은 기본적으로 완전해야 합니다.
· 기능: 거래, 서비스, 합의 메커니즘, 노드/검증자 운영은 모두 실시간으로 운영되어야 합니다.
· 개방성 및 상호 운용성: 시스템은 오픈 소스이며 핵심 활동에 대한 일방적인 배타적 제한이 없습니다.
· 프로그래밍 방식 시스템: 규칙은 투명한 코드로 시행됩니다(재량적 운영 없음).
· 시스템 거버넌스: 단일 기관/그룹이 온체인 규칙을 일방적으로 수정하거나 투표권의 20% 이상을 통제할 수 없습니다.
· 공정성: 특별 권한 없음(수리/유지보수/보안 작업은 분산 프로세스를 통해서만 허용됨)
· 분산 소유권: 발행인/계열사/관련자 총 소유 지분 20% 미만
다음 표는 디지털 상품(CFTC 관할권)과 증권(SEC 관할권)의 실질적인 규제에 대한 핵심적인 차이점을 요약한 것입니다. CLARITY법 체계는 기존의 규제 분업을 대체로 유지하면서도 SEC 관할권에서 CFTC로 자산을 이전하는 명확한 경로를 제공합니다. 기반 체인이 앞서 언급한 성숙도 기준을 충족하면 관련 디지털 상품은 CFTC 규제 시스템으로 이전될 수 있습니다.
법적 체계가 확립됨에 따라, 핵심은 CLARITY법이 다양한 암호화폐 부문에 미치는 구체적인 영향에 있습니다. CLARITY법 체계에 따라, 온체인 스테이킹(즉, 검증자/시퀀서 운영 및 네이티브 보상 분배)은 SEC 등록 대상에서 제외됩니다. 이 "안전 채널"은 검증자/노드 운영 및 최종 사용자에게 프로토콜 보상 분배를 포함합니다. 그러나 이 면제는 새로운 스테이킹 파생 토큰의 발행 또는 판매를 통한 자금 조달에는 적용되지 않습니다. 프로젝트는 필요한 경우 성숙한 블록체인 인증을 획득하고 사기 방지 및 정보 공개 의무를 준수해야 합니다. MetaMask/Lido/Rocket Pool 사건을 상기해 보면, 비수탁형, 장관급 보상 분배 모델(참고: 자율적인 의사 결정 없이 프로토콜의 기존 규칙을 단순히 시행하는 방식)이 CLARITY법의 안전 구역 기준에 더 부합합니다. 그러나 자금 풀, 수탁 시스템 및 수익 약속을 사용하는 Kraken과 같은 모델은 여전히 증권 발행으로 간주되며, 수정되지 않으면 동일한 규제 문제에 직면하게 될 것입니다. 유동성 스테이킹 토큰(LST) 관련: 사용자 스테이킹 자산과 프로토콜 보상을 단순히 반영하는 1:1 증서는 정부 차원의 최종 사용자 분배 범주에 속합니다. 그러나 전략적 선택(예: 리스테이킹/AVS 분배), 포인트/추가 수익 누적, 또는 수익을 모아 재분배하는 자산 관리 토큰/주권 발행과 관련된 모델은 관리형 투자 제안(Managed Investment Proposition)으로, 면제 조건을 충족하지 않는 한 SEC 관할권에 속합니다. 탈중앙화 거래소(DEX)는 네이티브 블록체인 토큰(예: BTC, ETH, 거버넌스 또는 유틸리티 토큰)의 온체인 현물 거래를 제공하는 DEX는 거래소 등록 대상에서 제외됩니다. DEX의 핵심 스마트 계약, 오더북 로직, 매칭 엔진 또는 AMM 팩토리를 운영하는 것은 증권거래법상 "거래" 활동으로 간주되지 않으므로, 면제 대상 토큰의 현물 거래를 위해 거래소 또는 브로커-딜러로 등록할 필요가 없습니다.