원문 제목: "미 연방준비제도 제도자 변화! 워시의 정책주장: 금리 인하 + 줄이기"

원문 작성자: 바오 이롱, 월스트리트 진원

리듬 BlockBeats 주: 본문은 2025년 12월 16일에 최초 발표되었습니다. 1월 30일, 트럼프 대통령이 경험 많은 경제학자이자 전 미 연준 이사 케빈 워시(Kevin Warsh)를 미 연방준비제도 제도장으로 지명할 것이라 선언했습니다.

언급할 만한 사항은, 케빈 워시의 시아버지인 론날드 라우더는 엘리자베스 아덴 사업장의 현 임원이자 트럼프의 수십 년 친구인데, 이 개인적인 관계 또한 외부의 주목을 불러일으켰습니다. 아래는 본문 내용입니다:

도이치뱅크(Duetsche Bank) 분석에 따르면, 워시가 미 연방준비제도 제도장으로 선출될 경우, 그의 정책주장은 "금리 인하와 자산 대월 축소가 병행"하는 독특한 조합을 보일 것으로 보입니다.

12월 16일, 월스트리트 진원이 보도한 바에 따르면, 미국 대통령 트럼프는 언론 인터뷰에서 전 미 연준 이사 케빈 워시가 케빈 하셋과 함께 미 연방준비제도 제도장 후보 명단에서 선두 후보로 오른 것을 언급했습니다. 그는 다음과 같이 말했습니다:

이 두 케빈은 모두 훌륭한 것 같습니다.

트럼프의 상기 발언으로 Kalshi 예측 시장에서 하셋의 승리 가능성이 크게 떨어졌습니다. 화요일 전까지 Polymarket의 데이터에 따르면, 예측 시장은 워시가 하셋보다 다음 미 연방준비제도 제도장으로서 더 큰 가능성을 가지고 있다고 판단했습니다.

12월 15일, 윈드트레이딩타임즈 소식에 따르면, 독일 은행의 매튜 레제트티 팀은 워시의 정책주장을 깊게 분석한 리포트를 발표했습니다. 리포트에 따르면, 워시가 선출되면, 그는 금리 인하를 지지할 것이나 동시에 자산 대월 축소를 요구할 것으로 분석됩니다.

리포트는 "금리 인하와 자산 대월 축소 병행"은 은행의 예비금 요구를 낮추는 규제 개혁 전제 하에서만 가능성이 의심스러운 단기적인 것이라고 지적했습니다.

도이치뱅크는, 시장이 새로운 제도장이 트럼프의 강력한 금리 인하 요구에도 독립성을 유지할 수 있는지, 그리고 정책 신용을 구축하는 과정을 주목해야 한다고 판단합니다.

워시 이력

경제학 박사 하셋과는 달리, 워시는 변호사 출신으로 공공 및 민간부문에서 풍부한 경험을 보유하고 있습니다.

공공부문에서, 그는 2006년부터 2011년까지 미 연방준비제도 이사를 맡았으며, 이 기간 동안은 세계 금융 위기에 직면한 미 연방준비제도가 시장 사이에서 중요한 연락 역할을 하였습니다.

그는 연방준비제도이행(Fed)이 지난 15년간 적극적인 자산 증가 대목을 강하게 비판하며 양적 완화 정책이 중앙은행의 핵심 역할에서 벗어났다고 봅니다.

워쉬는 현재 스탠 두켄밀러 가문사 Duquesne 파트너이자 후버 연구소의 우수 방문 학자 및 스탠퍼드 비즈니스 스쿨 강사를 맡고 있습니다.

이 학문계, 감독기관 및 투자계를 아우르는 경험 덕분에 그는 금융시장과 통화정책에 대해 깊은 이해를 갖고 있습니다.

워쉬의 QE에 대한 입장

도이치은행은 최근 워쉬가 연방준비제도의 단기 정책 결정과 장기 전략적 고려 두 가지 측면에 대해 많은 비판을 제기했다고 언급했습니다.

먼저 워쉬는 연방준비제도가 지난 15년간 적극적으로 자산 증가 대목을 사용하는 데 대해 지속적으로 비판해 왔습니다.

그는 연방준비제도가 세계 금융 위기에 대응하기 위해 추진한 양적완화(QE) 계획을 지지하긴 하지만, 계속해서 QE를 진행하는 것은 적절하지 않을 뿐더러 인플레이션과 금융 안정 위험을 불러일으킬 수 있으며 연방준비제도를 핵심 임무에서 벗어나게 하고 신용배분 정책의 시장 신호 왜곡에 개입할 수 있다는 경고를 제기했습니다.

