원문 제목: "양가 Gary: 2026년 장난기 얽힌 재편 아래의 DeFi2.0 폭발"

원문 저자: 양가 Gary

25년 Q4에서 시장과 정책의 중첩적인 추진으로, 전 세계 전통 금융과 신흥 개방형 금융은 점차적인 장난기 얽힌 환경에서 강력한 충돌을 겪었으며, 이에 따른 급변은 제 1 곡선 (주석 1)의 잔열 대부분을 청산하였으며, 감정 잔해는 짧은 기간 내 소화하기 어려웠다. 동시에 전통 금융은 AI 거품 서술과 혼돈의 황금 시대 속에서 고립된 요새로 향하며, 강력한 활화대에 이르러, 각국 중앙은행은 시장 대중의 강경한 미학을 녹록지기 위해 교과서적 화폐 재정 정책으로 강제로 이 이성률, 이전의 경제학적 관습이 이것으로 마지막 순간까지 유지될 수 있다고 대중에게 믿게 하지 않을 수 없었다.

지난 기사들 중에서 나는 이미 콩보 주기 교차점에서의 일반적인 경제 모델의 실패 문제를 구체적으로 설명했지만, 그 안에 직접 체험한 것은 여전히 더 감각적이었다. 많은 소음 속에서, 오직 연말 Coinbase가 발행한 <2026 암호화폐 시장 전망> 보고서가 상대적으로 객관적으로 현재 시장과 산업을 요약하고 예측하는 것을 제외하고는 이것보다는 얼마나 대조적으로 진행되는지 기계적으로 역사적 경험을 평가하고 결정할 시간, 현재 상황 및 1910-1935(주석 2) 연도 구간의 엔트로피 증가 경향, 이를 평가하고 의사 결정할 시간.

ii) 암호화폐와 개방형 금융의 원생성 발전 속도 및 이들이 긍정적인 시장에서 전통 금융 규정화와 충돌하였을 때의 모순, 어느 힘의 가능성이 더 크게 주목할 만하며 다른 측면의 차단을 운운의 부 핵심 모순이 될 것인지.

iii) 앞의 두 가지가 결합하여 비선형 문제가 형성되었습니다: 혼돈이 2026년에 회전점으로 형성되어 암호화폐와 개방형 금융이 틈새에 크게 전환되어 주류 세계와 금융 시장에 빠르게 진입되는 것을 촉진시킬까요?

Coinbase는 <2026 암호화폐 시장 전망> 보고서에서 많은 좋은 데이터를 언급했는데, 특히 안정화폐에 대한 하나가 더욱 주목할 만하고 있습니다: 4Q25까지 세계 안정화폐 공급 총량이 3050억 달러에 이르며, 거래 총량은 476조 달러에 이르렀습니다. 우리는 이 데이터를 대충 전 세계의 M0 총 공급인 15조달러 및 전 세계 통화 사용 총 거래량 1500조달러(주석 4)과 비교할 수 있으며, 안정화폐 공급량 비율이 2.0%에 이르며 응용 비율이 3.2%에 이르렀다는 것을 알 수 있습니다(여기서 안정화폐의 평균 활동도가 전통 Fiat의 160%를 초과한다고 명시되었습니다). 다음에는 보고서에서 언급한 4년 연속 복합 성장률 65%에 대한 이전에, 2025년에 메운 다양한 미끄러짐이 있었는데, 우리는 개방형 금융이 틈새를 넘어 일반적인 초기 단계로 들어가기 위한 노드가 최근 1년 정도의 시간에 있을 것이라고 믿을 이유가 있습니다.

요약

1. 1011은 암호화폐의 첫 번째 곡선을 종식하며, 2025는 이전 콤파 주기를 마무리 짓습니다.

2. 전통 금융의 관성적 아름다움과 데이터 강제 규제 아래의 사회적 실효성

3. 2025년 RWA 부활이 주류 서사 뒤의 문제로 떠오르고 있습니다.

4. 신흥 시장 국가 및 글로벌 신지정 정치

5. DeFi2.0, DAT2.0, 토큰노믹스2.0

6. 2025년 회고 및 2026년 분석 전망

1. 1011은 암호화폐의 첫 번째 곡선을 종식하며, 2025는 이전 콤파 주기를 마무리 짓습니다.

