원문 제목: "스테이블코인: 천재법, 비트코인이 글로벌 인프라를 장악할 길을 열다"

원문 저자: Juan Galt

원문 출처: BitCoin Magazine

원문 편집자: AididiaoJP, Foresight News

천재법이 미국 재무부 채권으로 뒷받침되는 스테이블코인의 지위를 공고히 하면서, 비트코인의 분산형 네트워크는 글로벌 도입에 더욱 적합한 블록체인이 되었고, 다극화된 세계에서 미국 채권에 대한 수요 감소 추세에 대응합니다.

세계가 미국이 주도하는 단극 질서에서 BRICS가 주도하는 다극 질서로 전환됨에 따라, 미국 달러는 채권 수요 감소와 부채 비용 상승으로 전례 없는 압박에 직면하고 있습니다. 2025년 7월 GENIUS 법 통과는 이러한 상황에 대처하기 위한 미국의 대담한 전략이었습니다. 미국 재무부 채권을 기반으로 하는 스테이블코인 발행을 허용하는 법률을 제정함으로써 미국 채권에 대한 해외 수요가 급증했습니다. 이러한 스테이블코인을 뒷받침하는 블록체인은 향후 수십 년 동안 세계 경제를 형성할 것입니다. 독보적인 탈중앙화, 라이트닝 네트워크의 프라이버시, 그리고 강력한 보안성을 갖춘 비트코인은 이러한 디지털 달러 혁명을 주도할 탁월한 선택이며, 법정화폐의 가치가 불가피하게 하락할 때 낮은 환전 수수료를 보장합니다. 이 글은 미국 달러가 블록체인을 통해 디지털화되어야 하는 이유와 비트코인이 그 레일 역할을 해야 하는 이유를 탐구합니다. 이를 통해 미국 경제가 세계 제국이라는 지위에서 벗어나 연착륙할 수 있습니다. 단극 세계의 종말 세계는 단극 세계 질서(미국이 유일한 초강대국으로서 시장에 영향을 미치고 세계 갈등을 주도할 수 있었던)에서 동구 국가들의 동맹이 미국의 외교 정책과는 별개로 스스로를 조직할 수 있는 다극 세계 질서로 전환되고 있습니다. 브릭스(BRICS)로 알려진 이 동방 동맹은 브라질, 러시아, 중국, 인도와 같은 주요 국가들로 구성되어 있습니다. 브릭스의 부상은 미국 달러 체제의 패권에 도전하는 지정학적 재편을 불가피하게 초래합니다. 사우디아라비아와의 군사 동맹처럼 이러한 세계 질서의 재편을 시사하는 겉보기에 고립된 데이터 포인트가 많습니다. 미국은 더 이상 사우디 석유가 미국 달러로만 판매되고 그 대가로 이 지역에 대한 미국의 군사적 방어가 이루어진다는 것을 규정한 페트로달러 협정을 옹호하지 않습니다. 1970년대 이후 미국 달러 수요의 주요 원천이자 미국의 경제력에 핵심적인 역할을 해 온 페트로달러 전략은 최근 몇 년 동안 사실상 종식되었으며, 사우디아라비아는 적어도 우크라이나 전쟁 발발 이후 석유 관련 무역에서 미국 달러가 아닌 다른 통화를 수용하기 시작했습니다.

미국 채권 시장 약세

세계 질서의 지정학적 변화를 보여주는 또 다른 핵심 지표는 미국 채권 시장의 약세입니다. 이는 미국 정부의 장기 신용도에 대한 회의론을 키우고 있습니다. 일부는 국내 정치 불안정성을 우려하는 반면, 다른 일부는 현 정부 구조가 급변하는 첨단 기술 세계와 브릭스(BRICS) 국가들의 부상에 적응할 수 있을지 의문을 제기합니다.