그러나 파생상품(선물, 옵션, 무기한 스왑), 증권형 토큰(온체인 주식), 또는 실물 자산 토큰(예: 금)을 포함하는 플랫폼은 SEC 또는 CFTC의 완전한 규제를 받습니다. 유동성 공급자(LP) 또는 자산을 제공하는 기타 사용자에게 프로토콜 수수료를 지급하는 것은 CLARITY Act의 DeFi 면제 조항에 해당합니다. 중요한 것은 이 법이 증권 판단 기준을 변경하지 않는다는 것입니다. 거버넌스 토큰(예: UNI)이 단순히 보유자에게 현금이나 수익을 분배하는 경우, 이는 이익 배당에 해당하며 Howey 테스트(타인의 노력으로 인한 이익 기대)에 따라 증권으로 간주될 가능성이 높습니다. 이러한 상황에서의 이익 분배 및 토큰의 2차 거래는 SEC 규제의 적용을 받습니다. 탈중앙화 스테이블코인: 담보부채 포지션(CDP) 모델(USD 페깅 토큰 발행을 위해 담보를 예치하는 방식)은 출시 단계에서 SEC 관할권의 적용을 받습니다. 가치 교환을 위해 상환된 토큰은 프로토콜이 블록체인 만기 인증을 받을 때까지 투자 계약으로 간주됩니다. 초기 단계 팀은 CLARITY법에 따른 초기 공모 면제 조항에 따라 12개월 연속 최대 5천만 달러까지 자금을 조달할 수 있지만, 암호화폐 관련 공시 의무와 4년간의 수명 주기 사기 방지 책임을 준수해야 합니다. 거버넌스가 완전히 온체인화되고 단일 주체가 의결권 또는 담보의 20% 이상을 통제하지 않으면 프로토콜은 만기 인증을 신청할 수 있습니다. 이후 거버넌스 토큰과 발행/소각 메커니즘은 CFTC의 디지털 상품 규정의 적용을 받게 되며, 더 이상 SEC 증권 규정의 적용을 받지 않습니다. 델타 중립 모델은 다릅니다. 암호화폐 담보, 파생상품 노출, 그리고 수익 분배 메커니즘에 의존하기 때문에 기반 체인이 만기가 되더라도 CLARITY법의 현물 상품 면제 조항에 해당하지 않습니다. 또한 GENIUS법의 "허용된 지불 스테이블코인" 프레임워크에도 부합하지 않습니다. 대출은 현물 거래가 아닌 신용 범주에 속하므로 CLARITY법의 현물 상품 면제 조항에 해당하지 않습니다. 자금을 모아 운용하는 이자부 예금증서는 면제 조항(규정 D/규정 S)을 적용하지 않는 한 증권으로 규제됩니다. 수익률 집계 기관: 변경 불가능하고 비수탁형인 집계 기관 계약(단일 기관이 일방적으로 수정할 수 없음)은 거래 플랫폼이나 중개 기관으로 등록할 필요가 없습니다. 그러나 보유자에게 미래 수익에 대한 권리를 부여하는 모든 거버넌스 토큰이나 재무부 주권은 발행 시점에 투자 계약으로 간주됩니다. 또한 복잡한 보관 전략으로 인해 여러 등록 요건이 발생할 수 있습니다. 리밸런싱이나 통제권이 오프체인으로 처리되거나 중앙화된 운영자가 관리하는 경우 해당 프로젝트는 DeFi 면제를 상실하고 브로커/딜러 또는 거래소의 규정 준수 의무가 다시 발생합니다.
ETF 스테이킹
CLARITY법은 근본적인 차원에서 지원을 제공합니다. 최초로 스테이킹 보상을 "최종 사용자 분배"(증권이 아님)로 규정하고, 네트워크가 자체 토큰이 "성숙" 인증을 받으면 CFTC 규정에 따라 이전할 수 있도록 허용합니다. 이는 프로토콜 수익금의 펀드 내 이전을 가로막는 핵심적인 증권법 장벽을 제거합니다.
