원문 제목: "블랙록이 UNI를 사다, 도대체 왜?"

원문 작성자: Jae, PANews

2월 11일, 글로벌 자산 운용 거물 블랙록은 규모 약 220억 달러의 토큰화 국채 펀드 BUIDL을 UniswapX 프로토콜에 배포하여 온체인 거래를 진행한다고 발표했습니다.

동시에 블랙록은 Uniswap의 네이티브 거버넌스 토큰 UNI를 매입했다고 확인했습니다. 수량은 공개되지 않았지만, 이는 이 14조 달러 자산을 관리하는 금융 제국이 처음으로 그 자산 가치표를 DeFi(탈중앙화 금융) 거버넌스 토큰에 직접 노출시킨 사실을 나타냅니다.

이 소식을 듣자 UNI 토큰은 25% 이상 급등했습니다. Uniswap 창시자 Hayden Adams는 "DeFi가 중요한 한 날을 맞이했다. 이번 협업은 Uniswap의 시장 구조를 활용하여 BUIDL 투자자에게 온체인 거래를 제공하고, 결제를 이더리움에서 처리함으로써 거의 모든 가치가 온체인 거래되도록 하는 데 중요한 한걸음이었습니다."

이 사건은 단순히 자산 상장뿐만 아니라 금융 인프라의 새로운 탐험이기도 합니다. 월가가 첫 시도로 DeFi의 거실로 주도로 들어가, 자리에 앉아 명함을 전달하고 수표를 꺼내들었습니다. Thinking Crypto Podcast 창립자 Tony Edward는 "이는 암호화폐의 중요한 채택인데, 블랙록이 DeFi를 받아들이고 있다"고 지적했습니다.

Uniswap에 대해선, 이것은 소매 업자 중심에서 기관급 유동성의 배후로 변모하고 있다는 뜻입니다. 블랙록에게서는, 이는 DEX(탈중앙화 거래소)가 기반 금융 인프라로서 신뢰할 만큼 성숙해졌다고 느낀다는 것을 의미합니다.

BUIDL 220억 달러 "탑승" Uniswap, 국채도 순식간에 U로

이번 협업의 중요성을 이해하려면 핵심 사실을 명확히 해야 합니다: BUIDL은 일반 토큰처럼 Uniswap V2 또는 V3의 유동성 풀에 넣힌 게 아니라 UniswapX에 넣힌 것입니다.

BUIDL은 출시 이후, 온체인 최대의 기관급 토큰화 펀드로 발전해왔으며, 해당 자산은 미국 국채, 현금 및 리포 구속을 주로 지탱하고 있습니다.

그러나 이러한 자산의 유동성은 오랫동안 전통적인 장외 거래(OTC) 또는 특정한 상환 주기에 제한을 받아왔으며, 이는 디지털 자산 시장에서의 유틸리티를 제한했습니다.

UniswapX는 Uniswap Labs가 소개한 "의도 기반" 거래 집계 프로토콜로, 핵심 메커니즘은 RFQ(견적 요청) 프레임워크입니다. 이는 기관 투자자에게 Gas 수수료 없이 MEV(마이너가 검출 가능한 가치) 방지 및 최상의 가격 거래 환경을 제공할 것입니다.

다시 말해서, 사용자는 거래 경로를 찾거나 Gas 수수료를 지불하거나 MEV 공격을 걱정할 필요가 없으며, "BUIDL로 USDC를 얻고 싶다"는 의사를 표현하기만 하면 전문 시장 제공업체가 나머지를 처리합니다.

이 아키텍처는 전통적인 AMM(Automated Market Maker)과의 가장 큰 차이점은: 이는 프로그래밍 가능한 규정 준수이기 때문입니다.

BUIDL의 거래 과정에서 Securitize Markets는 모든 거래 참여자의 자격 검사 및 화이트리스트 확인을 담당하는 "규제 여권자" 역할을 맡고 있습니다. 500만 달러 이상의 자산을 보유한 자격있는 투자자만이이 거래 생태계에 진입할 수 있습니다. Wintermute, Flowdesk 등 시장 제공업체도 사전 선별을 거쳤습니다.

이는 BUIDL이 탈중앙화 프로토콜에서 거래하고 있지만 참여자들이 여전히 엄격한 KYC/AML 규제를 준수하고 있다는 것을 의미합니다.

이러한 "규제 중간층"이라는 개념은 탈중앙화 프로토콜의 익명성과 전통적인 금융 규제 준수 사이의 모순을 해소합니다. 간단히 말해, 거래는 Uniswap 인터페이스에서 발생하고 결제는 이더리움 장부에 발생하지만 규제 압력은 Securitize에 미리 지원됩니다.

Uniswap은 프로토콜의 허가되지 않은 특성을 유지함으로써 기관급 자본을 흡수할 수 있었습니다. 이는 "의도 기반" 거래 모델의 충분한 적용입니다: 사용자는 의사를 표현하고 전문 채우기자(Fillers)가 규정 준수를 전제로 실행을 완료합니다.

