9월 17일, 연방준비제도(Fed)는 25bp(베이시스포인트)의 금리 인하를 발표하며 통화정책의 또 다른 방향 전환을 시사했습니다. 이번 완화 조치는 2024년 말까지 세 차례의 금리 인하와 2025년 다섯 차례의 연속 인하에 이은 것입니다. 이러한 결정은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 미국 노동시장이 크게 냉각되어 8월 일자리 증가율이 정체되고 이전 수치가 크게 하향 조정된 것과 실업률이 4.3%로 상승하면서 "완전고용"에 대한 시장의 지지가 약해지고 있다는 확신이 더욱 커졌습니다. 한편, 물가상승률은 8월에도 전년 동기 대비 약 2.9%의 성장률을 유지하며 2% 목표치를 상회하고 있지만, 시장은 관세로 인한 가격 충격이 일시적일 뿐이라고 보고 있습니다. 이러한 상황에서 연준은 물가 안정보다는 고용 안정을 우선시하는 것으로 보이며, 이는 부분적으로 트럼프 대통령의 지속적인 금리 인하 압력에 대한 대응이기도 합니다. 이러한 정책 공방은 통화 정책의 변화뿐만 아니라 연준 내부의 전례 없는 분열을 보여준다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 7월 회의에서 두 명의 연준 위원이 1993년 이후 처음으로 이례적으로 반대표를 던졌습니다. 트럼프 대통령이 파월 의장을 잦게 압박하면서 이러한 정책 조정을 둘러싼 긴장감이 더욱 고조되었습니다. 시장은 일반적으로 이번 금리 인하가 향후 금융 시장 동향과 정책 전망에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 세계 자본 흐름을 재편하여 이번 통화 순환의 중요한 전환점이 될 수 있다고 보고 있습니다. 연준의 25bp 금리 인하는 공격적인 완화 정책의 신호라기보다는 위험 관리 조치에 가깝습니다. 점도표는 2025년 금리 전망치 중간값이 3.9%에서 3.6%로 하락했음을 보여줍니다. 이는 이미 한 차례 금리를 인하했음에도 불구하고 올해 50bp의 추가 인하 여력이 남아 있으며, 10월과 12월에 추가 인하 가능성이 높다는 것을 시사합니다. 현재 연준이 10월에 25bp 추가 금리 인하를 단행할 확률은 87.5%입니다. 2026년과 2027년에는 전망치 중간값이 각각 3.4%와 3.1%로 더욱 낮아져 중장기적으로 완만한 완화 기조를 유지할 것이라는 시장의 시각을 더욱 강화했습니다. 그러나 장기 금리 기준선은 3.0%로 유지되어 연준이 생각하는 "중립 금리"에 변화가 없음을 시사합니다. 근본적인 신호는 매우 미묘합니다. 한편으로는 인플레이션 위험이 여전히 높은 상태이며, 전체 개인소비지출(PCE) 물가는 8월에 전년 대비 2.7%로 상승할 것으로 예상되고, 핵심 개인소비지출(PCE) 물가는 2.9%로 유지되어 당국자들이 급격한 완화 정책을 자제하고 있습니다. 다른 한편으로는 고용 시장의 하방 위험으로 인해 선제적 방어가 필요합니다. 결과적으로 파월의 팀은 정책이 극심하게 변동하는 것을 허용하기보다는 회의를 통한 결정과 기대 관리를 통해 시장을 안내하는 "작고 느린" 접근 방식을 선택했습니다.정치적 관점에서 볼 때, 이번 금리 결정은 트럼프 진영에 대한 파월 의장의 보수파가 연준의 독립성을 수호하기 위해 취한 방어적 반격으로 볼 수 있습니다. "대통령의 의지"를 계속 이행했던 신임 연준 이사 밀란을 제외하고, 대부분의 관료들은 합리성과 단결을 택했고, 점 그래프에서는 그 여지를 거의 남기지 않았습니다. 단기적으로 시장은 두 차례의 연속적인 금리 인하 가능성에 안도할 수 있지만, 이번 결과는 트럼프가 이번 연준 정책에서 주도권을 잃었음을 분명히 보여줍니다. 역사적 금리 인하: 금리 인하 주기 동안의 시장 성과 역사적으로 연준의 금리 인하는 크게 예방적 금리 인하와 구제 금융의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 1990년, 1995년, 그리고 2019년의 금리 인하는 전자에 속합니다. 이는 본격적인 경기 침체 이전에 이루어졌으며, 주로 잠재적 위험을 헤지하고 시장에 새로운 성장 모멘텀을 불어넣기 위한 것이었습니다. 반면, 2001년과 2008년의 금리 인하는 금융 위기로 인해 불가피했고, 결국 급격한 시장 하락으로 이어졌습니다. 현재 미국 노동 시장은 약세를 보이고 있으며, 관세와 지정학적 요인들이 불확실성을 지속하고 있지만, 인플레이션은 완화 조짐을 보이고 있습니다. 전반적인 환경은 위기에 따른 금리 인하보다는 "예방적 금리 인하"에 가깝습니다. 바로 이러한 이유로 위험 자산은 올해에도 강세를 이어갔으며, 비트코인과 미국 주식 모두 사상 최고치를 경신했습니다. 관련 기사: "추가 금리 인하, 9월 이후 격렬한 강세장 시작될까?" 》

금리 인하 경로와 암호화폐 시가총액을 함께 살펴보면 높은 상관관계를 쉽게 확인할 수 있습니다. 금리 하락은 종종 암호화폐 시장의 강세 사이클과 일치합니다. 2020년과 2024년의 금리 인하는 모두 암호화폐의 포물선형 랠리의 시작을 알렸습니다. 이러한 패턴은 금리 하락이 암호화폐와 같은 위험 자산에 상당한 긍정적 영향을 미친다는 것을 더욱 확증합니다.

