사상 최대 IPO까지 남은 시간이 한 달도 채 되지 않았다.

Nasdaq에서 상장 예정인 SpaceX은 최초로 6월 12일에 상장될 예정이며, 상장 코드는 SPCX일 것으로 예상된다. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan, Goldman Sachs가 주도하는 이번 공모에는 16개의 투자은행이 기관 투자, 소매 및 국제 채널을 담당하고 있다.

SpaceX는 7500억 달러를 조달하고 1조7500억 달러의 시가총액을 목표로 하고 있다. 2019년 사우디 아람코가 경신한 2940억 달러의 역사적 기록은 이번에 일격으로 무너질 것으로 예상된다. 가장 보수적인 추정으로도, 이는 역사상 가장 대규모의 주식 공모일 것이다.

5월 15일, SpaceX의 비상장 주주는 5대 1의 주식분할을 승인했으며, 주당 공정가격은 526.59달러에서 약 105.32달러로 하향 조정되었다. 유통 주식 수량은 400% 증가했다. 이는 소매 투자자를 위해 자리를 마련하고 있는 회사의 명확한 신호이다. 지난 주 Bloomberg보도에 따르면, Brookfield는 이미 20억 달러의 사전 시장 지분에 베판했다.

마스크 본인은 역대 최초의 1조 부자로서 공식적으로 확정될 것이다.

그리고 마스크 외에, 이번 IPO의 진정한 최대 수혜자는 아마도 월스트리트나 실리콘밸리에 있지 않을 것이다.

이는 지난 6개월도 채 경과하지 않은 온체인 거래 플랫폼인 trade.xyz다.

온체인 나스닥 모습이 드러난다

「가격 발견」은 금융 시장에서 가장 핵심적인 권력 중 하나이다.

한 증권이 신규 상장되면, 가격 책정 권한은 누구에게 속해 있는가? 과거에는 이 권한이 몇몇 명확한 위치에 있었다. 1차 시장은 공모자 그룹에 속하며, 그들은 로드쇼를 진행하고 질의응답을 하며 관리부속을 작성한 후 최종적으로 공모가를 결정한다. 1차 시장에서 2차 시장으로의 이행은 시장 제공자와 지정거래자에게 속해있으며, 이들은 개장 시 주문 집합을 담당한다. 이후 2차 시장에서, 권력은 드디어 모든 매수자 및 매도자에게로 옮겨진다.

trade.xyz가 하는 일은 바로 이 권력 계층 구조를 재작성하는 것이다.

이러한 능력은 trade.xyz가 며칠 전 Cerebras IPO 시에 이미 한 번 증명했다.

5월 14일, 뉴욕 시간으로 저녁 10시.

Cerebras Systems이 나스닥에 상장되기까지 3시간 남았습니다. 이 회사는 "NVIDIA의 도전자"로, 제품은 저녁 접시 크기의 AI 칩이며, 고객 명단에는 OpenAI가 포함되어 있습니다. IPO가 185달러로 가격 책정되었으며, 시장 기대치의 두 배에 해당합니다.

나스닥의 시장 오픈 전 거래는 계속되고 있으며, 소액 투자자는 해당 주식을 거래하기 위해서는 최초 1시 이후까지 기다려야 합니다.

그러나 trade.xyz의 CBRS 계약은 이미 거래량이 증가하고 있습니다.

가격은 290달러에서 380달러로 상승했으며, 1억 달러에 가까운 거래량이 1시간 이내에 이루어졌습니다. 나스닥에서 Cerebras가 공식적으로 개장하는 다음 날 새벽에는 개장가가 350달러로 설정되었으며, 이는 IPO 가격보다 89% 높습니다. 중간에 최고치인 386달러까지 도달했습니다.

관련 기사: "Cerebras IPO 68% 폭등, 사전 상장시장에서 몇 시간 전에 가격이 이미 결정됨"

더 직관적인 비교를 위해, trade.xyz와 전통적인 사전 IPO 플랫폼을 함께 살펴보겠습니다.

포지 글로벌은 세계에서 가장 큰 프라이빗 이퀴티 세컨더리 시장 중 하나로, 기관 투자자, 벤처 캐피털 및 자격을 갖춘 개인 투자자를 대상으로 하며, 연간 소득이 20만 달러 또는 순자산이 100만 달러인 자격이 있습니다. 5월 12일, IPO 가격 책정 전날, 포지 글로벌이 제시한 Cerebras의 최종 가격은 113.50달러이며, 대략적인 시가 총액은 2926억 달러입니다. 나스닥의 개장가보다 174% 낮습니다.