일론 머스크도 이러한 회의론자 중 한 명으로 알려져 있습니다. 머스크는 최근 트럼프 행정부와 함께 정부효율부(Department of Government Efficiency)를 통해 연방 정부와 국가 재정을 구조조정하는 작업을 수개월 동안 진행했지만, 5월 돌연 정계에서 물러났습니다. 머스크는 최근 한 정상회의에 참석하여 "5월 이후로 워싱턴에 한 번도 못 갔습니다. 정부는 사실상 희망이 없습니다. 데이비드 삭스의 숭고한 노력에 박수를 보냅니다... 하지만 결국 우리 국가 부채를 생각해 보세요... AI와 로봇이 국가 부채를 해결하지 못한다면 우리는 망할 것입니다."라고 발언하며 인터넷을 충격에 빠뜨렸습니다. 일론 머스크조차 미국 정부를 재정적 파탄에서 구할 수 없다면 누가 할 수 있겠습니까? 이러한 의구심은 미국 장기 채권에 대한 수요 감소로 드러납니다. 투자자를 유치하기 위해서는 더 높은 금리가 필요합니다. 30년 만기 미국 국채 수익률은 현재 4.75%로 17년 만에 최고치를 기록했습니다. 로이터 통신에 따르면 30년 만기 미국 국채와 같은 장기 채권 경매 수요 또한 감소하고 있으며, 2025년 수요는 "실망스러울" 것으로 예상됩니다.

장기 미국 국채 수요 약화는 미국 경제에 상당한 영향을 미칩니다. 미국 재무부는 투자자를 유치하기 위해 더 높은 금리를 제공해야 하며, 이는 결국 미국 정부가 부채에 대해 지불해야 하는 이자율을 증가시킵니다. 현재 미국의 연간 이자 지급액은 1조 달러에 육박하며, 이는 미국 전체 군사 예산을 초과합니다.

미국이 미래 부채를 상환할 충분한 매수자를 찾지 못하면 현재 부채를 상환하는 데 어려움을 겪을 수 있으며, 연방준비제도(Fed)가 부채를 매입하여 대차대조표와 통화량을 확대할 수밖에 없게 됩니다. 이러한 영향은 복잡하지만, 달러 인플레이션으로 이어져 미국 경제에 추가적인 타격을 줄 가능성이 높습니다.

제재가 채권 시장에 미친 심각한 영향

미국 채권 시장의 추가적인 약화는 2022년 러시아의 우크라이나 침공에 대응하여 미국이 러시아에 대해 통제하는 채권 시장을 조작하면서 더욱 심화되었습니다. 러시아의 침공 당시 미국은 서방 투자자들에게 러시아의 채무를 상환하기 위해 해외에 보관된 러시아 재무부 보유액을 동결했습니다. 또한 미국은 러시아의 채무 불이행을 강제하기 위해 외국 채권 보유자들에게 갚아야 할 모든 채무를 상환하려는 러시아의 시도를 차단하기 시작했다고 합니다.

미국 재무부 대변인은 당시 특정 지급이 더 이상 허용되지 않을 것이라고 확인했습니다.

"오늘이 러시아가 추가 채무를 상환해야 하는 마감일입니다."라고 대변인은 말했습니다.

"오늘부터 미국 재무부는 러시아 정부 계좌에서 미국 금융기관에 있는 어떠한 달러 채무 상환도 허용하지 않을 것입니다. 러시아는 남은 달러 보유고를 고갈시키거나 새로운 수입원을 확보하거나, 아니면 채무 불이행 중 하나를 선택해야 합니다."

