원문 제목: "중국, 첫 대규모 수익형 스테이블코인 활용"

원문 작성자: 린완완, 동차 Beating

2014년 1월 15일, 알리페이의 7일 연간 수익률이 6.763%로 치솟았습니다. 같은 날 은행의 즉시 예금 이자율은 0.35%였습니다.

19배.

이 숫자는 어떤 이해관계자를 완벽히 놀라게 했습니다: 내 돈을 은행에 묶어두면, 이자가 19배나 차이가 난다는 사실. 이자가 없는 것이 아니라, 이자가 다른 사람에게 가져갔다는 것.

알리페이는 본질적으로 무엇인가? 이것은 단지 예금자의 자금을 묶어두고, 은행의 예금 계약 계좌에 넣는 것뿐입니다: 이는 이자율 규제를 받지 않는 세계이고, 그런 다음 수익을 예금자에게 분배합니다.

기술적으로 혁신적인 부분은 없지만, 이것은 중국 금융 시스템에 있는 숨겨진 결절을 드러냈습니다: 보통 사람들은 처음으로 자신의 돈이 시간 가치가 있다는 사실을 발견했으며, 이 가치는 자신에게 속해야 한다는 것을 깨달았습니다.

11년 후, 2025년 12월 29일, 중국 중앙은행은 선언했습니다: 2026년 1월 1일부터 디지털 인민폐 지갑 잔액에 이자를 지급할 것입니다.

똑같이 "디지털 돈을 투자하라", 하지만 이번에는 플레이어가 바뀌었으며, 중앙 은행이 되었습니다.

그리고 이자 지급은 입장권이 되었으며, 디지털 인민폐가 마침내 이 지위에 오르렀음을 증명합니다: "정확함"만으로는 부족하며, 사용자들에게 선택할 이유를 제공해야 합니다.

"이론적으로 정확한" 딜레마

디지털 인민폐는 2019년에 시범 사업을 시작했습니다. 여섯 년의 세월 동안, 거래량은 상당히 괜찮은 수치를 나타내며: 개인 지갑 2.3 억 개, 누적 거래 348 억 건, 금액은 167 조 위안에 이릅니다. 그러나 당신 주변 사람들에게 물어보면, 일상 생활에서 사용하는 사람이 몇이나 있을까요?

대부분의 대답은 아마도: 홍보 이벤트로 일회용 기회를 이용한 적이 있지만, 그 후로는 사용하지 않았다고 하겠죠.

어느 부분에서 문제가 생겼을까요? 이는 매우 학술적으로 들리는 한 단어인 M0에서 발생했습니다.

중앙은행은 디지털 인민폐에 초점을 맞추었지만 처음에는 "현금의 디지턔화 대체물"로 정의했습니다. 현금은 M0이고, 유통 중인 통화이며, 이자가 없습니다. 그래서 디지털 인민폐 역시 이자를 제공하지 않습니다. 논리적인 체인은 완벽하게 일관되어 있습니다. 그러나 문제는, 현금의 사용 시나리오가 사라지고 있는 것입니다.

2019년 이전, 중국의 휴대지불 보급률은 이미 85%를 웃돌았습니다. WeChat 또는 AliPay를 열고, 스캔하면 0.0x 초에 끝이 납니다. 사용자에게 "오프라인 결제" (인터넷이 연결되지 않아도 지불 가능)를 위해 새로운 도구로 전환이라는 것은 너무 높은 설득 비용이며, 일상생활에서 얼마나 자주 네트워크 연결이 없는 상황에서 즉시 지불해야 하는 상황이 있을까요?

보다 치명적인 것은 M0 포지셔닝이 구조적 문제를 가져왔다는 점입니다: 은행들은 홍수를 만들 동기가 없었습니다.

100% 유동화의 개념은 사용자가 디지털 인민폐 지갑에 100위안을 넣으면 은행이 중앙은행에 100위안의 유동화를 납부해야 하고 한 푼도 움직일 수 없습니다. 은행은 시스템 개발, 네트워크 운영 및 사용자 홍보에 대한 모든 비용을 부담하지만 이 100위안에서는 한 푼도 벌지 못합니다. 비용은 내가 지구, 이윤은 없다. 이 계산은 어떻게 봐도 이득이 없습니다.

그래서 디지털 인민폐는 6년간의 시범 운영을 거쳐 수많은 시나리오, 레드패킷 및 이벤트를 개최했지만 자발적인 네트워크 효과를 형성하지 못했습니다. 사용자는 유지할 동기가 없었고, 은행은 홍보 동기가 없었으며, 양쪽 다 변화하지 않으니 바퀴는 돌지 않았습니다.

이 변경으로 인해 무엇이 바뀌었습니까: M0에서 M1로

2025년 12월 29일, 중앙은행은 "디지털 인민폐 관리 서비스 체계 강화 및 관련 금융 기반 시설 구축에 대한 행동안건"이라는 아주 긴 문서를 발행했습니다. 문서는 아주 길지만 핵심 변화는 한 문장뿐입니다: 디지털 인민폐가 "디지털 예금"으로 변화했습니다.

