원문 제목: 누가 먼저 무너질까?

원문 저자: Garrett Jin, "BTC OG 내부 대형 고래" 대리인

원문 번역: 심천 TechFlow

주석: 본문 저자는 "BTC OG 내부 대형 고래" 대리인 Garrett Jin입니다. 3월 10일, 그는 위험 자산이 호르무즈 해협에서 안정적인 경로가 재개되기 전까지 압박을 계속 받을 것이라고 작성했습니다.

현재 호르무즈 해협은 "반 폐쇄" 상태로 매우 위험한 상황에 처해 있습니다. 세계의 약 20%가 호르무즈 해협에 갇혔을 때, 파장은 급속하게 확산되었습니다: 에너지 가격이 급격히 변동하고, 동맹의 전략적 비축물이 강제 사용되었으며, 태평양에서 중동으로 군사적 힘이 다시 이동했습니다. 몇 일 만에, 일본 해의 미사일, 동해의 어선 편대, 그리고 유럽의 지속적으로 감소하는 천연가스 비축은 모두 같은 위기의 다른 측면이 되었습니다.

본문은 에너지, 군사 및 연맹 구조로 구성된 압력 시험으로부터 나오는 가장 중요한 질문에 대한 답을 시도합니다.

누가 먼저 무너질까?

전쟁은 이란에, 갈등은 다른 곳에

3월 14일, 북한이 일본해로 탄도 미사일을 발사했습니다. 동일한 주에, 위성 추적 데이터는 약 1200척의 중국 어선이 동해에서 두 개의 평행 열을 유지하며 진형을 이루고 있음을 확인했습니다 - 이는 12월 이후 세 번째 조정된 집결로, 각 위치는 더 동쪽이고 더 일본에 가까웠습니다. 동일한 날, 펜타곤은 태평양 주둔 중이던 USS Tripoli의 2500명 미 해병대원 - 제31 해병 원정군 - 이 중동으로 재배치되고 있다고 확인했습니다.

태평양 함대는 축소 중입니다. 평얄이 이 공백을 조사 중입니다. 북경의 해상 민병대가 이 공백을 살피고 있습니다.

이 모든 것은 북한과는 무관하며, 어선과는 무관합니다. 모든 것은 동일한 해로로 거슬러 올라간다 - 폭 33km, 이미 14일째 폐쇄된 - 및 이 폐쇄로 인해 발생한 연쇄적인 결과물로까지.

호르무즈 해협은 석유의 목표물이 아니며, 미국의 세계적 안보 구조의 주춧돌입니다. 이것을 제거하면 압력이 중동에 머물러 있지 않을 것입니다. 그것은 전파될 것입니다 - 에너지 시장을 관통하고, 동맹의 약속을 관통하고, 미국이 서울에서 타이베이로 다시는 탈할 수 없는 모든 안보 보증을 제공해 준 군사적 전개를 관통할 것입니다. 일본해의 그 미사일과 오키나와 근처의 어선은 이러한 전파의 첫 관찰 가능한 증거입니다.

문제는 원유 가격이 100달러를 유지할 것인가에 달려있지 않습니다. 거의 확실히 더 올라갈 것이며, 기관들의 예측은 이다: 이란이 할머드 해협을 수 주 안에 다시 개방한다면 95달러부터 시작하여(국제 에너지 기구(EIA)) 백클레이(Barkley)의 120-150달러까지의 시나리오, 번스타인(Bernstein)의 수요 파괴 임계점은 155달러입니다. 진짜 문제는: 어떤 국가, 어떤 동맹, 어떤 정치 제도가 에너지 부족, 안보 공백 및 외교적 분열의 강압 아래서 먼저 붕괴할 것이고 — 또한 누가 이 공백을 메꾸는 능력이 있을 것인가.

이것은 그 지도입니다.

1. 14일: 72달러에서 심연까지

이 타임라인은 신중히 살펴볼 가치가 있습니다. 왜냐하면 각 라운드의 사건이 모두 같은 규칙을 따르기 때문입니다: 정책 신호는 가격 정점을 압축시키며, 물리적 현실은 48시간 이내에 다시 자신을 주장합니다.