1월 25일의 <암호화폐 성장의 두 번째 곡선> 기사에서 우리는 과거 암호화폐 시장이 스펙유와 서사 논리에서의 지속불가능성 문제에 대해 논의했습니다. 완전히 해 년을 되돌아보면, 이제 1번 위치만이 홀로 남아 다른 길을 개척하고 있으며, 원래 시장의 모든 참가자들은 거의 모두 퇴장했거나 실질적인 전환을 시작하여 두 번째 곡선을 개척하고 있습니다.

1011은 역사상 최대의 암호화폐 폭락을 일으켰으며, 연속적으로 약 193 억 달러의 청산을 초래했습니다. 몇 일 동안 이어진 이는 총 400 억 달러의 청산으로 이어졌습니다.표면적으로는 첫 번째 곡선 시장의 스펙유 말기의 극단적인 레버리지 구조가 낮은 유동성 환경에서 집중적인 청산으로 이어졌지만, 본질적으로는 영(零)화 게임 시장의 플레이어가 너무 적어서 플랫폼의 완화 통제가 효과적인 손실 회복을 하지 못했음을 의미합니다. 두 명만이 남은 사태에서는 모든 협력 전략이 실패하게 될 것이며, 상대편의 곤란은 첫 번째 곡선의 종식의 필연적인 이유입니다.

$TRUMP 코인에 대한 시장이벤트와 유사하게, 1011은 첫 번째 곡선의 믿음의 기반을 근본적으로 붕괴시키고, 순수한 서사에 기반한 후열 기대를 파괴했으며, 도박식 투기에만 의존한 빈 말 합의는 종말을 맞이할 것임을 보여줍니다. 대조적으로 두 번째 곡선은 이 과정에서 더욱 성장하며, 잔존한 모든 생태 기업들은 전환하거나 혁신하여 더욱 현실적이고 장기적인 발전 길을 걷게 되었습니다. Onchain 자산 관리, RWA 파이낸스 및 토큰화를 기반으로 한 DeFi2.0 시장은 다음 단계의 시장에 대한 필연적인 방향이 되었고, PayFi와 RWA 쪽으로의 신속한 전환을 포함하여 CEX, Public Chain 및 최고 인프라까지도 모두 추세에 따라 변화하며 발전하고 있습니다.

한편, 2025년 말에는 전 세계적인 경제 인플레이션이 완전히 스태그플레이션으로 전환되었으며, 다수의 국가 중앙은행의 재정 정책과 통화 정책 조절은 감정가치 조절에 머물러 효과가 없어졌다. 전통적인 경제의 궁극적인 내부 콘벌루션과 AI 기대치의 극한 힘의 무기감은 이미 1910년의 록펠러 시대와 동등함을 의미하며, 이는 마지막 경제 사이클이 완전히 종료되었음을 나타낸다 ( 주석 6)。

10월 29일, 25년도에 Nvidia의 시가총액이 글로벌으로 역사상 처음으로 5조 달러를 돌파했으며, 이는 이 분야에서 가장 큰 기업이 되었다. 많은 사람들이 아직도 이 가격에 대해 얼마나 많은 배가 더 남았는지에 대해 낙관적인 태도를 취할 때, 그리고 1910년의 록펠러 표준 석유 회사와 비교하려 하지 않을 때, 내가 말하고 싶은 것은 여러분은 먼저 아프리카 대륙의 연간 GDP가 실제로 이보다 작을 뿐이라는 것이다.

25H2로 들어오면서 점점 더 많은 평가 기관, 헤지 펀드, 그리고 투자 은행 컨설팅 회사들이 Nvidia의 재무 상태에 주목하고 있으며, 생산 공급망과 수익 능력을 떠나 Nvidia에 대한 시스템적 위험 비율만을 고려할 때, Nvidia를 매수하고 매도하는 비율이 이미 심하게 불균형해졌음을 알 수 있다; 다시 말해, 기초적 데이터가 매력적인 상황이어도, 이러한 경향은 계속 유지되기 어렵다; 더구나 AI 산업 현실은 그리 밝지 않음이 분명하다.

1911년 표준 석유가 34개 회사로 분할되는 반독점을 받으면서 석유 에너지의 자동차, 비행기 및 차세대 자동화 산업에 대한 수요에 대한 글로벌적 인식이 이미 매우 명확해졌다. 그러나 이는 1911년 이후 30년에 걸친 혼란, 빈곤 및 체계적 재편을 방해할 만큼 성공적이지 못했으며, 혼란의 본질은 이전 단계의 생산 관계의 실패로부터 비롯되었으며, 이는 심각한 독점, 대규모 빈곤, 발전의 불균형, 계속되는 모순 등등을 나타내며, 이는 사회적으로 역행불가능한 엔트로피 증가 현상이다.

