통화가격화의 새로운 패러다임: 스테이블코인이 자산을 블록체인 상에 이끌다
원문 제목: "양가 Gary: 안정화폐 가격 결정 방식에 따른 자산 체인화 추세"
원문 출처: 양가사학
2025년 8월, 글로벌 금융 도시는 안정화폐 열풍의 충격을 받으며 급변하는 시장 변화를 경험했습니다. 지니어스 액트(Genius Act)와 프로젝트 크립토(Project Crypto)의 촉진이 Mstr와 Circle의 부와 창조 사례를 이끌어 전통적인 금융의 이익 균형을 깨뜨리고 안정화폐, 토큰화된 자산, DAT, RWA 및 체인 위 자산 관리가 새로운 환경에서 경쟁의 중심이 되었습니다.
본질적으로, 안정화폐 법안의 실행은 글로벌 금융의 체인화에 대한 포괄적인 개혁의 시작이며, 크립토 성장의 두 번째 곡선은 안정화폐의 응용 프로그램 시나리오 및 다양한 자산의 토큰화를 통해, 크립토 금융의 유연성과 전문 금융의 역사 경험을 결합하여, 서로 다른 지역에서 서로 다른 규정 프레임워크 아래에서 차별화된 발전 양상을 형성하고 있습니다.
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1. 지니어스 액트의 본성은 통화 발행 및 결제 권한을 위임함으로써 강화된 통화 가격 결정 권한을 얻는 것입니다.
2. 안정화폐는 통화 가격 형태의 변화를 통해 전 세계 금융의 체인화 및 자산 체인화 개혁을 유발했습니다.
3. 개혁은 전통적인 금융의 장기적인 카르텔 연합을 빠르게 붕괴시킴으로써 혼돈 속 이익 재구성 기회를 가져왔습니다.
4. 트럼프는 자신의 이익을 역사적 전환의 교점에 성공적으로 맞추어 놀라운 표준성을 형성했습니다.
5. 토큰화와 시장 특성을 통한 토큰 및 주식 연계화 (Securitization)의 두 가지 방향과 대변화 타입
6. 안정화폐, DAT, 주식 토큰화, RWA 및 체인 위 자산 관리의 산업 특성과 이슈
7. 크립토 성장의 두 번째 곡선 개시 후의 산업 갈등과 문화적 갈등
1. 지니어스 액트의 본성은 통화 발행 및 결제 권한을 위임함으로써 강화된 통화 가격 결정 권한을 얻는 것입니다.
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미래의 통화 전쟁은 통화 응용의 합의력 경쟁이며, 통화 발행 및 결제의 권한 경쟁이 아닙니다. 이는 온체인 금융이 전통 금융에 급진적인 변화를 가져올 것이며, 이는 많은 국가 및 지역의 정책 및 몇몇 전통적인 금융 전문가, 학자 및 기업가들이 이해하거나 전환하기 어려운 개념입니다. 다시 말해, 미래의 온체인 통화의 M2는 점차 원래의 의미를 잃게 되며, 대규모의 통화 및 자산화된 자산의 과다 발행은 자유의 한 형태일 것입니다. 그러나 이 자유는 그것이 동등한 가치를 가지고 있다는 것을 의미하지 않습니다. 진정한 가치는 통화 및 토큰 자산의 합의력으로 존재하며, 유동성, 구매력, 상호 작용성, 커뮤니티 승인 및 기타 구체적으로 측정 가능한 시장 가치 피드백에 반영됩니다.
이런 증거 변화의 노드에 직면할 때, 패러다임 전환의 융통성이 매우 중요합니다. 많은 전통적인 경제학의 정의, 시장 통제 방법 및 자산 운영 형태가 변화할 것입니다. 예를 들어, M2가 원래 의미를 잃는 동안, 유통 가치 요소를 사용하여 보정한 후, 재정적 통화 또는 자산의 효율적인 유통 가치 등이 얻어질 수 있습니다. 물론 모든 종류의 통화 정책 및 재정 정책도 새로운 방식의 온체인 경제 지배에 적응하기 위해 본질적인 변화가 필요합니다.
2. 안정화폐의 통화 가치 형태 변화를 통해 세계 금융의 온체인화 및 자산의 온체인화 개혁이 일어났습니다
Genius Act가 이번 새로운 통화 전쟁을 시작한 후, 세계 각국이 각자의 안정화폐 법을 제정했으며, 많은 법률이 전통적 통화 금융의 관성 규칙을 기반으로 하지만 수정 및 적응에는 시간이 필요하지만 전체적인 금융 시장의 온체인화 개혁은 이미 시작되었습니다.