미국은 외교 정책 제재 체제를 활용하여 러시아에 대항하여 채권 시장을 사실상 무기화했습니다. 그러나 제재는 양날의 검입니다. 그 이후로 미국의 외교 정책에 반대하는 국가들이 위험 분산을 모색함에 따라 미국 채권에 대한 해외 수요가 약화되었습니다. 중국은 미국 채권에 대한 이탈 추세를 주도해 왔습니다. 중국의 미국 채권 보유액은 2013년 1조 2,500억 달러를 돌파하며 정점을 찍었지만, 우크라이나 전쟁 발발 이후 급격히 감소하여 현재 7,500억 달러에 육박하고 있습니다. 이 사건은 제재의 파괴적인 효과를 보여주는 동시에 채권 시장의 신뢰도 심각하게 훼손했습니다. 러시아는 바이든 행정부의 제재로 부채 상환이 어려워져 투자자들에게 부수적인 피해를 입혔을 뿐만 아니라, 해외 재무부 보유액 동결은 주권 국가가 미국의 외교 정책에 반하는 행동을 하면 채권 시장을 포함한 모든 투자가 무산될 수 있음을 전 세계에 보여주었습니다. 트럼프 행정부는 미국 금융 부문에 해를 끼치는 제재를 주요 전략으로 삼지 않고 관세 기반 외교 정책으로 전환했습니다. 이러한 관세는 지금까지 엇갈린 결과를 낳았습니다. 트럼프 행정부는 기록적인 세수와 국내 민간 부문 인프라 투자를 내세웠지만, 동구권 국가들은 브릭스 동맹을 통해 협력을 가속화했습니다. 중국이 지난 10년 동안 미국 국채 보유량을 줄인 반면, 새로운 매수자가 등장하여 빠르게 권력의 상위 계층에 진입했습니다. 비트코인 초창기에 탄생한 핀테크 기업인 테더는 현재 1,710억 달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있는데, 이는 중국 보유량의 거의 4분의 1이며 대부분의 다른 국가보다 많습니다. 가장 인기 있는 스테이블코인인 USDT를 발행한 테더의 유통 시가총액은 1,710억 달러입니다. 이 회사는 2025년 1분기에 10억 달러의 이익을 보고했습니다. 이 회사의 사업 모델은 간단하지만 훌륭합니다. 단기 미국 국채를 매수하고 USDT 토큰으로 1:1로 담보하고 미국 정부로부터 이자를 챙깁니다. 올해 초 직원 100명이었던 테더는 세계에서 1인당 수익성이 가장 높은 회사 중 하나로 알려져 있습니다.

시장에서 두 번째로 인기 있는 스테이블코인 USDC를 발행하는 Circle은 약 500억 달러 규모의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 스테이블코인은 전 세계적으로, 특히 라틴 아메리카와 개발도상국에서 미국 달러보다 훨씬 높은 인플레이션을 겪고 자본 통제로 인해 어려움을 겪는 현지 법정화폐의 대안으로 사용되고 있습니다.

스테이블코인이 처리하는 거래량은 더 이상 틈새시장이나 괴짜들의 금융 장난감이 아닙니다. 수조 달러에 달합니다. 2025년 Chainalysis 보고서는 다음과 같이 지적했습니다. "2024년 6월부터 2025년 6월까지 USDT는 매달 1조 달러 이상을 처리했으며, 2025년 1월에는 1조 1,400억 달러로 정점을 찍었습니다. 한편, USDC는 매달 1조 2,400억 달러에서 3조 2,900억 달러 사이를 처리했습니다. 이러한 거래량은 특히 국경 간 결제 및 기관 거래와 관련하여 암호화폐 시장 인프라에서 테더와 USDC가 여전히 중심적인 역할을 하고 있음을 보여줍니다."

예를 들어, 라틴 아메리카에 초점을 맞춘 2024년 Chainalysis 보고서에 따르면, 라틴 아메리카는 2023년부터 2024년까지 총 암호화폐 거래액의 9.1%를 차지했으며, 연간 사용량 증가율은 40%에서 100%에 달했습니다. 이 중 50% 이상이 스테이블코인으로, 개발도상국의 대체 통화에 대한 수요가 강함을 보여줍니다.

미국은 채권에 대한 새로운 수요가 필요하며, 그 수요는 달러에 대한 수요로 나타납니다. 세계 인구 대부분이 미국보다 훨씬 열등한 불환화폐에 묶여 있기 때문입니다. 세계가 달러가 다른 모든 불환화폐와 동등한 조건으로 경쟁하도록 하는 지정학적 구조로 전환된다면, 달러는 여전히 최고의 통화가 될 수 있습니다. 미국은 여러 단점에도 불구하고 엄청난 부, 인적 자본, 그리고 경제적 잠재력을 가진 초강대국으로 남아 있으며, 특히 많은 소규모 국가들과 그들의 불안정한 페소화와 비교할 때 더욱 그렇습니다.