보고서는 워쉬의 최근 발언을 인용하며 다음과 같이 언급했습니다:

2010년 여름 가을, 경제가 강하게 성장하고 금융이 안정기에 추가 국채 매입 결정이 연방준비제도를 재정 정책의 복잡한 정치와 연관시킬 것이라고 염려했습니다. 둘째 라운드 QE가 진행됐지만, 그 결정에 동의하지 않았고, 곧바로 연방준비제도를 사임했습니다.

워쉬는 또한 연방준비제도가 적극적으로 자산 증가 대목을 사용하면서 '통화주도' 시기를 가져왔을 수 있다고 믿습니다. 그는 금리를 인위적으로 오랜 기간 낮춤으로써 연방준비제도가 미국 정부 채무 누적에 중심적인 역할을 한 것으로 생각합니다.

워쉬가 다른 정책에 대해 비판하는 점

자산 증가 대목 외에도 워쉬는 연방준비제도에 대해 다방면으로 비판했습니다.

예를 들어, 그는 연방준비제도가 데이터에 지나치게 의존하고 전망적인 면에서 부족하다고 여겨지며 연방준비제도가 예상 지침을 상습적으로 사용하는 것을 비판했습니다. 최근 그는 다음과 같이 지적했습니다:

전망적인 지침, 금융 위기 당시 고조로운 홍보를 받았던 이 도구는 정상 시기에는 거의 영향이 없습니다.

워쉬는 또한 연방준비제도가 통화정책을 수립하고 해석하는 다른 측면에 대해 의문을 제기했습니다. 이는 오류로 인해 '통화정책은 화폐와 관련이 없다', '검정 상자 DSGE 모형은 현실에 기초한다', '푸틴과 전염병은 인플레이션에 책임져야하며 정부 지출과 화폐 공급 증가에 대한 것'이라고 잘못 이해했다고 봅니다.

보고서는 이러한 비판이 워쉬가 연방준비제도의 자산 증가 대목 규모와 통화 공급에 더 관심을 둬야 하며 연방준비제도 연구팀에 대대적인 개혁을 할 수 있는 욕구를 떨쳐내고 있음을 시사한다고 분석했습니다.

마지막으로, 그는 연방준비제도의 독립성을 "가치 있는" 일로서 묘사했지만, 연방준비제도 자체가 독립성에 대한 의문을 일으켰다고 생각하기도 합니다. 워시는 다음과 같이 지적했습니다:

연방준비제도의 과도한 역할과 부적절한 성과가 통화정책의 독립성이라는 중요하고 가치 있는 이유를 약화시켰습니다.

또한 워시는 연방준비제도의 임무 확장, 기후 및 포용성과 같은 주제를 고려한데 대해 비난했습니다.

최근 정책 영향 전망

워시는 최근에는 이자율을 낮추기를 주장해 왔지만, 독일 은행은 그가 구조적으로 비매파적이지 않다고 판단합니다.

그는 대유금 위기 동안 이사로 있었을 때 동료들보다 때로는 매파적인 견해를 가졌으며, 특히 자산 대차 대조표 문제에 대해 그러했습니다.

그리고 최근에는 작년 9월 연방준비제도가 50 베이시스 포인트 인하한 결정을 지지하지 않는 입장을 밝혔습니다.

정책 결정 측면에서, 워시의 최근 발언은 정책 이자율을 낮추는 것을 지지할 수도 있음을 시사하지만, 이러한 조치는 은행의 자산 대차 대조표 규모 축소로 대가를 치를 수도 있습니다.

다만, 예금유동성이 이미 충분하고 최근에 연방준비제가 예금 유동성 관리 구매 계획을 재개했기 때문에, 이러한 균형을 이루는 것은 은행 예금유동성 수요를 줄일 경우에만 가능합니다.

비록 감독을 담당하는 부의장 바우먼과 이사 밀란을 포함한 여러 연방준비제 관리들이 최근에 이 주장을 내놓았지만, 이러한 변화가 단기간 안에 실현 가능한지 여부는 분명하지 않습니다.

연방준비제 측면에서 신임 주석이 누가 되든, 시장은 다음 연방준비제 주석의 독립성을 시험하게 될 가능성이 있으며, 또한 그가 인플레이션 목표를 달성하는 믿을 수 있는지 여부를 평가할 것입니다.

독일 은행은 새로운 주석은 항상 이 신뢰를 얻어야 한다고 강조했습니다. 특히 트럼프가 연방준비제에게 큰 폭의 이자율 인하를 요구하면, 이러한 요구가 더 시급할 수 있습니다.

따라서, 독일 은행은 6월 연방준비제 지도부 변경 이후, 정책에 실질적인 변화가 나타날 것인지에 대해 의구심을 품고 있으며, 특히 새 주석이 특히 분열된 위원회에서 단 한 표만을 갖게 될 경우에는 더욱 그렇습니다.

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