비록 1USD와 1 USDC(또는 다른 안정화폐)로 결산되는 자산이 통화적으로 큰 차이가 없어 보일지라도, 그러나 화폐 메커니즘의 본질적인 차이로 인해 자산의 금융 의미가 크게 변화했습니다. 이는 주로 각종 자산의 프로그래밍 가능성, 조합 가능성, 시장 유동성, 생태계 차별화 유통성, 그리고 금융 파생 상품의 유연성 등에 나타납니다.
최근 전통 금융 배경을 가진 친구가 CICADA Finance의 온체인 자산 관리 특징을 묻는다면, 나는 이를 "금융 메인보드"로 비유하고, 각종 금융 자산 전략은 서로 다른 알고리즘의 "금융 칩"과 유사하며, 자산 관리를 통해 유연한 금융 조합이 형성되며, 여기서 안정화폐는 "금융 전류"로서 칩과 메인보드를 연결하는 역할을 합니다.
3. 개혁은 전통 금융의 장기적인 카르텔 연합을 신속하게 해체시키고, 혼란 속의 이익 재편 기회를 가져왔습니다
Genius Act에서 Project Crypto로, 안정화폐와 온체인 금융 개혁은 전통 금융의 고정 이익 모델을 본질적으로 뒤바꾸었습니다. 다른 시대라면 이는 대규모 갈등 충돌을 일으키겠지만, 이번에는 매끄럽고 받아들일만한 과도한 이행이었는데, 이는 현대 금융법체계가 경쟁을 공정하게 만드는지 또는 현대 기관이 역사에 비해 더 문명적인지 때문인가?
물론 아닙니다. 그 이유는 매우 간단합니다. 지금의 세계 사회 발전 곡선은 너무 빠르며, 트렌드를 이해하고 신속히 전환하는 기업이 얻을 수 있는 추가 이익은 기존 이익을 지키며 대항하는 비용보다 훨씬 많습니다. 이전 단계의 금융 카르텔 제휴는 신속한 전환 업체에 의해 파괴되고 버려졌으며, 월가에서 뉴욕 전체로, 이번에는 (+3, +3) 모드를 선택하고 새로운 교전을 진행하기로 전체적인 결정을 내렸습니다. 이 전환 과정은 한 단계 내에서 금융 시장의 혼란과 재편을 야기할 것이며, 동시에 다양한 새 자산 및 자금 거래 기회가 등장할 것입니다.
지난 한 달 동안 뉴욕 시장에서 발견한 것은, 서로 다른 산업의 카르텔 제휴의 고착화 정도가 뚜렷히 다른 것입니다. 금융 업계는 Genius Act와 Project Crypto의 추진으로 신속히 전환했지만, 대부분의 전통 산업(예: 부동산)은 매우 고집스럽습니다. 독점 제휴가 입장 조건과 정보 흐름을 엄격히 통제하기 때문에 많은 산업의 거래 환경은 매우 원시적이며, 많은 RWA 자산은 아직 현재의 토큰화 업그레이드에 진입하기에 적조하지 않습니다.
4. Trump은 자신의 이익을 역사적 전환의 노드에 잘 결합시켜 놀라운 정통성을 형성했습니다
언급할 만한 사실은 여전히 빠른 발전을 촉진하는 암호화 대통령 트럼프입니다. 역사적으로 개혁을 추진하는 것은 일반적으로 고위험 저항에 어려운 일이지만, 특히 자신의 이익까지 덧대면 더욱 난해해집니다. 그러나 트럼프의 조치는 실제로 매우 훌륭하게 특정한 역사적 노드에서 진행되었으며, 논리적인 산업 트렌드 발전에 따라 제공되는 이익 재편 기회로 많은 부정적 대치가 상쇄되었으며, 매우 특별하고 재현 불가능한 효과를 형성했습니다.
5. Coin-Stock Linkage의 두 가지 방향인 증권화 (Securitization) 및 토큰화 (Tokenization) 및 시장 특성
Coin-Stock Linkage는 2025년 제 3/4분기의 중요한 주제입니다. 본질적으로 Coin-Stock Linkage는 사실상 두 가지 방향으로 이루어집니다: 첫째는 토큰 자산을 상장 회사에 삽입하여 주식 형태로 자본 프리미엄을 형성하는 것이며, 둘째는 기존 정책의 발전을 따라 주식을 토큰화하여 7x24 시간 거래 가능한 주식 토큰 시장을 모색하는 것입니다. 전자는 증권화 (Securitization) 과정이며, 일반적으로 한 국가 또는 지역의 증권거래위원회가 관리합니다. 후자는 토큰화 (Tokenization) 과정이며, 일반적으로 한 국가 또는 지역의 대체 자산 관리 규정에 의해 임시로 관리되며, 일부는 통화나 결제에 대한 은행 업무 규제에 속하며, 일부는 대체 증권 규제에 속합니다.
