2025년이 끝났을 때, 이 해의 금융 시장은 일종의 성공과 실패가 공존했다고 말할 수 있습니다.

미국 연방준비제도의 금리 인하와 AI 투자 열기의 큰 폭의 상승 덕분에, 세계 주식 시장은 거의 6년 만에 가장 큰 연간 상승률을 기록했으며, 금, 은, 백금은 역대 최고가를 찍으며 전통 자산이 눈부신 실적을 달성했습니다.

그러나 암호화폐 시장은 이번 소풍에서 가장 큰 패자가 되었습니다. 2025년 비트코인의 종가는 연초에 비해 낮아졌으며, 이는 반감 후 최초로 연간 하락을 기록한 사례입니다. "디지털 골드"로 여겨졌던 비트코인은 이번 대형 자산 상승 행렬에서 뒤처지게 되었습니다.

시장은 비트코인의 장기주기 구조에 대한 의견 차가 여전히 확대되고 있습니다. 어떤 사람들은 반감 설화가 효력을 잃었고, 4년 주기가 깨졌다고 말합니다. 또 다른 사람들은 이것이 일시적인 조정에 불과하며, 진짜 상승 시장은 아직 앞에 있다고 믿고 있습니다.

2026년이 막 시작했는데, 새해 복 많이 받으세요 하는 동시에, 리듬 편집자는 2026년에 암호화폐 산업에 어떤 영향을 미칠지 살펴보기 위해 2026년에 상당히 중요한 통화 정책과 정치적 사건 몇 가지에 대해 이야기해보고 싶습니다.

시장, 미 연방준비제도가 3번 금리를 인하할 것을 예상합니다

미 연방준비제도는 연말에 마지막 회의를 열었는데, 발표된 금리 전망 그래프는 상당히 보수적이며, 2026년에는 아마도 한 번만 25bp를 인하할 것으로 예상됩니다.

그러나 대부분의 기관과 경제학자들은 그렇게 비관적이지 않다고 느끼며, 중간 선거의 정치적 압력과 미 연방준비제도의 인사 구도 변화로 인해, 그들은 2026년 미 연방준비제도의 금리 인하 폭이 시장 예상을 상회할 것으로 보며, 2026년에는 금리 인하가 2회에서 3회 정도가 적당하다고 여깁니다.

골드만삭스, 모건 스탠리, 뱅크 오브 아메리카 등 대기업들은 대체로 2회 인하를 예상하고 있으며, 해당 시기에 금리는 현재의 3.50%~3.75%에서 약 3.00%~3.25%로 인하될 것으로 예상됩니다. 시티그룹과 중국 산업은 더욱 대담하게 3회 인하를 예상하며, 총 75bp가 될 것으로 예상됩니다.

현재 polymarket에서 2026년의 금리 인하 횟수에 대한 예측에서 2회로 가장 높은 확률을 보입니다

금리 인하의 구체적인 달에 대해서도 시장에서 다양한 분석이 이루어지고 있습니다.

지도자들에게 있어서 낮은 금리는 경제를 고취시켜 선거 승리 확률을 증가시키는 데 도움이 됩니다. 따라서, 선거 전에 정책 효과를 드러내기 위해 트럼프 행정부는 미 연방준비제도가 그 전에 크게 금리를 인하하게 해야 합니다. 통화 정책이 실물 경제로 전이되는 시차를 고려하면, 인하는 2026년 10월 28일 이전에 완료되어야 하며, 따라서 12월의 의결 회의는 선거에 있어 이미 늦은 시기입니다.

따라서 2026년의 금리 인하 시점에 대한 대형 기관들의 예측은 대체적으로 상반기에 집중되어 있습니다.

예를 들어, Nomura Securities는 6월과 9월을 예측하였으며, 골드만삭스는 3월과 6월을 고려하였습니다. Citigroup과 Rabobank는 1월, 3월 및 9월을 예측하였습니다.

현재로서 6월의 금리 인하가 상당히 큰 합의점으로 나타나고 있습니다. 이는 미 연방준비제도가 2026년 6월 17-18일에 새로운 의장이 FOMC 회의를 처음으로 주관하게 될 예정이기 때문입니다. 기관들은 이번 회의에서의 금리 인하 발표가 매우 가능성이 높다고 예상하고 있습니다. 새로운 의장은 미국 백악관에 대한 충성심을 표현하기 위해 이를 필요로 합니다.

