원제목: BASE 토큰 설계 제안

원저자: Achim Struve, Outlier Ventures

원역자: AididiaoJP, Foresight News

저희 포트폴리오 회사 중 여러 곳이 Base를 기반으로 사업을 운영하고 있기 때문에, 저희는 이 생태계의 성공에 큰 관심을 가지고 있습니다. 이 제안은 기존 L2 모델에 도전하는 토큰 설계를 통해 커뮤니티를 구축하는 것을 목표로 합니다. 적응형 호가 통화 메커니즘을 통해 근본적인 수익 성장 역설을 해결합니다. BASE 토큰은 L2 경제를 기본 원칙부터 재설계할 수 있는 기회를 제공합니다.

BASE 토큰 논의: L2 토큰 경제 재설계

Layer 2는 근본적인 경제적 과제에 직면해 있습니다. 거래 수수료를 낮게 유지해야 하는 경쟁 압력이 수익 창출을 저해하고 있습니다. Base는 49억 5천만 달러의 TVL(총 TVL), 100만 명의 일일 활성 사용자, 510만 달러의 월 거래 수수료를 자랑합니다. 이는 주로 Coinbase와의 기본 연결, 거래당 0.02달러라는 경쟁력 있는 낮은 수수료, 그리고 더 광범위한 EVM 기반 생태계와의 긴밀한 통합 덕분입니다.

이 제안서는 Base 토큰 설계를 위한 솔루션을 제시합니다. 단순히 앞서 나가는 것이 아니라, 리더십을 확립하는 것입니다. 핵심 권고 사항은 주요 수익원인 수수료 추출에 대한 의존도를 줄이는 것입니다. 검증된 뇌물 수수 메커니즘을 기반으로 하는 호가 통화 메커니즘과 적응형 경제학을 결합하면 Coinbase, Base, 그리고 BASE 토큰 모두 지속 가능한 가치 확보가 가능합니다.

BASE 토큰 기회

기존 L2는 거래 수수료에만 집중하고 성공적인 암호 자산의 주요 가치 동인은 무시합니다. @mosayeri가 지적했듯이, "암호화폐 커뮤니티는 오랫동안 L1 자산의 가치 축적에 대한 잘못된 판단을 내려왔습니다. 주된 요인은 거래 수수료라고 생각했던 것입니다." ETH와 SOL의 가치는 주로 가스 수수료가 아닌, AMM 풀에 호가 통화로 예치되어 있기 때문에 발생합니다.

이는 BASE가 화이트리스트에 등록되고 승인된 Base 생태계 DEX에서 주요 호가 통화로 자리매김할 수 있는 기회를 제공합니다. BASE는 감소하는 수수료 수익을 놓고 경쟁하는 대신, 거래 쌍 전반에 걸친 실질적인 유동성 수요를 통해 수요를 창출할 수 있습니다.

호가 통화 메커니즘

사용자는 BASE 토큰을 잠금하여 veBASE(투표 에스크로 BASE)를 받습니다. veBASE는 수수료 분배 알고리즘에 대한 거버넌스를 제공합니다. VeBASE 보유자는 BASE를 호가 통화로 사용하여 AMM 풀에 보상을 전달하며, 분배 비율은 네트워크 상태 지표에 따라 자동으로 조정됩니다. 생태계 성장은 유동성 인센티브와 연계되어 있기 때문에 잠금된 BASE 토큰에 대한 수요를 직접적으로 증가시킵니다.