대규모 주기 경계에 있음에도 불구하고, 경제 정책과 단기주기 상식은 모두 실패하며, 사회 경제 발전과 환경의 좋은 요소들을 방해하는 요인은 증가 가능성이 없는 것이 아니라 성장 가능성이 없는 요인이다, 그리고 이는 이전 주기의 독점적 생산 관계 원칙이 다음 단계의 생산 수단과 노동력의 공정하고 효과적인 결합을 방해하거나 지지할 수 없을 정도로 관행화되었다는 것을 보여준다. 오늘을 중점으로 두면, AI의 발전은 필연적이지만, 단 반군주적이자 반독점적 자본주의의 세계적 관리 메커니즘이 계속 유지 및 적응될 수 없음을 보여준다 ( 주석 7).

2. 전통 금융 관성적 선갈의 막바지와 데이터 강제 규제로 인한 사회적 실현의 부진

그럼에도 불구하고, 내가 예상을 뛰어넘는 놀라움 중의 하나는 오늘까지도 많은 경제학자와 산업 전문가들이 아직도 이 이율 인하에 집착하고 있다는 것이다. 2020년 2월의 코로나 전과 2022년 4월의 코로나 정점 사이에 미국의 M2 통화 공급은 누적으로 40% 이상 증가했으며, 이러한 방대한 통화량에 직면하여 이후의 QT와 QE는 나의 이해에 의하면 단지 형식적 감성 마사지일 뿐이며, 25bp에서도 100bp에서도 이미 원래의 경제적 가치 측정을 상실하였다 ( 주석 8).

금리 인하는 현재 환경에서 수레바퀴 효과적인 기대와 통치자의 강요에 의한 결정이 완벽하게 결합된 것으로서 양방향 관성의 정신적 납치입니다. 감정 가치를 통해 시장을 영향하는 도구입니다. 존경할 만한 점은 전 세계가 혼돈과 완전한 무질서로의 미루어진 아성원 흡수의 억제적 외적 미학적 금융과 정책 도구를 위해 최대 노력을 기울였다는 것입니다.

그러나 엔트로피 증가 과정은 이로 인해 속도를 줄일 수 없습니다. 여분의 여섯 개월이 경과 한 후 다시 전 문에서 언급 한 그린 스팬의 예측을 되짚어보면 호흡이 막힐 정도의 것입니다. "우리는 깊게 뿌리내린 구조적 제약 사항 존재 시 통화 정책과 재정 정책이 경제 성장을 영구적으로 촉진시킬 수 없음을 받아들여야 합니다." 우리는 전통적 시스템 아래의 다수의 정책들이 빠르게 효력을 잃어버렸음을 발견하게 됩니다.

2025년 12월 중, 나스닥이 SEC에게 주식 거래 시간을 7x24 시간으로 변경하는 채택을 제출 할 예정이라고 발표했습니다. 이러한 행동은 사실상 전통 금융이 대규모 변경에 직면하면서 크립토 및 온체인 시장에 압력을 가하고 동시에 규제적 노출에 대비하는 방어적 방어를 나타냅니다. 사실 북미 및 동아시아의 많은 전통 금융 기관들은 올해 상반기 인 클레멘 초스 행위 이후 자세한 자세한 조정을 계속하고 있으며, 크립토 파이낸스의 도전을 맞이하기 위한 방법과 근본적인 성격 예전의 장벽 우위를 유지하려는 과정에서 교차로에서 레버크리스.