제 1-4일 (2월 28일-3월 3일). 미국과 이스라엘 군대가 이란을 폭격했습니다. 브렌트 유가는 약 72달러에서 85달러로 치솟아 4일 사이에 18% 상승했습니다. 이란은 즉시 보복했습니다: 고속스텔스 미사일을 해협에 있는 미 해군 기지, 사우디 라스타누라 석유정제소(생산능력 55만 배럴/일) 및 카타르 LNG 수출시설으로 발사했습니다. 유럽 천연가스 가격은 두 거래일 안에 48% 상승했습니다. 하루에 전 세계 석유 및 LNG의 약 20%가 사실상 해협을 통과하지 못했습니다.

제 5-7일 (3월 4일-6일). 트럼프가 해협 운송에 미 해군 호송과 무역 보험 보장을 발표했습니다. 시장은 잠시 숨을 들이쉬었습니다. 이후 중앙사령부가 이란 초소함 16척을 파괴했다고 확인했습니다 — 이는 지뢰가 이미 물 속에 있다는 의미입니다. 200척 이상이 해협 근처에서 GPS 신호 이상이 보고되었습니다. "안전" 신호는 실제로 안전하지 않습니다.

제 8-10일 (3월 7일-9일). 사우디 아라비아, 아랍 에미리트, 쿠웨이트 및 이라크가 생산량을 감축해야 했습니다 — 합계 약 670만 배럴/일 — 왜냐하면 해협이 그들의 유일한 의미있는 수출 수단이기 때문에, 그리고 저장 용량이 한계에 다다랐기 때문입니다. 브렌트의 인트라데이 거래가 119.50달러에 닿아, 전쟁 이전 종가 72달러 대비 66% 상승했습니다.

제 10-11일 (3월 10일). 트럼프가 충돌이 "빨리" 끝날 것으로 언급하며, 석유 및 가스 수출에 대한 제재 면제 가능성을 시사했습니다. WTI는 10% 이상 하락하여 일시적으로 80달러 미만으로 떨어졌습니다. 같은 날, 군부는 3월 10일을 "충돌 시작 이후 가장 치열한 타격을 입은 날"로 묘사했습니다. 정책 신호와 물리적 현실이 반대 방향을 가리키고 있으며, 둘 다 동시에 성립될 수 없기 때문에, 시장은 다음 48시간 안에 해답을 찾았습니다.

제 12-14일 (3월 11-13일). 국제 에너지 기구가 52년 역사상 최대 규모의 조정 전략적 비상 출고를 발표했습니다: 4억 배럴. WTI는 일시적으로 급등하고, 그 후 하락하여 수시간 후 다시 상승했습니다. 3월 12일, 이라크 해역에서 두 척의 선박이 공격을 받았습니다. 오만이 미나 알파하헬 수출 항구를 긴급히 비교했습니다. 3월 13일 마감 시점에는 브렌트가 101달러 근처에서 안정을 찾았으며, WTI는 99.30달러를 보고했습니다.

제 14일 (3월 13-14일). 24시간 이내에 충돌의 방향을 바꾸는 네 가지 발전이 있었습니다. 먼저, 트럼프 대통령이 미군이 이란 할크섬의 군사 시설을 "완전히 파괴했다"고 발표했습니다 — 할크섬은 이란의 약 90% 석유 수출을 처리하는 종말지입니다 — 그리고 이 섬의 석유 인프라가 다음 목표가 될 수 있다고 경고했습니다. 수 시간 후, 국방부가 제 31 해병 원정군과 원전 공격함 USS 트리폴리 (해병대원 약 2500명)를 일본에서 중동 방향으로 배치할 것을 확인했습니다. 해병 원정군은 상륙과 해협 안보를 위해 설계된 부대로, 중부 사령부가 이력의 선택지를 제공할 수 있도록 이 부대가 주무를 요청하였습니다. 일명 미국 관리에 따르면, "이 전쟁의 계획 중 하나는 해병대가 언제든 사용 가능하도록 하는 것입니다,"라고 NBC 뉴스에 말했습니다. 트리폴리 호가 상업용 위성에 의해 루송 해협 근처에서 발견되어 이란 해역에서 약 7~10일 항해 거리에 있음이 발견되었습니다. 그 후, 3월 14일, 북한이 일본 해상으로 약 10개의 탄도 미사일을 발사했습니다 — 이는 2026년 현재까지의 단일 발사 중 최대 규모입니다. 같은 날, 프랑스 통신은 제3차 동해에서 1200척의 중국어 어선이 발견되었습니다. 이 위치는 지난 12월과 1월 사건보다 더 동쪽에 있으며, 일본의 영해에 더 가깝습니다.

