원제: CLARITY 법 – 그 중요성, 알아야 할 사항, 그리고 해야 할 일
원저자: Miles Jennings, a16z crypto

원문 번역: AIMan, Golden Finance

하원은 최근 중요한 새로운 "시장 구조" 법안을 압도적인 다수(찬성 294표, 반대 134표, 민주당 의원 78명 찬성)로 통과시켰습니다.

디지털 자산 시장 명확성 법(이하 "CLARITY 법")(HR 3633)으로 불리는 이 법안은 디지털 자산 시장에 대한 명확한 규제 체계를 확립할 것입니다. 이 법안은 현재 상원에 계류 중이며, 상원은 자체적인 시장 구조 법안을 마련하고 있으며, CLARITY 법을 참조할 예정입니다.

이 법안이 통과되면 블록체인 시스템에 대한 명확한 규칙이 수립되어 혁신을 저해하고 소비자에게 피해를 주며 투명한 기업가보다 불투명한 부당이득자에게 유리했던 수년간의 불확실성을 종식시킬 것입니다. 1933년 증권법이 투자자 보호를 확립하고 미국에서 100년 동안 자본 형성을 촉진했던 것처럼, CLARITY법도 광범위한 영향을 미칠 잠재력을 가지고 있습니다.

우리의 법적 체계가 소비자를 보호하면서 혁신을 촉진할 때, 미국은 선도적인 역할을 하고 전 세계는 혜택을 누릴 수 있습니다. CLARITY법이 바로 그러한 기회입니다. 이 법안은 작년에 초당적으로 통과된 FIT21 법안을 기반으로 하지만, CLARITY법은 몇 가지 핵심적인 측면에서 기존 법안을 개선했습니다. 아래에서는 혁신가들이 알아야 할 사항과 이 법안이 혁신, 소비자 보호, 그리고 미국 국가 안보를 조화시키는 데 중요한 이유를 살펴보겠습니다.

방금 서명된 GENIUS 법(내용은 아래 참조)으로 인해 더욱 광범위한 시장 구조 법안의 필요성이 더욱 시급해졌습니다.

CLARITY 법의 중요성

암호화폐 산업이 10년 넘게 존재해 왔음에도 불구하고 미국은 아직 포괄적인 규제 체계를 구축하지 못했습니다. 그러나 암호화폐는 더 이상 기술 업계 종사자들 사이의 단순한 유행이 아니라 인프라로 자리 잡았습니다. 블록체인 시스템은 이제 결제 시스템(스테이블코인 포함), 클라우드 인프라, 디지털 마켓플레이스 등 다양한 분야의 기반이 되었습니다.

하지만 이러한 프로토콜과 애플리케이션은 명확한 규칙 없이 구축되고 있습니다. 그 결과는 무엇일까요? 합법적인 기업가들은 규제의 맹렬한 공격에 직면하는 반면, 부도덕한 기업가들은 법적 모호성을 악용하고 있습니다. CLARITY법의 통과는 이러한 상황을 반전시킬 것입니다.

프로젝트가 규정을 준수할 수 있는 투명한 경로를 제공하고 규제 기관이 실제 위험을 감시할 수 있는 더 나은 도구를 제공함으로써 CLARITY법(그리고 "GENIUS법"으로 불리는 스테이블코인 법안)은 이미 규모가 큰 암호화폐 산업을 그늘에서 벗어나 규제된 경제로 끌어올릴 것입니다. 이 새로운 법안은 20세기 공공 시장의 번영과 소비자 보호를 도왔던 기본법과 마찬가지로 책임 있는 혁신을 위한 틀을 마련합니다.

이 법안은 명확한 규정 준수 경로를 제공할 뿐만 아니라 더욱 명확한 규칙을 제공하여 기업가들이 국내에서 자신 있게 혁신하고 사업을 운영하는 데 필요한 법적 확실성을 제공합니다. 이를 통해 합법적인 기업가가 해외에서 사업을 시작하거나 비효율적이고 불투명한 구조를 사용하여 규제를 우회하려는 압력이 궁극적으로 줄어들 것입니다.

이러한 법적 명확성은 차세대 분산형 인프라, 금융 상품 및 사용자 소유 애플리케이션으로 가는 문을 열어줄 것이며, 이 모든 것은 미국에서 구축될 것입니다.블록체인 시스템이 미국에서 개발되도록 보장하면 글로벌 디지털 및 금융 인프라가 예를 들어 중국이 만들고 관리하는 블록체인 시스템에 의존하지 않도록 보호할 수 있으며, 암호화폐 외의 사람들이 점점 더 많이 사용하는 핵심 금융 인프라에 미국 규제 표준이 적용되도록 할 수 있습니다.