가장 혁신적인 점은 결제 효율성의 돌파입니다.

전통적인 화폐 시장의 결제는 일반적으로 T+1 또는 그 이상이 소요됩니다. 반면 BUIDL의 UniswapX 통합은 원자적 실시간 결제를 실현할 것입니다.

이는 소유자가 언제든지(주말과 공휴일 포함) 4% 연간 이율이 발생하는 국채를 USDC로 즉시 교환할 수 있게 되어 자본 효율이 크게 향상됨을 의미합니다.

기관들에게 있어서 이러한 유동성 수준은 자산의 토큰화가 담보물 관리와 리스크 헤지 측면에서 전통 자산과 비교할 수 없는 이점을 제공할 것으로 예상됩니다.

본질적으로 이는 "이자 안정 코인"의 높은 유동성 이차 시장을 만들어 냅니다. UniswapX는 바로 이러한 수익권과 즉시 구매력 사이의 저해상도 전환 채널을 제공합니다.

UNI는 더 이상 공기 지배 토큰이 아닙니다. 블랙록이 진정한 자금을 투입했습니다.

만약 BUIDL의 상장은 비즈니스 협력이라면, 블랙록의 UNI 토큰 매입은 자본 결합입니다.

오랫동안 UNI는 "가치 없는 지배 토큰"으로 농담의 대상이었습니다. 소유자들은 투표에 참여할 뿐, 프로토콜의 매년 천억 달러 규모의 거래 중에서 직접적인 경제적 분할을 받을 방법이 없었습니다. 그러나 이러한 상태는 2025년 말에 종식되었습니다.

"UNIfication" 제안의 통과로 UNI의 가치 서사가 재작성되었습니다.

"UNIfication" 프레임워크에서 Uniswap은 공식적으로 프로토콜 수수료 스위치를 활성화하고 "TokenJar + Firepit" 스마트 계약 체계를 도입했습니다.

Uniswap V2, V3 및 L2 Unichain에서 발생하는 모든 프로토콜 수수료는 TokenJar로 흘러들어가며, 이러한 가치를 인출하는 유일한 방법은 동일한 양의 UNI 토큰을 소각하는 것입니다.

이러한 프로그래밍된 매입 및 소각 메커니즘은 프로토콜 거래량을 UNI 토큰의 통화량 소각 동력으로 처음으로 직관적으로 전환합니다.

DeFiLlama 기준으로 2월 12일 현재, Uniswap 프로토콜의 연간 수입은 2600만 달러를 초과할 것으로 추정됩니다.

블랙록이 이 시점에 UNI 토큰을 매입함으로써, 예리한 자본 감각을 보여주었습니다.

UNI는 더 이상 상징적인 투표권이 아니라, "생산적 자산" 특성을 가진 블루 칩 자산입니다. BUIDL 등 RWA 자산이 Uniswap에서의 거래량을 계속 확대함에 따라, 프로토콜이 확보하는 수수료는 증가할 것이며, 따라서 UNI 소각이 가속화되어 토큰의 내재적 가치가 상승할 것입니다.

그러나 이 거래의 전략적 의도는 재정적 보상을 넘어서며, 더욱 중요한 것은 전세계의 탈중앙화 유동성 인프라에 대한 "언어 권리"입니다. 14조불 이상의 자산을 관리하는 자본 거대기구로서, 블랙록은 자산화된 자산이 의존하는 거래 프로토콜이 안정적으로 운영되며 기관에 불리한 과격한 지배 변경이 발생하지 않도록 보장해야 합니다.

충분한 비율의 UNI 토큰을 보유한다는 것은 다음을 의미합니다:

1. 차별적 수수료 정책 방지: BUIDL이 있는 UniswapX 경로가 과도한 수수료를 부과받지 않도록 예방합니다.

2. 합법적인 Hooks의 표준화 촉진: Uniswap V4의 Hooks 아키텍처에서 블랙록이 투표권을 활용하여 규정 요구에 부합하는 청산 Hooks를 지원함으로써, 기관에게 더 많은 친환경적인 거래 환경을 제공합니다.

3. 자산 가치 보증: 직접 보유함으로써, 블랙록은 다른 전통적인 금융 기관들에게 일부 DeFi 토큰이 충분히 성숙해서 다양한 자산 구성의 일부로 사용될 수 있다는 신호를 보냅니다.

블랙록과 Uniswap의 연합은 우연한 자본의 만남이 아니라, DeFi가 "실험적 금융"에서 공식적으로 "인프라 금융" 단계로 진입하는 것을 상징합니다.

블랙록과 같은 참가자 수준의 도입으로, Uniswap은 DEX 시장에서 더욱 치열해지는 경쟁 속에서 새로운 요새를 구축했습니다.

원문 링크

BlockBeats 공식 커뮤니티에 참여하세요:

Telegram 구독 그룹：https://t.me/theblockbeats

Telegram 토론 그룹：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 공식 계정：https://twitter.com/BlockBeatsAsia