그림에서 본인한테 V4의 자본 시장 착륙: 인텔리전스, 미니맥스 폭락, 엔비디아 비상

DeepSeek V4이 드디어 온라인되었습니다. 이는 약 5개월을 기다린 결과입니다. 1T 매개 변수의 MoE 주요 모델 + 285B 매개 변수의 Flash 버전.완전한 1.6T Pro 버전이 곧 뒤를 따를 것입니다. GitHub에 완전히 오픈 소스로 공개되었으며 Apache 2.0 라이센스하에 가중치 및 배포 코드가 함께 공개되었습니다.

모델이 나오자마자 자본 시장은 서로 독립적이면서도 서로 맞물려있는 세 가지 방식으로 대답을 제시했습니다.

자본 시장의 다른 반응

A 주식의 해시레이트 체인은 거의 모두 상승했습니다. Hanwang Technology는 11 연속 하락 후 3.7% 상승, 월간 누적 상승률이 60%를 넘었습니다. Heavent Information은 거래일에 10%의 제한 상승을 기록하며 마감 시 +8.4% 상승했습니다. SMIC A 주식은 +4.91% 상승, 홍콩 주식은 +8.81% 상승했습니다. Hua Hong Semiconductor의 홍콩 주식은 최대 +18%까지 올랐으며 마감 시 +12% 상승했습니다. 첨단 칩 세계 기술 ETF는 단 하루에 24 억 달러를 유치하여 규모가 역대 최고치로 상승했습니다.

한편 홍콩 모델 기업 부문은 다른 색깔을 띠고 있습니다. SmartCore (02513.HK)는 8.07% 하락하며 공매 비율이 9.9%입니다. MiniMax (00100.HK)은 7.40% 하락하며 공매 비율은 22.87%까지 치솟습니다. 후자는 홍콩 AI 부문에서 지난 3개월 동안 가장 높은 하루 공매 데이터입니다. 이 두 회사는 모두 2025년 하반기 홍콩 AI 상장 열풍의 대표이며, IPO 공모서에는 "자체 기반 대규모 모델"이라는 핵심 경쟁력이 기술되어 있습니다.

태평양 반대편의 반응도 구체적입니다. NVIDIA는 어젯밤 개장하여 1.8% 하락하였으며, 거래일 중에는 2.6%까지 하락하였으나 하루 종일 수평했습니다. Bloomberg의 시장 리뷰에서는 이번 조정을 지난 1월 27일 V3 "DeepSeek Moment"와 비교하였습니다. 차이는 1월에는 공포로 인한 대규모 매도로 하루에 6,000 억 달러 시가총액이 사라졌던 반면, 이번에는 가격 재조정으로 보인다는 것입니다. 매입 기관의 연구 메모에는 "중국 AI 추론 수요가 북미 AI 추론 수요와 분리되기 시작했다"는 새로운 표현이 나타났습니다.

이러한 세 가지 시장을 겹쳐 보면, 시장이 V4 출시 후 24시간 이내에 쓴 첫 번째 판결문입니다. 오픈 소스가 우세해지면서, 돈은 다시 흐름을 선택하기 시작했습니다. 이제 모델 자체보다는 어느 카드에서 모델이 실행되고 어떤 산업 체인에 장착되었는지가 가격을 결정합니다.

30일 동안 11개의 새로운 모델, V4는 오픈 소스 진영에 불을 붙였습니다

V4 출시 시기 자체가 이번 반응이 확대된 이유의 일부였습니다.

지난 30일 동안으로 시점을 돌려봅시다. 3월 26일부터 4월 24일 사이, 전 세계적으로 적어도 11개의 중요한 대형 모델 출시 또는 중요한 업데이트가 있었으며, 이 목록은 거의 모든 핵심 플레이어를 포함했습니다. 앤씨픽 오퍼스 4.6, 구글 제미니 3.1 Pro, OpenAI GPT-5.5, 미스트럴 라지 3, 메타 람마 4, 달의 어둠 키미 K2.6, 알리 퀸3-Next, 바이트 빈 2.5 Pro, 텐센트 퓨전 3.0, 키미 K2.6 플러스, 마지막으로 4월 23일 새벽에 출시된 딥시크 V4가 있습니다.

