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미국 올드 머니의 암호화폐 ETF 보유량 분산화: 누가 팔고, 누가 버티고, 누가 계속 사고 있나요?

Foresight News

이 글을 읽으려면 20 분

가장 최근 13F 보고서에서의 암호화폐 ETF 논쟁, 기관들이 1분기 하락을 어떻게 극복했나요?

원문 제목: "누가 매도하고, 누가 버티고, 누가 계속 매수하는가? 미국 오랜 전통의 암호화폐 ETF 보유 포트폴리오 분화"
원문 작성자: KarenZ, Foresight News

1분기에서 가장 주목할 만한 점은 가격이 얼마나 하락했는지가 아니라 기관들이 이번 하락장을 어떻게 극복했는가입니다.

시세만 보면, 2026년 1분기의 암호화폐 ETF는 쉽지 않았습니다. 비트코인과 이더리움은 분기 내내 압박을 받았으며, 현물 ETF의 가치는 대체로 하락했고, 많은 포지션은 매각하지 않았더라도 분기 말에는 꽤 당혹스럽게 보였습니다. 그러나 실제로 흥미로운 하락장의 점은 순자산 가치 곡선 그 자체가 아니라, 서로 다른 종류의 기관들이 동일한 하락 그래프 상에서 어떤 움직임을 보였는지입니다.

2026년 5월 중순까지 공개된 최신 13F를 기준으로, 시장은 2026년 3월 31일 분기 말 보유 포트폴리오를 볼 수 있었습니다. 대학 기금, 대형 투자은행, 주권 기금, 유동성 제공자 및 자산 운용 기관들이 극명하게 다른 답변을 제시했습니다.

매감이 있는 사람들: 먼저 리스크 축소

매감하는 사람들을 먼저 살펴보겠습니다.

하버드 관리(Harvard Management)은 이번 라운드에서 가장 전형적인 샘플 중 하나입니다. 제출한 13F 보고서에 따르면, IBIT(iShares Bitcoin Trust ETF) 보유량은 2025년 Q4 말의 5,353,612주에서 2026년 Q1 말의 3,044,612주로 43% 정도 축소되었으며, 약 2.66억 달러에서 약 1.17억 달러로 대응되는 가치로 감소했습니다.

동시에, 지난 분기에 아직 보유하고 있던 ETHA(iShares Ethereum Trust)도 이 분기에 완전히 청산되었습니다. 이는 하버드가 가격 하락에 대응하는 것뿐만 아니라, 비트코인 및 이더리움의 현물 ETF에 대한 공개적인 리스크를 의도적으로 줄이고 있다는 것을 나타냅니다.

이 보유 포트폴리오 변화에는 또 다른 의미가 있습니다. 하버드는 전반적으로 방어적인 자세를 취한 것이 아니라, 일부 포지션을 AI 및 컴퓨팅 리소스 체인 관련 자산으로 재분배하여 NVIDIA, Broadcom 및 TSMC와 같은 대상을 매수했습니다. 이러한 움직임을 함께 보면, 이는 구조적인 재균형으로, "암호화폐 줄이고 AI 증가"의 한 형태로 보다 완화된 것으로 이해됩니다.

골드만 삭스(Goldman Sachs)의 전략은 대체로 비슷하지만 더 복잡합니다. 최근 두 차례의 13F를 비교하면, 골드만 삭스는 2026년 Q1 말에 여전히 IBIT의 약 6.9억 달러와 FBTC(Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund)의 약 2518만 달러를 보유하고 있으며, 두 자산 모두 전분기에 비해 조정했습니다. 감축만큼이나 주목할 만한 것은 해당 보유 포지션의 구조입니다: 골드만 삭스는 IBIT에서 현물과 콜 옵션 및 풋 옵션을 동시에 보유하고 있으며, 이는 방향성 베팅뿐만 아니라 명백한 거래 및 헷징 속성이 함께 있다는 것을 보여줍니다.

골드만삭스(Goldman Sachs)는 이더리움에 대한 처리가 더 공격적이었으며 Fidelity Ethereum Fund에 대한 보유량(2025년 4분기 말 기준 3.94 억 달러)을 비우기로 결정했으며 iShares 이더리움 트러스트(ETHA)의 영리한 포지션을 대폭 축소하여 약 74% 감소시켰으며 잔여 포지션은 약 1.14 억 달러이고 추가로 iShares Staked 이더리움 트러스트 ETF를 6688.5만 달러 매입했습니다.

동시에, 골드만삭스는 XRP와 솔라나 관련 ETF를 모두 청산했습니다. 2025년 4분기 말까지 Bitwise, Franklin Templeton, Grayscale 및 21shares로부터 얻은 XRP ETF의 총액은 약 1.52 억 달러이었으며 Grayscale, Bitwise 및 Fidelity로부터 받은 솔라나 ETF/신뢰의 모든 포지션도 청산했습니다(2025년 4분기 말 기준 1.09 억 달러).