이 시스템은 Virtuals의 검증된 호가 통화 개념을 기반으로 구축되며, Aerodrome과 유사한 투표 에스크로 투표 메커니즘을 추가하지만, 유동성 풀 수수료를 투표자에게 재분배하지 않습니다. 시퀀서 수익의 일부는 BASE 표시 풀에서 투표에 대한 인센티브를 지속적으로 생성하는 데 사용됩니다. 이는 초기 출시 단계 이후에도 유효합니다. 또한, 정적 할당 모델과 달리 동적 수수료 할당은 미세 조정된 머신러닝 알고리즘을 통해 실시간 상황에 대응합니다. 이러한 알고리즘은 네트워크 활용도, DEX 거래량 패턴, 생태계 성장 지표를 분석하여 전반적인 인센티브 분배를 결정합니다. 이 메커니즘은 프로토콜들이 유동성 인센티브를 확보하기 위해 BASE 거버넌스 토큰을 축적하면서 커브 워즈(Curve Wars)와 유사한 유동성 경쟁을 촉발할 것입니다. Base 생태계가 확장됨에 따라 더 많은 프로토콜이 BASE 유동성을 요구하게 되어 순환 공급량이 감소하고 자연스러운 수요 압력이 발생합니다. 이러한 접근 방식은 또한 Base에 이미 구축된 주요 프로토콜과의 대규모 토큰 스왑 기회를 제공하여 생태계 내 탈중앙화 소유권을 더욱 강화합니다. Base는 다른 생태계의 토큰을 사용하여 자체 BASE 호가 유동성 풀을 구축할 수 있습니다. 프로토콜 자체의 유동성에서 발생하는 거래 수수료는 지속 가능하고 장기적인 수익원으로 활용될 수 있습니다. 현재 L2 토큰 설계는 변화하는 시장 상황에 대응할 수 없는 고정된 분배 일정을 사용합니다. BASE는 이더리움의 EIP-1559와 같은 단순한 수수료 조정을 넘어선 복잡한 적응형 시스템을 도입합니다.

이전에 발표된 채택 조정된 귀속 원칙을 기반으로 BASE는 두 가지 전략적 할당 풀을 통해 생태계 수요 신호에 대응하는 동적 방출 일정을 구현합니다.

· 할당 중심 할당 풀(Coinbase 전략적 준비금, 프로토콜 재무부, 커뮤니티 및 사용자): 채택률이 높을 때 가치 분배를 최적화하기 위해 KPI 성과가 좋은 기간 동안 방출량이 증가합니다.

· 성장 및 건설 할당 풀(생태계 기금 및 빌더, 검증자 및 인프라): 추가 지원이 가장 필요할 때 개발 및 네트워크 보안을 자극하기 위해 KPI 성과가 약한 기간 동안 인센티브가 증가합니다.

성장 및 건설 할당 풀은 모든 호가 통화 풀 인센티브를 포함하며, 생태계 펀드를 통해 BASE를 주요 거래 쌍으로 사용하는 프로토콜에 분배됩니다. 이는 적응형 배출 시스템과 호가 통화 가치 확보를 직접적으로 연계합니다. 모든 할당 풀의 베스팅 기간 동안 배출량은 0에 도달하지 않습니다. 시스템은 시장 상황과 생태계 건전성을 기반으로 할당 풀 간의 상대적 가중치를 조정합니다. 머신러닝 모델은 여러 요인을 분석하여 거버넌스 병목 현상을 방지하는 동시에 시장 주기 전반에 걸쳐 최적의 이해관계자 조정을 보장합니다. BASE 토큰 할당 프레임워크 BASE 토큰 할당 및 최대 베스팅 기간의 예. 실제 베스팅 기간은 정확한 적응형 배출 매개변수화에 따라 달라질 수 있습니다.

주요 특징:

· 적응형 배출 시스템: 모든 할당은 동적 일정을 사용하며, 배포 중심 할당 풀은 채택이 활발한 기간에는 배출량이 증가하고, 성장 및 구축 할당 풀은 채택이 약한 기간에는 인센티브가 증가합니다.

· COIN 이해 관계자 정렬: Coinbase의 20% 전략적 준비금은 규제상의 복잡성 없이 직접적인 가치 정렬을 만듭니다.

· 점진적 분산화: 검증자 인센티브(20%)는 출시 단계에서 네트워크 보안을 보장하는 반면, 커뮤니티 할당은 BASE 토큰의 지속 가능하고 분산된 소유권을 지원합니다.

· 균형 잡힌 개발: 커뮤니티 보상과 생태계 개발 간의 동등한 가중치는 채택과 빌더 유지 모두에서 성공을 보장합니다.

최종 할당에는 경제적 지속 가능성, 규제 준수 및 사용자 정렬을 달성하기 위해 광범위한 토큰 엔지니어링 분석, 법률 검토 및 커뮤니티 입력이 필요했습니다.

