저자 | 린 완완

“융합은 일방통행이다. 당신이 월스트리트와 융합할 순 있지만, 월스트리트가 당신과 융합할 순 없다.”

2026년 4월 23일, 홍콩 컨벤션 앤 엑시비션 센터, 부 펑이 FICC와 암호화 자산의 융합에 관한 강연을 하고 있었다.

올해 초 신화 그룹에 합류한 이후, 부 펑이 공개적인 대화를 처음 나누고 있었다. 그의 신화 내부 직위는 수석 경제학자이다. 발표 당일, 신화 주가가 상승했다. 그는 손을 흔들며 이 일에 자신이 관련이 없다고 말하며 “시장은 단지 FICC+C를 이해하고 있다”고 말했다.

신화 그룹은 홍콩 주식시장에 상장된 암호화 금융 회사로, 전신은 화폐 거래소와 깊은 연관이 있었으며 현재 사업 초점은 암호화 자산 관리, 보호, 거래소 이러한 것을 전통 금융 기관이 이해하고 진입할 수 있는 법적으로 준수하는 플랫폼으로 만드는 것이다.

FICC(고정 소득, 외환, 대규모 상품)는 70년대 말 브레튼 우즈 시스템 해제 이후 월스트리트에서 발전한 자산 거래 프레임워크이다. 1995년, 부 펑은 이 분야에 참여하기 시작했고, 당시 중국에는 아직 주가 지수 선물이 없었다.

현재는 그가 암호화 자산에 주목하고 있다.

부 펑이 암호화에 끼어들었던 것은 믿음과는 무관했다. 그는 매우 솔직하게 말하며, 자신은 믿음을 가진 사람이 아니며, 될 수도 없다. “종교적 신념은 탐욕한 월스트리트를 세례하지 않는다,” 그는 반복해서 이야기하며, “만약 종교적 신념이 탐욕한 월스트리트를 세례할 수 있다면, 그랬으면 월스트리트가 벌어들인 돈을 교회에 기부하지 그랬겠느냐?”

그는 2022년의 붕괴 전후에 암호화에 큰 관심을 가졌다.

2021년 말, 부 펑이 전통 금융 매체와의 인터뷰에서 비트코인이 반토막 날 것으로 “감히” 추측했다. 그의 논리는 매우 FICC적이었는데, 비트코인이 테슬라의 ARKK나 AI 종 초기 자산과 함께 유동성 압박 속에 폭락한다면, 그것은 믿음이 아닌 유동성과 평가에 의존하는 거래 가능 자산이기 때문이다. 그 후 비트코인은 6,7만 달러에서 2만 달러로 급락했다.

반토막 난 후, 암호화 산업에서 살아남은 소수의 최고 인물들이 2021년 말에 “비트코인이 반토막 날 것”이라고 언급한 사람을 전 세계에서 찾기 시작했다. 그들은 부 펑을 찾았다.

“그들은 자산 변동성의 이유에 대해 깊이 고찰하기 시작했다,” 부 펑은 말했다. “몇 십만 달러에 달하는 비트코인을 가지고서 멈춰 있을 수는 없잖아? 관리해야 하기 때문에, 무엇인지 먼저 알고 있어야 한다.”

부 펑에게 따르면, 2026년은 “중국인의 암호화 연도”가 될 것이며, 핵심은 규제에 있다.

미국은 암호화 자산의 규제적 특성을 10년 동안 완전히 계층화했고, 지불적 특성을 완전히 스테이블코인에 위임했으며, 비트코인은 가치 보존 기능을 갖춘 상품으로 명확히 정의되었습니다. 이러한 아키텍처가 명확해진 후에 전통 금융이 참여할 이유가 생겼습니다.

“이것은 마치 1970년대 후반 브레튼우즈 시스템이 해체된 후에, 월스트리트가 환율 자산, 상품 자산, 이자 스왑을 갑자기 갖게 된 것과 같습니다,” 푸 팽은 말했다, “JP 모건의 Blythe Masters는 금융 파생상품을 발명한 것이 아니라, 그 시대적 틈새를 잡은 것뿐입니다.”

