원문 제목: 2026년 2월 마켓 업데이트: 암호화폐, 금 및 성장 사이에서 고립

원문 작성자: Tanay Ved, Coin Metrics

원문 번역: Chopper, Foresight News

TL;DR

· 2월에는 안전자산 수요 증가 및 유동성 부족으로 인해 암호화 자산의 조정 폭이 확대되어 시장이 보다 취약해짐;

· 시장 수요가 약해지며, Coinbase 프리미엄 인덱스는 부정적이며, ETF 자금이 유출되고, 안정화폐의 성장 속도가 둔화되어 기관 참여도가 줄어 들었음을 보여줌;

· 가치평가 재구성 과정에서도 구조적 추세는 계속되며, 토큰화 활동이 증가하고, 온체인 인프라는 전통 시장과 깊이 있는 융합을 이루고 있음.

2월에는 최근 동향을 이어 가며, 기초적인 발전이 연약한 시장 상황에 가려져 자산이 거동하는 것을 바라보았다. 본문에서는 2026년 2월에 암호화 자산 시장 및 온체인 동향에 영향을 미친 사항들을 되돌아볼 것이다.

시장 성과

2월이 시작됨과 동시에 격렬한 변동이 나타났다. 2월 5일부터 6일까지의 매도 공세에서 비트코인은 잠깐 61,000달러를 밑돌며, 10년 이상의 역사 중 가장 나쁜 상반기 시장 중 하나가 되었다. 전체적인 암호화 자산 시장은 2025년 10월 고점부터 지속적인 하락세를 보였다: 비트코인 가격은 거의 절반으로 떨어졌으며, 이더리움 및 솔라나도 2024년 현물 ETF 승인 전 수준으로 하락했다.

한편, 모든 종류의 자산은 심하게 분화된 흐름을 나타냈다: 금은 연초에 15% 상승했는데, 지정학적 불확실성과 관세로 인해 계속해서 안전 자산 및 비달러 가치 보관 수요를 받았다. 안전자산 환경에서 암호화 자산 거래는 고베타 기술주와 같은 경향을 보였으며, 성장 주식과 함께 하락해, 시장은 신속히 진화하는 AI 파도와 충격적인 위험에 반응했다.

암호화 자산의 쇼크는 리스크 선호도 감소, 유동성 부족 및 지속적인 레버리지 감소의 결과로, 근본적인 요인의 붕괴가 아니다.

자금 유입 및 철수

하락의 배후에서는 핵심 수요 및 유동성이 동시에 악화되었다. Coinbase 프리미엄 인덱스(코인베이스의 BTC/USD 및 바이낸스의 BTC/USDT의 가격 차이를 측정)는 미국 현물 시장 수요의 중요한 지표이다. 이 지수는 2025년 11월 이후 계속해서 음수를 기록하며, 2월에 더욱 악화되었다. 이는 미국 시장에서 지속적인 판매 압력 및 기관적 매수 부재를 보여주며, 최근에 프리미엄이 회복되기 시작했지만, 수요가 여전히 침체되어 있음을 나타낸다.

비트코인 ETF 자금 순유입과 겹쳐지면, 두 지표는 매우 동조적으로 움직입니다. 이 두 지표는 미국 기관 수요를 다른 각도에서 평가하며 거의 동시에 제로 축을 돌파합니다. 각 하락 시장에서 프리미엄은 자주 자금 유입보다 먼저 하락합니다. 이는 현물 가격이 빠르게 반응하는 반면 ETF 리뎀션이 나타나기까지 시간이 더 걸리기 때문입니다. 올해 현재까지, 현물 비트코인 ETF 누적 순유출이 40 억 달러 이상으로, 지난해에 유입된 자금의 상당 부분을 다시 뺐습니다.

유동성 부족, 거래량 변동성

시장의 유동성은 여전히 취약합니다. 주요 거래 플랫폼 비트코인 현물 주문서 깊이(±2% 범위 내 유동성)는 2025년 8월부터 10월까지 약 4,000–5,000만 달러에서 급락하여 1,500–2,500만 달러 범위로 계속 유지되었습니다. 2월에 유동성이 더욱 축소되면서 가격 변동이 커졌습니다.

안정화폐 공급량은 지난 12월 이후 크게 둔화되었습니다. USDT와 USDC의 총 시가는 약 2,600억 달러 근처를 맴돌며, 신규 자금 유입이 둔화되었음을 보여주며 총 자금이 탈출하고 있지는 않습니다. 종합적으로, 기관 수요 감소, 주문서 깊이 부족, 안정화폐 성장 둔화는 계속해서 회복을 지원하는 조건이 완전하지 않음을 의미합니다.