미 연방준비제도의 "사고사고사고" 재개

금리 인하 이야기를 마치고, 미 연방준비제도가 2025년에 마지막 회의에서 한 또 다른 중요한 행동에 대해 이야기해야 합니다: "자산관리 구매" (RMP) 메커니즘을 통해 다시 국채를 매입하기 시작했습니다.

2025년 12월 12일부터 뉴욕 연방준비은 매월 약 400억 달러의 단기 국채를 매입하게 되었습니다. 공식적인 설명으로는 이것이 "기술적 조치"에 속하며 통화 정책으로 간주되지 않으며 은행 시스템에 "충분한 예비금"을 유지하기 위해 그리고 내년 4월의 세금 시즌을 대비하기 위함입니다. 해당 시기에 자금이 은행에서 재정부로 이동할 것으로 예상되기 때문입니다.

미 연방준비제도의 표에 따르면 자산 대비부는 대략 6.54조 달러이며, 매월 400억씩 매입시 내년 4월까지 약 1,600억 자산이 추가될 것으로 예상됩니다.

국채 매수 외에도 주목할 만한 데이터가 있습니다: 재무부의 총무계좌 (TGA), 이는 미 연방준비제도에 의한 정부의 수시 계정을 의미합니다.

미국 정부의 마지막 정부 폐쇄때, TGA 잔액은 959억 달러로 최고치를 기록했으며, 많은 현금이 국고 계정에 축적되었습니다.

TGA 잔액 변동

미국 정부의 재개 이후 1.5개월이 지났으며, 현재 TGA 잔액은 대략 850억 달러입니다. 이는 이미 1,000억 달러의 지출이 발생했음을 의미하며, 시장에 상당한 유동성을 제공하였습니다.

암호화폐 시장에 있어서 주요한 것은 총 유동성이 증가하는지 감소하는지 입니다.

따라서 긍정적으로 말하자면, RMP 매입 + TGA 큰 폭 감소 + 2026년 말 어떤 형태의 관세 배당금 지급, 이러한 요인들이 겹치면서 세계적인 유동성을 크게 도와 암호화폐 시장의 상승을 이끌어 낼 수 있을 것입니다.

일본이 왜 금리를 인상하려고 하는가?

퍼펙트 테이퍼링을 이야기한 후에 우리는 태평양 건너편인 일본으로 시선을 돌려봅니다.

12월의 일본 중앙은행 회의 의사록에 따르면, 정책 결정자들은 계속해서 금리를 인상할 필요성에 대해 논의하고 있으며, 일부 위원들은 인플레이션을 통제하기 위해 "적시에" 행동해야 한다고 촉구했습니다. 블룸버그의 설문 조사에 따르면, 경제학자들은 대략 6개월 뒤에 일본 중앙은행이 다시 금리를 인상할 것으로 예상하며, 대다수는 이번 인상이 최종적으로 1.25%에서 멈출 것으로 보고 있습니다. 일본 중앙은행의 전 고위 관리자인 하야카와 히데오(Hideo Hayakawa)는 심지어 2027년 초까지 이율이 1.50%로 상승할 수 있다고 말했습니다.

전 세계 시장이 금리를 내리고 있는 가운데 일본이 왜 금리를 인상하려고 하는 걸까요?

이 문제는 일본의 상황에서 시작해야 합니다. 지난 수십 년간 일본은 물가 하락과의 싸움을 벌여왔으며, 이자율은 장기간에 걸쳐 거의 제로에 가까웠거나 음수였습니다. 그러나 지금 상황이 변하고 물가가 상승하고 있으며 임금도 오르고 있어, 일본 중앙은행은 드디어 통화 정책을 "정상화"할 기회를 잡았습니다.

문제는 일본이 빚을 안고 있다는 것입니다. 정부 부채는 GDP의 약 200%에 이르며, 일본 국채 수익률은 이미 2008년 이전의 수준으로 떨어졌습니다. 이렇게 높은 부채 수준에서, 이자율이 너무 빨리 상승하면 정부의 이자 지출이 폭발적으로 증가할 수 있고, 채권 시장이 이를 감당하지 못할 수도 있습니다.