푸 팽은 이제 그와 같은 기회를 잡으려는 것이라고 생각합니다.

이어서 BlockBeats와 푸 팽의 대화 내용을 소개합니다.

일. “2022년의 그 급락은 저와 암호화 화폐 산업이 함께 시작한 지점이었습니다”

Q: 새로운 파이어에 가입하고 싶은 마음이 들었던 이 시기가 무엇인가요?

푸 팽: 처음은 2022년에 그 때였습니다. 당시 비트코인이 6, 7만 달러에서 2만대로 폭락하여 hodler들은 큰 충격을 받았습니다. 그러나 그들에게 미치는 영향이 실현 손익이 아니라, 이 자산의 변동성 원인에 대해 심각하게 고민하기 시작했다는 것이라고 생각합니다.

변동성 원인을 꼭 찾아야 합니다. 그렇지 않으면 헷갈립니다. 수십만 달러 가치의 코인을 들고 있으면 자산 관리를 어떻게 해야 합니까? 그냥 보유해 두면 안 되죠. 관리해야 되니까, 이 물건이 뭔지 알아야 관리할 수 있습니다.

나중에 알게 되었는데, 그들은 당시 전세계에서 21년 말에 비트코인이 반토막날 것이라고 예측한 사람을 찾더군요. 그 사람의 논리를 쫓아보았고, 그리고 당시 제 인터뷰를 찾아들었더니, 가장 타당하게 들리는 것 같아서 연락이 왔습니다.

연락이라고 해도 간단합니다. 우리는 앉아서 서로 물어봅니다. 당신들은 이전에 이 코인 세계가 어떻게 되었습니까? 우리 전통적인 금융은 지금 이것을 어떻게 보는가요?

저는 전통 금융 배경이 있습니다. 당신이 말하는 거래소는, 예전에 각 지방 금융국이 승인한 현물거래, OTC, 상품 거래소에 참여했습니다. 그래서 바닥에서부터, 당신이 말하는 블록체인 거래소의 핵심을 이미 아는 겁니다. 모두가 쉽게 공감합니다. 당신은 코인 세계에 종사하고 있고, 저는 전통 금융을 하고 있지만, 바닥에서의 발견은 같습니다.

의견을 교환하면 상호 보완이 시작됩니다. 당신이 전개하던 이슈들, 인식은 무엇이었는지 이야기하고, 저희가 지금 이것을 어떻게 인식하고 있나를 말합니다. 의견을 교환한 후에는 공감이 형성되고, 양측이 의미가 있다고 느끼게 됩니다.

제게 있어서 새로운 종류의 암호화 자산을 포트폴리오에 추가하는 것은 월스트리트의 새로운 구성원이 될 것입니다. 마치 1970년대 후반에 브레튼 우즈 시스템이 분리되고 환율 자산, 상품 자산, 이자 스왑이 생겨났던 것과 마찬가지입니다.

JP 모건의 Blythe Masters는 그 시대의 인물이었습니다. 그녀는 1970년대 후반에서 1980년대 초까지의 역사적 시기를 활용하여 월스트리트 파생상품 및 FICC의 핵심을 거의 만들어 냈습니다.

현재 AI 기술의 지원을 받아 양측의 융합은 동일한 기회를 가져올 것입니다. 강자끼리 연합하는 것이 최선이 아닌가요? 1+1은 2보다 큽니다.

내가 말하는 것은 바로 이것입니다, 그들은 지금 과거와는 많은 차이가 있습니다. 상당한 차이가 있습니다.

이、「원리주의는 종교이며 자산이 아닙니다」

Q: 방금 크립토 용어인 '원리주의주의'라는 말을 사용했는데, 누구에게서 배우셨나요?

푸 팡: 분명히 여러분들, 예전에 그 비트코인 사람들한테 배웠어요. 나는 그들과 친구입니다.

나를 아는 사람들은 다 아니까, 우리가 어떤 전략 거래를 할 때 언제나 일선 조사를 합니다. 12년에 아베가 총리로 올랐을 때 엔화화, 그 때 백승 (현 미국 재무장관)이 홍콩에서 도쿄로 조사를 갔을 때, 나는 즉시 베이징으로 돌아왔습니다. 우리가 좋아하는 일은 절대 무리한 전투를 치르지 않는 것입니다.

