XMR 주가가 일주일 동안 50% 이상 상승했습니다. 과연 누가 매수한 걸까요?
원문 제목: "더 막으면 더 오른다? XMR 폭등의 흑백 참혹"
원문 저자: Frank, PANews
프라이버시 레이스의 한 참가자인 XMR(모네로)는 1월 13일에 역대 최고가를 기록하며 현물 가격이 690달러를 돌파하며 다시 한 번 시장에서 프라이버시 코인에 대한 토론을 촉발했습니다.
2025년 1월부터 현재까지 약 1년 동안 XMR은 200달러 약간을 기준으로 급등하여 최대 262%의 상승을 이룩했습니다. 주류 알트코인이 보편적으로 약한 가운데 이러한 상승은 매우 드물한 것으로 여겨집니다. 더 놀라운 것은 이번 상승이 전 세계적인 규제가 전례없이 강화되는 상황에서 발생했다는 점입니다.
순응 압력으로, 바이낸스를 비롯한 주요 중앙 집중식 거래소는 이미 XMR의 현물 거래를 중단했습니다. 1월 12일에는 두바이 가상 자산 규제 위원회(VARA)가 두바이 전역 및 자유 지역에서 프라이버시 토큰 거래 및 보관을 공식적으로 금지한다고 발표했습니다. 그러나 이 번지 명령은 XMR에 그림자를 들이키지 못했을 뿐만 아니라 전세계적인 감독 엄중화 배경 속에서 환경을 뛰어넘는 새로운 최고점을 찍는 동시에 두바이 정부에게 비꼬임을 가져다 주었습니다.
거래소 유동성의 고갈과 규제의 망치 휘두르는 사이에서, XMR의 상승의 실제 촉진자는 누구일까요? PANews는 표면을 벗겨 이번 시장 상황의 진짜 수요를 찾아냈습니다.
거래소는 핵심 가격 결정 장소가 아니다
시장이 뜨거워졌지만, 이는 거래소 내 자금에 의한 것이 아닙니다.
현물 거래에서, XMR의 최근 거래량은 시장의 상승에 따라 약간 증가했지만, 크게 증가한 증가폭은 거의 없었으며 4천만 달러에서 2억 달러의 범위를 유지하는 것으로 나타났습니다. 역사를 살펴보면, 실질적이고 현저한 현물 거래량의 최고점은 11월 10일에 찍혔습니다. 이는 최근 상승 행진 중, 현물 거래(또는 중앙 집중식 거래소 내 현물 매수 호가)이 최대 힘은 아니라는 의미입니다.
계약 측면에서도, 상황은 비슷합니다. 거래량의 최고점은 역시 11월 10일에 나타났습니다. 그 후 지난 한 주 동안, 계약 거래량에는 명백한 대폭 등락이 없었으며, 오히려 약간 감소하는 추세를 보였습니다. 보유량 데이터를 관찰하면, 달러로 환산된 보유량의 변화 곡선은 거의 가격 흐름과 완전히 겹칩니다. 시장의 XMR 보유량은 크게 늘어나지 않았으며, 보유액의 증가는 단순히 가격 상승 때문이며 대규모 새 자금의 진입과 개설을 곧바로 입증하는 것은 아닙니다.
분명히, 주류 거래소는 현재 XMR 가격 결정의 핵심 장소가 아닙니다.
공급 측면의 밑천, 마이너의 선별 및 사전 배치
「명면」 상의 자금은 평범하고 일반적이지만, 우리는 「어둠면」의 체인상 세계로 전환해야 합니다. XMR은 최고 기밀성을 자랑하는 네트워크로, 정보를 채굴할 수 있는 유일한 절소지만, 채굴 난이도와 채굴 수익의 변화는 자본이 공급 측면에서 어떻게 배치되어 있는지 엿볼 수 있습니다.
채굴 역사적 난이도는 일반적으로 자본이 네트워크 생태계에 참여하는 열정을 나타냅니다. 데이터에 따르면, XMR의 채굴 난이도는 2024년 말부터 급속히 상승을 시작하며, 전체 2025년 상반기에 걸쳐 빠른 성장 상태를 유지했습니다. 9월부터 11월까지 약간의 등락이 있었지만, 최근에는 다시 새로운 난이도 상승이 시작되었습니다.
이 과정에서 한 가지 사건을 언급할 필요가 있습니다. 9월에 Qubic 프로젝트 팀이 XMR 전체 네트워크 해시 파워의 51% 이상을 제어하고「시범적 공격」을 실시했다고 주장하며, 이로 인해 XMR 네트워크에서 최대 18개 블록에 걸친 체인 리오더링이 발생했습니다. 이 사건은 커뮤니티에 경고 신호를 보냈으며, 이후 대규모 채굴자들이 해시 파워를 기존의 마이닝 풀 SupportXMR로 이전했습니다. 이번 파장은 2025년 말의 채굴 난이도 강령 변동의 주요 이유였을 뿐만 아니라 해시 파워 시장의 활기와 견고함을 간접적으로 입증했습니다.
특히 채굴 수익 곡선과 난이도의 상호 작용이 주목할 만합니다.