흥미로운 현상은: 올해 Q2에 각 기관의 이러한 모순을 다루는 성급한 대응이었습니다. 사람들은 올데만 빠르고 자다는 트렌드를 피할 수 없다는 것을 알았다. 전통적인 금융 시스템이 완전히 변화되기 때문에; 그리고 시간이 Q3로 진행될 때, 모두가 시장의 반응이 너무 과도했음을 발견했고, 시장의 반복 과정이 상상한 것만큼 빨리 일어나지 않을 것을 이해했으며, 전통 금융 실무자이며 정책 결정자들은 기적 적으로 단기적인 반대 평형을 이루었으며, 주된 논리는: 변화는 필연적이지만 정책 준수는 침착스럽게 새로운 평형 포졸로의 이행; 가지고 있으며 모두가 함께 즁조늀으로써 새로운 평형 및 보호막을 성공적으로 이행하리라고 끊임없이 수정되고 있습니다. 섦아이 클것은 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG의 QG에서, 가장 먼저 선두 업체가 알 아 술ㄹ, 케 그샵리 들와 득거거거거느느느느 니 거랩커에게 회과전, 테양 예외를 확보해올 입력 된 상業적은 회과상이 완독적이 되뿌부 때문 볐기실히 그레레게으 구부어왈 것보꼬즐픕의이호.

위의 과정은 사실 매우 고전적이며, 대혁명을 마주하게 된 상황에서 모든 플레이어가 가트너 커브를 따르며 심리적인 사각지대를 형성하고 그 과정에 참여한 것입니다.

전통적인 금융의 관성적 아름다움의 막바지는 경제학 원리의 실패를 의미하는 것이 아닙니다. 오히려, 암호 경제와 오픈 파이낸스는 전적으로 경제학 원리에 기반한 진보입니다. 그러나 차단점은 경제 및 시장의 생산관계 메커니즘에서 체계적인 문제가 발생했으며, 특히 디지털 시대로 완전히 진입한 후에 기존의 관리 시스템이 규제와 자유 간의 균형을 찾지 못하고 있다는 것입니다. 전 세계는 디지털 강력 규제 오용에 대한 심각한 오류로 빠져들었으며, 이로 인해 엔트로피가 단 몇 년 동안 가속화되었습니다.

지난 10년 동안 세계 각지에서는 일찌감치 또는 늦게라도 "데이터가 있으면 활용하고, 방법이 있으면 규제하라"는 거대한 오해 속에 빠지게 되었습니다. 구식 시스템의 규칙 비용과 진입 장벽은 기회 비용과 리스크 비용을 훨씬 초과하며, 데이터 관리의 견고함으로 인해 역사적인 경로에 대한 도그마적 의존이 깨지지 않을 뿐만 아니라, 이를 통해 더 큰 대가를 치러야 하거나 지불해야 합니다. 이것은 무서운 "데이터 중세 시대" 효과를 형성했습니다.

이 현상은 상하로 글로벌 산업과 모든 모퉁이에 스며들었으며, 과도한 숫자 남용과 금융 제약으로 각 산업이 발전을 저해했습니다. 간단한 예로, 15년 이상의 VC 활동 경력을 가진 나에게 있어서는 어떤 사람의 은행 KYC로 그 사람이 자본을 조달 할 수 있는지를 판단하는 바른 규칙을 쓴다면, 세상의 99% 기업과 혁신이 소멸될 것입니다.

전 세계화된 금융 시스템 및 사회적 관리 환경의 엔트로피 증폭 불능으로, 2026년에는 더 많은 무질서와 재편으로 진입할 것이며, 다량의 규칙과 산업이 재작성되고, 동시에 적어도 10년 이상에 걸친 혼돈의 시기에 빠질 것입니다.

3. 2025년 RWA 부활이 주류 서사 뒤에 숨겨진 문제

2025년 RWA의 이야기는 매우 강렬하게 부활했습니다. 그 이유는 매우 간단합니다. 첫 번째 곡선의 신용 붕괴, 두 번째 곡선에서 임시로 공통 의견이 형성되지 않았기 때문에 RWA가 이번 연도의 MVP로 때팔랐습니다.

두 달 전에 실리콘 밸리의 산업 OG 친구와 대화를 나누었을 때, Cicada Finance가 공개 상장 계획을 곧 발표할 예정임을 알게 되자, 그는 나에게 RWA Finance에 중점을 두라고 제안했습니다. 나는 그의 제안을 따랐으며, 동시에 Onchain 자산 관리를 본관으로 유지하여 오늘날의 Onchain 자산 관리 for RWA Finance가 탄생했습니다. 의심의 여지 없이 Onchain 자산 관리와 RWA Finance 모두 2026년 시장에서 강력한 선수로 남을 것입니다.

RWA는 부활이 아니라 처음부터 새롭게 구축하는 것이다. RWA 이라는 용어를 사용하는 사람들의 이해는 매우 다양하다는 문제가 있다. H2 하반기 25까지, 대부분의 지역에서의 이해는 여전히 다음과 가까운 것으로 나타났습니다. 자산을 토큰화하는 크라우드펀딩 행위.