더 문제는 일본 엔화입니다. 회의 이전부터 일본 엔화는 10개월 만에 가장 약한 수준까지 떨어졌으며, 1달러당 160엔에 가까워졌습니다. 이전에 이 위치에 이르렀을 때, 일본 정부는 환율 개입을 직접 했습니다. 이론적으로, 금리를 인상하면 통화의 가치가 상승해야 합니다. 그러나 엔화는 오히려 하락하고 있습니다.

중심적인 모순은 여기에 있습니다: 일본 경제는 어려운 처지에 있습니다. 채권 시장을 구하느냐, 엔화를 구하느냐, 둘 다를 동시에 해내긴 불가능합니다. 일본 중앙은행은 금리를 인상하여 물가를 통제하려 하면서도 대량의 일본 국채를 매입하여 채권 시장을 안정시켜야 합니다. 금리 인상은 엔화를 강화시켜야 할 텐데도 불구하고, 큰 양의 채권을 사들여 시장에 자금을 주입하면서, 이것은 마치 왼손이 오른손을 치는 것과 같습니다.

현재 일본의 국채 수익률은 이미 2008년 이전의 수준으로 떨어졌지만, 동시에 일본 엔화는 거의 35년 만에 최저점에 있습니다. 그러므로 일본 중앙은행은 사실상 "국채 시장을 구하느라 엔화를 희생하고" 있는 것으로 볼 수 있습니다.

그리고 일본의 금리 인상은 암호화폐 시장에 대한 부정적인 영향이 명백히 나타납니다. 지난 몇 차례의 일본의 금리 인상에서는 암호화폐 시장이 급락했습니다. 그 이유는 이전 기사인 "일본이 금리를 인상하면서 비트코인이 붕괴한 이유?", "엔화 금리 인상에서 채광장비 폐점까지, 왜 비트코인은 아직 하락 중인가"에서 이미 논의되었던 바 있으며, 간단히 말하면, 월스트리트와 글로벌 투기자들이 0%에 가깝게 저렴한 원화를 빌려 달러로 환전하여 비트코인, 미국 주식 등 수익률이 높은 자산에 투자했습니다. 마치 누군가가 당신에게 이자 없이 돈을 빌려주고, 당신이 암호화폐를 거래할 수 있게 해준 것처럼, 무이자 대출, 기쁩니까? 이렇게 수천 억 달러가 대출되었습니다.

일본이 급작스럽게 금리를 인상하면, 엔화로 빌린 비용이 증가하여 이러한 기관들은 청산해야 하며, 손에 있는 리스크 자산, 비트코인을 포함하여 팔아서 엔화로 상환해야 합니다.

그렇다면 새해에 일본이 금리를 인상하면, 이전 하락 드라마가 다시 연출될까요? 루몽 편집자는 그렇지 않을 수 있다고 생각합니다. 몇 가지 이유가 있습니다:

첫째, 시장은 이미 일본의 금리 인상을 예상하고 있습니다. 새해에 일본이 금리를 인상하면 이렇게 급습적일 것이 아니며, 시장은 이미 이 영향 요인에 주목하고 몇 달 전부터 이에 대해 논의를 시작하였으며, 조절할 필요가 있는 위치는 조기 조정되었습니다. 지난해처럼 갑작스런 상황에 멍청하게 되지 않을 것입니다.

둘째로, 앞서 말한 대로, 미 연방준비제도는 반대로 금리를 인하하고 있습니다. 미 연방준비제도가 2026년에 정말로 2-3회 금리를 인하한다면, 미일 금리 격차가 좁아져, 헷지 거래의 매력은 이미 감소되어 있기 때문에, 일본이 0.25%를 인상하는 것은 영향이 그리 크지 않을 것입니다.

셋째, 유동성의 대표적인 방향이 더 중요합니다. 이는 앞서 언급한 대로, 미 연방준비제도의 임기가 끝나고, RMP가 국채를 구매하며, TGA 계정이 계속해서 유동성을 방출하며, 관세 배당금 등 다양한 조합이 있습니다. 어쨌든 중간 선거 이전에 경제 데이터를 높이고자 하는 사람은 트럼프를 뛸 수 없습니다. 미국이 물을 충분히 풀면, 일본의 긴축 효과는 대부분 상쇄될 수 있습니다.

물론 단기적인 변동은 여전히 있을 것입니다. 만약 일본 중앙은 갑자기 금리 인상 속도를 가속화하거나, 미 연방준비제도 쪽의 금리 인하가 예상보다 강하게 이루어지지 않는다면, 시장은 여전히 단기적인 공포를 겪을 수 있습니다. 그러나 중장기적인 관점에서 보면, 전체적인 세계적 유동성의 흐름이 암호 시장을 결정하는 핵심 변수입니다.