이것은 두 차원 상의 질적인 변화입니다. 13일 동안 미국은 주로 공중전으로 작전을 진행했으며, 후르쩌흐 해협은 계속 폐쇄 상태에 있었습니다. 해병 원정군의 배치는 워싱턴이 후르쩌흐 해협 통제권을 실질적인 군사 수단으로 다투기 위해 준비 중임을 보여주며, 주변을 폭격하는 것뿐만이 아니라 실질적인 해상전에 나서기 위한 것입니다. 국방장관 헤그시스는 분명히 밝혔습니다: "이것은 우리가 계속해서 논란의 여지를 남겨둘 수 없는 해협입니다." 그러나 이 원정군은 태평양 지역의 전방배치 빠른 대응 부대이며 — 출항 몇 시간 후, 평양과 북경의 해상민병이 병행하여, 이 공백을 조사했습니다. 후르쩌흐 위기는 더 이상만 만만히 대해하지 않습니다.

14일간의 패턴은 논반할 수 없습니다: 매 정책 대응은 24~48시간 동안 독점할 수 있으며; 모든 선언이 발표되자마자 수 시간 이내에 물리적 현실이 다시 자신을 주장합니다. 그리고 오늘날, 결과는 에너지 시장으로부터 후르쩌흐를 지지하는 글로벌 안보 구조로 전이되고 있습니다. 그러나 14일까지, 문제가 확대되었습니다: 이 위기는 더 이상 공급의 수학적 문제가 아니며, 미국이 동맹의 비축이 고갈되기 전 실질적인 군사 수단으로 후르쩌흐를 재개방할 수 있는지, 그리고 이번 시도가 어떤 가격을 지불해야 하는지에 대한 문제로 확대되었습니다.

2. 전략적 비축의 환상

국제에너지기구의 4 억 배럴 방출은 이 기구의 52년 역사상 6번째 조정형 비축 동원이자, 현재까지의 가장 대규모로, 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 방출된 1.82 억 배럴보다는 훨씬 많다. 미국만이 1.72 억 배럴을 약속했으며—총량의 약 43%를 차지한다고 에너지부가 말하며, 추정 120일 동안 추출될 예정으로 다음 주부터 공급이 시작될 예정이다.

단호해 보이지만, 수학적으로 지지되지 않는다.

실제로 중요한 숫자는 결핍 보충량이다. 실제 조정 방출 속도에 따라—헤드라인 숫자가 아니라 일일 실제 유출량에 따라—로이터가 보도한 바에 따르면, 국제에너지기구의 역사적 개입은 공급 중단의 12%에서 15%를 커버할 수 있다. 나머지 부분은 보충할 수 없으며, 유일한 해결책은 해협을 재개하는 것뿐이다.

블랙 골드 투자그룹의 설립자이자 후르쉬 자동화의 가장 정확한 분석가 중 한 명인 게리 로스는 다음과 같이 말했다:

"갈등이 종결되지 않는 한, 수요 파괴나 가격 대폭 상승 없이는 이 상황을 다스릴 수 없다."

시장도 동의한다. 국제에너지기구의 발표 당일 WTI는 크게 하락했지만, 그 후 되찾았다. NBC 뉴스가 지적한 것처럼, 조정형 방출은 "가격을 낮추지 못했다." 신호는 정치적이며, 결핍은 물리적이다.