2025년 4월 이전, Monero 네트워크의 채굴 수익은 명백히 하락했습니다. 당시의 난이도 차트를 고려하면, 그 때 해시 파워가 급증했지만 가격은 흔들림을 유지했습니다. 이러한 이탈이 수익을 희석시켰으며, 비용이 높은 일부 소규모 채굴자들이 시장에서 퇴출될 수도 있었습니다. 데이터에 따르면, 4월에 채굴 난이도가 일시적으로 하락한 것도 이 추측을 입증했습니다.
이는 전형적인「마이너의 항복」 및「칩 교환」 사례입니다. 이후 가격 대폭 상승과 함께, 채굴 수익과 난이도가 한 번 더 동기화하여 상승했습니다. 이 단계의 데이터 변화를 살펴보면, 2025년 초부터 이미 일부 고탄성 대형 채굴 기업 또는 자본이 낮은 수익을 감안하고 몬에로 토큰 채굴에 사전으로 진출했을 가능성이 있습니다.
수요 측면 검증, 프라이버시 지불에 높은 프리미엄
만약 마이너가 공급 측면의 신뢰를 대변한다면, 평균 거래 수수료는 가장 현실적으로 사용자 측면의 수요를 반영합니다.
그래프를 통해 본 후, 몬에로의 평균 거래 수수료는 2025년 상반기 이전에는 비교적 안정적으로 유지되었으며, 기본적으로 0.1 달러 이하였습니다. 그러나 6월에 들어 성장 추세가 나타나며, 12월 11일에 최고 평균 수수료가 일시적으로 0.3 달러 이상으로 상승한 바 있습니다. 이는 6개월 전 대비 3배 이상 성장한 것입니다.
모네로가 동적 블록 크기 조정 메커니즘을 보유하고 있기 때문에 수수료 급등은 많은 사용자가 빠르게 거래를 보내려고 시도하고, 이를 위해 채굴자의 크기 조정 비용을 보상하기 위해 높은 수수료를 지불하려는 것을 의미합니다. 이는 2025년 하반기부터 모네로 블록체인 상의 실제 거래 수요가 크게 증가하기 시작함을 부수적으로 증명합니다.
그러나 우리는 흥미로운 규칙을 발견했습니다: 블록체인 상 수수료 급증은 종종 가격 폭등과 동기화됩니다.
예를 들어, 4월 28일 XMR이 갑작스럽게 14% 상승했을 때, 그날 평균 거래 수수료는 0.125 달러로 급증했으며; 그 후의 가격이 천천히 상승하는 기간에는 수수료가 다시 최저치로 내려갔습니다(5월 4일에 0.058 달러까지 하락). 이는 시장 변동이 일시적으로 블록체인 수요를 촉발시킬 수 있지만, 변동이 가라앉으면 블록체인 수요도 안정화된다는 것을 보여줍니다. 가끔씩 둘 사이가 동조되지 않을 때도 있지만(예: 5월 14일에 수수료가 올랐지만 가격은 변동 없음), 이 약 반년 동안 전반적으로 가격 상승이 잠정적으로 블록체인 수요를 증가시켜, 실제 블록체인 수요 증가는 다시 시장의 XMR에 대한 낙관을 불러일으켰으며, 두 요소는 상호 원인관계를 이루고 있습니다.
검은색과 흰색의 진실
상기 데이터를 종합하면, XMR의 폭등에는 "검은색과 흰색 두 가지 면"의 진실이 존재할 수 있습니다.
이른바「흰색」은, 프라이버시 요구가 규제 압박 속에서 "반취약" 반격을 하는 것입니다.
규제의 역효과가 점점 더 드러나고 있습니다. 두바이 VARA의 금지 조치는 XMR을 무너뜨리지 못할 뿐 아니라 시장 참여자들에게 깨닫게 했습니다: 규제 기관은 거래소를 금지시킬 수 있지만 프로토콜 자체를 금지할 수는 없습니다. 주요 거래소들이 XMR 거래 단계를 철수함에 따라, 유동성 공급업자와 파생상품 계약 가격 로직에 의존한 동력이 재구성되어, XMR은 실제 사용자나 어떤 중요한 플레이어가 통제하는 모델로 회귀했습니다. 거래소 시스템에서 벗어난 후, 프라이버시 코인은 완전히 다른 독립적인 리듬을 취했습니다.
이른바「검은색」은, 정보 비대칭으로 인한 자본 게임입니다.
이런 불투명성의 배후에서, 아마도 빈손의 "장정"이 존재할 수 있습니다. 거래 데이터의 "어두움"(2022년 1월 13일의 최대 참가자 수조차 2억 4,000만 달러에 불과하며, 청산 금액에선 100만 달러에 불과)은 주요 기관이 거의 이 기회를 시도하고 참여한 것을 미리 예측하지 못한 것을 보여줍니다. 이 정보의 부족으로 가격 변동성이 극도로 높아졌습니다. 특히 시장이 이 상승에 주목하기 시작하면, 종종 단기적인 공포를 시사합니다. 11월의 프라이버시 코인 ZEC을 참조하면, 폭등 후 50% 이상 하락했습니다. 결국, 프라이버시 코인 시장에는 대량의 "정보 비대칭"이 존재하며, 이는 일반 소매 업자들을 절대적인 불이익에 놓아둡니다.
프라이버시 코인의 격렬한 가격 변동 속에서, 온체인 데이터가 아마 우리의 유일한 신뢰할 만한 길잡이일지도 모릅니다. 그러나 투명하지 않은 심해에서, 자유로운 프리미엄은 언제나 알 수 없는 위험을 수반하고 있습니다.
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