평균적으로, 2.7일마다 새로운 모델이 출시되었습니다. 이는 펀드 매니저도 출시 공고를 끝까지 읽지 못할 정도의 속도입니다. 하지만 이런 30일 동안의 중국 AI 자산 K 선을 훑어보면, 지속적인 흔적을 남긴 것은 한 가지 이름뿐입니다. 4월 8일의 GPT-5.5는 NVIDIA를 4.2% 올린 채 단 하루 동안의 최고치를 찍었습니다. 그리고 그 다음은 4월 23일부터 24일까지의 딥시크 V4로, 중국과 홍콩의 해시파워 체인이 연속적인 급등을 이끌었습니다.

차이는 모델 능력 자체에 있지 않습니다. 이 11개 모델의 LMArena 랭킹 간 차이는 대부분 50점 이내로, "동일한 단계" 내에 위치하고 있습니다. 차이는 두 가지 요소의 조합에 있습니다.

첫 번째는 오픈 소스입니다. 상위 10개 모델 중 Llama 4만 오픈 소스이지만, Llama 4의 가중치 프로토콜에는 상업적 제한 조항이 길게 포함되어 있어서 유럽 및 미국 개발자 커뮤니티의 평가가 냉담했으며, OpenRouter는 출시 3일 만에 상위 10위 밖으로 밀렸습니다. V4의 프로토콜은 Apache 2.0이며, 가중치에 문턱이 없고 상업적 제한이 없으며 추론 코드가 동시에 공개되었습니다. 이는 지난 반년 동안 성능, 가격, 개방성이라는 세 가지 측면에서 폐쇄된 진영을 동시에 압박한 최초의 프리미엄 오픈 소스 모델입니다.

두 번째는 타이밍입니다. 폐쇄된 진영이 연속적으로 고수한 상황 속에서, 오픈 소스 이야기가 반복적으로 압박을 받고 있습니다. 오퍼스 4.6은 코드 임무의 SWE-Bench를 새로운 고점으로 끌어올렸고, GPT-5.5는 매 백만 토큰 당 가격을 1.25달러로 고정시키는 장애물을 설치했습니다. 오픈 소스가 폐쇄된 진영을 따라잡을 수 있는지에 대한 논쟁은 실리콘밸리에서 이미 2년째 이어지고 있습니다. V4는 9000만 활성 추정치에 도달한 오픈 소스의 플래그십 모델로 이 논쟁을 일시적으로 중단시켰습니다.

국내 대형 펀드 매니저 한 명이 로드쇼에서 말한 대로, "V4 이전에는 우리가 오픈 소스 대형 모델의 가치 평가에 할인율을 적용했었는데, V4 이후에는 이 할인율이 역효과를 보이기 시작했다."

DeepSeek가 연산 자원 공급망의 가격표를 바꾼 이유

V4 발표문에는 한 문장이 포함되어 있었는데, 이 문장은 이전에 중국 대형 모델의 공식 문서에는 등장하지 않았습니다: "Day 0, 전체 스택이 하리스카이 파이어 590 및 화웨이 어센션 950PR과 호환되며, 배포 코드가 오픈 소스로 동기화됩니다." 이 한 줄의 문장은 지난 12개월 동안 나란히 놓인 세 가닥의 암시적인 선을 함께 이해해야 합니다. 이 세 가닥은 각각 하드웨어, 소프트웨어 및 실리콘밸리의 반응에 해당합니다.