라틴 아메리카는 달러에 대한 강한 수요를 보였지만, 지역 정부가 전통적인 은행의 달러 접근을 거부하면서 공급 문제가 있습니다. 미국 이외의 많은 국가에서는 달러 계좌를 개설하기가 어렵습니다. 지역 은행은 종종 엄격한 규제를 받고 있으며, 페소 보존에 관심이 있는 지역 정부의 의무를 지고 있습니다. 결국, 미국은 돈을 찍어내고 통화 가치를 유지하는 방법을 이해하는 유일한 정부는 아닙니다.

스테이블코인은 이 두 가지 문제를 모두 해결합니다. 미국 채권에 대한 수요를 창출하고 전 세계 모든 사람에게 달러화로 표시된 가치를 제공할 수 있습니다.

스테이블코인은 기반 블록체인의 검열 저항성이라는 특성을 활용하는데, 이는 국내 은행에서는 제공할 수 없는 특징입니다. 따라서 미국은 스테이블코인을 홍보함으로써 아직 도달하지 못한 해외 시장에 진출하여 수요와 사용자 기반을 확대하는 동시에, 미국 정치에 직접적인 영향을 미치지 않는 국가에 달러 인플레이션을 수출할 수 있습니다. 이는 달러 역사에서 오랜 전통입니다. 전략적 관점에서 볼 때 이는 미국에 이상적인 정책으로 보이며, 수십 년 동안 달러가 운영되어 온 방식을 단순히 확장하여 새로운 금융 기술을 기반으로 구축한 것입니다. 미국 정부는 이러한 기회를 잘 알고 있습니다. 체이널리시스(Chainalysis)에 따르면, "스테이블코인 규제 환경은 지난 12개월 동안 크게 발전했습니다. 미국의 GENIUS Act는 아직 발효되지 않았지만, 통과 이후 이미 강력한 제도적 관심을 불러일으켰습니다." 스테이블코인이 비트코인을 넘어서야 하는 이유 개발도상국의 평범한 법정화폐에서 비트코인을 벗어나게 하는 가장 좋은 방법은 미국 달러가 비트코인을 기반으로 운영되도록 하는 것입니다. 모든 달러 표시 스테이블코인 지갑은 비트코인 지갑이어야 합니다. 비트코인-달러 전략을 비판하는 사람들은 이것이 비트코인의 자유주의적 뿌리에 어긋난다고 주장합니다. 비트코인은 달러를 대체하기 위한 것이지, 달러를 강화하거나 21세기에 진입시키기 위한 것이 아니라고 말입니다. 그러나 이러한 우려는 대체로 미국 중심적입니다. 달러로 급여를 받고 은행 계좌가 달러로 표시되어 있을 때 달러를 비난하기는 쉽습니다. 또한 현지 통화의 인플레이션율이 2~8%에 불과할 때에도 달러를 비판하기 쉽습니다. 미국 외의 많은 국가에서 연간 인플레이션율이 2~8%에 불과한 것은 오히려 축복입니다. 세계 인구의 상당수가 달러보다 훨씬 심각한 법정화폐로 고통받고 있으며, 인플레이션율은 두 자릿수 초반에서 두 자릿수 후반, 심지어 세 자릿수에 이릅니다. 이것이 스테이블코인이 개발도상국에서 대량 도입된 이유입니다. 개발도상국은 먼저 이 가라앉는 배에서 내려야 합니다. 안정적인 배에 오르면 비트코인 요트로 업그레이드할 방법을 모색하기 시작할 것입니다. 안타깝게도 대부분의 스테이블코인은 원래 비트코인에서 시작되었지만, 오늘날에는 비트코인을 기반으로 운영되지 않습니다. 이는 사용자에게 상당한 마찰과 위험을 초래하는 기술적 현실입니다. 오늘날 스테이블코인 거래량의 대부분은 저스틴 선이 소수의 서버로 운영하는 중앙집중형 네트워크인 트론 블록체인에서 운영됩니다. 