그러나 ETF는 여전히 펀드 규정의 적용을 받습니다. 두 가지 주요 제약이 있습니다. 첫째, 투자회사법(Investment Company Act)의 유동성 규칙(규칙 22e-4)은 "비유동성 자산"이 순자산 가치의 15%를 초과할 수 없다고 규정합니다. 자산은 7일 이내에 장부가치에 가까운 수준으로 청산될 수 없는 경우 비유동성 자산으로 분류됩니다. 분할/퇴장 대기열이 있는 네이티브 스테이킹 포지션이 이 범주에 속하는 경우가 많습니다. 둘째, 해당 상품이 등록된 개방형 ETF인 경우, 1940년 투자회사법(Investment Company Act)의 다각화 요건을 준수해야 합니다. 잘 알려진 75/5/10 규칙은 스테이킹 노출과 검증인 관계가 단일 "발행인" 또는 운영자에게 집중될 수 없음을 의미합니다. 실제로 이를 위해서는 다중 검증인 분할 전략과 정밀한 규모 조정이 필요하며, 이를 통해 자산의 최소 75%가 5%/10% 기준 내에서 단일 거래상대방에 의해 보유되지 않도록 해야 합니다. (일부 암호화폐 ETP는 1940년 법에 명시되지 않은 구조를 통해 이러한 제한을 우회하지만, 대부분의 스테이킹 ETF는 여전히 1940년 법에 따라 등록되어 있으며 케이맨 제도 자회사를 이용하고 있습니다.) 
GENIUS 법 2025년 7월, 미국은 스테이블코인을 포괄적으로 규제하는 최초의 연방법인 GENIUS 법을 공식 제정했습니다.
이 법은 발행 자격을 규제 대상 기관으로 제한하고 신중한 운영, 행동 강령, 자금세탁 방지 및 파산 해결에 대한 핵심 규칙을 수립합니다. 핵심 진입 기준은 "허가받은 지불 스테이블코인 발행자를 제외하고 어떤 기관도 미국에서 지불 스테이블코인을 발행할 수 없다"입니다.
법률 요건에 따라 발행자는 준비 자산의 100%를 보유해야 하며 다음 세 가지 범주로 제한됩니다.
· 미국 달러 또는 연방준비은행 예금
· 93일 이내의 단기 미국 재무부 채권
· 재무부 채권으로 뒷받침되는 당일 환매 계약
제(7)(A) "지불 스테이블코인 활동 제한"에 따라 허가받은 발행자는 다음 사업만 수행할 수 있습니다.
· 지불 스테이블코인 발행
· 지불 스테이블코인 상환
· 관련 준비 자산 관리(매수, 매도 포함) (법에 따라 준비자산을 보유하거나 보관 서비스를 제공하는 경우)
· 법률에 따라 스테이블코인, 준비자산 또는 개인 키 보관 서비스 제공
· 상기 활동을 직접 지원하는 관련 사업 수행
이 엄격한 목록은 스테이블코인 운영을 고위험 활동으로부터 분리하여 상환 안전성을 확보하려는 명확한 규제 의도를 담고 있습니다. 이 법안은 "지불 스테이블코인 준비자산은 담보 설정, 재담보 또는 재사용할 수 없다"고 명시하고 있습니다. 즉, 은행이 자체 토큰으로 표시된 자산을 사용하더라도 대출을 위한 준비담보로 포함할 수 없습니다.
GENIUS Act가 발행 자격 및 준비금 규정을 명확히 함에 따라 여러 산업이 시범 사업에서 대규모 적용으로 전환하고 있습니다.
· 은행업: 토큰화된 현금 예금과 경쟁하는 은행이 유리한 규제 구조 덕분에 자연스럽게 발행자가 되고 있습니다. 가장 가능성 있는 방법은 은행 자회사 또는 엄격하게 규제되는 은행-기술 파트너십을 통해 기업 활용 사례, 허용 목록에 포함된 거래 상대방, 그리고 보수적인 유동성 관리 정책을 통해 잠재적 예금 손실을 스테이블코인 수익으로 대체하는 것입니다.