첫 번째 가닥은 칩에서 시작됩니다. 화웨이 어센션 950PR은 2025년 12월 공식적으로 양산되었으며, FP4 연산 성능은 1.56 PFLOPS이며, HBM 용량은 112GB입니다. 국내 AI 칩이 처음으로 영웅나다 B 시리즈를 기준으로 하는 것은 V4와 같은 1T 매개 변수의 MoE 추론 작업에서 단일 카드 처리량이 H20보다 2.87배 향상되었음을 의미합니다. 호환되는 CANN 8.0 소프트웨어 스택은 LLM 추론 프레임워크의 최적화를 연산자 수준으로 낮추었고, DeepSeek의 공개 벤치마크에 따르면, V4는 어센션 초고속 노드(8카드 950PR)에서 동등한 규모의 H100 클러스터보다 35% 낮은 엔드 투 엔드 추론 지연 시간을 보여줍니다. 하리스카이 파이어 590의 데이터는 더 과감하며, 단일 칩 FP8 연산 성능은 H100과 동등하며, 가격은 절반 미만입니다.

두 번째 가닥은 소프트웨어에서 시작됩니다. vLLM 주요 브랜치는 4월 22일 하리스카이 MLU 백앤드 PR을 병합하여, 오픈 소스 추론 프레임워크가 처음으로 영웅나다의 국산 GPU를원하는 지원하게 되었습니다. 해광 정보의 DCU는 ROCm 생태계를 통해 다른 방식으로 나아가며, V4의 MoE 라우팅 레이어를 완전히 구현합니다. 이는 V4의 배포가 더 이상 "특정 국내 카드에서만 실행 가능"한 것이 아니라 "여러 국내 카드 사이에서 선택 가능"한 것으로 바뀌었음을 의미합니다. 단일 공급 업체에 대한 생태계 의존이 깨지면서, 이는 프로덕션에서 중요한 전환점입니다.

세 번째 가닥은 실리콘밸리에서 시작됩니다. 4월 15일, 황런훈은 TSMC에서 열린 애널리스트 데이에서 중국 국산 연산 성능의 발전에 대해 질문 받았고, 그의 말은 잔인하면서도 구체적이었습니다. "만약 그들이 정말로 LLM을 CUDA에서 벗어나게 할 수 있다면, 우리에게는 재앙이 될 것입니다." 아홉 일 후, DeepSeek는 Day 0 한 줄 공지로 답을 내놨습니다.

최근 3년간 "국산 대체" 라는 용어는 과도하게 사용되어 의미를 잃었습니다. 그러나 4월 24일 오전 이후 이 문제는 자본 시장에서 가격이 매겨질 수 있는 구체적인 데이터를 얻게 되었습니다. 단일 카드 처리량, 엔드 투 엔드 추론 지연, 추론 비용, 상용 배포 가능한 코드 등이 조용히 이 오랜 갈등의 논점을 '프로덕션'의 문턱까지 이끌었습니다.

강우주 기술의 주가가 11일 연속 상승한 이유는 여기에 있습니다. 그것은 더 이상 "국산 GPU 개념주"가 아니라 "DeepSeek V4 추론 기반 시스템 공급업체"입니다. 동일한 논리는 화폐가 커지는 퍼시픽 메모리의 주가 상승에도 적용됩니다. 그것은 950PR을 위한 7nm 동등 공정을 외주생산합니다. 국산 승승장구 V4 토큰 하나가 의미하는 것은, 원래는 NVIDIA와 TSMC로 향했을 용량이 일부는 주책하여 질주 삼각주 곳곳에 남아있다는 것을 의미합니다.

그리고 이미 다음 단계가 준비되어 있습니다. 화웨이의 로드맵에 따르면, 2026년 제 4 분기에 950DT(훈련 버전)이 출시될 예정이며, 해당 목표는 "V5 또는 동등한 규모의 모델이 1만 개 카드 클러스터에서의 풀 스택 훈련"입니다. 이 길이 통할 경우, CUDA가 중국 대규모 모델 훈련 측면에서의 보호막은 "필수"에서 "선택사항"으로 강등될 것입니다.

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