또 다른 구조적 제한은 전략적 석유 비축의 방출이 액체 원유 재고 압력을 완화시킬 수 있지만, LNG에는 전혀 도움이 되지 않는다. 일본과 한국의 가장 뚜렷한 취약성은 아래에서 자세히 살펴볼 것이다. 그것은 석유가 아니라 액화천연가스다 국제에너지기구는 LNG에 대해 있는 그대로 석유 메커니즘과 비교 가능한 전략적 비축 체계가 없다.

3. 사우디 파이프라인의 신화

사우디 아라비아는 이론적으로 유일한 석유만음주 기국인만큼 두 번의 노선 우회가 가능하다: 동부 유전에서 붉은 바다의 얀부 포로로 가는 동서 방향 파이프라인으로, 플래이트 권능이 700만 배럴/일이다. 사우디 아라미 CEO인 아민 나세르가 이미 파이프라인이 최대 이용률로 밀려붙고 있다고 확인했으며, 보고에 따르면 27척의 VLCC(초대형유조선)이 얀부로 향할 예정이며, 해당 항구의 로드맵은 최고 기록인 272만 배럴/일로 치솟았다.

272만 배럴/일—이것이 실제 숫자이며, 700만 배럴/일이 아니다.

명판 생산능력과 실제 생산능력 간의 차이는 Argus Media 분석가가 제시한 몇 가지 제약 사항을 반영합니다: 연링 부두는 1일 700만 배럴의 적재 용량을 처리하기 위해 설계된 것이 아니며, 부두 수용력과 펌핑 인프라는 파이프라인 이론적 처리 능력보다 훨씬 낮은 물리적 한계를 설정했습니다; 파이프라인 자체가 수출 계약과 아미니아 정유소의 원유 공급을 담당하고 있으며, 동등한 생산능력 내에서 내부 경쟁이 존재함을 의미합니다; 후사 무장 세력의 홍해 보험료는 이미 2배 이상 상승하여 효과적인 우회 용량을 더욱 압축시켰습니다.

Argus Media의 결론은 다음과 같습니다: "파이프라인 제약과 한정된 적재 용량은이 경로가 구멍 일부만 메울 수 있다는 것을 의미합니다."

순 효과적 우회 생산능력: 약 250만에서 300만 배럴/일. 2000만 배럴/일의 중단에 직면하여 사우디 파이프라인은 구멍의 약 15%만을 커버할 수 있습니다. 국제 에너지 기구의 전략적 비축물은 12%에서 15%이며, 현재 운영되고 있는 어떤 메커니즘으로도 해결할 수 없는 공급 구멍이 3분의 2 이상 남아 있습니다.

이론적으로, 세 번째 경로가 이미 존재합니다: 미 해군이 강제로 해협을 부분적으로 재개하는 것. 재무 장관 베넷은 3월 12일 이 계획을 확인하며, 해군이 "가능한 한 빨리" 군사적 방식으로 선박을 호위하기 시작할 것이라고 밝혔습니다. 그러나 에너지 장관 크리스 라이트는 동일한 날 더 솔직히 말했습니다: "우리는 아직 준비가 안 돼 있고, 우리 모든 군사 자산은 현재 이란의 공격 능력을 파괴하는 데 집중되어 있습니다." 라이트는 호위 작전이 이번 달 말에 시작될 수도 있다고 추정했으며, 이에 따라《월스트리트 저널》은 두 명의 미국 공무원을 인용해 한 달 또는 그 이상의 시간표를 제시했습니다. 제약 요소는 배가 아니라 이미 해류에 물개가 설치되었으며, 미국은 그 지역에 성숙한 소해 능력을 배치하지 않았습니다.해안 국가의 대함 미사일 요격 시설이 파괴되고, 모랭이가 제거될 때까지 호위는 후속 보급이 아니라 바로 물류입니다.