· 소매: 대형 가맹점들은 스테이블코인을 카드 수수료 인하 및 결제 주기 단축 도구로 보고 있습니다. 초기 구현은 이자 지급보다는 결제 인센티브를 통해 촉진되는 허가받은 발급사와 폐쇄형 환매 시스템에 의존하며, 자본 회전율 향상을 위해 ERP 및 결제 시스템과 직접 통합될 것입니다.
· 카드 네트워크: Visa와 Mastercard는 기존 승인, 사기 방지 및 분쟁 해결 인프라를 유지하면서 새로운 결제 채널에 스테이블코인을 통합하고 있습니다. 이를 통해 가맹점 프런트엔드 전환 없이 주말 및 거의 실시간 결제가 가능해져 수익 모델이 토큰화, 규정 준수 및 분쟁 관리 서비스로 전환될 것입니다.
· 핀테크: 결제 처리업체와 지갑 플랫폼은 은행 수준의 KYC, 제재 심사 및 세무 신고를 기반으로 스테이블코인 계좌, 국경 간 결제 및 온체인 결제 상품을 출시하고 있습니다. 경쟁 우위는 블록체인의 기술적 복잡성을 숨기고, 신뢰할 수 있는 법정화폐 채널을 제공하며, 기업 조달 및 감사 요건을 충족하는 운영 제어 시스템에 집중될 것입니다.
미국 규제 시스템이 확립됨에 따라 전 세계 여러 곳에서 유사한 프레임워크(예: 홍콩의 스테이블코인 조례)가 등장하고 있으며, 더 많은 스테이블코인 규제가 순차적으로 도입될 것으로 예상됩니다.
▲ TBAC 프레젠테이션, 디지털 머니
기타 정책 동향
새로운 퇴직연금 투자 정책
2025년 8월에 서명된 "401(k) 투자자를 위한 대체 자산 접근성 확대" 행정 명령은 고용주가 후원하는 퇴직연금에 대한 투자 옵션을 확대하고 퇴직자가 적극적으로 관리되는 투자 수단을 통해 디지털 자산과 같은 대체 자산을 할당할 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다.
노동부는 행정부 산하 기관으로서 6개월 이내에 근로자 퇴직소득보장법(ERISA) 지침을 재평가해야 합니다. 노동부는 ERISA 준수를 위한 안전장치를 마련할 것으로 예상됩니다. 즉, 중립적이고 사례별 건전성 기준을 재확인하고 안전항구 체크리스트를 제공할 것입니다. 독립적인 SEC는 이 행정명령의 직접적인 적용을 받지는 않지만, 규칙 제정을 통해 접근을 용이하게 할 수 있습니다. 즉, 적격 수탁기관 기준을 명확히 하고, 암호화폐 펀드에 대한 공시 및 마케팅 규정을 개선하며, 퇴직연금 친화적인 투자 상품을 승인하는 것입니다. 현재 대부분의 401(k) 플랜은 여전히 핵심 메뉴에서 암호화폐 자산을 제외합니다. 암호화폐 자산은 주로 자기주도형 중개 플랫폼을 통해 접근 가능하며, 참여자는 현물 비트코인 ETF(일부 플랜에는 이더리움 ETF도 포함)를 매수할 수 있습니다. 반면 일부 제공업체는 제한된 "암호화폐 자산 창구"를 운영하기도 합니다. 