문서에는 세 가지 주요 변경 사항이 언급되었습니다:

첫째, 이자 지급. 2026년 1월 1일부터 디지털 인민폐 지갑 잔액은 보통 예금 이자율에 따라 이자가 계산됩니다. 현재 보통 예금 이자율은 대략 0.05%이며, 1만 위안을 1년 동안 보유하면 5위안을 받을 수 있습니다. 이자는 많지 않지만 0%부터 0.05%까지는 질적인 변화입니다.

둘째, 은행 부채. 이전에 디지털 인민폐는 중앙은행의 부채였으며 당신의 주머니에 있는 지폐와 같았습니다. 이제 은행의 부채로 변화했습니다. 은행은 이 자금을 자사의 대차대조표에 포함시켜 대출 및 투자에 활용하여 수익을 올릴 수 있습니다. 물론 유동화를 납부해야 하지만 더 이상 100%가 아닙니다.

셋째, 예금 보험. 디지털 인민폐는 예금 보험 범위에 포함되었습니다. 당신의 자금은 일반 예금과 마찬가지로 국가 신용으로 보호됩니다.

중앙은행 부행장 루 레이의 원문은 다음과 같습니다: 디지털 인민폐는 "현금형 1.0 버전에서 예금 통화형 2.0 버전"으로 진화했습니다.

간단하게 말하면, 당신 지갑 안의 디지털 인민폐는 드디어 시간 가치가 생기기 시작했습니다.

그러나 0.05%의 이자는 거의 무시해도 되는 수준입니다. 그러나 이 변경의 의미는 그 약간의 이자 이상입니다.

첫째, "왜 보유해야 하는지" 문제가 해결되었습니다.

지난 6년간 디지털 인민폐의 홍보는 "보조금 교체를 시도해보세요"로 이루어졌습니다. 레드패킷을 보내고 이벤트를 개최하며 쿠폰을 제공했습니다. 사용한 후에는 잊어버렸습니다. 왜냐하면 보유해도 어떠한 혜택도 없었기 때문입니다 — 그냥 두고만 있으면 이자도 발생하지 않으며 위챗 잔고에 넣어놓는 것만 못합니다(비록 이자는 발생하지 않지만 사용하기 좋습니다).

지금은 다르다. 0.05%라도 있다면, 이는 "주머니에 보관하는 것보다 여기에 보관하는 것이 나음"을 의미한다. 인민은행 디지털 화폐 연구소장 무장춘은 올해의 외탄 대회에서 한 말이 있다. "국민과 기업이 이자가 발생하지 않는 휴면 자산을 가지고 있다는 것은 통화의 시간가치를 잃게 된다."

통화는 본성적으로 시간가치가 있어야 하며, 이자를 부여하지 않는 것은 반인간적인 설계이다.

둘째, 은행이 마침내 동력을 얻었다. M1의 위치는 은행이 디지털 인민폐로 거래를 할 수 있음을 의미한다. 사용자의 자금을 예금하면 은행은 대출을 할 수 있고 투자할 수 있으며, 이자 차익을 얻을 수 있다. 권리의무가 상응하였으며, 적극성이 자연히 높아졌다. 이것이 이번 개혁의 가장 중요한 기저 로직이다.

셋째, CBDC에 이자를 부여하는 세계 최초의 주요 경제체. 세계적으로 130여 개국가와 지역이 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 탐구하고 있지만, 대다수는 여전히 "디지털 현금"의 위치에 머물러 있다. CBDC에 이자를 부여하는 것은 이론적으로 논란이 있었고(은행 결제 도가의 소란을 일으킬까?), 운영상 위험이 있었다.

중국은 이 한걸음을 내디딤으로써 세계 CBDC의 진화에 새로운 기준을 제공했다.

예약된 통화 사용 규칙

「계좌의 숫자로서 안주되어 정적인 전통적 예금은 하나의 디지털이다」.

디지털 인민폐는 코드 문자열로, 규칙을 부여할 수 있다. 중앙은행의 백서에 따르면, 「통화 기능에 영향을 미치지 않는 스마트 계약을 로드하여 프로그래밍 가능성을 실현한다」.

해석하자면: 디지털 인민폐는 「조건부 금액」일 수도 있다.

과거에는 시범 구간에서 디지털 인민폐 선물은 사용기한을 가지고 만료되면 무효가 되는데, 이것은 프로그래밍의 초급적인 적용이다.

미래 적용 공간 상상 공간이 매우 크다. 정부가 발행한 소비권은 특정 산업에서만 사용할 수 있으며 만료되면 자동 회수되어 전과 조사 가능하며; 기업이 지급한 임금은 일정 비율을 자동으로 연금 계좌로 이체할 수 있게 할 수 있으며; 국경을 넘는 무역의 재물 대금은 납품 조건을 충족하면 자동 정산되어 사람이 직접 대조할 필요가 없게 되며; 방향 지정 지원금은 생산 장비 구매에만 사용할 수 있고 도박이나 고 소비에 사용할 수 없다.

이러한 시나리오의 공통점은: 화폐 사용 규칙을 미리 설정한 다음 자동으로 실행할 수 있다.