4. 누가 먼저 버틸 수 없게 될까

공급 충격은 전 세계적인데, 그러나 단절 지점은 동기화되어 있지 않습니다. 각 국가의 시계는 의존도, 비축 깊이, 전력망 구성 및 가격 고통에 대한 사회적 수용 능력에 따라 다른 속도로 움직이고 있습니다. 제14일 현재, 다른 시계 옆에 새로운 시계가 병렬로 움직이고 있습니다: 미군이 해협을 강제적으로 다시 개방하기 위한 시간표, 약 2~4주가 걸릴 것으로 추정됩니다. "누가 먼저 버틸 수 없는지"라는 문제는 이제 비축 소진, 외교적 해결 및 군사 개입 간의 삼중 경쟁으로 변형되었습니다.다음은 각국의 취약성 순위이며, 가장 노출된 국가에서 가장 노출되지 않은 국가까지 나열됩니다.

일본

일본은 호르무즈 봉쇄에 대한 지구 상 주요 경제체 중에서 가장 높은 구조적 노출을 갖고 있습니다. 약 95%의 석유가 중동에서 공급되며, 이 중 약 70%가 직접 호르무즈 해협을 통과합니다. 일본의 전략적 석유 비축은 공식적으로 254일의 공급량을 제공하며, 원유 부문에서 중요한 완충을 제공합니다. 그러나 일본의 LNG 상황은 치명적인 타격을 입습니다: 해당 국가는 약 3주의 LNG 비축만을 보유하고 있으며, LNG는 전기망 공급의 약 40%를 차지합니다.

후쿠시마의 풍자는 쓴 쌔아요. 2011년 재앙으로 인해 일본이 원전을 폐쇄한 후 카타르의 LNG 공급이 일본 가정용 전기를 유지하는 생명줄이 되었었는데, 이제 이 생명줄은 끊어졌습니다. 카타르의 LNG 수출 시설이 이란의 보복타격의 하나로 선택되었습니다. 옥스퍼드 에너지 분석가들은 인도가 지속될 경우 LNG 현물가격이 170% 급등할 수 있다고 표시했습니다.

일본은 이미 단독 행동을 취했습니다. 3월 11일 국가 비축에서 8000만 배럴을 방출하는 것을 발표했고, 이는 약 15일 공급량에 해당합니다. 42척의 일본 운영 선박은 여전히 해협이나 인근에서 갇혀 있습니다. 일본의 닛케이 지수는 충돌 이후 약 7% 하락했으며; 안전주의 시나리오가 완전히 무너진 세계에서 엔화는 안전자산으로서 약화되고 있습니다.

물리적 부족 위험: 30~40일차 (LNG 전력망 고갈 임계점).

대한민국

대한민국의 노출 구조는 일본과 거의 동일하지만 정치적 차단 장치가 이미 작동하기 시작했습니다. 이 나라의 70.7% 석유 및 20.4% LNG는 중동에서 수입되며 석유 및 천연가스는 전체 전력망 생산량의 약 35%에 해당합니다.

KOSPI는 이미 12% 이상 하락하여 최악의 거래일에서 거래 중단이 발생했습니다. 대한민국 대통령 이재명은 연료 가격 상한제를 시행할 것을 촉구했습니다 - 1997년 아시아 금융 위기 이후 처음으로 - 대통령 정책 기획관이 밝혔으며, 논의 중인 상한은 리터 당 1900원이라고 합니다. 석유 정제업체들은 수입량을 30% 줄이고 소규모 자립 주유소들은 이미 문을 닫았습니다.

서양 투자자들이 일관되게 과소평가한 하향 리스크: 삼성과 SK 하이닉스의 반도체 웨이퍼 공장은 안정적이고 지속적인 전력이 필요합니다. 전력망이 불안정해지면 - 정전이 아니라 전압 조절 롤링 - 웨이퍼 공장의 생산 율이 감소하고 생산 일정이 연기됩니다. 이것은 대한민국의 문제가 아니라 글로벌 AI 인프라 문제이며, 당신이 데이터 센터 자본 지출에 관한 가정들에 앉아 있습니다.