단기적으로는 규제된 ERISA 준수 상품, 즉 현물 비트코인/이더리움 ETF와 구조화된 암호화폐 배분을 갖춘 전문 운용 펀드로 제한될 것입니다. 401(k) 위원회는 ERISA의 "신중한 투자자" 원칙을 준수하기 때문에, 변동성이 큰 단일 토큰, 자가 보관, 또는 스테이킹/탈중앙화 금융(DeFi) 수익률이 일반 투자자에게 적합하다는 것을 입증하기 어렵습니다. 대부분의 토큰 및 수익 전략은 표준화된 순자산 가치 회계, 안정적인 유동성, 그리고 명확한 수탁 감사 추적이 부족합니다. 더욱이, 이러한 토큰과 수익 전략의 법적 지위는 불분명하며, 이러한 토큰을 투자 계획에 포함하면 SEC/DOL의 조사 및 집단 소송의 위험이 발생할 수 있습니다. 모든 투자자를 위한 기회균등법은 SEC 지식 테스트를 도입하여 새로운 "공인 투자자" 지정 경로를 제안합니다. 하원은 2025년 7월 21일에 이 법안을 통과시켰고, 상원은 7월 22일에 심의를 위해 이를 수용했습니다. 미국의 초기 단계 토큰 사전 판매, 암호화폐 벤처 캐피털 투자, 그리고 대부분의 사모 투자 라운드는 현재 공인 투자자로만 참여를 제한하는 규정 D의 적용을 받습니다. 지식 기반 시험 경로는 부/소득 기준의 제약을 극복하여 전문 지식을 보유하지만 반드시 부유하지 않은 투자자도 합법적으로 사적 암호화폐 금융에 참여할 수 있도록 합니다. 반대론자들은 불투명하고 유동성이 낮은 사적 시장에 대한 접근성을 확대하면 투자 위험이 커질 수 있다고 주장합니다. 상원에서 이 법안의 운명은 시험의 엄격성과 안전장치의 적정성에 달려 있습니다. 이 법안이 통과되더라도 SEC(증권거래위원회)는 시험 설계에 1년, FINRA(금융산업규제기관)를 통한 시행에는 180일이 소요되므로 즉시 발효되지는 않을 것입니다. 신시아 루미스 상원의원이 2025년 3월 11일 제출한 비트코인법(S.954)은 미국 전략적 비트코인 보유고(Strategic Bitcoin Reserve) 설립을 제안합니다. 이 법안은 재무부가 5년 동안 매년 20만 BTC(총 100만 BTC)를 매입하도록 규정하고 있으며, 20년간의 매각, 스왑 또는 담보 제공이 금지되는 잠금 기간을 두고 있습니다. 20년 후에는 연방 부채 감축을 위해 비트코인을 점진적으로 매각하는 것이 권장됩니다(2년마다 보유량의 10%로 제한). 또한 이 법안은 압수된 비트코인을 사법 절차가 완료된 후 전략적 준비금으로 이전해야 한다고 규정하고 있습니다.자금은 새로운 세금이나 국채에 의존하지 않고, (1) 2025 회계연도와 2029 회계연도 사이에 연방준비제도가 재무부에 매년 송금하는 금액 중 첫 60억 달러는 먼저 비트코인을 매수하는 데 사용됩니다. (2) 연방준비제도의 금 증서를 온스당 42.22달러에서 시장 가격(온스당 약 3,000달러)으로 재평가하고, 그 추가된 가치는 먼저 비트코인 프로그램 자금 조달에 사용됩니다.