이란을 공격하기 15에서 20일 전, 나는 어디에 있었을까요? 나는 아부다비에 있었고, 이란을 바라보았습니다. 도망가려는게 아닙니다. 많은 친구들이 말했어요, "지난 10년 동안 푸 총은 많은 큰 사건이 일어나기 전 언제나 있었습니다."

나는 암호화계를 이해하고 싶어지면 온라인에서 정보를 보지 않습니다. 가장 간단한 방법은 살아있는 큰두 몇 분을 알고, 한 명만 알아도 다 알 수 있고, 한 바퀴 돌면 끝나요.

Q: 그들과 1년 넘게 이야기해 보았는데, 가장 큰 느낌은 무엇인가요?

푸 팡: 분명히 말씀드리겠습니다, 난상의 몇 명은 더 이상 같지 않아요. 아래쪽 사람들은 아직도 과거의 원리주의자들이라고 생각하지만, 이미 아니에요. 그들과 지금 월스트리트, 월스트리트 사람으로 모두 같아졌어요.

Q: 그 몇몇 큰두 중에서, 누가 여러분에게 가장 큰 영향을 주었나요?

푸 팡: 그들은 모두 인식이 비슷해요. 밖에서 무슨 이야기를 하는지 모르겠지만, 가장들과만 이야기할 때, 인식이 거의 유사해요. 여러분들이 생각한 그들의 옛 이야기란 절대 아니에요.

물론 중간에는 시대에 발맞지 못한 사람들도 있었습니다. 이들은 아직 전 시대에 머물러 있으며 이 시대의 변화, 시장의 변화, 구조의 변화, 참가자의 변화에 대해 깨닫지 못했습니다. 따라서 그들의 공개적인 행동이나 사적인 행동은 여전히 이전 개념을 고수하고 있다는 느낌을 줍니다. 그러나 내가 만난 사람들은 모두 다릅니다.

이것이 바로 내가 얘기한 것인데, 사실상 그들은 이미 월스트리트와 융합했다는 겁니다.

Q: 이 자금 규모는 이미 옛날 방식을 수용할 수 없게 된 것인가요?

부펑: 수용할 수 있는 것이란 건 없다고 생각합니다. 내 생각에는, 중국을 봐요. 상하이증권거래소, 심천증권거래소, 쩡시장거래소, 대령농산물거래소, 상해금융상품거래소에서 이제는 광대한 상품 거래소가 더 생겼습니다. 이런 것들이 법적으로 합당하다고 생각하시나요.

그 박탈적인 성장 상태를 중국이 경험한 적이 있었나요? 당연히 있었죠. 90년대 주식 시장은 어땠나요?

하지만 02년, 03년의 금융 규제 한 차례, 14년, 15년의 금융 규제 한 차례, 이 두 차례를 겪고 나온 시대는 여전히 같은 시대입니까? 물론 아닙니다.

당시 신분증을 가지고 상해의 주식 공모에 참여하고, 권리증서에 참여하고, 국채 선물에 실태를 맞은 사람들, 그리고 하이난의 홍수두의나 녹두 참여자는 당시의 원칙을 고수하고 지금 이 시장에서 다시 놀 수 있다고 믿는다면, 그것은 여전히 같은 게임일까요? 물론 같은 게임입니다. 그것은 그 당시의 산물뿐입니다.

비트코인, 암호화폐에 대한 우리의 시각에서는 어떠한 차이도 없습니다.

삼、「2026년은 원년, 이후 모두가 이 사건을 기억할 것」

Q: 왜 암호화폐 공동체는 초기에 대부분이 젊은이들이거나 믿음을 가진 중년 이상의 사람들이었을까요?

부펑: 진정한 의미의 금융인들이 개입하지 않은 이유가 있습니다. 초기 상태에서 우리는 아마도 이기지 못할 수도 있으며, 또는 치를 수 있습니다.

이 몇몇 거물들이 대가를 치르지 않았나요? 다 치르고요. 전통적인 금융인들에게는 그러한 대가를 치르는 것이 가치 있지 않습니다.