CLARITY 법은 무엇을 할까요?

디지털 상품에 대한 명확한 규제 경로 확립

CLARITY 법은 사용자에게 블록체인 시스템의 소유권을 부여하는 디지털 자산("디지털 상품")에 대한 규제 프레임워크를 만듭니다.

이 법의 통제 기반 성숙도 프레임워크를 통해 블록체인 프로젝트는 디지털 상품을 출시하고 공개 시장에 진출할 수 있습니다. 과도한 규제 부담이나 불확실성 없이.

이 법안의 성숙도 기반 프레임워크는 블록체인 프로젝트가 과도한 규제 부담이나 불확실성 없이 디지털 상품을 출시하고 공개 시장에 진입할 수 있도록 합니다.

블록체인 기반 중개자 감독 강화

이 법안은 거래소, 브로커, 딜러와 같은 암호화폐 분야의 중앙화된 참여자들이 엄격하게 규제되도록 보장합니다. 이러한 중개자는 다음과 같습니다.

CFTC에 등록해야 하며, 기존 금융 기관에 적용되는 것과 유사한 규정 준수 기준을 준수해야 합니다.

이러한 요건은 핵심 시장 인프라의 투명성을 높이고 사기 및 남용을 방지하며 소비자 신뢰를 강화하는 데 도움이 됩니다. 또한 그들은 FTX와 같은 회사가 미국 시장에서 제한 없이 운영될 수 있도록 하는 현재의 규제 격차를 해소합니다.

혁신을 촉진하는 동시에 강력한 안전장치로 소비자 보호

CLARITY법은 또한 다음을 포함한 직접적인 소비자 보호 조치를 수립합니다.

디지털 상품 발행자에 대한 의무적 공개 의무 - 소매 투자자가 기본적이고 중요한 정보에 접근할 수 있도록 보장합니다.

내부자 거래에 대한 제한 - 초기 이해 관계자가 사용자에게 해를 끼치는 방향으로 정보 비대칭을 악용하는 능력을 제한합니다.

또한 이러한 조치는 기업가에게 분산형 블록체인 시스템을 구축하기 위한 더 명확한 로드맵을 제공하여 혁신을 촉진하는 데 도움이 됩니다.

어떤 정부 기관이 규제를 담당합니까?

CLARITY법은 SEC에서 상품선물거래위원회로 디지털 자산을 전환하기 위한 명확하고 체계적인 경로를 제공합니다. (CFTC) 규제를 위한 것입니다.

현행법과 CLARITY법(통과된 경우)이 블록체인 시스템의 고유한 속성을 어떻게 처리할지 비교해 보겠습니다.

위의 접근 방식은 신중하게 보정된 "통제 기반" 위험 프레임워크를 기반으로 합니다. 아래에서 자세히 설명합니다.

블록체인 시스템을 위한 "통제 기반" 성숙도 프레임워크는 어떻게 작동합니까?

규제 기관이 선의의 행위자를 상대로 사용할 수 있는 분산화에 대한 정의가 불분명한 SEC가 2019년에 만든 기존의 노력 기반 분산화 테스트와 달리 CLARITY의 성숙도 프레임워크는 명확하고 객관적이며 쉽게 측정할 수 있는 기준을 사용합니다.

이러한 기준은 기반 블록체인 시스템과 관련 디지털 상품에 대한 통제권이 있는 사람에 초점을 맞춥니다. 이는 다른 규제 체계(예: 송금업체)와 더욱 일관되며, 건설업체가 중앙 집중화로 간주되는 것을 피하기 위해 건설을 중단하도록 장려하는 부정적인 인센티브를 제거합니다.

더 중요한 것은, 이러한 접근 방식은 합법적인 건설업체가 번창하고 (프로젝트를 포기하도록 강요받는 대신) 건설을 계속할 수 있도록 돕는 동시에 악의적인 행위자가 진정한 분산화가 아닌 수행적인 "분산화 드라마"에 참여하는 것을 포함하여 법적 모호성을 악용하기 어렵게 만듭니다.

특히, 이 법안의 프레임워크는 다음을 통해 분산화를 장려하고 소비자를 보호합니다.