하이브도 비슷한 위치에 있지만, 거래가 활발하며, 최종 거래가는 224.93달러입니다. 포지 글로벌보다는 낮지만, 나스닥의 개장가와는 여전히 56%의 차이가 있습니다.

trade.xyz의 가격은 290달러에서 380달러입니다.

플랫폼의 진입 장벽이 높을수록 가격 설정이 나쁩니다. 개방적인 플랫폼일수록 가격 설정이 정확합니다.

이것은 우연이 아닌 구조적인 차이입니다.

포지와 하이브는 본질적으로 일방적인 시장입니다. 판매자는 지분을 실현하려는 직원 및 초기 투자자이며, 매수자는 회사에 긍정적인 전문 투자자입니다. "이 회사가 너무 고평가되었다"고 공개적으로 베팁할 수 있는 방법이 전혀 없기 때문에, 시스템적 편향이 발생하며, 일방적인 시장의 가격은 오직 상승 압력에 의해 결정됩니다. 공매도 포지션에 대한 옵션이 전혀 없기 때문에, 공매도를 보는 힘은 확실히 표현되지 않습니다.

Forge Price은 매일 한 번 업데이트되는 알고리즘 모델의 출력물이며 실시간 시장 거래가 아닙니다. Hiive 거래는 이산적이며 때로는 며칠에 한 번씩 발생합니다. 로드쇼 기간 동안 투자은행은 시장에 가격 신호를 몇 일마다 한 번씩 방출하며 모든 경우에 선택적으로 정보를 공개합니다.

한편 trade.xyz는 7x24시간 운영되는 매칭 마켓으로, 매 3초마다 가격이 업데이트됩니다. 이는 전 세계의 어떤 USDC 지갑 소유자도 참여할 수 있으며 롱 포지션과 숏 포지션을 할 수 있습니다. 모든 거래와 주문은 참가자들이 이 회사에 대한 자신의 판단을 공개적으로 표명하는 것입니다.

온체인 시장은 나스닥의 가격 책정을 앞섰습니다.

이러한 추세는 당연히 최고의 거래자들에게도 포착되었습니다.

“오늘은 서로 다른 기금들로부터 4통의 전화를 받았는데, 그들은 모두 CBRS 거래를 trade.xyz에서 관찰하여 가격 발견을 진행하고 있었습니다. 이것은 극도로 현실적입니다.” 나스닥에서 CBRS가 상장됐던 날, 매크로 블로거 Citrini가 한 트윗을 올렸습니다.

같은 날, 그는 두 번째 트윗을 추가했는데, 그림은 월스트리트 거래자들이 화면을 응시하는 현장 사진이었습니다.

“모건 스탠리의 가격 발견이 trade.xyz에서 발생했습니다.”

이 두 트윗은 수백 번 공유되었습니다. 공유 목록에는 Benchmark 파트너 Eric Vishria, VanEck 디지털 자산 연구 책임자 Matthew Sigel 등이 포함되어 있습니다. Crypto Twitter에 없는 일반적으로 매크로 및 주식 관련 계정도 포함되어 있습니다.

특별히 Citrini 자신이 주목할 만합니다. 그는 DeFi 공동체 출신이 아닙니다. 그의 지난 몇 년간의 내용은 주로 매크로, AI 부문, IPO 얼데알 비즈니스를 중심으로 하며, 그의 고객들은 주로 기관 및 가문의 사무실입니다. HIP-3 상의 계약에 대한 단일 트윗을 공개하는 이러한 계정은 "가격 발견이 이미 변화했다"는 사실이 전통적인 금융 대화에 진입하기 시작했음을 의미합니다.

5월 18일, SPCX 상장 첫 날에 Citrini가 또 다른 트윗을 올렸습니다. “trade.xyz의 Pre-IPO 시장에서, SpaceX의 평가 금액이 이미 20조 달러를 초과했습니다. CBRS 평가를 이렇게 정확하게 한 이 시장을 고려할 때, 머스크는 의심의 여지없이 세계 최초의 조조억러가 될 것입니다.”

어떤 의미에서는, trade.xyz는 더 이상 탈중앙화 거래 플랫폼의 실험적인 증거일 뿐만 아니라 전통적인 금융 전문가들이 인용할 수 있는 "가격 기준"으로 변모했습니다.

