미국의 공식 경제 데이터를 보면, 미국 경제가 지금 매우 좋다고 할 수 있습니다. 매우 표준적으로 좋다고 할 수 있습니다.

그러나 이 배경에서 당장 하루 사이, 미국 주식부터 금까지, 니켰225까지 대형 상품까지, 그리고 가장 익숙한 암호화폐까지, 거의 모든 자산이 마치 사전에 합의한 듯이 집단 급락했습니다. 이러한 차별화되지 않는 온통 포함된 급락은 많은 사람들을 순식간에 공포에 빠뜨렸습니다.

도대체 무슨 일이 벌어졌을까요? 중동의 불이 화재가 금융 시장까지 도달했습니까? 트럼프가 다시 어떤 충격적인 발언을 했습니까? 아니면, 오랫동안 준비된 완벽한 폭풍이 드디어 다가왔습니까?

표면적인 원인: 지정학적 충돌, 트럼프의 "입성" 및 MAG7의 신뢰 위기

시장이 조금만 움직이면, 사람들이 먼저 두고 보는 것은 지정학적인 이유입니다. 최근 중동의 긴장이 높아졌으며, 이는 분명 시장 심리에 영향을 줍니다. 끝내 장수는 불확실성을 의미하며, 불확실성은 자본의 대적입니다. 전통적인 대피 자산으로서의 금과 은은 급락 전에 한 때 새로운 고점을 찍으며, 이 자체가 시장 대피 심리의 반영입니다.

가장 먼저 생각나는 또 다른 사람은 트럼프입니다. 이 전 대통령은 최근 미국 달러에 또 다시 명령을 내렸으며, "달러가 약화되는 것에 대해문제없다"고 공개적으로 전언했습니다. 이 말이 나오자마자, 미국 달러 지수는 급락하여 거의 두 해 만에 새로운 최저점을 기록했습니다. "강한 달러"에 익숙한 글로벌 재정 시스템에게, 이는 의심의 여지없는 강력한 일격입니다.

그러나 문제는, 이러한 것들이 전부인가요? 지정학적 충돌일 뿐인가요, 왜 대피 자산인 금까지 함께 급락했습니까? 단지 트럼프의 한 마디라면, 시장 반응이 너무 격렬하지 않습니까?

한 범죄 스릴러 영화를 보는 것처럼, 주범은 항상 첫 등장, 가장 악동 같은 사람이 아닙니다. 진짜 "뒷광고 손"은 더 깊숙이 숨어 있습니다.

X 사용자 @sun_xinjin은 흥미로운 행동을 발견했다고 언급했습니다. 그는 MAG7(미국 7대 기술 주식)의 선물 PE가 하락하기 시작했다고 말했습니다.

이것은 사소한 것처럼 보이지만, 이것은 더 큰 변화를 반영하며 ── 시장이 이러한 기술 거물들의 거대한 자본 지출에 대한 신뢰를 잃기 시작했다는 것을 보여줍니다. 최근 재무 제표 분기에서 시장이 매우 "요란"해졌습니다. 초과 예상은 이전의 일치 예상과 동일하며, 매우 큰 초과 예상은 기존의 초과 예상과 일치합니다. 제표에 하나도 마음에 들지 않는 점이 있으면 주식 가격은 크게 떨어집니다.

이러한 이유로, MAG7와 나스닥 지수는 일련의 월 동안 고점을 유지했습니다. 어떤 사람들은 23년 5월에 MAG7가 시작한 획기적인 시장 흐름이 사라지기 시작했다고 말합니다. 시장의 메인 테마도 일시적으로 MAG7을 떠나 "저장, 반도체 장비, 금, 은, 구리 등 대형 및 에너지"로 이동했습니다.

은행 유동성과 축소의 역석

동시에 @sun_xinjin은 또 다른 심층문제를 언급했습니다: 은행 예비금은 여전히 낮은 수준이며, SOFR과 IORB는 그리 여유로운 상태가 아닙니다.

SOFR은 이특금리, IORB는 은행 예비금 이자율입니다. 이 두 지표의 차이는 은행 시스템의 유동성 상태를 반영합니다. 이 차이가 벌어진다는 것은 은행 시스템의 유동성이 탄탄해지고 있는 것을 의미합니다.

현재 상황은 이 차이가 그리 여유로운 상태가 아니며, 이러한 부조리함은 미 연방 준비 은행의 새 부의장 Kevin Warsh가 축소계획을 추진할 가능성을 낮출 수 있습니다. 왜냐하면 이미 은행 예비금이 낮은 상황에서 축소를 진행한다는 것은 이미 물이 부족한 웅덩이에 계속해서 물을 넣는 것과 같아 유동성의 강박을 더욱 악화시킬 수 있습니다.