과거에는 중앙은행이 경제를 조절하기 위해 "총량 도구"를 의존했습니다 - 이자율 조정, 증액 비율 조정, 물을 뿌리기. 문제는 돈이 중앙은행을 떠나 은행, 기업을 거쳐 마지막으로 실물 경제에 이르기까지 거대한 손실이 발생하며, 목표한 방향으로 가기 어려웠다. 경제학자들은 이를 "통화 정책 전달의 시차와 유실"라고 부릅니다.

디지털 인민폐의 프로그래밍 가능성은 원리적으로 통화 정책을 "정밀히 적시할 수 있게" 할 수 있습니다. 중앙은행은 이 돈이 소규모 기업에만 흘러가도록 규정할 수 있으며, 녹색 투자에만 사용되도록 할 수 있으며, 6개월 이내에만 사용되도록 합니다.

이것은 전통적인 통화로는 할 수 없는 것입니다.

물론, 동전에는 뒷면도 있습니다. 통화가 프로그래밍될 수 있다면, 누가 규칙을 결정하나요? 프로그래밍 가능성이 다른 형태의 통제가 되지는 않을까요? 소비의 자유는 제한받을까요? 이러한 문제들에는 표준 답변이 없지만, 확실히 다음 단계의 핵심 논쟁이 될 것입니다.

국내는 하나의 체스판이고, 국경을 넘나드는 것은 다른 체스판입니다.

멀티파티 중앙은행 디지털 통화 브리지(mBridge)가 이미 MVP 단계로 진입했습니다. 이는 중국 중앙은행 디지털 통화 연구소, 홍콩 금융감독청, 태국 중앙은행, 아랍에미리트 중앙은행 및 국제결제은행이 공동으로 추진하는 프로젝트입니다. 2024년에는 사우디 중앙은행도 참여했습니다.

2025년 11월까지, mBridge는 국경을 넘나드는 결제를 총 4047회 처리했으며, 거래금액은 3872억 위안에 해당하며, 이 중 디지털 인민폐 비중은 95.3%입니다. 결제 당 6~9초, 비용은 전통적 국경을 넘나드는 결제보다 50% 이상 저렴합니다.

이러한 숫자는 기술이 이미 작동 중임을 보여줍니다. 그러나 체적은 아직 매우 작고, 본류 국경을 넘나드는 결제 수단으로 발전하는 데는 아직 멀었습니다.

국경을 넘나드는 결제의 핵심 문제는 신뢰와 규칙입니다. 미국 달러가 세계적인 비축통화가 될 수 있는 이유는 미국의 경제규모뿐만 아니라 브레튼우즈 시스템의 역사적 유산, SWIFT 시스템의 네트워크 효과, 그리고 미국 금융시장의 심도 및 유동성에 의존합니다.

디지털 인민폐는 국경을 넘나드는 분야에서 성과를 올리고 싶은데, 기술은 그저 문을 노크하는 수단에 불과하며, 뒤에는 지역정치의 방정식을 해결해야 합니다.

맺음말

이자 지급은 "보유하고 싶은가"의 문제를 해결합니다. 그러나 보유는 첫걸음에 불과하며, 뒤이어 보다 어려운 장애물이 있습니다: 사용하길 원하시나요? 상인들은 수용하길 원하시나요? 자발적인 네트워크 효과를 형성할 수 있을까요?

0.05%의 이자는 효과를 미치기 어렵습니다.

2014년을 회상해보면, 알리바바의 유안보는 19배의 이자차익을 공고히하여 하룻밤 사이에 수억 명의 금융 의식을 깨웠으며, 은행 개혁을 촉구하고 이율 시장화를 촉진했습니다. 그것은 차원을 내리치는 공세전이었습니다.

디지털 인민폐는 이제 거의 이자 우위가 없으며, 이 이야기로는 이길 수 없습니다. 그것은 다른 돌파구를 찾아야 하며, 더 나은 제품 경험, 더 다양한 사용 사례 또는 정책적으로 더 강력한 추진이 필요합니다.

결국 화폐는 사용되는 것이지, 설계되는 것이 아닙니다.

2014년, 알리페이(余额宝)는 19배의 이율차로 중국인에게 말했습니다: 당신의 돈은 시간 가치가 있어야 합니다.

2026년, 전자인민폐는 이 논리를 이어받아 이자를 제공하며, 이는 전자 지갑 안의 돈에게 처음으로 '그곳에 두어야 할 가치'라는 이유를 부여했습니다.

그러나 더욱 깊은 변화는: 화폐가 디지털화되고 프로그램 가능해진 후, 시간 가치라는 것이 더 정교하게 설정, 분배되고 심지어 제어될 수 있다는 것입니다.

누가 설정할까요? 어떻게 할당할까요? 수익은 누구에게 돌아가나요? 위험은 누구에게로 가나요? 이러한 문제들이 '이자를 지급해야 하는가'보다 훨씬 중요할 수 있습니다.

전자인민폐는 막 입장권을 획득했습니다. 진정한 게임은 지금부터 시작됩니다.

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