토큰 주식 연동의 증권화 과정은 2025년 Q3에 새로운 용어인 DAT(Digital Asset Treasury)로 발전했습니다. 이는 ETF 이후 더 유연하고 보편적인 과정으로, 토큰 자산을 상장 기업의 주식에 넣어 자본 프리미엄을 형성하는 것입니다. DAT는 제1세대 Mstr 등 사례에서 성공을 거두며 1.5배에서 2배의 프리미엄 배수(최고치로는 거의 4배)를 창출하여 최근 6개월 동안 뉴욕, 홍콩 등 주요 금융도시에서 부를 창출하였습니다. Q3 말부터 Q4 초에 접어들게 될 DAT 시장에 있어, 제1세대 Mstr-BTC와의 차이점은 다음과 같습니다. 1) 자산 삽입의 확대화로 ETH 및 SOL 등 BTC 이외의 다른 토큰 자산을 포함하기 시작했습니다. 2) 자산 삽입에 의한 주식 가격 프리미엄 배수 외에도 레버리지를 활용하여 더 큰 자본이나 통화 배수를 얻기 위한 금융 도구가 사용되기 시작했습니다. 3) Mstr와는 달리 벤치마크적인 정치경제적 의미를 갖추지 않은 중소기업의 접근은 주로 완전히 상업적이므로, 프리미엄을 얻은 이후의 Davis Double Kill 잠재 위험이보다 더 강조될 것으로 예상됩니다.
토큰 주식 연동의 토큰화 과정은 2025년 Q3에 여전히 초기 단계에 있습니다. 주요 문제는 다음과 같습니다. 1) 소비자에게는 너무 일찍 공개되어 실제 수요가 충분하지 않습니다(보통 교역 시간 증가 및 비준수 기간 세무 회피 수요만 있음) 2) 중소 프로젝트 참여자들에게 친화적이지 않습니다. 문제 1)로 인한 이익 어려움으로, 현재 Robinhood나 Ondo Finance와 같은 성숙한 참여자만이 초기 시장을 지탱할 수 있습니다. 3) Infra 구축과 B간의 수요는 비교적 은밀하고 시간이 오래 걸리며, 독립적인 비즈니스 모델로는 돈을 벌기 어려우며, 산업 생태계가 형성되어야 전체 공명이 실현될 것이며, 성장 시간이 필요합니다. 많은 기관이 초기 단계에서 주식 토큰화 발전에 대한 일정한 오류를 가지고 있으며, 현재 단계에서 진정으로 필요하거나 요구되는 부분은 다음과 같습니다. 1) 서로 다른 지역에서의 규정 준수 경로를 실현합니다. 2) 저비용의 매매/대여/보유를 통해 대규모 주식 토큰화 자산 발행을 달성합니다. 3) 대규모 자금의 유동성 제공 업체 형성. 4) 대출 등 금융 도구를 사용하여 레버리지 및 파생 상품 시장 형성. 5) 내재화된 토큰 양적 전략 시장을 위해 높은 유동성 자산 중의 알파 발굴 가치를 제공합니다.
2025년 Q3까지, 토큰 주식 연동의 증권화 과정은 토큰화 과정보다 돈과 더 가깝지만, 마주한 기회 시간 대는 더 짧습니다. 반면, 채권 주식 환의 토큰화 과정은 장기적인 발전 방향으로, 자산 체인화 과정의 중요한 한 걸음이며 전략적 양적 금융 자산에 더 큰 시장을 열어줄 것입니다.
6. 안정화폐, DAT, 주식 토큰화, RWA 및 온체인 자산 관리의 산업 특징 및 문제
안정화폐, DAT, 주식 토큰화, RWA 및 온체인 자산 관리는 암호화폐의 성장 두 번째 곡선 및 자산 온체인화의 다섯 가지 주요 요소라고 할 수 있습니다. 안정화폐, DAT 및 주식 토큰화에 대해 이전에 논의되었으므로 불필요한 반복은 피하겠습니다.