하지만 여기서 문제가 발생합니다. 축소에 대한 시장 기대가 이미 장기채 수익률을 끌어올리고, 이어서 주택담보 대출 금리를 끌어올리고, 결국 부동산 시장을 얼리는 현상을 초래합니다.

이것이 왜 세계자금이 유동성 위기를 마주할 때 모든 위험 자산을 무차별적으로 매도하는지 이유입니다. 이것은 단순히 "달러 차익거래"의 청산이 아니라 더 넒은 범위의 유동성 위기입니다.

시장에 돈이 없는 것이 아니라, 모든 돈이 위험 자산에서 철수하여 달러와 현금으로 유입하는 것입니다. 모두가 팔아치워 달러 현금과 유동성을 확보하기 위함입니다. 이것이 바로 이번 글로벌 자산 폭락의 진정한 심장인, 재정 불가능성 이야기로부터 시작된, 세계적으로 파장을 일으킨 리스크 선호 및 레버리징 과정입니다.

312/519 재현될까요?

이번에는 새로운 "312" 또는 "519"가 될까요?

역사를 되돌아보겠습니다:

312 (2020년): 당시 신종 코로나 바이러스가 세계적으로 확산되어 사상최대의 글로벌 유동성 위기를 일으켰습니다. 투자자들은 모든 자산을 팔고 달러를 획득했으며, 비트코인은 24시간 내에 50% 이상 폭락하였습니다. 우리가 현재 경험하고 있는 유동성 위기와의 근본적인 논리상 유사한 점은, 모두 외부 거시적 요인으로 인해 달러 유동성에 대한 극도의 필요성이 부상한다는 것입니다.

519 (2021년): 주로 중국 규제 정책에서 유발되었습니다. 이는 특정, 강력한 규제 조치에 의해 주도된 붕괴로, 영향 범위는 암호화 산업 내에 상대적으로 집중되어 있습니다.

비교해보면, 우리가 현재 직면한 상황은 312와 더 유사합니다. 거시적 유동성이 타이트해졌습니다. 세계 자금은 모두 위험 자산을 철수하며 유동성 틈새를 메우기 위해 행동합니다. 이 환경에서 암호화폐는 위험 자산의 "말단 신경"으로서, 당연히 가장 심각한 충격을 받을 것입니다.

그러나 이번 암호화폐의 상승장 행진에서, 트럼프의 대통령 취임 이후의 친환경적인 정책도 무시할 수 없습니다. 그러나 우리는 아무도 예측할 수 없습니다. 트럼프가 내일 무엇을 말할지. 이미 연약해진 시장 구조에서, 조차도 상대적으로 친화적이지 않은 한 마디라도, 519의 파괴력을 발휘할 수 있습니다.

인공지능 버블의 영향

처음의 질문으로 돌아가보죠. 전 세계 자산의 폭락의 진정한 원인은 무엇인가요?

지역 갈등도 아니고, 트럼프의 언행도 아니며, 또한 "달러 차익 거래"도 아닙니다. 그것은 시장의 패러다임 변화입니다.

23년 5월부터 시작된 그 사상적인 행진은 "AI 혁명"과 "테크주 존재감"이라는 이야기 위에 세워졌습니다. 그러나 이제 그 이야기가 의문을 받고 있습니다. 시장은 묻기 시작했습니다: 이 거대한 자본 지출은 실질적인 수익을 낳을 수 있는 건가요?

동시에 장기채 시장은 우리에게 신호를 보내고 있습니다: 재정의 지속불가능성은 더 이상 이론적인 문제가 아니라 현실적인 문제입니다. 시장은 이 문제를 금리가 아니라 재정에 있다고 믿고 있습니다. 시장은 "낙관주의 시대 이후"를 준비하기 시작했고, 이미 현재의 데이터인 경제적 상황이 이 사이클의 정상이었을 수도 있다는 것을 깨달았습니다.

이 문맥 속에서, 리스크 자산으로서의 암호화폐는 선제적으로 매각되었지만, 이것은 단지 시작에 불과합니다.

마지막으로, 이것은 자산 할당을 다시 검토할 수 있는 기회일 수 있습니다. 모두가 공황에 빠져 자산을 매각할 때, 진정한 가치의 저점이 나타날 것입니다. 그러나 전제 조건은, 그때까지 버틸만한 충분한 탄약이 있어야 한다는 것입니다.

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