대부분이 RWA를 탐색하게 되는 사람들은 업계 구축에서가 아니라 자신의 요구에서 시작하게 되며, 이는 양호한 점이다. 그러나 P2P 및 전자상거래 시대의 크라우드 펀딩이 직면했던 문제와 마찬가지로 수요 주도 시장은 플랫폼, 채널 및 시장이 일방적인 문제로 직면하게 하며, 산업이 잘못된 방향으로 급속하게 발전하게 만듭니다.

공정한 가치가 없는 RWA와 예전의 자본모금은 무엇이 다를까요? 유동성이 없는 RWA 자산들은 토큰화가 필요한가요? 반면, 모든 RWA 자산이 실제로 유동성이 필요한가요? 전체 시장에 대한 이러한 문제들은 명백히 2025년 내내 다듬어지지 못하였으며, 몇 가지 깊은 비즈니스 관련 문제들은 여기서 논의할 수 없는 것들로 여겨집니다.

현재 RWA의 자산 분포 데이터는 코인베이스의 보고서에서 상세한 분석을 제공합니다. T-Bill, 상품, 유동 자금 및 신용 대출이 여전히 네 가지 주류자산인 것으로 보아 이는 양자화된 금융 자산이 RWA에서 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 저희의 견해로는, 2026년 RWA의 상황에서는 어느 정도의 변화가 있을 것이며, 상기 자산들은 여전히 존재할 것이나 신흥 개도국이 제공하는 DeFi 및 암호화폐 금융의 실질적 업무는 RWA 시장으로 자산 공급자로써 표면화될 것으로 보이며, 여기에 스테이블코인 결제 및 공급망 파이낸스가 빠른 성장 방향이 될 것입니다.

4. 신흥 개도국과 글로벌 신 지정치

2025년, 전 세계 경제 문화 발전 국가 및 지역이 스테이블코인 및 암호화폐 금융 관리 정책 마련에 머리를 싸매는 동안, 세계 신흥 개도국 및 지역의 개발 속도는 놀랄만할 정도로 빠르고 상상을 초월하는 것으로 드러났습니다.

"그들이 원하는 것은 스테이블코인 또는 플랫폼 코인이기도 합니다."이는 국경을 넘나드는 무역 및 지불 기업들이 올해 동일하게 나타낸 결과입니다. 나이지리아, 인도, 브라질, 인도네시아, 방글라데시를 비롯한 외에도, 아프리카, 남미, 남아시아, 동남아시아, 동유럽, 중동의 수많은 다른 국가 및 지역은 스테이블코인 및 암호화폐 금융 적용 속도가 지난 3년간 지수적으로 지속적으로 증가하고 있으며, 실제 비율도 선진 경제국가 보다 훨씬 높거나 현지의 주요 법정 통화 사용량에 근접한 수준으로 매우 높아졌습니다 (참조 10).

이러한 많은 신흥 개발 중 경제국가들의 새로운 경제체는 「오프-밸런스 자산」 방식으로 신속히 확장하고 있으며, 이는 앞서 언급한 현재 주류 세계 환경과의 관리 어려움과는 명백한 대조를 이루고 있습니다. 장기간의 역사적 쌓임 때문에 전 세계 각 지역의 경제력과 소비 능력에는 여전히 상당한 차이가 존재하지만, 분명히 전 세계 주류 경제의 분석 데이터는 이미 완전히 왜곡되어 있습니다. 지나치게 관리되는 저성장과 동시에 급속한 성장이 뚜렷한 새로운 환경에 직면하여, 5년 이내에 글로벌 경제 구도가 재편되고 지정학적 관계도 급격하게 변화할 것으로 예상됩니다.

ii)번 문제에 대한 초반 질문에 대해 분명한 대답을 가지고 있다는 것은 명백합니다. 진정한 내쉬 평형의 재구성은 본원적으로 글로벌 기존 경제 체계 내에서 파괴하고 재구성하는 것이 아니라, 반드시 글로벌 새로운 구도에서 외부의 강제로 파괴당한 복잡한 새로운 재구성에서 나타날 것입니다. 암호화폐와 오픈 파이낸스의 원천적 발전 속도는 전통적인 경제 체계와 시장이 받아들이고 이해하는 속도를 훨씬 능가할 것이며, 2026년은 이러한 혼돈의 재구축을 받아들이는 중요한 전환점이 될 것으로 예상됩니다.