그러나 지금은 모든 사람이 개입하기 시작했습니다. 나는 개인적으로 2026년이 원년이 될 것으로 생각합니다. 나중에 돌아보면, 2026년이 기억되고 있을 가능성이 매우 높습니다. 전통적인 FICC 종사자가 암호화폐로 진입하는 것으로, 중국 공동체의 암호화폐 원년으로서, 전통금융과 암호화폐 금융의 융합의 원년으로서, 암호화 시장과 암호화 자산이 완전히 다른 단계로 진입함을 선언하는 것입니다.

Q: 귀하가 보는 핵심 변수는 무엇인가요?

부펑: 이 산업에서 가장 큰 변수는, 이전 10년간 적층된 규정 준수 계층이, 거래형 자산으로서의 논리적 속성이 이미 매우 명확하다는 것입니다. 두 번째는 월스트리트의 지속적인 개입, 전통 자금의 지속적인 개입으로 자산 구성의 비율이 증가하고 있다는 것입니다. 그러면 우리는 당연히 진입하게 됩니다.

Q: 그래서 이제 거래 계층에서 쉽게 빠져나오기 어려워졌나요?

부펑: 마치 50년 전, 70년대 이전에는 최대로 주식을 거래할 수 있었을 뿐이며, 벤처 캐피탈, 제스처, 블랙보드였습니다. 그러나 70년대와 80년대 이후에는 환율, 상품, 채권을 거래할 수 있게 되었으며 이제 이자 스왑, 스왑, 파생상품을 사용하여 거래할 수 있습니다. 이로써 당신의 거래 시퀀스로 진입하게 됩니다.

그것이 사라진 것인가요? 분명히 사라지지 않을 것입니다. 그것은 계속해서 증가할 것입니다. 이제 새로운 부분이 추가된 셈이죠.

네, "비트코인은 디지털 금이 아니라 AI 자산입니다"

Q: 비트코인이 "디지털 금"이라고 생각하지 않으시는군요. 그렇다면 그것의 가격 기준은 어디에 있나요?

부펑: 그것은 유동성과 평가에 고정됩니다.

Q: 평가 논리는 어디에 있나요?

부펑: 그것은 "그것의" 평가가 아닙니다. 그것은 AI 자산의 평가입니다.

비트코인이 탄생했다고 상상해보십시오. 본질적으로는 해시파워와 해시 알고리즘, 마지막으로 "가치 유지"가 결합되어 있습니다. 나는 사토시 나카모토가 누구인지 모르지만, 우리는 이 설계 경로를 매우 명확히 알고 있습니다. 왜냐하면 이 경로가 어떤 유형의 금융 자산을 설계하는 핵심 논리와 동일하기 때문입니다.

금융 자산이 가격 변동을 일으키려면 모두가 가치 공감을 형성할 필요가 있다고 말하는 내용, 즉 여러 속성을 갖추어야만 한다는 것이 크게 있습니다.

나는 예를 들어 CSGO의 버터플라이 나이프를 들 수 있습니다. 그것은 계속해서 줄어드는 생산량으로 생성되어 얻기 어렵고, 그 가격은 변동과 상승을 일으킬 수 있습니다. 그 이유는 가치 유지가 있기 때문입니다. 만약 오늘 시장에 1000개의 버터플라이 나이프가 갑자기 과다 발행 된다면, 그것은 이상한 일이 아닐까요?

비트코인은 설계상 AI 자산의 모든 링크를 완벽하게 따라가며, 프론트엔드 하드웨어, 가운데 해시파워, 백엔드 알고리즘, 가치 창출부터 가치 유지를 위해 발생 수량 제한에 이르기까지입니다. 이 경로를 보면, 그것은 가치 유지 기능을 갖춘 AI 자연 생성 경로의 표준입니다. 이러한 모델이 탄생했습니다.

Q: 그렇다면 그것은 실제로 "가치"가 없는 것인가요?

푸 팡: 비트코인의 가치는 무엇인가요? 결제 기능이 제거되었습니다. 그 가치 기능은 어디에 있나요? 사실상 황금과 같습니다.