따라서 그는 자국 내 달러화 스테이블코인 확산을 원치 않는 외국 정부의 손쉬운 표적이 됩니다. 오늘날 대부분의 스테이블코인이 운영되는 블록체인은 완전히 투명합니다. 사용자 계정으로 사용되는 공개 주소는 공개적으로 추적 가능하며, 종종 현지 거래소를 통해 사용자 개인 정보와 연결되며, 현지 정부가 쉽게 접근할 수 있습니다. 이는 외국이 달러화 스테이블코인 확산에 대응할 수 있는 지렛대를 제공합니다.비트코인은 이러한 인프라 위험에 직면하지 않습니다. 이더리움, 트론, 솔라나 등과 달리 비트코인은 고도로 탈중앙화되어 있으며, 전 세계 수만 개의 노드와 강력한 P2P(Peer-to-Peer) 네트워크를 통해 거래 전송을 통해 병목 현상이나 장애를 쉽게 우회합니다. 비트코인의 작업 증명(PoW) 계층은 다른 지분 증명(PoS) 블록체인에서는 찾아볼 수 없는 권력 분립을 제공합니다. 예를 들어, 마이클 세일러는 상당한 양의 비트코인(전체 공급량의 3%)을 보유하고 있음에도 불구하고 네트워크의 합의 정치에 직접적인 투표권을 가지고 있지 않습니다. 비탈릭 부테린과 이더리움의 지분 증명 합의, 또는 저스틴 선과 트론의 경우는 다릅니다. 더욱이, 비트코인을 기반으로 구축된 라이트닝 네트워크는 비트코인 기반 블록체인의 보안을 활용하여 즉각적인 거래 결제를 가능하게 합니다. 또한 모든 라이트닝 네트워크 거래는 오프체인 방식으로 설계되어 퍼블릭 블록체인에 흔적을 남기지 않으므로 사용자에게 상당한 개인 정보 보호 기능을 제공합니다. 이러한 결제 방식의 근본적인 차이점은 사용자가 타인에게 자금을 보낼 때 개인 정보를 보호할 수 있도록 합니다. 이를 통해 사용자 개인정보를 침해할 수 있는 위협 행위자의 수가 블록체인에 접근할 수 있는 사람부터 최악의 경우 소수의 기업가와 기술 기업으로 줄어들 것입니다. 사용자는 로컬에서 자체 라이트닝 노드를 운영하고 네트워크 연결 방식을 선택할 수 있으며, 많은 사용자가 이를 통해 개인정보 보호와 보안을 스스로 관리할 수 있습니다. 이러한 기능은 오늘날 대부분의 스테이블코인에 사용되는 블록체인에는 없습니다. 워싱턴에 거버넌스가 집중되어 있는 달러 표시 스테이블코인에도 규정 준수 정책 및 제재가 적용될 수 있으며, 오늘날 스테이블코인의 범죄적 사용을 억제하는 데 사용되는 것과 동일한 분석 및 스마트 계약 기반 접근 방식을 사용할 수 있습니다. 근본적으로 미국 달러와 같은 스테이블코인은 탈중앙화될 수 없으며, 설계상 중앙화되어 있습니다. 그러나 스테이블코인 가치의 대부분이 라이트닝 네트워크를 통해 전송된다면 사용자 개인정보가 유지되어 개발도상국의 사용자들을 조직범죄는 물론 해당 지역 정부로부터도 보호할 수 있습니다. 최종 사용자는 자금 이동 비용인 거래 수수료를 중요하게 생각하며, 이것이 바로 트론이 지금까지 시장을 장악한 이유입니다. 하지만 라이트닝 네트워크에서 USDT가 출시됨에 따라 이러한 상황은 곧 바뀔 수 있습니다. 비트코인-달러 세계 질서에서 비트코인 네트워크는 미국 달러의 교환 수단이 될 것이며, 미국 달러는 당분간 화폐 단위가 될 것입니다.