RWA는 흥미로운 트랙이며, 작년에는 인기가 없었지만 올해로 전환되어 인기를 얻었지만 더 많은 문제가 발생했습니다. 주요 문제점으로는 다음이 있습니다: 1) RWA를 수행하기로 한 대부분의 자산 또는 심지어 플랫폼은 RWA를 자금 조달 도구로만 고려하며, 자산 발행 이후의 순환 구매력 문제, 탈출 문제, 유동성 문제, 이자 문제, 시장 제공 문제 및 지속 가능성 문제에 대해 고려하지 않음; 2) RWA 자산의 공정 가치 평가 및 Oracle 프로세스를 고려하지 않거나 고려하지 않음; 3) 자금 조달 기능 이외에도 RWA에 대한 조합 가능성 및 프로그래밍 가능한 경제적 설계 및 생태계 구축을 수행하지 않고 Web2의 P2P 및 대중 기금 모델과 견줘하지 않음.
지난 몇 달 동안 RWA의 여러 파트너와 접촉해 왔으며, 추상적으로 말하자면 RWA는 사실 몇 가지 비표준 자산을 위한 1차 및 1.5차 시장을 구축하는 것입니다. 사실상 이것은 도덕위주의 문제이며 충분한 공감대, 구매력 및 유동성이 존재하지 않는 자산들에 대해 RWA를 통해 즉시 해결하는 것은 여전히 어렵습니다. 전체 자산 토큰화는 여전히 자산의 표준화, 공정화, 시장화 및 금융화 과정을 거쳐야 합니다. RWA 자산에 대한 가장 어려운 핵심 문제는 대규모 중기 교환 가능한 유동성 문제로, 이는 현재의 암호화폐 자산 토큰화 시장에서 여전히 해결책이 부족합니다.
많은 사람들이 직관적으로 부동산, 예술품 및 아트에 관심을 기울이지만, 현재 구축하기에 적합한 RWA 자산 토큰화는 공급망 재무와 결제 재무입니다. 이러한 자산의 기본적인 유동성 특성은 거래량 토큰화의 실행 가능성을 지원합니다.
온체인 자산 관리는 본질적으로 안정화폐 열풍 아래 다양한 자산을 분류 관리하는 종합 트랙이며, 이는 유동성 자산과 유동성 자금을 연결하는 시스템 공학입니다. 경제 모델 설계부터 플랫폼 제품까지, 자산 선별부터 자산 관리까지, 모든 측면이 TradFi보다 더 복잡하며, 다방면에 걸친 전문적인 정량화 능력이 필요합니다. CICADA Finance는 지난 반년 동안 두 번째 곡선 성장 중에 온체인 자산 관리 능력을 신속히 발전시키며, 새로운 온체인 자산 관리 표준을 개척하고 있으며, 다양한 자산 및 생태계와의 협력을 환영합니다.
7. 가상 자산 제2 커브 이후의 산업 갈등과 문화 갈등
8월 SEC Launches Project Crypto 이후, 제2 커브의 빠른 성장은 전체 가상 자산 시장의 추가적 분화를 가속화시켰습니다. 북미, 동남아시아, 중동 및 아프리카 등 각 시장은 완전히 다른 차별화가 나타나기 시작했습니다.
Native DeFi 및 안정화폐 생태계의 발전에서, 뉴욕과 동부 해안이 가장 강력한 추세를 나타냅니다; RWA 및 토큰화된 주식의 연동은 전 세계 금융 도시에서 기회를 가지고 있지만, 각각 자체의 정책적 특수성에 어느 정도 영향을 받으며, 시장 주류 인력의 사고 관성을 더하면 다른 해석 방식으로 나타납니다; 아프리카, 남아시아 및 남미는 공급망 금융 및 결제 금융 애플리케이션 관점에서 발전하며, 실제로는 진정한 선도 신흥 시장이지만 아직 가상 자산 시장에 가격이 반영되지 않은 상태이며, 그러나 막대한 후속력을 갖고 있습니다; 반면 동남아시아는 제1 커브 후속 발전을 위한 수용 기지로, 중앙 집중형 거래소 및 설교적 프로젝트들이 여기로 모여 새로운 구매력을 형성하고 있습니다.
지리적인 차이로 인한 사회 환경의 다름은 가상 자산 시장의 분할층을 형성하였으며, 글로벌 금융은 서로 다른 차원의 금융 개혁과 자산 가격 책정 방식의 혼란스러운 변화를 맞이하고 있으며, 안정화폐는 그저 시작 단계일 뿐입니다.
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