5. DeFi2.0, DAT2.0, Tokenomics2.0

본 보고서에서 코인베이스는 새로운 용어들에 베팅하기 시작했는데, 그 중에는 DAT2.0과 Tokenomics2.0도 포함되어 있으며, 본질적으로는 이미 익숙한 DeFi2.0의 발전 지파입니다. 이러한 개념들의 정의는 아직 완벽하지 않으며, 여기서 각각에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

2025년에 MSTR을 통해 DAT 개념이 성공적으로 세계 주류 금융 시장으로 확산되었습니다. 그 본질적 논리는 매우 간단합니다: DAT 프리미엄 배수 = 주식 시가총액 ÷ 보유 중인 BTC(또는 다른 주류 암호화폐)의 NAV (순자산가치)이며; 그러나 이 프리미엄 배수는 제3분기부터 제4분기로 급격히 하락하거나 역전하여, 올해의 글로벌 DAT1.0 열풍을 빠르게 종식시켰습니다.

DAT1.0의 가치 하락 및 금융 효과 종식의 본질적 이유는 자본곱수의 마찰 계수가 너무 작다는 것이며, 이야기는 간단하고 가격은 투명하며 기대는 한정적입니다. 데이비스 더블 다운 및 다운킬이 너무 직접적이기 때문에, 한번 마켓이 전환되면 신뢰는 빠르게 사라질 것입니다.

2025년에 DAT 개념의 산업적 가치 본질은 전통적인 금융 주식시장의 개념이 지나치게 다져진 거품이 지탱하기 어렵고, Crypto의 첫 번째 곡선 거품과 신용 붕괴, 두 시장 사이의 양방향 물건이식한 관심이 있습니다.

DAT2.0은 왜 코인-주식 연동 가치를 이어갈 수 있었을까요? 간단히 말하자면, DAT1.0은 Crypto의 첫 번째 곡선에서 전통적인 금융으로의 가치 이동이었고, DAT2.0은 Crypto의 두 번째 곡선에서 전통적인 금융으로의 가치 융합입니다. 전자와는 달리, 후자의 가치는 장기적인 발전 가능성을 갖추고 있습니다. 2025년에는 Ondo, Ethena, Maple, Robinhood, 그리고 Figure이 실제로 DAT2.0에서 이미 좋은 예를 보여 주었으며, 2026년에는 더 많은 신흥 기업들이 빠르게 성장할 것으로 예상됩니다.

Tokenomics2.0은 더 넓은 개념입니다. 올해는 Liquid Engineering 및 Yield Engineering과 같은 Tokenomics와 관련된 각종 파생 상품에 대해 소개하였으며, 이러한 모두는 실제로 금융 공학의 더 깊은 발전입니다. 서로 다른 실제 금융 사례에서 Tokenomics는 금융 회로와 같이 각 금융 시나리오를 계속 보완하고 최적화하며 경우에 따라 다르지만 산업 전체적인 발전 과정에서 점진적으로 Pendle이 제시한 PT-YT와 같이 총체적인 영향을 갖는 혁신적인 일반 프로토콜이 형성될 것입니다.

코인베이스의 이 보고서는 Tokenomics2.0을 언급할 때 Value Capture, Token Buybacks, Financial Engineering, Regulatory Clarify as Catalyst 및 Protocol P&L과 같은 몇 가지 문제를 약간 언급했지만 논리적인 연결과 자세한 설명은 하지 않았습니다.

여기에서 간단히 설명해보겠습니다:

Value Capture는 사실 Tokenomics2.0과는 전혀 관련이 없으며 자산에 대한 두 번째 곡선의 적용 및 확산 중 필수적인 조건입니다. Tokenomics는 가치 획득과는 별개로 존재하며, 즉 지속적인 가치 획득이 없는 Tokenomics는 이미 1차 곡선에서 Ponzinomics가 증명한 것처럼 올해 이후의 암호화폐 시장 및 오픈 파이낸스에서는 주류 시장이 아니게 됩니다;

Token Buybacks는 RWA 및 DAT2.0에서 자산 토큰화를 실시하는 중요한 조건이며, 심지어 제 생각에는 필수적인 조건이거나 더 정확하게는 자산 정리 능력이 모든 자산 투자의 필수 조건입니다. RWA 파이낸스의 내년 선제적 발전은 이러한 부분에 대한 시장의 공감대 형성 여부에 크게 의존할 것입니다;