그러면 황금의 가치 기능이 어디에 있나요? 믿음 속에 있습니다. 당신은 정말 금괴로 커피를 사러 가나요? 그것도 불가능합니다.

다섯, "안정코인은 공격이지 방어가 아닙니다"

Q: 업계에서는 비트코인이 미국 달러 안정코인의 리서브 풀이 될 것으로 보는 견해가 있습니다. 이번 미국이 미국채 문제를 해결하려 하면서 과도발행한 안정코인의 가치는 결국 비트코인 가격에 침전될 것입니다. 동의하시나요?

푸 팡: 동의하지 않습니다.

안정코인의 본질은 전면에 테더링된 미국채이지만, 그 진정한 특성은 결제 기능입니다. 그래서 안정코인의 진정한 목표는 전통 금융 인프라로 커버할 수 없었던 지역을 모두 미 달러 결제 체계에 편입시킨다는 것입니다.

만약 이것이 방어라고 생각한다면, 그것은 공격으로 이해하는 것보다 못합니다. 그것은 방어가 아니라 공격입니다.

전통 금융의 경로는 무엇인가요? 면허 신청, 은행 현지 진출(Branch), 금고, ATM, 창구원, 백오피스 데이터, 광케이블. 그리고 미래의 아프리카를 다시 보세요, 은행이 없고, 지점이 없고, 스타 체인이 슈퍼마켓으로 향하면 그 슈퍼마켓은 거래장소가 됩니다. 나는 당신에게 물병을 사요, 지갑으로 한 번 만지면 거래가 완료됩니다.

안정코인이 왜 변동하지 않나요? 변동하지 않는 것만이 대중이 가장 쉽게 결제 수단으로 받아들일 수 있기 때문입니다. 이것은 방금 전의 질문에 답합니다. 왜 비트코인은 결제로 사용할 수 없는가? 변동성이 너무 큽니다.

Q: 만약 비트코인이 리서브 풀이 아니라면, 시스템 전체에서 자산 유형은 무엇입니까?

푸 팡: 비트코인은 궁극적으로 자산 다양화의 일부가 될 것입니다.

당신의 왼손에는 많은 수익, 주로 수익 또는 자본 항목이 있습니다, 당신은 미국채에 할당하고, 미국 주식에 할당하고, 황금에 할당하고, 암호화 자산에 할당할 것입니다. 비축 자산에서, 암호화 자산의 비율은 황금처럼 천천히 조금씩 늘어날 것입니다. 실제로 제일 늘어날 것은 주식이며, 지분인데, 상품이 아닙니다.

비트코인의 총 공급은 제한되어 있습니다. 이것을 "미국채"로 이해한다면, 그 가격은 무한히 상승할 수 있습니다. 하지만 가능할까요? 불가능합니다. 모든 가치가 당신 한 사람에게 앵커되어 있을까요? 불가능합니다, 서버가 폭발하면 모두 다 죽습니다.

그래서 그것은 수익 자산 중 하나로 포함될 것이라고 말할 수 있으며, 그게 문제가 없습니다. 그러나 "그것이 수익 자산이 될 것이다"와"그것이 수익 자산이 될 것이다"는 완전히 다른 개념입니다. 전자는 가격이 무한히 상승할 상상력을 가져올 것이고, 후자는 자산의 가격 변동 논리를 바꾸지 않는 정상적인 프레임의 연장입니다.

육、「융합은 일방향, 당신이 월스트리트 쪽으로 융합하라」

Q: 이번 컨퍼런스는 명백한 차이가 있습니다. 전통 금융 출신 사람들(당신과 샤오펑을 포함하여)이 모두 참석했습니다. 이것은 어떤 종류의 환경 변화인가요?

푸 팡: '컨퍼런스'와는 상관이 없습니다. 우리가 일을 선택할 때, 우리 자신의 이유보다는 그 시대를 고려합니다.

예를 들어, 09년 5, 6월에 왜 런던에서 중국으로 이동했는지를 묻는다면, 당시의 공식 직함이 우리가 하는 일이 아니었습니다. 그 시기에 중요했던 것은, 글로벌 자산 중에서 하나의 거래, 저이자 미 달러가 고이자 인민폐로 진입하는 것이었습니다.