만약 민주당이 중간 선거에서 승리한다면?

이처럼 통화 정책에 대해 많은 이야기를 했지만, 실제로 2026년에는 암호화 업계에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 요소가 또 있습니다. 바로 11월의 미국 중간 선거입니다.

트럼프와 그의 재무장관 베넷은 그들이 국회에서 공화당의 지위를 유지하려면 중간 선거에서 미국 국민들이 실제 경제적 이익을 느끼도록해야한다는 것을 잘 알고 있습니다. 그들이 왜 이렇게 급한 세금 인하, 관세환급과 같은 정책들을 밀어붙이고 있는지 그 이유는 모두 중간 선거 이전에 경제를 자극하기 위해서입니다.

현재까지 민주당이 약간 우위에 있습니다. 이전 몇 달 동안 지방 선거가 민주당에게 힘을 실어주었습니다. 그들은 뉴욕, 뉴저지주 주지사, 버지니아주 주지사 등 여러 중요 선거에서 승리했으며, 몇몇 전통적인 레드 스테이트에서도 돌파를 이루었습니다.

한 예로 조지아주 보수세력 지역에서 파란색을 만지면서, 작년 대통령 선거 데이비드 퍼링이 12%의 우위로 이겼던 곳입니다. 그리고 마이애미 시장 선거에서, 민주당이 30년 만에 처음으로 승리했습니다. 심지어 테네시주와 같은 진한 레드 스테이트에서도 공화당도 8%밖에 이기지 못했는데, 이전에는 20% 이상을 이기지 않으면 부끄러워하지 않았습니다. 지방 선거의 승리는 우연이 아닙니다. 유권자들이 경제 상황에 불만을 가지고 있음을 보여줍니다. 만약 이러한 추세가 내년까지 이어진다면, 공화당은 국회의 지배권을 잃을 수도 있습니다.

이전 하원의장 펠로시는 최근 인터뷰에서 자신감을 보이며, 민주당이 2026년 중간 선거에서 하원을 되찾을 것이라 예측했습니다. 전반적으로 민주당은 현재 낙관주의에 넘쳐 있습니다.

한편 공화당은 다양한 도전에 직면하고 있습니다:

지금 트럼프 행정부가 관세 정책을 조정하고 금리 인하를 추진하더라도, 당장 효과를 보기는 어렵습니다. 그리고 중간 선거가 11월에 있으며, 정책이 전달되는 데 몇 달이 걸리므로 트럼프가 활동할 시간은 이미 매우 촉박해졌습니다.

최근 트럼프는 공화당 상원 인원들에게 "장시간 토론" 제도를 폐지하라고 끊임없이 촉구하고 있습니다. 상원 의원들은 연설을 계속하여 법안 표결을 연기하거나 막을 수 있습니다. 트럼프는 이 방법을 통해 자신의 정책을 신속히 추진하려는 한편, 민주당의 협조 부재로 1월 30일에 다시 "정체"될 가능성을 방지하려고 합니다. 그러나 당 내에서 반대 의견도 많습니다. 많은 공화당 상원 의원들은 선례를 만들면 미래에 민주당이 다수당이 되었을 때도 트럼프의 행동을 모방할 것을 우려합니다.

2026년이 막 시작되었고, 중간 선거 결과를 판단하는 것은 아직 너무 이르며 변수가 많습니다. 그러나 몇 가지는 확실할 수 있습니다: 국회 의석을 지키기 위해, 트럼프는 모든 수단을 동원할 것이며, 금리 인하, 재정 촉진, 관세 혜택 등 모든 것을 써들일 것입니다. 단기적으로 이는 리스크 자산과 암호화폐에 긍정적입니다.

따라서 투자적 관점에서, 이레더는 2026년 상반기에는 많은 운용 기회와 시간적 창이 있을 것으로 생각합니다. 그러나 하반기가 되면 중간 선거가 가까워짐에 따라 불확실성이 급격히 증가할 것입니다. 여론 조사가 민주당이 선두를 달리고 있다는 것을 보여주면, 시장이 이러한 전망을 사전에 반영할 수 있으며, 암호화 업계도 조정 압력을 겪을 수 있습니다.

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