▲ https://www.stlouisfed.org/
이 법안이 완전히 시행되면 미국은 총 100만 개의 BTC(총 한도인 2,100만 개의 약 4.8%)를 매수하게 됩니다. 비교해보면, 최대 규모의 상장 비트코인 보유 기업인 마이크로스트래티지는 현재 629,000 비트코인(약 3%)을 보유하고 있습니다. 이러한 보유 규모는 단일 ETF 보유량을 넘어설 뿐만 아니라 bitcointreasuries.net에서 추산한 업계 전체 ETF 보유량(약 163만 비트코인)을 크게 상회할 것입니다. 미국은 비트코인을 전략적 준비자산으로 격상함으로써 비트코인에 전례 없는 정당성을 부여하게 됩니다. 이러한 공식적인 지지는 규제 불확실성으로 인해 주저해 온 기관 투자자들의 입장을 바꿀 수 있습니다. 미국이 주도권을 잡으면 다른 국가들도 그 뒤를 따를 수 있습니다. 이러한 모든 효과는 비트코인 가격의 강력한 동인으로 작용할 것입니다. 5년간의 지속적인 매수는 상당한 수요를 창출할 것이며, 20년간의 잠금 기간으로 인한 공급 충격과 결합되어 전 세계적인 자본 배분으로 이어질 가능성이 높습니다. 그러나 비트코인법은 상원 은행위원회에만 제출되었을 뿐 아직 검토나 표결에 부쳐지지 않았습니다. 이 법안의 진척 상황은 이미 하원을 통과한 CLARITY법과 이미 제정된 GENIUS법에 비해 크게 뒤떨어져 있습니다. 실질적으로 이 법안은 연방준비제도의 독립성과 예산 정책의 핵심 쟁점을 다루고 있습니다. 이 법안은 연준 송금과 금 평가절상을 통해 자금을 조달하여 20년간 동결된 100만 비트코인을 매입하도록 규정하고 있습니다. 이 법안은 현재 공화당의 주요 지지를 받고 있지만, 대차대조표와 관련된 주요 결정은 일반적으로 상원 통과를 위해 초당적 합의가 필요합니다. 더 중요한 것은, 향후 연준 송금을 비트코인 매입으로 전환할 경우 차입금 감축에 사용될 수 있는 재정 수입이 감소하여 예산 적자 위험이 더욱 심화될 수 있다는 점입니다. ETF정책 방향 전환의 가장 분명한 신호는 SEC가 수년간의 지연 끝에 현물 암호화폐 ETF를 승인한 것입니다. 2024년 1월, SEC는 여러 현물 비트코인 ETP를 승인하고 즉시 거래를 개시하여 비트코인 가격을 3월 사상 최고치로 끌어올리고 주류 자본을 유치함으로써 역사를 썼습니다. 2024년 7월에는 미국에서 현물 이더리움 ETF가 거래되기 시작했으며, 주요 발행사들은 ETH를 직접 보유하는 펀드를 출시했습니다. SEC는 비트코인과 이더리움 이외의 자산에도 개방적인 태도를 보였습니다. 다른 암호화폐 ETF 신청을 적극적으로 처리하고 있으며, 향후 승인 절차를 간소화하기 위한 공통 상장 기준을 개발하기 위해 거래소들과 협력하고 있습니다. 스테이킹 부문에서도 긍정적인 진전이 나타났습니다. SEC는 최근 "합의 스테이킹 활동"이 연방 증권법에 따라 증권 발행에 해당하지 않는다고 명확히 밝혔습니다. 미국 예측 시장의 동향 2024년 10월 초, 연방 항소 법원은 선거 전에 출시될 예측 시장 플랫폼 Kalshi를 승인하여 시장 참여를 크게 확대했습니다. CFTC는 이후 이벤트 계약에 대한 규칙 제정을 지속적으로 추진하여 2025년에 원탁 회의를 개최했습니다. 아직 구체적인 일정은 정해지지 않았지만, 추가적인 지침이나 최종 규칙이 마련될 가능성이 있습니다. Polymarket은 자회사 QCX LLC(현 Polymarket US)를 통해 CFTC 지정 계약 시장 지위를 획득하고 QCEX 거래소 인수를 발표하며, "가까운 시일 내에" 미국 시장 진출이 가능해질 것이라고 밝혔습니다. 통합 및 승인 절차가 순조롭게 진행되고 CFTC가 궁극적으로 정치적 계약에 대한 열린 입장을 유지한다면, Polymarket은 2026년 미국 대선 예측 시장에 참여할 수 있을 것입니다. Polymarket은 자체 보유 자산에서 국채 수익률을 확보하기 위해 자체 스테이블코인 발행을 검토 중인 것으로 알려졌지만, 현재 사용자 수익은 주로 유휴 자금의 실제 자산 수익보다는 시장 조성/유동성 보상에서 발생합니다. 결론: 미국 정책은 시장 구조와 자본 접근성을 형성하는 주요 요인이며, 이는 결국 비트코인 가격에 결정적인 영향을 미칩니다. SEC는 2024년 1월 10일 현물 ETF를 승인하여 주류 자금 조달 채널을 개방하고 2024년 3월 비트코인 가격을 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 2024년 11월 트럼프 대통령의 당선으로 조성된 우호적인 정책 환경은 2025년 7월과 8월 비트코인 가격을 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 향후 추세는 규제 및 인프라의 표준화에 달려 있습니다. 