미국 서브프라임 대출 위기는 6~8년이 소요되며, 이 단계에서는 이자율 수준이 매우 낮아지며, 금융 거래의 핵심은 캐리 트레이딩입니다. 저이자 미 달러가 중국의 거주자 부문에 레버리지를 곱하면, 인민폐 자산은 고이자 자산이자 고이자 수익이 됩니다. 대출 측은 국외에 있고, 자산 측은 국내에 있습니다.

그런 큰 기회는 런던에 머물러 있을 이유가 없습니다. 당연히 1선으로 이동해야 합니다.

지금도 마찬가지입니다. 우리는 이 방향을 선택한 것은, 암호화 자산이 5~10년 내에 신속하게 월스트리트의 한 부분이 될 것을 이미 보았기 때문입니다.

나는 융합에 대해 말했는데, 결국 융합은 한 방향밖에 없으며, 월스트리트 방향으로만 융합해야 합니다. 당신이 생각하는 것 이상으로 그렇습니다. 월스트리트는 블록체인 기술과 AI로 변화할 것이지만, 그것은 변화할 것입니다. 그러나 월스트리트가 당신에게 융합하는 것은 아닙니다. 오직 당신이 그쪽으로 융합해야 합니다.

모두가 일부가 되기로 선택했다면, 우리는 어떻게 뒤처질 수 있을까요? 누가 먼저 이 발을 내딛느냐에 따라, 역사적 자취가 남을 것입니다. 샤오펑 등은 상대적으로 이른 편입니다.

칠、「우리는 비트코인을 보유하지만, 당신이 이해하는 그 종류의 보유는 아닙니다」

Q: 비트코인과 이더리움을 보유하고 있나요?

푸 팡: 보유하고 있습니다. 그러나 우리의 '보유'는 여러분이 이해하는 것과는 다릅니다.

암호화산업은 신념에 의한 보유라고 합니다. 우리에게는 절대 그런 것이 아니며, 그럴 수도 없습니다. 이것은 자산 할당의 일부에 불과합니다.

마치 대분류 자산 FICC를 하는 것과 같이, 외환 거래 자산, 이자율 자산, 상품 자산, 주식 자산, 채권, 주식, 상품 ETF를 할당하고, 스왑, 옵션, 선물 등 다양한 도구를 사용합니다. 비트코인은 나에게 단지 한 종의 자산일 뿐이며, 그러므로 나는 그것을 할당합니다.

CME은 비트코인 선물을 보유하고 있고, 여러분들은 비트코인 현물을 보유하고 있습니다. 우리는 퍼페츄얼 스왑을 사용할까요? 아닙니다. 해당 도구는 고레버리지 트레이딩을 위한 것이며, 자산 할당에는 사용하지 않습니다. 비트코인 옵션 트레이딩을 하시나요? 예.

따라서 정확히 말하면, 이것은 우리 자산 할당의 한 부분에 불과합니다. 저는 할당했으니, 소유하고 있다는 뜻입니다. 그러나 제 소유는 여러분들의 이전 시대 소유와는 또 다른 개념입니다.

Q: 그렇다면 적절한 비트코인 할당 비율은 얼마인가요?

부평: 적합한 것은 없습니다. 이는 전체 자산 포트폴리오 전략에 달려 있습니다.

예를 들어 신화의 펀드는, 전략적으로 크립토에 중점을 두어 할당 비율이 높을 수 있습니다. 제가 전통적인 FICC를 다룰 때에는, 상대적으로 할당이 적을 수 있습니다. 모두 동일한 집에 들어가기만 하는 것 뿐입니다.

거기에 '가장 적합한'은 존재하지 않습니다. 제가 농담쳐서 말한 것처럼, 어떤 남자친구나 여자친구가 당신에게 더 잘 맞습니까? 편안하게 느끼는 것이 가장 잘 맞는 것입니다. 각 사람마다 다르며, 절대적인 할당 비율은 없고 상대적인 비율만 존재합니다.

