원제: 세계 시장 붕괴: 무슨 일이 일어났는가?

원저자: 리엄, 딥 타이드 테크플로우

11월 21일, 블랙 프라이데이.

미국 주식이 폭락했고, 홍콩 주식도 폭락했으며, A주도 뒤따랐고, 비트코인은 한때 86,000달러 아래로 떨어졌으며, 안전 자산인 금조차 계속 하락했습니다.

모든 위험 자산은 보이지 않는 손에 의해 동시에 붕괴되는 듯했습니다.

이것은 특정 자산의 위기가 아니라, 세계 시장의 체계적이고 동기화된 하락입니다. 정확히 무슨 일이 일어났을까요?

세계 시장 폭락: 우리의 비참함을 비교해 봅시다

"블랙 먼데이" 이후 미국 주식은 또다시 급격한 하락세를 보였습니다.

나스닥 100 지수는 장중 최고치에서 거의 5% 폭락하여 결국 2.4% 하락 마감했고, 10월 29일 사상 최고치에서 7.9% 하락폭을 확대했습니다. 엔비디아 주가는 한때 5% 이상 상승했지만, 반전하여 하룻밤 사이에 전체 시장에서 2조 달러의 손실을 초래했습니다. 홍콩과 중국 본토 주식도 예외는 아니었습니다. 항셍 지수는 2.3%, 상하이 종합 지수는 3,900포인트 아래로 떨어져 거의 2% 하락했습니다. 물론 암호화폐 시장이 가장 큰 타격을 입었습니다. 비트코인은 8만 6천 달러 아래로, 이더리움은 2,800달러 아래로 떨어졌으며, 24만 5천 명 이상이 현금화되어 24시간 만에 9억 3천만 달러의 손실을 입었습니다. 10월 최고가 12만 6천 달러에서 시작해 한때 9만 달러 아래로까지 떨어지기도 했던 비트코인은 2025년 이후 상승분을 모두 날려버렸을 뿐만 아니라 연초 대비 9% 하락하며 시장에 공황을 불러일으켰습니다. 더욱 우려스러운 것은 위험 자산에 대한 "헤지"로 여겨지는 금이 이러한 압력을 견디지 못하고 11월 21일 0.5% 하락하여 온스당 4천 달러 안팎을 맴돌았다는 것입니다. 누가 범인일까요? 연방준비제도(Fed)가 유력한 용의자입니다. 지난 두 달 동안 시장은 12월 금리 인하를 예상해 왔지만, 연준의 갑작스러운 입장 변화는 모든 위험 자산에 찬물을 끼얹은 것과 같았습니다. 최근 연설에서 연방준비제도이사회(Fed) 관계자 몇몇은 이례적으로 강경한 입장을 취하며, 느린 인플레이션, 탄력적인 노동 시장, 필요한 경우 추가 긴축 가능성을 언급했습니다.이는 시장에 "12월 금리 인하? 다시 생각해 봐."라고 말하는 것과 마찬가지입니다. CME의 FedWatch 지표는 시장 심리 붕괴 속도를 보여줍니다. 한 달 전 금리 인하 확률은 93.7%였지만, 현재는 42.9%로 떨어졌습니다. 예상치가 갑작스럽게 깨지면서 미국 주식과 암호화폐 시장은 폭락에서 폭락으로 이어졌습니다. 연준이 금리 인하 기대치를 낮춘 후, 시장의 관심은 단 한 기업, 엔비디아로 옮겨갔습니다. 엔비디아는 예상을 뛰어넘는 3분기 실적을 발표하며 기술주에 불을 지폈어야 했지만, 이 "완벽한" 호재는 오래가지 못하고 빠르게 하락세로 돌아서 최고치에서 급락했습니다. 호재가 동반 상승하지 않는 것이 가장 큰 악재입니다. 특히 기술주가 고평가된 시기에는 호재가 주가 상승을 이끌지 못하면 매도 기회가 될 수 있습니다. 이 시점에서 엔비디아의 오랜 공매도 투자자였던 버리가 불길에 기름을 부었습니다. 버리(Burry)는 엔비디아와 오픈AI(OpenAI), 마이크로소프트, 오라클 등 AI 기업 간의 복잡한 수십억 달러 규모의 "순환 자금 조달"에 의문을 제기하는 일련의 기사를 발표하며, "실제 최종 사용자 수요는 터무니없이 적으며, 거의 모든 고객이 리셀러를 통해 자금을 조달받고 있다"고 지적했습니다. 버리는 이전에도 AI 버블을 닷컴 버블에 비유하며 여러 차례 경고한 바 있습니다. 골드만삭스의 파트너 존 플러드(John Flood)는 고객 보고서에서 이러한 극적인 반전을 설명하기에 단 하나의 촉매제만으로는 부족하다고 직설적으로 지적했습니다. 그는 현재 시장 심리가 악화되었고, 투자자들이 위험 헤지에 지나치게 집중하며 수익 보호 모드에 완전히 진입했다고 분석했습니다. 골드만삭스의 트레이딩 팀은 현재 미국 주식 하락에 기여한 9가지 요인을 다음과 같이 요약했습니다. 엔비디아의 긍정적인 소식은 이미 주가에 충분히 반영되었습니다. 예상을 뛰어넘은 3분기 실적에도 불구하고 엔비디아의 주가는 상승세를 유지하지 못했습니다. 골드만삭스는 "진정한 호재에 투자하지 못하는 것은 대개 나쁜 징조"라고 지적했으며, 시장은 이미 이러한 긍정적인 요인들을 가격에 반영했습니다. 민간 대출에 대한 우려는 고조되고 있습니다.리사 쿡 연방준비제도이사회(FRB) 이사는 민간 대출 부문의 잠재적 자산 가치 평가 취약성과 금융 시스템과의 복잡한 연결로 인한 위험에 대해 공개적으로 경고했습니다. 