Coinbase에 대한 전략적 가치와 영향

Base 토큰화는 수익 다각화에 있어 근본적인 변화를 의미합니다. Base는 현재 (경쟁적인 이유로) 낮은 수준의 시퀀서 수수료를 발생시키지만, 토큰화는 전략적 준비금 보유를 통해 40억 달러 이상의 가치를 즉시 창출할 수 있습니다.

현재 모델은 한계에 직면해 있습니다. 브라이언 암스트롱은 낮은 수수료에 대한 강조를 언급하며, 높은 수수료가 사용자를 토큰 인센티브를 제공하는 경쟁사로 유도하여 수익 성장의 역설을 야기한다는 점을 지적합니다.

토큰화는 수수료 추출에서 생태계 가속화 및 가치 축적으로 인센티브를 전환함으로써 이러한 역설을 해소합니다. 20%의 전략적 준비금은 수수료 극대화에 대한 압력을 제거하는 동시에 Coinbase의 이익을 Base의 장기적인 성공과 일치시킵니다. 토큰 발행은 대차대조표에 영향을 미치지 않으면서 성장을 지원하여 다른 L2 인센티브와 부합하는 경쟁력 있는 보상을 가능하게 합니다.

전략적 영향은 다양한 수익 다각화 기회를 통해 즉각적인 수익을 넘어섭니다. 토큰화를 통해 Coinbase는 BASE 보유 자산에 대한 기관 커스터디 서비스를 제공하여 정기적인 커스터디 수수료를 창출하는 동시에 BASE 노출을 위한 최고의 기관 게이트웨이로 자리매김할 수 있습니다. Coinbase One 통합은 구독자에게 BASE 리워드, 할인 및 플랫폼 혜택을 제공하여 고객 확보 비용을 절감하고, 더욱 끈끈한 고객 관계와 더 높은 평생 가치를 창출합니다. 유통 전략은 Coinbase 고객 기반과 BASE 생태계 참여자의 균형을 맞춰야 합니다. @Architect9000은 Sybil 보호 및 고객 연계를 위해 "Coinbase One 회원에게만 에어드랍"을 제안하지만, 공정한 분배를 위해서는 Base 블록체인의 활발한 온체인 사용자와 Discord 커뮤니티의 검증된 개발자를 포함해야 합니다.

Base 커뮤니티 Discord 서버에서 획득한 역할은 사용자의 일관성과 참여도를 측정하는 데 사용될 수 있으며, 개인의 BASE 에어드랍 할당량과 연계됩니다.

이러한 이중 접근 방식은 CEX 사용자 유지와 진정한 L2 생태계 참여를 보장합니다.

토큰화는 BASE를 TradFi와 DeFi를 연결하는 기관급 담보로 자리매김합니다. @YTJiaFF가 언급했듯이, "COIN 지원을 통해 BASE 토큰은 상장 기업과 암호화폐 자산을 연결하는 안전한 다리 역할을 할 것입니다." 기관은 Coinbase에 BASE 보유 자산을 보관하고 DeFi 프로토콜의 온체인 담보와 기존 신용 시장의 오프체인 담보로 모두 사용할 수 있습니다. 이러한 이중 담보 기능은 기업 신용 시장을 위해 특별히 설계된 최초의 암호화폐 토큰을 제공하며, 기존 금융 기관은 확립된 수탁 관계를 통해 규제 준수를 유지하면서 암호화폐 유동성에 접근할 수 있습니다.

진보적 탈중앙화를 향한 길

이 전환은 혁신과 안정성의 균형을 맞추는 3단계 접근 방식을 따릅니다. @SONAR의 관찰에 따르면, Base는 "3단계 탈중앙화 중 1단계"를 달성했으며, "2단계가 도래하면 제3자 시퀀서에게 수수료를 지불해야 하므로" 토큰화는 전략적으로 필수적인 요소입니다.

1단계: Coinbase는 시퀀서 제어권을 유지하는 동시에 토큰 인센티브와 수수료 할당을 위한 커뮤니티 거버넌스를 시작합니다. 이러한 통제된 환경 내에서, 호가 통화 모델은 기본적인 KPI 기반 인센티브 할당을 통해 검증됩니다.

