원문 제목: "9억을 벌었는데 300만 달러만 투자했다면, Pump.fun의 계산법은?"

원문 작성자: angelilu, Foresight News

1월 20일, Solana 생태계에서 수익성이 가장 높은 미미 코인 플랫폼 Pump.fun이 투자 부문 Pump Fund를 설립하고 해커톤 첫 단계에 300만 달러를 투자하여 12개의 프로젝트를 지원한다고 발표했습니다. 이 금액은 누적 수익이 거의 9억 달러에 달하는 것과 대조적으로 다소 미묘한데, 플랫폼이 약 300달러를 벌 때마다 1달러를 투자하여 생태계에 기여하는 것을 의미하며 비율은 약 0.33%를 차지합니다.

경쟁 압력 속의 새로운 시도

Pump Fund의 출시 시기는 재미있게도 주목할 만합니다. Solana Launchpads의 거래량 데이터에 따르면, Pump.fun은 여전히 주도적인 위치를 유지하고 있지만 최근에 등장한 신생 플랫폼 Bags의 시장 점유율이 짧은 시간 내에 10%를 넘어서며 Pump.fun의 점유율 감소로 이어졌습니다.

이 배경 속에서 300만 달러의 생태 투자는 차별화된 경쟁 시도로 이해될 수 있습니다. 플랫폼 간 기술 장벽이 매우 낮고 사용자 충성도도 매우 한정적인 상황에서, Pump.fun은 생태계 투자를 통해 새로운 브랜드 의식을 구축하기로 선택했습니다—거래 플랫폼뿐만 아니라 프로젝트 인큐베이터로써의 역할을 말이죠.

하지만 문제는, 0.33%의 투자 비율이 이러한 위치를 지탱하는 데 충분한지 여부입니다. 비교해 보면, 상대적으로 보수적인 기술 기업조차도 투자 비율은 이 숫자의 수십 배에 이릅니다. 비즈니스 로직 상, 이는 보다 실험적인 시장 실험이며 완전한 전략적 전환은 아닙니다.

시장을 심판으로

Pump Fund가 답을 찾아야 할 이 실험의 질문은 바로, Web3 세계에서 과연 "좋은 프로젝트"를 누가 정의해야 하는지입니다.

이 "Build in Public"이란 이평 핵커톤에서는, 전통적인 창업 대회와는 완전히 다른 규칙이 적용됩니다: 전문가 심사위원 점수 매기기나 데모 데이 프레젠테이션은 없고, 대신 시장이 직접 결정하도록 하는 것입니다.

구체적으로, 참가 팀은 Pump.fun에서 토큰을 발행하고 매일 개발 진행 상황을 공개하며, 소셜 미디어를 통해 구축 과정을 공유해야 합니다. 최종 판단 기준은 단 하나—시장 반응입니다. 프로젝트가 주목을 받고 신뢰를 얻고 거래량을 확보하면 투자가 값어치가 있다는 것을 증명하며, 그렇지 않을 경우 자연스럽게 탈락합니다. 1월 19일에 신청을 개시해 2월 18일에 첫 일괄 수상자가 공개될 때까지, 4주 동안 모든 프로젝트는 공개 시장에서 실시간으로 평가를 받을 것입니다. 2월 18일에는 적어도 하나의 프로젝트가 선정되어 지원을 받게 될 것입니다.

해커톤 규칙에서 플랫폼은 명확히 "소셜 미디어의 매력 외에도 프로젝트의 장기적 지속 가능성을 평가할 것"이라고 명시했습니다. 그러나 시장 열풍과 장기 가치 사이의 균형을 어떻게 찾을지, 구체적인 평가 기준은 아직 명확하지 않습니다.

Pump.fun의 공동 창업자 Alon은 "이 프레임워크는 전통 자본에 접근할 수 없는 창업가들을 위한 새로운 경로를 만들었다"고 말했습니다. 어느 면에서는 이것이 전통적인 VC 투자 논리에 대한 도전이며, Web3가 탈중앙화를 강조한다면 프로젝트의 우수성은 몇 명의 투자자가 결정해야 하는가라는 점이 의문입니다.

보다 깊은 비즈니스 딜레마

메커니즘 설계를 제쳐두고 Pump Fund는 더 근본적인 문제에 직면하고 있습니다: 우수한 프로젝트를 성공적으로 육성하더라도 이러한 프로젝트들이 Pump.fun에 머물러 있을까요?

이는 미미 코인 플랫폼의 구조적 딜레마입니다. 나스닥에 상장된 기술 기업은 상장 후 계속해서 나스닥에서 거래함으로써 플랫폼에 장기적 가치를 제공합니다. 그러나 미미 코인 프로젝트의 논리는 다릅니다. 어떤 프로젝트가 Pump.fun에서 초기 성공을 거두고 사용자 기반과 시장 인정을 쌓으면 다음 단계는 무엇일까요? 그 다음 단계는 보통 더 많은 유동성을 갖춘 플랫폼으로 이주하거나, 바이낸스, 코인베이스와 같은 곳에 상장하거나, 자체 독립적인 커뮤니티를 구축하는 것입니다.

Pump.fun은 본질적으로 "발사대"이며, 프로젝트가 성숙해지면 자연스럽게 보다 넓은 시장을 찾아갈 것입니다. 더 치명적인 것은 플랫폼의 수입 구조가 그것이 우수한 프로젝트를 실제로 보유하는 데 어렵게 만든다는 점입니다. Pump.fun은 초기의 고빈도 거래로 수수료를 벌어들이지만, 프로젝트가 성숙해질수록 거래 빈도는 낮아지고 장기 보유자가 늘어나며 투기 거래가 줄어듭니다. 수입적인 면에서, 플랫폼이 가장 많은 수익을 얻는 것은 항상 단기 폭등의 "일회용 제품"이며, "가치 프로젝트"가 아닙니다.

이것이 투자 비율이 단 0.33%인 이유일지도 모릅니다. 현재의 비즈니스 모델에서 대규모 투자 생태계는 불확실한 수익을 제공할 뿐만 아니라 다른 사람을 위한 결합복을 제공할 수도 있습니다. 이것은 단순히 "인색함"이 아니라 비즈니스적 합리성의 반영입니다.

4주 후, 첫 번째 수상 프로젝트가 발표될 때 우리는 아마도 초안적인 답을 얻게 될 것입니다. 그러나 장기적인 문제는 여전히 존재합니다: 기술 장벽이 낮고 사용자 충성도가 약한 미미 코인 분야에서 생태계 투자가 진정으로 요새가 될 수 있을까요? Bags 등 경쟁자들이 시장 점유율을 계속해서 앗아가는 가운데, 이 300만 달러의 실험이 Pump.fun이 위치를 유지하는 데 도움이 될 수 있을까요?

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