블록체인 시스템의 형성 단계에서 더 많은 감독과 더 엄격한 규제 부담을 부과합니다. 중앙 집중식 제어가 존재하는 경우 해당 블록체인 시스템의 기본 디지털 자산과 관련된 위험은 증권 위험과 가장 유사합니다.

규제 요건은 프로젝트가 성숙해짐에 따라 감소합니다. - 중앙 집중식 제어가 없으면 위험이 감소하며, 이는 상품의 위험과 매우 유사합니다.

중앙 집중식에서 분산형으로의 전환을 규제하기 위한 이전의 입법 노력과 마찬가지로(아래 FIT21과 비교 참조), "성숙도" 범위의 프로젝트에 적용되는 규제 의무는 다음과 같습니다.

의무적 공개 - 이는 투명성을 높입니다. 그리고

내부자에 대한 판매 제한 - 이는 다른 소비자가 알지 못하는 비대칭 정보를 가진 내부자(참여 기업가 및 투자자 등)로부터 초기 소비자를 보호합니다.

하지만 FIT21과 달리 CLARITY는 특정 블록체인 시스템이 더 이상 개인이나 공동 관리 그룹(예: 재단)의 통제를 받지 않는 시점, 즉 해당 블록체인의 기본 디지털 자산이 더 이상 증권과 유사한 위험을 초래하지 않는 시점을 판단하기 위한 7가지 객관적이고 측정 가능한 기준을 제시합니다.

이 접근 방식은 통제 제거를 중심으로 하기 때문에 블록체인 기술의 잠재력을 최대한 활용하는 동시에 소비자 투자자를 보호할 수 있습니다. 또한, CLARITY는 측정 가능한(모호하지 않은) 기준을 사용하기 때문에 규제 기관이 적용하기 쉽고 개발자가 따르기 쉬운 프레임워크를 제공합니다.

간단히 말해, 이 새로운 프레임워크는 기존 규제 프레임워크에 비해 상당히 개선된 것입니다. 증권법은 자산(예: 블록체인 시스템)을 위해 설계되지 않았기 때문입니다. 자산의 위험 프로필은 증권과 유사한 것에서 상품과 유사한 것으로 바뀔 수 있기 때문입니다.

이 새로운 프레임워크는 업계의 폭넓은 지지를 받았습니다.

DeFi와 같은 특정 산업에 미치는 영향은 무엇입니까?

CLARITY 법은 탈중앙화 금융(DeFi)에 중요한 안전 장치를 제공합니다. 구체적으로 이 법안은 다음과 같습니다.

디지털 상품을 거래하는 중개자(예: 거래소 및 브로커)에 대한 규제 요건에서 DeFi 프로토콜 및 애플리케이션을 면제합니다.

DeFi에 대한 기준을 설정합니다. 자격을 갖추려면 DeFi 시스템은 중개자 역할을 해서는 안 되며, 특정 DeFi 시스템이 규제를 통해 완화하려는 위험을 다시 야기하지 않도록 보장합니다.

또한 이 법안은 DeFi 프로젝트에 필요한 법적 명확성을 제공합니다.

자체 네이티브 토큰을 출시하고 판매합니다. 이는 이전에는 위험과 불확실성이 많았던 프로세스입니다.

탈중앙화 거버넌스 활용 - 중앙화로 분류될 위험 회피

자체 보관 제공 - 이전에는 많은 사람들이 자체 보관을 했지만, 이번 법안을 통해 개인이 "자체 보관"을 할 수 있게 됩니다.

CLARITY는 DeFi 프로젝트를 위한 공평한 경쟁의 장을 마련합니다. 또한 이를 통해 탈중앙화 금융의 장점을 더 광범위한 금융 시스템에 통합하여 진정한 잠재력을 더욱 광범위하게 발휘하고 소비자에게 혜택을 제공할 수 있는 길을 열어줍니다.

그러나 CLARITY법은 완벽하지 않습니다. 이 법안은 디지털 상품에만 초점을 맞추고 있어 토큰화 증권 및 파생상품과 같은 다른 규제 디지털 자산은 다루지 않습니다. CLARITY법은 DeFi 시스템을 연방 중개 규정에서 면제하지만, 주 정부 차원의 규제를 대체하지는 않습니다. 즉, DeFi 산업은 여전히 일관성이 없거나 과도하게 규제되는 주 정부 정책에 취약합니다. 이러한 격차는 상원, 향후 법률 또는 조정된 규제 지침(SEC 및 CFTC의 규칙 제정 등)을 통해 해결해야 합니다.

