원문 제목: "이더리움 스테이킹 핵심 전환: 진입 자금이 퇴출 자금의 두 배"

원문 작성자: KarenZ, Foresight News

2025년 말에 이더리움 네트워크는 중대한 전환을 맞이했습니다: 검증자 "진입 대기열"이 "퇴출 대기열"을 앞질렀습니다.

이는 수개월에 걸친 시장 세례 끝에 이더리움을 스테이킹하여 검증자가 되려는 자금이, 풀기를 원하는 자금을 크게 앞질렀음을 의미합니다.

이 변화는 숫자적인 변화뿐만 아니라 시장 심리와 네트워크 기초를 나타내는 지표로, 지속적인 몇 달간의 매도 압력이 점차 완화되고 있음을 상징하며, 일부 기관의 신뢰 회복, Pectra 업그레이드 최적화, DeFi 레버리징 청산 등 다양한 요인들의 추진 아래, 이더리움 네트워크가 새로운 보안 강화 및 자본 축적 주기로 진입하고 있다는 것을 예고합니다.

이더리움 검증자 대기열의 전환

Ethereum Validator Queue의 최신 데이터에 따르면, 현재 약 739,824 ETH가 네트워크 진입을 대기하고 있으며, 약 12일 20시간의 대기 시간이 예상됩니다. 퇴출 대기열은 349,867 ETH로, 완전 비우는 데는 약 6일이 소요됩니다.

또한 현재 이더리움 총 스테이킹 양은 약 3550만 ETH로, 총 공급의 29.27%를 차지하며, 활성 검증자 수는 98.36만 명에 이릅니다.

검증자 대기열이란? 왜 중요한가?

이더리움의 지분증명(PoS) 메커니즘에 따라, 합의의 안정성을 보장하기 위해 프로토콜은 노드가 간편하게 들어오거나 나가지 못하도록, "유입 제한(Churn Limit)" 메커니즘을 통해 조절됩니다.

현재, 각 이포크(약 6분 24초)마다 진입(활성화) 또는 퇴출할 수 있는 검증자 수의 상한선은 256 ETH이며, 하루에 약 57,600 ETH의 처리 능력을 갖습니다.

· 진입 대기열(Entry Queue): 32 ETH를 스테이킹하여 검증자가 되고자 하는 대기열 채널. 대기열 증가는 스테이킹 수요가 높아지고, 자본이 장기 수익을 기대하는 것을 의미합니다.

· 퇴출 대기열(Exit Queue): 자금을 인출하려는 대기열 채널. 대기열의 증가는 일반적으로 매도 압력, 유동성 수요 또는 레버리징 청산 행위를 시사합니다.

따라서, 검증자 대기열은 네트워크 건강뿐만 아니라 시장 심리의 지표이기도 합니다.

2025년 검증자 대기열은 어떻게 변화할까요?

2025년에는 이더리움 검증자 대기열이 격렬한 변화를 경험했습니다:

· 상반기부터 가을까지: 대기열 탈퇴가 기록적인 고조를 여러 차례 경험하며, 기관 교체, 이익 실현, DeFi 레버리징 (예: Aave 대출 금리 상승으로 인한 stETH 순환 대출 청산) 및 개별 보안 사건 (예: 9월 Kiln이 모든 이더리움 검증 노드를 탈퇴)등이 주요 원인이었습니다.

· 9월 중순에는 대기열 탈퇴가 267만 ETH에 도달하여 대기 시간이 46일까지 늘어났습니다.

· 9-10월: "대기열 진입"이 잠시 선도를 차지했지만 이후 다시 "대기열 탈퇴"로 돌아섰습니다.

· 11월: "대기열 진입"이 다시 150만 ETH 이상으로 성장하지만 "대기열 탈퇴"는 일시적으로 250만 ETH 이상까지 증가했습니다.

· 12월 말: "대기열 진입"이 반전되어 현재 약 739,824 ETH가 네트워크 진입을 기다리는 대기열에 있으며, 대기열 탈퇴에는 349,867 ETH만 있습니다.

12월 반전의 네 가지 핵심 원동력

이러한 반전은 우발적인 것이 아닌 자본, 기술 및 매크로 환경이 공동 작용한 결과입니다:

BitMine 등 자금 집약 기업의 대규모 스테이킹

반전이 발생하기 직전인 12월 25-27일, BitMine은 총 342,560 ETH(약 10억 달러)를 스테이킹하여 대기열을 직접 반전시켰습니다.

