원문 제목: "장기주의: Backpack의 IPO 리스크"

원문 작성자: KarenZ, Foresight News

암호화폐의 "서부 세계"에서 "창업자 탈출 출구 전략", "프로젝트 팀 약탈"은 알선된 이익 약탈로 전락하여 Web3 발전의 골치거리가 되었습니다. 따라서 "토큰 이코노미"는 종종 팀의 부와 사용자 신뢰의 시험석으로 여겨집니다.

그러나 우리가 Backpack에 주목할 때 우리가 본 것은 전혀 다른 디자인입니다: Backpack은 업계 골치문제를 직중하게 연결한 길을 선택했습니다: 모든 유동성 토큰을 TGE(토큰 생성 이벤트) 때 사용자에게 전달하고, 팀과 투자자의 수익은 회사 IPO 과정에 완전히 묶였습니다.

Backpack의 이러한 행동은 "VC가 모이고 소액 투자자가 지불하는" 초식 디자인을 버렸습니다. 최종적으로 성공하든 말든, 이것은 암호화폐 역사상 존경할 만한 시도입니다.

지연된 만족: 팀과 자본의 장기주의 게임

Backpack의 토큰 이코노미에서 가장 주목할만한 것은 팀과 투자자 수익의 엄격한 제약 조건입니다 - 어떤 창업자, 임원, 직원 또는 리스크 투자자도 직접적으로 토큰 배정을 받을 수 없습니다.

Backpack 창업자 겸 CEO Armani Ferrante의 말을 빌리면, Backpack이 추구하는 "탈출 속도"는 언제나 시장 가치가 얼마나 되든가, 어떤 사용자 수치가 달성되든가의 단기적 이정표가 아니라 회사가 미국에서 IPO를 성공적으로 마칠 때입니다.

모든 "팀 인센티브" 및 "투자자 반환"용으로 예정되어 있던 토큰(총 공급의 37.5%)은 회사의 "회사 자산"인 즉시 보관되었습니다. 심지어 IPO 성공 후에도 이러한 토큰은 적어도 1년간의 완전한 잠금 기간이 설정되어 있어 "상장 후 즉시 현금화"를 더욱 제한했습니다.

이러한 "지연된 만족" 디자인은 프로젝트의 장기적 가치를 가장 잘 보호합니다. 암호화폐 산업에서, 많은 프로젝트의 붕괴는 팀과 투자자의 "급급한 이익"에서 비롯되었습니다 - 일찌감치 토큰을 팔아 현금화하면서 토큰 가격이 폭락해 사용자 신뢰를 상실하고 마침내 소멸로 이어졌습니다. 반면 Backpack의 접근법은 내부 인원의 "단기적 현금화" 경로를 완전히 차단함으로써 팀과 투자자가 반드시 프로젝트와 함께 해야 함을 보장합니다.

물론, IPO 는 쉬운 길이 아닙니다. Backpack의 창시자는 IPO가 곧 다가올지도 모르지만 먼 미래에 이를지도 모른다며 고백했습니다. 심지어 최종적으로 실현되지 못할 수도 있습니다. 하지만 결과가 어떻든, 그들은 최선을 다할 것입니다. 이러한 '일파만파'의 결의는 Backpack을 단기 이익을 쫒는 암호화 프로젝트들 가운데서 어색하게 만들었지만, 장기적 가치를 중시하는 진정한 사용자들의 신뢰를 얻었습니다.

사용자 중심의 토큰 분배: 인센티브로 성장 엔진을 가동

Backpack의 토큰 경제모델에서는 모든 유동성 토큰이 사용자들에게 완전히 분배됩니다. Backpack은 사용자가 프로젝트 성장을 주도하는 핵심 동력이라고 보기 때문에, 토큰은 사용자 참여를 인센티브로 삼아 제품 개발을 추진하는 연료여야 한다고 여깁니다.

· 총 공급량 10 억 개, TGE에 의해 커뮤니티에 직접 분배된 25%: 이 중에서 점수 보유자가 24%를, Mad Lads 소유자가 1%를 소유하게 됩니다.

· IPO 이전에 핵심 제품 이정표를 통해 언락되는 부분 (37.5%) : 매 시장 개척, 매 새로운 제품 출시는 사용자를 인센티브화할 기회이며, 관련된 토큰 언락을 일으킵니다. 이러한 설계는 예측 가능한 토큰 언락 패턴을 통해 새로운 사용자를 계속 유치하고 커뮤니티 규모를 확장시킵니다.

보다 중요한 것은, Armani Ferrante에 따르면, Backpack은 신촌적인 제한 조건을 통해 토큰 언락을 설정했습니다: 토큰 언락으로 인한 추가적인 생태계 가치는 언제나 토큰 가격 희석 효과보다 커야 합니다.