비트코인은 이 모든 것을 견뎌낼 수 있을까요?

이 전략에 대한 비판론자들은 비트코인-달러 전략이 비트코인 자체에 미칠 수 있는 영향에 대해서도 우려합니다. 그들은 달러를 비트코인 위에 올려놓는 것이 비트코인의 기본 구조를 왜곡하지 않을까 우려합니다. 미국 정부와 같은 초강대국이 비트코인을 조종하려는 가장 명백한 방법은 제재 체제를 준수하도록 강요하는 것인데, 이론적으로는 작업 증명(PoW) 계층을 통해 이를 실현할 수 있습니다.

그러나 앞서 언급했듯이 제재 체제는 정점에 도달하여 자본 흐름보다는 상품 흐름을 통제하려는 관세 시대로 접어들었다고 할 수 있습니다. 트럼프 대통령과 우크라이나 전쟁 이후 미국 외교 정책의 이러한 전략적 변화는 실제로 비트코인에 대한 압력을 어느 정도 완화시켰습니다. 블랙록과 같은 서방 기업들과 심지어 미국 정부조차도 비트코인을 장기 투자 전략, 즉 트럼프 대통령의 표현대로 "전략적 비트코인 보유고"로 간주하면서 비트코인 네트워크의 미래 성공과 생존에 동참하기 시작했습니다. 비트코인의 검열 저항성을 공격하는 것은 자산에 대한 투자를 저해할 뿐만 아니라 개발도상국에 스테이블코인을 제공하는 네트워크의 역량을 약화시킬 것입니다. 비트코인-달러 세계 질서에서 비트코인이 해야 할 가장 명백한 타협은 화폐의 계산 단위라는 차원을 포기하는 것입니다. 이는 많은 비트코인 지지자들에게는 나쁜 소식이며, 마땅히 그래야 합니다. 계산 단위는 하이퍼비트코인화의 궁극적인 목표이며, 많은 사용자들이 오늘날 그러한 세상에 살고 있으며, 보유한 비트코인 사토시 수에 미치는 궁극적인 영향을 기반으로 경제적 결정을 내리고 있습니다. 그러나 비트코인을 역사상 가장 건전한 화폐로 이해하는 사람들에게는 그 어떤 것도 그 가치를 완전히 빼앗을 수 없습니다. 실제로 비트코인을 가치 저장 수단이자 교환 수단으로 여기는 믿음은 이 비트코인-달러 전략을 통해 더욱 강화될 것입니다. 안타깝게도 비트코인을 달러처럼 보편적인 계산 단위로 만들기 위해 16년간 노력해 온 끝에, 중기적으로 달러와 스테이블코인이 그러한 사용 사례를 충족할 가능성이 높다는 것을 깨닫게 되었습니다. 비트코인 결제는 결코 사라지지 않을 것이며, 비트코인 애호가들이 이끄는 기업들은 계속해서 성장할 것이고 비트코인을 결제 수단으로 받아들여 비트코인 보유량을 늘릴 것입니다. 하지만 스테이블코인과 달러 표시 가치는 앞으로 수십 년 동안 암호화폐 거래를 지배할 가능성이 높습니다. 이 기차를 막을 수 있는 것은 없습니다. 세계가 동아시아의 강대국 부상과 다극화된 세계 질서의 등장에 적응해 나가는 가운데, 미국은 장기적인 금융 위기를 피하기 위해 어렵고 중대한 결정을 내려야 할지도 모릅니다. 이론적으로 미국은 21세기에 더욱 효율적이고 경쟁력 있는 국가로 거듭나기 위해 지출을 줄이고, 방향을 전환하고, 구조조정을 단행할 수 있습니다. 트럼프 행정부는 관세 제도와 제조업을 미국으로 다시 유치하고 지역 인재를 양성하기 위한 기타 관련 노력을 통해 이를 분명히 시도하고 있습니다. 공상과학 소설 속 노동력, 스마트 자동화, 심지어 비트코인-달러 전략과 같은 몇 가지 기적적인 시도가 미국의 재정 문제를 해결할 수 있을지 모르지만, 궁극적으로 달러를 블록체인에 등록한다고 해서 달러의 운명이 바뀌지는 않을 것입니다. 역사 애호가들의 수집품이자, 박물관에 전시할 만한 고대 제국의 재발견된 상징이 될 것입니다. 달러의 중앙집권적 설계와 미국 정치에 대한 의존성은 궁극적으로 화폐로서의 가치를 떨어뜨리지만, 현실적으로 보면 달러의 몰락은 10년, 50년, 심지어 100년 안에는 일어나지 않을 수도 있습니다. 그 순간이 오면, 역사가 반복된다면, 비트코인은 그 자리를 지키며 잔해를 수습하고 하이퍼비트코인화의 예언을 실현할 준비가 되어 있을 것입니다.

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