기준 시나리오: 지속적인 정책 시행. 규제 당국은 GENIUS Act를 시행하고, 노동부는 ERISA(투자자 보호법)를 개발하며, SEC는 ETF와 스테이킹 메커니즘을 점진적으로 승인합니다. 스테이블코인에 대한 접근성은 증권사 창구와 등록투자자문사(RIA)를 통해 확대되고, 은행과 카드사들은 스테이블코인 결제 애플리케이션을 확대합니다.낙관적 시나리오: 상원이 시장 구조 법안을 통과시키고, 첫 번째 "성숙한 블록체인" 인증이 큰 이의 없이 발급되며, 노동부가 안전항을 제공합니다. 은행들이 라이선스를 취득한 스테이블코인을 대규모로 발행하고, ETF 상품 종류가 지속적으로 확대됩니다. 이는 연금/RIA 배분을 가속화하고, 유동성 심도를 높이며, 규정을 준수하고 진정으로 탈중앙화된 자산의 재평가로 이어질 것입니다. 비관적 시나리오: 입법 진전이 정체되고, 계류 중인 모든 법안이 미진행 상태로 남아 있습니다. 증권거래위원회(SEC)가 담보부 ETF 개정안 신청을 지연하거나 기각합니다. 은행 규제 당국이 GENIUS 법 시행에 강경한 입장을 취하여 대규모 발행을 지연시키고, 주요 기록 보관 기관들이 증권사 창구 접근을 제한합니다. 시나리오와 관계없이, 다음과 같은 주요 지표들이 주요 관측 신호로 활용될 것입니다. 허가받은 스테이블코인 발행기관 수와 결제 규모, 첫 번째 만기 인증 승인 및 SEC 이의 제기, ETF 순유입 규모와 중개 창구를 개설한 401(k) 플랜의 비중, 그리고 은행/카드 기관 결제 시범 사업의 정식 운영 현황 등이 그 예입니다. 이러한 지표들은 미국 암호화폐 시장이 규제된 금융 시스템으로 진화하고 있는지, 아니면 다시 위축 국면으로 접어들고 있는지를 보여줄 것입니다.
부록:
·https://www.stlouisfed.org/on-the-economy/2023/nov/fed-remittances-treasury-explaining-deferred-asset
·https://financialservices.house.gov/uploadedfiles/2025-05-29_-_sbs_-_clarity_act_of_2025_-_final.pdf
·https://a16zcrypto.com/posts/artic le/genius-act-clarity-act-crypto-legislation-explained/
·https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/cf-crypto-asset-exchange-traded-p 제품-070125
·https://www.willkie.com/-/media/files/publications/2025/07/recent-developments-for-crypto-asset-exchange-traded-products-an d-exchange-traded-funds.pdf
·https://www.mayerbrown.com/en/insights/publications/2025/07/genius-act-signed-into-law-us-enacts-federal-stabl ecoin-legislation
·https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2024-79
·https://www.whitehouse.gov/presidential-act ions/2025/08/401k 투자자를 위한 대체 자산 접근 민주화/
·https://www.federalreserve.gov/releases/h41/current/·https://www.coindesk.com/business/2025/07/22/crypto-prediction-market-polymarket-weighs-launching-its-own-stablecoin-source
BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:
Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats
Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