10월 10일과 2월 5일, 현물, 선물 및 옵션 거래량이 크게 증가했습니다. 비트코인 총 거래량은 각각 2440억 달러와 2350억 달러에 달했으며, 선물 거래량은 2월 5일에 1770억 달러까지 치솟았습니다. 시장의 동요 정도는 10월과 상당히 비슷했지만, 현물 거래량은 10월보다 조금 낮았으며, 이는 주문서 깊이 부족으로 인한 가격 변동 증폭과 일치합니다. 역사적 경험을 토대로, 이러한 고 거래량 매도는 종료될 강제 매도와 동시에 발생하는 경우가 많으며, 이번 하락의 가장 급격한 단계가 곧 끝날 것을 시사합니다.

Hyperliquid의 RWA 퍼펫츨 리스

한편, 실물 자산 토큰화 및 블록체인 금융과 전통 금융의 통합 흐름이 계속해서 강화되고 있습니다. Hyperliquid는 주요 수혜자 중 하나로, 그의 온체인 퍼펫츨 리스가 암호화 자산에서 대형 상품, 주식, 나스닥 100 지수 등의 제품으로 확장되었습니다.

이 확장은 HIP-3 프로토콜 업그레이드를 통해 가능해졌으며, 라이선스 없이 어떠한 자산에도 퍼펫츨 시장을 만들고, 오라클 및 요금 구조를 내재화할 수 있습니다.

비트코인과 이더리움이 여전히 미결제 계약 거래량이 가장 많은 자산이지만, HIP-3 시장은 플랫폼 내 비중이 계속 증가하고 있습니다. 2월 5일, HIP-3 퍼펫츄얼 계약 총액은 약 460 억 달러의 피크를 기록했으며, 이는 대형 상품 거래로 주도되었으며, 당일에만 380 억 달러에 이르렀으며, 1월 이후 총 300 억 달러 이상이 누적되었습니다. 금, 은이 특히 두드러지게 성과를 내며, 은 거래량이 34 억 달러까지 상승했습니다.

미결제 계약(OI)도 동시에 증가하고 있습니다. HIP-3 시장의 총 미결제 계약량은 1월 초의 약 29 억 달러에서 1월 29일에는 거의 97.5 억 달러의 피크에 이르렀으며, 이후 2월 말에는 약 83 억 달러로 다시 하락했습니다. 이는 시장이 온체인 상품, 주식 및 지수 노출에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다.

비트코인이 '가치 지역'으로 진입

비트코인의 이번 하락은 이미 달성된 가격(현재 약 55,000 달러)인 모든 토큰의 평균 온체인 보유 비용에 가까워졌습니다. 역사적인 사이클의 저점에서, 비트코인은 종종 이미 달성된 가격 근처 또는 아래에서 거래를 하며, 이는 시장이 열정에서 항복으로, 최종적으로 축적 단계로 진입함을 의미합니다.

동시에, MVRV(시가 총액 대비 보유자 총 보유 비용)와 같은 가치평가 지표는 이미 역사적인 저평가 구간까지 압축되었지만, 아직 이전 몇 차례 곰장이 저점에 이르지 않았습니다. 이러한 신호들은 시장이 이미 상당한 폭포밍을 제거하고, 점진적으로 가치 지역으로 진입하고 있음을 보여줍니다.

가격 조정을 통해, 여러 트렌드가 여전히 암호화 자산이 주류 금융 인프라에 점차 통합되고 있음을 추진하고 있습니다. Hyperliquid의 HIP-3는 암호화폐 거래소가 전통 자산 거래에 점점 더 사용되고 있다는 것을 보여줍니다. 블랙록은 Uniswap에 토큰화된 BUIDL 펀드를 도입했으며, 아폴로는 MORPHO 토큰의 프로토콜을 인수하여, 각각이 DeFi 유동성과 거버넌스를 그들의 워크플로에 통합하고 있음을 강조하고 있습니다.

한편, Aave, Uniswap 등 주요 DeFi 프로토콜은 점차적으로 더 명확한 토큰 보유자 이익과 가치 증가 방향으로 진화하고 있으며, 업계는 단순한 내러티브와 거버넌스 주도에서 현금흐름형 자산으로 전환하고 있습니다. 전통 금융부문에서는, CME가 24/7 암호화폐 선물 거래를 시작하고, CFTC가 예측 시장에 대해 더 긍정적인 태도를 보이고 있어, 감시 기관 및 정책 입안자가 암호화폐 시장의 연중무휴 운영에 적응하고 있음을 나타내고 있습니다.

결론

2월의 하락은 기금과 유동성에 대한 안전 장치 환경에서의 압력 테스트에 불과하며, 기초적인 요소의 붕괴가 아닙니다. 암호화 자산은 여전히 유동성에 민감하며, 성장과 연계된 자산으로 거래되고 있지만, 시장 인프라, 기관 포트폴리오, 온체인 통합에서의 역할은 계속해서 깊어지고 있습니다.

단기 시장은 계속해서 동요할 수 있지만, CLARITY 법안의 진전과 자금 유출의 역전은 수요가 오래가는 회복을 이끌 수 있는 핵심 촉매제일 것입니다.

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