현대경제연구원은 원유 가격이 100달러인 경우 대한민국 GDP에 0.3%의 악영향을 미치며, 소비자 물가 지수(CPI)가 1.1% 가속화되며, 경상 수지가 약 260억 달러 악화될 것이라고 추정했습니다.

물리적 부족 위험: 30~40일차 (일본과 동시에 LNG 고갈).

인도

인도는 매일 약 550만 배럴의 석유를 소비하며, 그 중 약 45% ~ 50%가 호르무즈 해협을 통해 유입됩니다. 정부는 워싱턴으로부터 30일의 면제를 받아 러시아 석유 구매를 계속할 수 있었으며, 이는 원유에 상당한 완충을 제공했습니다. 그러나 LPG(액화 석유 가스) 측면에서는 유사한 대안이 없습니다.

인도는 LPG 수입의 약 62%를 차지하며, 이 중 약 90%가 호르무즈 해협을 통과합니다. 인도는 전략적 LPG 비축을 보유하고 있지 않습니다. LPG는 인도에서 고급 연료가 아니라, 수억 가정의 주요 요리 연료로 사용되며, 약 80%의 인도 레스토랑이 LPG를 주요 열원으로 사용합니다. 링글로르 석유화학 공장은 원료 공급 부족으로 임시 중단되었습니다.

사회적 영향이 이미 나타나고 있습니다. 푸네에서 LPG 공급의 촉박함으로 인해 장례식장이 천연 가스에서 나무와 전기 장비로 전환되었습니다. 이는 추상적인 개념이 아니라, 수천만 명의 사람들의 일상생활을 간섭하는 것입니다.

로이터 통신이 인도 정부 소식통을 인용하며, 이란이 인도 국기를 게양한 선박이 해협을 통과할 수 있도록 허용하기로 합의했다고 보도했습니다. 이는 LPG 공급망이 계속 막혔을 때 원유 공급에 일부 완화를 제공하는 양자간 협정입니다. 미쓰비시 UFJ 금융 그룹의 경제학자들은 스테이션너리 인플레이션 동착을 지적했으며: 루피 가치 하락, 소비자 물가 상승, 원유 가격이 20달러/배럴 상승하면 기업 수익률이 약 4포인트 하락할 것으로 예상했습니다.

사회적 영향 충격 위험: 20~30일차 (LPG 사슬 압력이 가정 수준의 비윈투율에 달할 때)

동남아시아

이 지역의 취약성은 상당히 분산되어 있지만, 가속화되고 있습니다. 파키스탄은 LNG의 약 99%를 카타르로부터 공급받으며, 2주 내에 휘발유 가격이 20% 상승했습니다. 필리핀은 근무 주를 단축했으며, 인도네시아는 이동 제한을 시행했고, 방글라데시는 라마단 조명을 줄였습니다. 재정 여유가 매우 제한된 경제체는 할당제를 시행하고 있습니다.

압력의 임계점: 높고 계속해서 가속화됨.

유럽

유럽은 호르무즈에 직접 노출되어 있지 않음 - 유럽 대륙은 대략 30%의 디젤 연료 및 50%의 항공 연료를 만들어내는 만큼 해협의 영향을 받고 있습니다 - 그러나 천연 가스 측면에서 매우 엄중한 상황입니다. 유럽의 천연 가스 비축은 갈등 시작 시점에서 약 30%였으며, 2021년에서 2024년 사이의 소비 기간 후에 역사적인 최저치에 도달했습니다. 특히 네덜란드는 초점을 받았는데, 갈등 시작 시점에서의 비축은 10.7%에 불과했습니다. 2월 28일부터 천연 가스 가격이 75% 상승하고 있으며, 가스 발전 용량은 33% 감소했습니다.

러시아는 암묵적인 수혜자입니다. 갈등이 시작된 이후, 러시아의 화석연료 수출 수입은 약 60억 유로 증가했으며, 그 중 초과 수입은 약 6.72억 유로 추가 증가했을 것으로 추정됩니다. 유럽 정부들이 직면한 전략적 역설: 트럼프가 유럽 천연 가스 시장에 공급을 증가시키기 위해 러시아에 대한 제재를 완화하겠다는 경우를 제시한다면, 에너지 가격을 낮출 수 있지만, 동시에 유럽이 건설해 온 유럽 안보 정치 구조를 파괴할 것입니다. 이는 가정되는 것이 아니라, 워싱턴 내에서 활발하게 퍼지고 있는 정책 옵션입니다.