이러한 위험은 시장의 경계심을 유발하고 당일 신용 시장 스프레드를 확대했습니다. 9월 비농업 고용 보고서는 견조했지만, 연준의 12월 금리 결정에 대한 명확한 지침이 되지 못했습니다. 금리 인하 가능성은 소폭 상승했을 뿐이어서 금리 전망에 대한 시장의 우려를 효과적으로 완화하지 못했습니다. 비트코인이 심리적 지지선인 9만 달러 아래로 떨어지면서 미국 주식 시장 폭락 이전에도 위험 자산의 광범위한 매도세가 촉발되었습니다. 이는 위험 심리가 고위험 지역에서 전파되었을 가능성을 시사합니다. **CTA 매도 가속화** 상품거래자문사(CTA)는 이전에 매우 강세를 보였습니다. 시장이 단기 기술적 한계점 아래로 떨어지면서 CTA의 체계적인 매도가 가속화되어 매도 압력이 심화되었습니다. **약세장 재진입** 시장 모멘텀의 반전은 약세장에게 기회를 제공했고, 공매도 포지션이 다시 활성화되면서 주가가 더욱 하락했습니다. **해외 시장의 부진한 실적** 주요 아시아 기술주(SK하이닉스, 소프트뱅크 등)의 부진은 미국 주식에 긍정적인 외부 지원을 제공하지 못했습니다. **시장 유동성 고갈** 골드만삭스 데이터에 따르면 S&P 500 지수 상위권의 유동성이 크게 악화되어 연초 대비 평균보다 훨씬 낮아졌습니다. 이러한 유동성이 없는 상태로 인해 시장은 매도 주문을 흡수하는 데 매우 취약하며, 소규모 매도조차도 상당한 변동성을 초래할 수 있습니다. 거시경제적 거래가 시장을 지배합니다. 전체 시장 거래량에 대한 비율로 상장지수펀드(ETF)의 거래량이 급증한 것은 시장 거래가 개별 주식의 기본 요인보다는 거시경제적 관점과 수동적 펀드에 의해 더 많이 주도되고 있음을 나타내며, 전반적인 하락 모멘텀을 악화시킵니다. 강세장은 끝났을까요? 이 질문에 답하기 위해, 목요일에 Bridgewater Associates 창립자 레이 달리오가 밝힌 최근 견해를 살펴보겠습니다.그는 AI 관련 투자가 시장 거품을 조성하고 있지만, 투자자들이 서둘러 포지션을 청산해서는 안 된다고 생각합니다. 현재 시장 상황은 투자자들이 1999년과 1929년에 목격했던 버블 정점과 완전히 유사하지는 않습니다. 오히려 그가 모니터링하는 일부 지표에 따르면 미국 시장은 현재 그 수준의 약 80%에 머물러 있습니다. 이것이 투자자들이 주식을 매도해야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 달리오는 "버블이 터지기 전에 많은 것들이 여전히 상승할 수 있다는 점을 다시 한번 강조하고 싶습니다."라고 말했습니다. 저희는 11월 21일의 폭락은 갑작스러운 "블랙 스완" 사건이 아니라, 매우 일관된 기대감에 따른 집단적인 시장 폭락이었으며, 이는 몇 가지 핵심 문제를 드러냈습니다. 글로벌 시장의 진정한 유동성은 매우 취약합니다. 현재 "기술 + AI"는 글로벌 펀드의 붐비는 시장이 되었고, 작은 변곡점이라도 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다. 특히 시장 유동성을 뒷받침하기 위해 퀀트 트레이딩 전략, ETF, 패시브 펀드의 사용이 증가하면서 시장 구조 또한 변화했습니다. 자동화된 거래 전략이 발전할수록 같은 방향으로 "폭주"가 발생하기 쉽습니다. 따라서 저희는 이러한 하락세를 과도한 자동화 거래와 자금 과밀로 인한 "구조적 붕괴"라고 생각합니다. 더욱이 흥미로운 현상은 이러한 하락세를 비트코인이 주도했다는 점인데, 이는 암호화폐가 글로벌 자산 가격 결정 체인에 처음으로 진입한 것을 의미합니다. BTC와 ETH는 더 이상 경계 자산이 아닙니다. 글로벌 위험 자산의 온도계가 되었으며 시장 심리를 선도하고 있습니다. 위 분석을 바탕으로, 저희는 시장이 진정한 약세장에 진입한 것이 아니라 고변동성 단계에 접어들었으며, "성장 + 금리"에 대한 기대치를 재조정하는 데 시간이 필요하다고 판단합니다. AI 투자 사이클이 당장 끝나지는 않겠지만, "무분별한 가격 상승"의 시대는 끝났습니다. 미국 증시든 A주 증시든 시장은 기대 중심에서 차익 실현으로 전환될 것입니다. 이번 하락 주기에서 가장 먼저 하락하고, 레버리지가 가장 높으며, 유동성이 가장 약한 위험 자산이었던 암호화폐는 가장 큰 폭의 하락을 경험했지만, 동시에 가장 먼저 반등하는 경우도 많았습니다. [원문 링크: https://www.techflowpost.com/article/detail_29220.html]

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