팔, "이더리움, BNB은 본질적으로 더 높은 변동성을 가진 비트코인이다"

Q: 그렇다면 이더리움에 대한 여러분의 견해는 어떻습니까? 많은 사람들이 그것이 비트코인과는 다른 논리라고 생각합니다.

부평: 같지 않습니다. 정확히 말하자면, 각 블록체인의 '비트코인 개념'입니다.

이더리움은 심지어 BNB도 포함되어, 본질적으로는 더 높은 변동성을 가진 비트코인입니다.

당신이 정상적인 변동성에서의 초과 수익, 가치 평가 수익을 원한다면, 그것이 비트코인입니다; 2배, 3배, 5배를 원한다면 이더리움입니다; 10배를 원한다면 BNB이고; 100배를 원한다면 랔다 코인입니다. 이게 전부입니다. 이것은 그냥 변동성의 차이일 뿐이며, 그들의 모든 출처, 신념의 출처는 비트코인에 있기 때문입니다.

만약 비트코인이 붕괴한다면 안심하세요, 모든 것들이 함께 붕괴할 것입니다. 현재 문제는 그것이 붕괴하지 않는다는 것입니다. 그것은 2%의 변동성을 가지고 있고, 다른 곳에서는 5%, 10%, 30%의 변동성이 있을 수 있지만, 모든 것이 양방향이며, 그 곳이 오르면 배로 오르고, 그 곳이 내려가면 배로 내려갑니다.

그러므로 결국 마지막으로 당신이 무엇을 얻고자 하는지를 보는 것입니다. 자산 할당에 대부분은 아마 비트코인만 할당할 것이며, 나머지는 리스크 성향을 확장하려면 따로 내려가시기 바랍니다. 이것이 답입니다.

구, "소매화 이후에는 반드시 소매화를 해야합니다. 이 말은 마음이 아플지도 몰라요, 하지만 현실입니다"

Q: 2026년이 '원년'이라고 말씀하신 것은, 암호화폐 시장이 기관화, 소매화를 겪고 있는 것으로 이해해도 괜찮을까요?

부펭: 정확히 말하자면, 제도화된 강화 후에 반드시 소매화가 일어날 것입니다. 게다가 거기에 그런 거잖아, 그런 게 있어도 없어도 상관 없어, 그냥 레버리지가 높고 변동성이 높으면 언젠가 소매가 제거될 거야. 이 말은 마음에 상처를 주지만, 그게 현실이야.

마치 예전 중국이 녹두와 팥을 겨루듯 여러 사람들이 목숨을 걸었는데, 마지막에 살아남은 사람들이 그들이었나? 거의 없었어. 참된 거물들은 매우 소수였다. 하지만 진정한 거물들은 기억해, 모두 처음으로 금을 벌어들이고 나서 빠르게 전문화해.

십. MSTR의 최종 목적지, 은행 주식

Q: MSTR 회사를 어떻게 보십니까?

부펭: 곰곰히 생각해보면, 미래에 그 회사는 어느 정도 규모로 성장한 후 최종적으로 예측 가능한 수입을 가진 회사로 변모할 것입니다. 그래서 그것은 더 이상 은행 주식과 같습니다. 향후 어떤 단계에서는 그의 가치평가가 은행 주식처럼 될 것입니다.

물론 지금은 아직 초기 성장 단계에 있습니다. 시장 규모가 확대되고 가치평가가 확장되고 있습니다. 이는 전통 금융에서의 Carlota Perez의 산업 수명주기와 다를 바 없습니다. 초기 성장, 시장 확대, 가치평가 확장, 그러나 성숙기에 진입하면, 그것은 명확한 은행 주식이 될 것입니다.

Q: 어떻게 성숙기에 진입하는지 판단합니까?

부펭: 산업 수명주기에 따르면, 일반적으로 초기, 그리고 가치평가 확장, 시장 확대, 그리고 가치평가를 해치는 한 물결이 옵니다. 가치평가 하락이 끝나면, 생존 가능한 최고의 회사들이 결정되고, '가치 부분'으로 향합니다. 가치 부분의 맨 꼭대기에 도달하면 성숙기가 도래합니다.