금리 인하 이후 시장에 대한 기관들의 시각

코인베이스의 리서치 보고서는 풍부한 유동성, 유리한 거시경제 환경, 그리고 우호적인 규제 조치에 힘입어 암호화폐 강세장이 2025년 4분기 초까지 지속될 가능성이 있다고 지적합니다. 비트코인은 가장 큰 수혜자로 여겨지며, 그 성과는 시장 예상치를 지속적으로 상회할 것으로 예상됩니다. 에너지 가격 급등락으로 인플레이션 압력이 커지지 않는 한, 미국 통화 정책의 방향을 교란할 즉각적인 위험은 상당히 제한적입니다. 동시에 디지털 자산 국채(DAT)에 대한 기술적 수요는 암호화폐 시장에 지속적으로 자본을 유입시킬 것입니다. "9월의 저주"가 오랫동안 시장을 괴롭혀 왔지만(2017년부터 2022년까지 6년 연속으로 9월에 비트코인이 미국 달러 대비 하락했음), 이러한 계절적 패턴은 2023년과 2024년에 깨졌습니다.

미국 머니마켓펀드(MMF)는 사상 최대 규모인 7조 2천억 달러에 달했으며, 상당량의 자본이 저위험 상품에 묶여 있습니다. 역사적으로 MMF 자금 유출은 위험 자산 수익률과 양의 상관관계를 보였습니다. 금리 인하로 이러한 수익률의 매력도가 점차 감소하여 암호화폐 및 기타 고위험 자산으로 더 많은 자본이 유입될 가능성이 있습니다. 이처럼 전례 없는 현금 축적은 이번 강세장의 가장 강력한 잠재적 요인으로 여겨집니다.

게다가 구조적으로도 자본이 비트코인에서 점차 이탈하기 시작했습니다. 비트코인의 시장 지배력은 5월 65%에서 8월 59%로 하락했습니다. 한편, 알트코인 전체 시가총액은 7월 초 이후 50% 이상 증가하여 1조 4천억 달러에 달했습니다. 코인마켓캡의 "알트 시즌 지수"는 전통적으로 알트 시즌을 정의하는 기준점인 75와는 거리가 먼 40 수준을 유지하고 있지만, 부진한 지표와 급등하는 시가총액 간의 이러한 괴리는 자금이 특정 섹터, 특히 ETH로 선택적으로 유입되고 있음을 보여줍니다. ETH는 220억 달러를 돌파한 ETF에 대한 기관 투자자들의 관심 덕분에 수혜를 입을 뿐만 아니라, 스테이블코인과 RWA의 핵심적인 내용을 담고 있어 비트코인보다 더 매력적인 자산군으로 평가받고 있습니다. 다른 기관들도 비트코인 가격에 대해 낙관적인 전망을 보이고 있습니다. 디라이브(Derive)의 션 도슨(Sean Dawson)은 비트코인 가격이 연말까지 14만 달러까지 상승할 수 있으며, 기관 자금 유입이 지속된다면 25만 달러까지 오를 수 있다고 예측합니다. 비트마인(Bitmine) CEO 톰 리는 CNBC와의 인터뷰에서 "비트코인은 올해 말까지 20만 달러까지 쉽게 도달할 수 있다"고 말했습니다. BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 또한 인터뷰에서 미국 정부의 재무부 채권 매입 프로그램이 시장에 유동성을 공급하고 투자자 자금을 위험 자산으로 전환할 가능성을 언급하며 비트코인이 2025년 말까지 20만 달러에 도달할 수 있다고 예측했습니다. 그러나 일부 주식 거래자는 25bp의 금리 인하가 대부분 가격에 반영되었기 때문에 단기 변동성에 대한 헤지 전략을 취하고 있습니다. 옵션 거래자는 S&P 500이 수요일에 약 1%의 양방향 스윙을 보일 수 있다고 예측하며, 이는 거의 3주 만에 가장 큰 단일 일 변동입니다. IUR Capital CEO Gareth Ryan은 핵심 질문은 점도표가 2025년 말과 2026년 1분기에 추가 금리 인하를 확인하는지 여부라고 말했습니다. 그렇다면 주식 시장의 반응은 완만할 가능성이 높고, 의도가 모호하다면 시장은 더 큰 변동성을 경험할 수 있습니다. JPMorgan Chase의 거래 데스크도 회의가 "모든 좋은 소식이 나오는" 이벤트로 변할 수 있다고 믿으며 경고를 발표했습니다.

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