2단계: 초기 분산형 검증자 그룹은 BASE 스테이킹을 필요로 하며, Coinbase는 전환 안정성을 보장하기 위해 3개의 영구 의석을 확보하는 하이브리드 모델입니다. 이 단계에서는 veBASE 보유자가 구현 성공에 대한 스테이킹을 하는 예측 시장 거버넌스(Futarchy)를 도입하고, 시장 증명 제안에 대한 승인을 신속하게 처리합니다.

3단계: 완전한 탈중앙화, 검증자 참여 및 완전한 커뮤니티 통제가 허용됩니다. Coinbase는 전략적 토큰 보유를 유지하면서 일반 네트워크 참여자로 전환합니다. 고급 크로스체인 MEV 조정이 작동하기 시작하고, 기관 신용 시장이 기존 금융 시장으로 확장됩니다.

시장 포지셔닝 및 경쟁 우위 확보

BASE는 기존 L2 토큰이 네트워크 가치를 확보하기 어려운 환경에 진입합니다. 상당한 생태계 성장에도 불구하고 ARB, OP, MATIC은 ETH 대비 저조한 성과를 기록하며 기존 L2 토큰 설계의 구조적 문제를 부각시키고 있습니다. 이러한 프로토콜은 수요에 부응하지 못하는 토큰 잠금 해제로 인해 매도 압력에 직면해 있습니다. BASE의 호가 머니 모델은 AMM 호가 유동성 예치를 통해 실질적인 유틸리티 수요를 창출함으로써 이러한 구조적 문제를 해결합니다. 이는 생태계 성장에 따라 확장되는 유기적인 매수 압력을 생성하며, 투기적 유틸리티를 넘어 필수 인프라 참여로까지 확대됩니다. 경쟁 우위는 토큰 설계를 넘어 규제의 명확성, 기관 접근성, 그리고 엔터프라이즈급 규정 준수까지 아우릅니다. Coinbase의 규제 전문성은 분산형 경쟁업체가 따라올 수 없는 이점을 제공하는 반면, 견적 통화 모델은 유용성에 대한 더 명확한 정의를 만들고 증권 분류 위험을 줄입니다.

결론: 수수료 확보와 기하급수적 가치 간의 결정적 선택

근본적인 질문은 Coinbase가 토큰을 출시해야 하는지 여부가 아니라 제한된 수수료 수익을 확보해야 하는지 아니면 토큰화를 통해 기하급수적 가치를 창출해야 하는지입니다.

현재 수익 구조는 3년 동안 1억 8,000만 달러(매월 500만 달러 x 12개월 x 3년)를 창출할 것으로 예상됩니다. 반면, 전략적 BASE 토큰화는 토큰 분배(초기 완전 희석 가치 100억 달러 x 0.2 = 20억 달러) 및

· 인용 통화 수요

· 적응형 스마트 인센티브 발행

· POL이 현재 시퀀서 수수료와 비슷한 수익을 제공

· 생태계 가속화

· 20억 달러 추가 가치 평가

, 총 가치 약 40억 달러 창출.

이는 다른 L2 토큰과 동일한 가치 평가를 가정하고 현재 수수료 및 TVL 데이터를 조정한 보수적인 추정치입니다. Coinbase 프리미엄은 포함되지 않았습니다.

이는 Coinbase에 중요한 가치 창출 기회를 의미합니다. 호가 통화 모델은 성장-수익 역설을 해결하는 동시에 BASE를 확장 중인 Base 생태계의 인프라로 자리매김합니다. 이러한 L2 토큰 설계를 통해 확보한 초기 우위는 Base의 시장 선도적 지위를 더욱 강화할 수 있는 경쟁 우위를 제공합니다.

더 넓은 암호화폐 생태계에서 BASE 토큰화는 거래 수수료 의존도를 넘어 진정한 유틸리티 중심의 가치 확보로 나아가면서 L2 경제가 더욱 성숙해지는 신호탄이 될 수 있습니다. @jack_anorak이 지적했듯이, "BASE 토큰은 제품 개발 과정에서 내린 결정이었습니다. Base는 토큰 인센티브를 제공해야 했고, 블록 공간 중립적이어야 했습니다."

Coinbase가 제한된 수수료 확보 방식과 기하급수적인 토큰화 가치 사이에서 내린 결정은 BASE와 Coinbase의 암호화폐 시장 내 입지를 결정할 중요한 순간을 나타냅니다.

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