CLARITY법이 현 상태보다 나을까요?

네. CLARITY법은 현 상태를 개선합니다. 그 이유는…

…업계에 현재 규제가 부족하기 때문입니다.어떤 사람들은 규제가 없는 것이 어떤 규제보다 낫다고 주장할 수도 있지만, 현재의 규제 투명성 부족은 악의적인 행위자와 부당 이득을 취하는 자들이 이러한 불확실성을 이용하여 소비자를 착취할 기회를 제공합니다. (규제 당국이 제약 없이 권한을 남용할 수 있다는 점은 말할 것도 없습니다.) FTX는 이러한 문제의 대표적인 사례로, 업계 전체뿐만 아니라 수천 명의 소비자에게도 피해를 줍니다. 지금 행동하지 않으면 FTX의 전 CEO와 같은 악의적인 행위자들이 더 많이 생겨날 것입니다.

…업계에 투명성이 부족합니다. 의무적인 정보 공개 및 상장 기준이 없다면 소비자는 끊임없이 사기와 사기의 위험에 노출됩니다. 이러한 투명성 부족은 혁신적인 카지노가 아닌 "카지노" 문화를 조장하고, 이는 미미코인과 같은 순전히 투기적인 상품으로 이어집니다.

…업계 보호 장치 부족. 다양한 연방 기관의 규제 권한에 대한 명확한 제약이 없기 때문에 블록체인 프로젝트(특히 DeFi 프로젝트)는 이전 행정부 시절 만연했던 과도한 규제에 여전히 취약합니다.

…업계 표준 부족. 탈중앙화/통제에 대한 표준이 없다면 소비자는 블록체인 시스템을 사용할 때 알려지지 않은 위험에 직면하게 됩니다. 예를 들어, 소비자는 자신의 자산(스테이블코인 포함)이 안전하다고 생각할 수 있지만, 이러한 블록체인 시스템이 단일 기관에 의해 통제된다면(누군가가 시스템을 폐쇄할 수 있다면) 안전하지 않을 수 있습니다. 모든 산업이 성숙해짐에 따라 표준 제정이 더욱 보편화되고 있습니다.

CLARITY법은 21세기 금융 혁신 기술법(FIT21)과 같은 이전 입법 활동과 어떻게 비교됩니까? CLARITY법은 실제로 FIT21의 교훈을 배우고 개선했습니다.

1. 일부 기존 프로젝트가 정보 공개를 회피할 수 있도록 허용했던 FIT21의 허점을 보완하여 투명성을 향상시킵니다. CLARITY법은 아직 운영 중인 기존 프로젝트에 대한 정보 공개 의무를 이행할 수 있는 프레임워크를 제공합니다.

2. 내부자가 정보 비대칭성을 악용하기 어렵게 만들어 소비자 보호를 강화합니다. 예를 들어, CLARITY법은 프로젝트 내부자가 프로젝트가 만기되기 전(즉, 프로젝트를 여전히 통제하는 동안) 자산을 매각하는 것을 엄격하게 제한합니다.

3. CLARITY법의 만기 프레임워크는 FIT21의 모호한 접근 방식을 크게 개선하여 더욱 원칙적이고 통제 기반의 분산형 테스트를 제공합니다. CLARITY 법은 블록체인 시스템의 성숙도를 판단하는 7가지 객관적 측정 기준을 제시하기 때문에 이 프레임워크가 더욱 정확합니다.

4. 규제 감독을 개선하고 규제 기관에 더 큰 유연성을 제공하여 업계의 성숙도에 따라 규제 프레임워크가 발전하고 확장될 수 있도록 지원합니다.

CLARITY 법은 최근 통과된 GENIUS 법과 어떻게 관련이 있습니까?

GENIUS 법은 금융 시스템 현대화를 위한 중요한 발걸음입니다. 하원은 압도적인 다수(찬성 308표, 반대 122표, 민주당 102표 지지)로 이 중요한 법안을 통과시켜 역사를 만들었습니다. 그러나 스테이블코인 법안은 CLARITY 법과 같은 더 광범위한 시장 구조 법안의 필요성을 크게 증가시킵니다.