더불어 BitMine은 앞서 이더리움 스테이킹 생태계에 장기적인 투자 의지를 보여주기 위해 2026년 1분기에 전용 스테이킹 기반시설인 미국 제조 검증자 네트워크(MAVAN)를 출시할 예정임을 명확히 밝히며 이를 뒷받침했습니다.

동시에, 다른 자금 집약 기업인 SharpLink 등은 소유하고 있는 거의 100%의 ETH를 스테이킹하여 자금 유입의 힘을 더했습니다.

현재 암호화 자금 집약 경쟁 환경은 엄중한 도전을 겪고 있지만, 일부 기관은 ETH 매입 속도를 늦추거나 ETHZilla와 같은 자금 인출 사례가 나오기도 하지만, BitMine, SharpLink 등 주요 선수들의 대규모 투자는 여전히 이더리움 스테이킹 생태계의 기본적인 토대를 많은 면에서 견고하게 유지하고 있습니다.

Pectra 업그레이드로 스테이킹 경험 최적화

EIP-7251을 통해 도입된 2025년 5월 Pectra 업그레이드는 중요한 개선 사항을 가져왔습니다. 최대 유효한 검증자 잔액이 32 ETH에서 2048 ETH로 증가되었고, 보상 복리와 검증자 통합이 활성화되었습니다. 이로써 수천 개의 검증자 노드를 관리하는 기관의 운영 비용이 감소했고, 대규모 자금의 투입에 기술적인 편의가 제공되었습니다.

Kiln의 재스테이킹 오픈

2025년 9월의 보안 사건 이후 Kiln은 대규모로 검증자를 철수했습니다. Kiln이 언제 스테이킹을 재개했는지는 알려지지 않았지만, Beaconcha.in 데이터에 따르면 이더리움 스테이킹 생태계에서 Kiln은 현재 1.68%의 점유율을 차지하고 있습니다.

DeFi의 레버리지 제거가 완료 단계에 접어듦

이전 6, 7월에 Aave 대출 금리가 상승하여 stETH 레버리지 순환 전략 평창을 강요하며 단계적인 매도 압력을 유발했습니다. 최근에는 레버리지 제거 과정이 점진적으로 완료되면서 관련 철수 수요가 점차 소멸되고 시장으로의 유입 수요가 주도권을 잡습니다.

일부 기관의 저점 매수 포지션

시장은 며칠 동안 조정을 거쳤으며, 일부 기관은 이더리움의 장기적 가치에 낙관적입니다. Trend Research는 10억 달러를 투입해 ETH를 계속 매입할 예정입니다. 12월 25일에 Ai 누나는 Jack Yi 님과 직접 확인한 결과, Jack Yi의 Trend Research가 지난 11월부터 매입한 ETH의 실제 원가는 대략 3150달러로, 보유 중인 64.5만 개의 ETH는 현재 약 1.43억 달러의 손실을 보유하고 있습니다. 이후 10억 달러를 추가 투입한 뒤, ETH의 평균 원가는 약 3050달러로 제어될 것으로 전망됩니다.

요약

이더리움 검증자의 "진입 대기열"이 "철수 대기열"을 역전하며, 7월 이후 처음으로 스테이킹 순 유입이 주도하고 있는 것을 상징합니다. 이 변화는 단순한 숫자적인 변화가 아닌, 시장의 신뢰 재구축의 중요 신호입니다. 물론, 이 선도적인 추세가 지속적으로 견고할 수 있는지는 아직 시간의 검증을 필요로 합니다.

비록 이더리움 현물 ETF가 큰 순 유입을 보이지는 않았지만, 온체인 기본 요소의 개선은 명백합니다. Joseph Chalom 씨는 SharpLink Gaming의 공동 최고 경영자로서 이번 달 이더리움 TVL이 2026년까지 10배로 성장할 것으로 예측되는 안정화폐, RWA 토큰화의 급증, 그리고 주권 기금의 증가하는 관심이 이더리움을 추진할 수도 있겠습니다.

2025년 끝자락에서, 이더리움은 2026년을 위한 준비를 이미 마쳤는가? 답은 시간이 알려줄 것이다.

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