이러한 설계는 사용자의 핵심 이익을 보장할 뿐만 아니라, 프로젝트의 장기적 가치가 단기적인 언락 행위에 의해 희석되는 것을 방지하여, 토큰 인센티브가 진정한 플랫폼 성장의 촉매제가 되도록 하며, '사용자 이익, 생태계 가치증대, 프로젝트 성장'의 삼중 승리를 이루어 냅니다.

법적 준수: 천천히 가면 빨리 도착

토큰 분배의 혁신 외에도, Backpack의 다른 독특한 점은 법적 준수 추구에 있습니다. 이는 산업 내에서 '확장 우선, 준수 후'와 '크기 중시, 준수 경량화'의 보편적 논리와 선명한 대조를 이룹니다.

Armani Ferrante에 따르면, "Backpack은 현재 전 세계의 약 48% 지역 서비스를 제공하고 있습니다. 이런 보이는 듯한 확장의 뒤에는 법적 준수에 대한 추구가 있습니다."

이러한 전략적 선택은 단기적으로는 시장 기회를 놓칠 수 있지만, 장기적 발전 관점에서는 신뢰 장벽을 구축하는 데 핵심적입니다.

현재, Backpack의 현재 위치는 규정 준수 암호화폐 거래 플랫폼으로, 암호화폐 현물, 파생 상품 및 대출 서비스를 제공하지만 단순히 암호화폐 거래 플랫폼으로만 만족하지 않고 암호화 자산과 전통적인 금융(TradFi) 서비스를 융합한 규정 준수 플랫폼 구축에 힘쓰고 있습니다. 이 목표를 달성하기 위해 팀은 글로벌적으로 은행 레일을 마련하고, 미래에는 증권 제품 등 다양한 서비스를 단계적으로 출시할 계획입니다. 1월에, Backpack은 교차 담보와 교차 담보를 채택한 통합 예측 포트폴리오 제품을 출시했습니다.

시장 관점: Backpack FDV를 어떻게 평가해야합니까?

시장은 Backpack에 대한 태도를 통해 해당 모델의 논란과 잠재력을 간접적으로 반영하고 있습니다.

Axios가 소식통을 인용한 보도에 따르면, Backpack은 새로운 자금 조달 조건에 대해 협상 중이며 사전 평가 금액은 이미 10억 달러에 이르렀습니다.

그리고 예측 시장 Polymarket에서, 시장은 Backpack 토큰에 대한 예상이 명백하게 변동을 보여주고 있습니다: 시장은 Backpack 토큰이 상장 후 하루 내에 FDV가 10억 달러를 초과할 확률을 21%로 예측하고 있으며, 2025년 11월에는 해당 확률이 80% 이상으로 치솟았습니다. 물론 이러한 변동은 대부분 암호화 시장 자체의 불확실성에서 비롯되었으며, 또한 시장이 'IPO 바운드 수익' 모델에 대해 신중한 태도를 취하고 있음을 반영하고 있습니다.

요약

토큰이 프로젝트 측면의 현금화 도구로 전락하고 사용자가 수확당하는 대상이 되는 경우, 암호화폐 산업은 초기 이상을 잃게 됩니다. 그런데 Backpack의 토큰 분배는 실제로 Web2의 지분 인센티브와 Web3의 토큰 유틸리티를 물리적으로 격리하였습니다.

· 팀에 대한: 유일한 탈출구는 제품을 강화하고 규정 준수를 실현하여 IPO를 달성하는 것입니다. 회사가 중간에 실패하거나 상장되지 못할 경우, 팀이 소유한 지분은 아무 가치가 없으며 현금화할 방법도 없습니다.

· 커뮤니티에 대한: 그들은 더 이상 VC의 유동성 출구가 아닙니다. 토큰은 순수한 사용자 보상 및 생태 도구일 뿐이며 팀의 ATM이 아닙니다.

Backpack의 선택은 규정 준수, 투명성, 장기주의를 통해 암호화 프로젝트의 가치 근간을 재정립하고, 우리에게 Web3 산업의 다른 가능성을 보여주었습니다.

Armani Ferrante의 말처럼, "우리는 대담하게 나아가거나 집으로 돌아갈 수밖에 없습니다" (We either go big, or we go home). 이 말은 Backpack 팀의 구호뿐만이 아니라 전체 Web3 산업의 필수적인 이슈입니다: 우리는 투기의 거품 속에서 계속 파티를 즐기며 산업의 신뢰와 미래를 과소비할 것인가, 아니면 Backpack과 같이 더 어렵고 더 느리지만 더 많은 희망이 있는 길을 선택하여 장기주의를 통해 산업 생태계를 재구축할 것인가?

물론 IPO는 쉬운 일이 아니며, 특히 암호화폐 산업에서는 규제, 시장, 경쟁 등 다양한 도전에 직면하며 예기치 못한 상황과 불확실성이 곳곳에 존재합니다.

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