Regulatory Clarify에 대한 토론은 이전에 이야기한 바 있습니다. 2장 및 4장 이후에는 명백하게 장단점을 표현해야 할 것입니다. 코인베이스의 토론 접근 방식은 특별한 것이지만 논의된 바와 같이, 세계적으로 더 크고 빠른 유연한 발전은 사실 신흥 시장 및 신생 경제에서 이루어지고 있습니다;

또한 금융 프로토콜화 프로세스는 규제의 명확한 결정에 의해 결정되는 것이 아니며, 북미 및 동아시아의 일부 금융발달 지역에서만 높은 상관 관계를 가집니다. 프로토콜 금융의 P&L은 완전히 업그레이드된 Open Finance 시장의 거래 현상으로, 객관적인 시장 자체에 의해 결정됩니다.

DAT2.0일지 Tokenomics2.0은 일시적인 용어일 뿐이며, 두 번째 曲线과 DeFi2.0도 마찬가지로, 현재의 암호 시장과 Open Finance가 2025년 이후에 경험하는 본질적인 변경 현상 및 필연적 추세를 설명합니다.

6. 2025 년 회고 및 2026 년 분석 예상

2025 년을 마무리하며, 올해의 예측 분석을 회고하고 요약합니다:

2 월

"무역 전쟁과 7 거인들의 탁월한 전략", "RYA/RWA의 추세 및 PayFi의 부상", "갭을 뛰어넘는 Crypto 성장의 두 번째 曲석", "규범적 문제에 따른 Crypto 발전 모습 및 각국의 상황";

4 월

"채권주식외환 3연승 문제 및 미국림 시계의 비교", "시설 소진의 함정과 역사적 5차 파도주기 말기 대조", "그린스펀의 예언과 파도주기 교차점에서 Crypto의 의미", "Bitcoin 및 혼란도의 관련성 변화: 관성 인식의 전환이 및 미국림 시계 문제와의 유사점";

5 월

"전통적 미 달러 통제력 감소의 본질적 이유", "GENIUS 법안의 명목적 목적 및 실질적 목적", "DeFi Restaking이 팔비 세계에 미치는 영향과 암호화폐의 통화성배 가속도", "금, 달러, 및 Crypto 스테이블코인";

9 월<안정화폐 가격결정 방식에 따른 자산 체인화 추세>

"Genius Act의 본질은 통화 발행 및 결제 권한을 위임하여 강화된 통화 가격 결정권을 얻는 것이다", "안정화폐가 통화 가격 형식의 변화를 통해 세계 금융의 체인화 및 자산화 변화를 유도", "변화가 전통금융의 장기적인 카르텔 연합을 신속하게 붕괴시키며 혼란 속의 이익 재구성 기회를 제공", "통화-주식 연동의 두 가지 방향 성화 (Securitization)와 토큰화 (Tokenization) 및 시장 특징", "안정화폐, DAT, 주식 토큰화, RWA 및 체인 상 자산 관리의 산업 특성 및 문제".

2026년의 전망은 본 문서에서 많이 논의되었으며, 문제 i)를 제외한 거의 모든 항목에 대해 충분한 의견과 분석이 이루어졌습니다. 전반적인 환경의 더 큰 불안정으로 이어지며, 이에 따라 DeFi2.0의 발전이 명백한 추세와 필연성을 갖고 일어나게 될 것으로 예상됩니다.

문제 i)는 실제로 머리를 아프게 하는 문제이며, 사회 경제나 금융 자산에 대한 추세와 방향은 시간 및 정도에 비해 항상 더 명확하게 판단하기 어렵습니다. 이전 세기의 두 번의 산업 파동 사이클과는 달리, 비슷한 패러다임의 환경에서 주요한 차이점은 다음 3가지입니다:

a) 정보 상호 작용에서 상황 진화까지의 속도가 훨씬 빠르며, 다양한 측면에서 2.5-5배 이상의 격차가 있습니다 (주석 12)；

b) 글로벌 지정학적 갈등의 넘치는 공간은 전혀 다르며, 갈등이 발발할 필연성이 커졌습니다；

c) AI와 암호화폐가 가져오는 비선형 효과는 산업용 전기 자동화보다 훨씬 높습니다.