왜 그럴까요? GENIUS는 스테이블코인 도입을 가속화하여 더 많은 금융 활동이 블록체인으로 이전되도록 유도하고, 블록체인에 대한 의존도를 높여 더욱 광범위한 결제 및 상업 활동을 가능하게 할 것입니다. 이는 스테이블코인이 유비쿼터스 결제 처리 기관, 기존 금융 기관, 기존 결제 네트워크 등에서 점점 더 많이 수용되고 채택됨에 따라 이미 일어나고 있는 현상입니다.

하지만 기존 스테이블코인 관련 법률은 스테이블코인 자산이 유통되는 블록체인을 규제하지 않습니다. 즉, 이러한 블록체인이 안전하고, 탈중앙화되어 있으며, 투명하게 관리되어야 한다고 요구하지 않습니다. 이러한 격차는 소비자와 경제 전체를 새로운 시스템적 위험에 노출시킵니다.

GENIUS 법안이 통과됨에 따라 CLARITY의 필요성은 더욱 시급해졌습니다.

CLARITY법은 스테이블코인을 지원하는 인프라(기반 블록체인, 프로토콜 및 기타 도구)가 보안, 투명성 및 통제 기준을 충족하도록 보장하는 데 필요한 표준과 감독 기능을 제공합니다. 성숙한 블록체인 시스템에 대한 객관적이고 측정 가능한 요건은 기업가들이 이러한 기준을 충족하는 방법을 명확히 하는 데에도 도움이 됩니다.

Genius Act와 Clarity Act의 보완적인 보호 조치가 없다면, 스테이블코인 도입은 규제되지 않고 불투명하며 심지어 적대적인 인프라의 사용을 가속화할 수 있습니다. Clarity Act의 통과는 스테이블코인이 안전한 네트워크에서 운영되도록 보장하고, 소비자를 더욱 보호하며, 재정적 위험을 줄이고, 차세대 금융 시스템에서 달러의 강력한 입지와 리더십을 공고히 할 것입니다.

다음 단계는 무엇일까요?

CLARITY Act가 미국 하원을 통과함에 따라 해당 법안은 상원으로 회부될 예정입니다. 상원 은행위원회와 농업위원회는 해당 법안을 채택할지 여부를 결정하고, 각자의 수정 절차를 거쳐 수정한 후, 표결을 위해 상원 본회의에 회부할 수 있습니다.

그러나 초당파 상원의원 그룹이 암호화폐 시장 구조 법안의 별도 상원 버전을 발의할 가능성이 더 높으며, 이는 여러 면에서 CLARITY법과 유사할 수 있습니다. 상원 은행위원회와 농업위원회는 각자의 절차를 통해 해당 법안을 심의하고, 승인되면 표결을 위해 상원으로 회부합니다.

상원과 하원이 각각 자체 법안을 통과시키면, 하원과 상원은 비공식 협상 절차 또는 보다 공식적인 협상 위원회를 통해 이견을 조율해야 하며, 각 상원은 최종 타협안에 대해 표결을 실시합니다.

이런 일은 언제 일어날까요? 하원과 상원의 주요 지도자들은 9월 말까지 시장 구조 법안을 대통령 서명을 위해 제출하는 것을 목표로 삼았습니다.

공화당 216표, 민주당 78표로 통과된 CLARITY 법은 하원에서 민주당 71표로 통과된 FIT21 법이 구축한 초당적 기세를 이어갑니다. 이 법안은 소비자 보호 강화, 탈중앙화 기준 명확화, 기존 규제 모델과의 긴밀한 연계 등 FIT21을 전반적으로 개선했습니다.

CLARITY 법의 통과는 미국이 블록체인 인프라 분야의 글로벌 리더로서 개발자와 소비자 모두에게 혜택을 제공할 수 있도록 보장할 것입니다. 미국 내 암호화폐에 대한 효과적인 규제 시스템을 구축하기 위한 진지하고 사려 깊고 초당적인 시도인 CLARITY 법은 혁신과 규제 사이의 균형을 이루고 있습니다. 이 법안은 의회에 소비자 권리를 보호하는 동시에 디지털 경제 인프라를 지원하고 일자리와 기회를 창출할 수 있는 기회를 제공합니다. 이는 개인용 컴퓨터, 클라우드 컴퓨팅, 모바일 컴퓨팅과 마찬가지로 컴퓨팅 혁신의 다음 주요 이정표입니다.

우리는 매우 중요한 순간에 있습니다.

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