Hyperliquid는 고속열차이며, trade.xyz는 기관

Hyperliquid는 파생 상품 거래를 위해 설계된 높은 성능의 Layer 1 블록체인으로, 완전한 On-chain 주문서를 보유하고 있습니다. 초당 20만 건의 주문을 처리하며 블록 생성 시간은 1초 미만이며, 모든 거래, 매칭, 청산은 Hyperliquid 검증자 네트워크에 의해 On-chain으로 완료됩니다. 현재까지 Hyperliquid는 On-chain 퍼플렉스 체결 시장에서 38%의 점유율을 차지하며 사실상 이 분야의 선두입니다.

한편 trade.xyz는 Hyperliquid 상에 구축된 거래 인터페이스입니다.

보다 구체적으로, trade.xyz는 Hyperliquid의 세 번째 개선 제안인 HIP-3 프레임워크에 따라 최초의 독립 배포 사례입니다. HIP-3는 독립 개발자들이 Hyperliquid 체인 상에 자체 영속 계약 시장을 배포하고 운영할 수 있도록 합니다. Hyperliquid는 매칭 엔진, 마진 시스템 및 On-chain 결제를 제공하고, 건설자는 시장 목록, 오라클 소스, 레버리지 상한 및 매개변수 규칙을 정의하는 책임이 있습니다.

간단히 말해, Hyperliquid는 기본 인프라이며, trade.xyz는 이 위에 구축된 제품입니다. 지갑 하나, USDC 마진 하나, 주문서 하나가 모든 Hyperliquid 생태계 제품을 관통합니다.

trade.xyz 제품의 독특한 점은 On-chain 매칭 능력을 체인 외 가장 가치 있는 자산 - 미국 주식, 지수, 상품 및 현재 개방 중인 Pre-IPO 부문 - 에 연결했다는 점입니다. 이미 Apple, Tesla 등 주요 주식의 영속 계약을 상장했으며 S&P Dow Jones Indices로부터 공식 승인을 받아 첫 번째 S&P 500 영속 계약을 선보였습니다. Pre-IPO 부문의 첫 번째 대상은 Cerebras이며, 두 번째는 SpaceX입니다.

Hyperliquid 상의 RWA 영속 계약 보유량이 역사상 처음으로 25억 달러를 돌파했습니다. HYPE는 하루 동안 20% 이상 상승하여 40달러를 돌파했습니다. On-chain 영속 계약 시장에서 Hyperliquid는 38%의 점유율을 차지하고 있습니다. 한편 이러한 동안 Hyperliquid 생태계에서 몇 가지 사건이 벌어졌습니다. USDH가 Coinbase에 인수되었으며, Circle의 USDC가 Hyperliquid의 Aligned Quote Asset이 되었습니다. Hyperliquid는 90%의 유동성 수익을 확보하여 HYPE 매수 및 생태계 인센티브에 사용하고 있습니다.

동시에 발생하는 이벤트 그룹입니다. Coinbase와 Circle이 인프라를 보증했으며, 스테이블코인 파이프라인이 연결되었습니다. HIP-3 보유량의 돌파는 실제 거래 수요가 증가하고 있다는 것을 보여줍니다. HYPE의 가격 흐름은 이 시스템에 대한 이차 시장 평가의 재조정을 나타냅니다.

그리고 trade.xyz는 이 시스템에서 이러한 기본 능력을 외부에서 볼 수 있는 제품으로 만든 최초의 팀입니다.

2026년은 IPO 황금 시대입니다. Cerebras는 이미 착륙했고, SpaceX는 6월 12일에 상장을 하였습니다. OpenAI와 Anthropic는 모두 줄을 서 있습니다. 각 프로젝트는 하드웨어 기술, AI, 우주 항해와 같은 이야기에서 가장 강력한 레이스이자 소매 트래픽이 가장 집중된 레이스입니다.

Hyperliquid는 이미 고속도로를 달리고 있는 고속 기차이며, 2026년은 IPO 해입니다. 목적지는 이 시장에서 트래픽이 가장 집중된 몇 곳 중 하나입니다. trade.xyz는 기차의 앞쪽에 있습니다.

SpaceX가 6월 12일에 상장을 하면, Morgan Stanley는 수수료를 받을 것이며, Brookfield는 200억 달러의 베팅을 현금으로 환불할 것이며, 머스크는 세계 최초의 1조 달러 부자가 될 것입니다.

그리고 trade.xyz는 이야기를 받았습니다. 역사상 최대 IPO 전날에 "가격 결정 권한"이 이미 변경되었습니다. 이 전략이 시장에서 인정되면, trade.xyz는 SpaceX IPO 시기에서 가장 큰 승자 중 하나가 될 것입니다.

이 또한 DeFi가 TradFi 시장을 점차 진출하는 장기과정 중 하나의 단면입니다.

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