반면, 다른 측면에서는 백 년 전과 비교하여 크게 변한 것이 없는 측면도 많이 있습니다. 예를 들어, 인간의 사회적 관리 하드웨어 조건은 크게 변하지 않았으며, 인간의 자연 수명 및 한 세대의 장단 감정 소화 능력, 각기 다른 사회 형태에서의 정치 경제 관리 주기는 여전히 대체로 유사합니다.

이러한 배경 속에서, 이러한 두 해간 기업 경영에서 파트너와 자주 논의하면서 점차 받아 들인 사실은 비선형 문제에 중점을 두고, 비선형의 도전 상황을 다루고 습득하며 예기치 못한 변화를 계획의 일부로 편입시키는 것이 중요하다는 것입니다.

참고문헌:

주석 1: 제1곡선은 암호화폐의 지난 16년의 발전에 있어 합의 기대로 스펙테이브 환경을 창출하여 계속해서 상승하는 기대치를 형성시키는 부자 효과를 준다는 점을 의미합니다.

주석 2: 제2차 세계 대전 종료인 1945년이 아니라 1935년을 선택한 이유는 금가격이 1934년에 몇십 년 동안 급격히 상승했기 때문입니다.

주석 3: <무벽 막걸리>(Crossing the Chasm)는 혁신적인 사물의 개발에 관한 패러다임 클래식으로, 여기서 몇 년 동안의 암호화폐와 오픈 금융은 아직 초기 채용자 단계에 있다는 의미입니다.

참고 4: $1500T 규모의 견적은 외환 시장 및 증권 상품 시장의 연간 거래 총액을 이용하여 재무 규모를 대략적으로 산정한 것입니다.

참고 5: 예측 시장은 사실상 첫 번째 곡선의 변형 및 확장이며, 가상의 예상에 대한 공감이 더 이상 공감 신용을 지지하지 않을 때, 단기적이고 현실적인 이벤트 기반의 거래가 이러한 위험 선호에 대한 새로운 공감 신용 토양이 되었습니다.

참고 6: 과거의 글에서 여러 차례 코스 패러다임 종말 및 교차 지점을 언급했으며, 예를 들어 의 2장 <시크속의 함정과 역사적 5회 코스 패러다임 종말의 비교>에서 이에 대해 다뤘습니다. 2020년부터 2025년까지 세계는 이전 코스 패러다임 종말과 다음 코스의 시작이 교차하는 단계에 있습니다. 이번의 주된 차이점은 2025년의 종료와 동반되는 사회 경제 현상이 이전 코스 패러다임의 완결을 나타낸다는 것입니다.

참고 7: 2024년 11월에 처음 언급된 에서, 2024년 말을 기준으로 전 세계 대부분의 국가와 이해 관계자가 여전히 반농지주의 반중앙집권적 국가 자본주의 환경에 있는 것으로 기술되었으며, 이번에는 "반농지주의 반독점 자본주의"로 수정되었습니다.

참고 8: 객관적으로 말하자면, 감정 가치 자체가 현재 세계 금융 이차 시장에서 중요한 요소로 작용하며, 경제 정책과 시장 신뢰는 감정 가치의 연결 아래 상호 원인 관계를 갖습니다.

참고 9: 전통 금융의 카르텔 연합이 파괴되는 문제에 대해서는 2025년 5월에 발표된 <스테이블코인 가격 결정 방식에 따른 자산의 블록체인화 추세>의 3장에서 자세한 설명이 제공되었습니다.

참고 10: 경제적으로 개발이 뒷받침되지 않은 신흥 개도국의 경제 데이터는 공개적으로 인용 가능한 명확한 데이터 소재가 없으며, 관련 정보는 기업의 기밀 데이터를 기반으로 합니다.

주석 11: <금융 회로 및 Web3 토큰노믹스 이론>은 2022년 10월에 작성되었으며, Web3 토큰노믹스 금융 시스템 구축의 기본적인 프레임워크 메커니즘을 상세히 설명하고 있습니다.

주석 12: 이 배율은 상대적으로 좁은 참고 가치만을 갖고 있습니다. 대규모에서 2.5배=메릴린 사이클 10년 / 비트코인 주기 4년; 소규모에서 5배=7x24 시간 거래 / 5x6.5 시간 거래; 실제 생산과 사회적 반복을 효과적으로 대변할 수 없습니다.

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