위기 임계점: 천연가스 저장량이 약 15%에 도달할 때——현재 소비 속도로는 최소 재고 시장에 대해 몇 주 이내의 문제가 발생합니다.

미국

본 분석에서, 미국 경제는 물리적 노출이 가장 적은 대형 경제이면서 정치적 노출이 가장 큰 곳입니다.

물리적 노출은 실제로 존재하지만 그 정도는 제한적입니다. 호르무즈 해협 통과량 중 미국으로 향하는 비율은 약 2.5%입니다. 전략적 석유비축은 약 41.5억 배럴을 보유하고 있으며——1990년 이후 기준으로 역사적인 최저치에 있지만 국내 시장을 몇 개월 동안 지지하기에 충분합니다. 쉐일 오일 생산량은 대응할 수 있지만, 탐사 결정부터 생산량 증가까지 3~6개월의 지연이 있습니다. 미국은 단기적인 생산량 해결책을 갖고 있지 않습니다.

캘리포니아 주는 예외입니다: 캘리포니아의 정유소는 약 61%가 수입품 원유에 의존하며, 이 중 약 30%가 호르무즈를 통해 운송됩니다. 전국 평균과 비교해 캘리포니아의 휘발유 가격은 이미 이례적이며, 이 주는 수입품 원유 대신 국내 원유로 대체할 수 있는 규모의 대체 정유 능력이 부족합니다.

미국의 진정한 취약성은 물리적이 아니라 정치적입니다. 석유 가격은 미국 유권자에게 가장 직접적으로 읽히는 경제적 신호입니다. 트럼프는 이란에 대한 군사적 조치를 취하면서 동시에 석유 가격을 낮추겠다는 약속을 공개했습니다——그러나 호르무즈가 여전히 폐쇄되어 있고, 해만만의 석유 생산국이 여전히 600만 배럴/일 이상이 오프라인 상태인 상황에서, 이러한 약속은 물리적으로 전혀 실현 불가능합니다. 이 모순은 무기한으로 유지될 수 없습니다. 어떤 것이든 불가피하게 파괴될 것입니다: 군사 조치에 대한 정치적 지지이거나 정부의 경제 관리에 대한 공신력, 아니면 둘 다가 될 것입니다.

정치적 전달 위험: 높음.

물리적 부족 위험: 최근에는 낮지만, 충돌이 90일 이상 지속되고 전략적 비축이 소모되어 완충이 약해지면 위험이 증가할 것입니다.

중국

중국은 구조적 특이체——또한 이 문서의 끝이 여기인 이유입니다.

호르무즈 해협 통과를 경유하는 석유는 중국의 기본 에너지 소비의 약 6.6%를 차지합니다. 중국의 전략적 석유 비축은 약 12억에서 14억 배럴로 추정되며, 이는 약 3~6개월의 수입 커버리지에 해당합니다. 신에너지 자동차는 이미 중국의 새로운 자동차 판매량의 50% 이상을 차지하고 있으며, 전력망은 석유 및 천연가스에 대한 의존도가 약 4%입니다. CSI 300은 충돌이 시작된 이후 0.1% 하락했으며, 인민폐는 모든 중요 아시아 통화를 이기고 있습니다.

중국은 국내 공급 보호를 위해 정제 석유 제품 수출을 일시 중단했으며 동시에 다른 국가들은 대체 공급원을 경쟁 중입니다. 이란 원유는 계속하여 해협을 통해 중국으로 향하고 있으며, CNBC의 위성 선박 데이터 추적에 따르면 2월 28일 이후 최소 11,700,000 배럴(탱크트래커즈 데이터)이 운송되었습니다. 이란은 자체 봉쇄에 대한 집행이 선택적으로 보입니다.

원문 링크

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