당신은 MSTR에 익숙하지 않을 수 있지만, 엔비디아는 분명히 아실 겁니다.

엔비디아는 이제 '늙은 가치'가 되었습니다. 언제 가치평가를 했습니까? 2022년 비트코인이 2만달러로 떨어졌을 때, 엔비디아 주가는 70% 하락했습니다. 그 단계는 Carlota Perez의 프레임워크에서 '초기'단계이며, 그들은 AI 파워 플레이어로서의 미래에 대한 전망이 있었고, 그것을 1조달러로 견인했습니다. 유동성이 긴축되면서, 예전의 가치평가 모델 (그래픽카드)를 제거하고, 가치평가 저점을 중단합니다. ChatGPT가 출시되면서, AI는 N 카드이고 엔비디아의 위치가 확정되어, 엔비디아는 핵심 가치를 재구성하고, 가치 성장을 시작합니다. 1조, 2조, 3조에 이르기까지. 대략 3조 지점에 이르러, 가치평가는 더 이상 확장되지 않습니다. 벌면 주가가 오르고, 벌지 않으면 오르지 않습니다. 이때 가치 평가는 예측 가능한 평가가 됩니다.

예측 가능? 고등학교 때 당신의 가치평가는 '청두 정원에 입학' 이었을 겁니다. 최종적으로 당신은 '인대에서 입학된' 상태로 변하며, 주변 사람들은 더 이상 당신이 청두 정원에 입학할 것을 기대하지 않습니다. 이제 보는 것은 당신이 인대에서 어떤 성적을 받았는지 입니다.

NVIDIA는 2016 년부터 22 년까지 현재까지 표준 산업 수명주기를 겪고 있습니다. 뛰어난 미국 기업들은 모두이 표준 경로를 따릅니다. 미국 주식을 분석하는 것은 쉽나요? 매우 간단합니다. 단지 회사가 어느 단계에 있는지, 어떤 영향을 받는지 아는 것만으로 충분합니다. 평가 단계는 유동성, 감정 영향을 쉽게 받습니다. 가치 단계는 산업, 업계 주기의 영향을 쉽게 받습니다. 방법론은 이렇게 간단합니다.

암호화폐 업계의 이러한 "하드웨어 회사"(DAT 회사)들은 현재 사실상 초기 단계에 있습니다.

11. "신화에서 수석 경제학자로 일할 때, 이전과 별반 다르지 않다"

Q. 신화에 합류한 후, 증권사에서 경제학자로 일했던 시절과는 어떻게 다른가요?

푸 팡: 별다른 차이가 없습니다.

Title과 업무에 속지 말아야 합니다. 지난 20년 동안 우리가 한 일은 지속적입니다. 여러분이 보는 것은 표면적인 Title 뿐이며, 밑바닥에서 하는 일은 항상 변함이 없습니다.

오늘 신화에 와도 마찬가지입니다. 하고 싶은 일은 신화와 결합하는 것 뿐이며, Title을 바꾸거나 FICC 업무를 하다가 Creator로 전향하는 것이 아닙니다. 아닙니다. 시대를 결합하면서 온 것입니다.

마치 09 년, 10 년에 귀국했을 때, 공식 Title은 선물회사 고문이었습니다. 왜냐하면 대량의 해외 미달러가 국내로 유입되어야 하는데, 자본아이템으로 가야 하거든요 (중앙은행이 반드시 관리). 무역 아이템으로 가면 대량의 원자재 무역업자와 소통해야 합니다. 그러면 내가 원자재 무역업자에게 가장 빨리 접근할 수 있는 방법은 무엇인가요? 이 무역업자들은 아마 선물회사의 고객 아니겠습니까?

FICC+C도 마찬가지입니다. 나는 암호 화폐에서 거물을 찾아야 합니다. 이것은 제 능력입니다. 나는 바로 이 거물들을 찾을 수 있습니다. 다들 결합하십시오. 결합한 후, 당신은 FICC에서 배우고, 우리는 Crypto에서 배워 전체 구조를 완성합니다. 그것에 큰 차이는 없습니다.

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