암호화 주식 부분에서, 골드만삭스는 Circle의 보유량이 249% 증가하여 약 1.4 억 달러로 증가했으며 Galaxy Digital의 보유량도 205% 증가하여 4148만 달러에 이르렀으며 Coinbase(+65%), Robinhood(+35%), PayPal 보유량도 증가했습니다. 동시에 Strategy, Riot Platforms를 감소시켰습니다. 전반적으로, 이는 ETF 리스크를 줄이고 특정 주식에 집중하기 위한 내부 로테이션과 같습니다.

헤지 펀드에서, Millennium Management도 유사한 신호를 보냈습니다. 공개 된 데이터에 따르면, IBIT 포지션은 3433.4 만 주에서 1928.7 만 주로 감소하여 약 43.8% 감소했으며 ETHA 포지션도 동시에 감소했음을 보여주며(약 34.3% 감소), 비트코인 및 이더리움 영리한 ETF의 큰 폭의 감소를 시사합니다.

영국 런던에 본사를 둔 헤지 펀드 관리 회사인 Capula Management Ltd(Capula Investment Management Company)는 더욱 심각했습니다. 2025년 12월 30일까지 보유 한 IBIT의 가치는 4.7 억 달러이고 FBTC의 가치는 1.6 억 달러, ETHA는 2.07 억 달러이며 FETH는 6143만 달러였지만 최근 13F 보고서에 이러한 ETF가 모두 청산되었음을 보여줍니다. 동시에, Capula Management Ltd는 Coinbase를 완전히 청산했습니다(일부 옵션 포지션을 유지함).

적시 안동, 그 자체로도 한 가지 태도

두 번째 유형은 대기 중인 자입니다.

브라운 대학교(Brown University)의 IBIT 보유량은 여전히 212,500 주로 유지되었습니다. 증감이 없습니다. 보고된 시가 총액에 따르면, 이 보유량은 2025년 말 약 10,551만 달러에서 2026년 1분기 말 약 8,164만 달러로 줄었습니다. 이러한 대학 기금은 가격 변동을 직접 거래 지시로 전환하지 않고, 포트폴리오 디시플린과 장기 구성 속도를 더 강조합니다.

다트머스 대학교(Dartmouth College)는 2026년 1분기에 대한 암호화 자산 처리를 보다 온건한 확장으로 다루었으며 극단적인 포트폴리오 교환은 아니었습니다. 지난 분기와 비교해, 대학은 기존의 비트코인 ETF 기본 위치를 유지했으며, IBIT 지분 수량은 거의 변경되지 않았으며, 분기별 가격 하락에 따라 계정 시가는 1,000만 달러에서 약 770만 달러로 감소했습니다;

이더리움 포지션은 제품 전환을 진행하여, 이전에 보유하던 Grayscale Ethereum Mini Trust를 자본 위탁 속성을 갖는 Grayscale Ethereum Staking ETF로 교체했으며, 약 178,100 주 보유하였습니다; 동시에 Bitwise Solana Staking ETF 포지션을 신규 생성하여, 약 304,803 주 보유하였으며, 명목 가치는 약 330만 달러입니다.

다른 전략: 가격 하락 시 매수

세 번째 유형은 반대로 추가 매입하는 자입니다.

아부다비 주권 기금 무바달라(Mubadala)는 가장 주목할 만한 이름 중 하나입니다. 그가 소유한 IBIT는 12,702,323 주에서 14,721,917 주로 증가하여 약 15.9% 증가했습니다. 그러나 주식 수는 증가했지만 분기종 매입시가는 여전히 약 6.31억 달러에서 약 5.66억 달러로 감소했습니다. 이 숫자들은 매우 명백하게 문제를 설명합니다. 추가 매입 행동 자체만으로 이익으로 이어지는 것은 아닙니다. 특히 시장이 여전히 하락 채널에 있는 경우, 추가 할당은 더 큰 노출을 가져오며, 그 이후에야 미래에 더 높은 탄력이 발생할 수 있습니다.

JP모건(JPMorgan)의 행동은 또한 이 논리에 속한다고 이해할 수 있습니다. 최신 13F 데이터에 따르면, JP모건은 IBIT 보유량을 약 302.8만 주에서 약 830만 주로 늘렸으며, 증가율은 174%에 달하였습니다. 동시에 일부 FBTC, BITB 및 이더리움 ETF의 노출을 늘렸습니다.

주식 수 변화를 살펴보면 분명히 더 긍정적인 방향으로 변화했지만, 이는 이미 이번 변동에서 초과 수익을 확보한 것을 의미하지는 않습니다. 대형 은행들에게 ETF 비중을 늘리는 것은 대부분 제품 다양화, 고객 자산 배분 충족, 유동성 균형, 그리고 북홀딩 리스크 조절을 위한 것일 뿐 단순히 매수 방향만 고려한 것은 아닙니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)의 포지션 변화는 별도로 주목할 가치가 있습니다. 앞뒤 비교해보면, 이 은행은 IBIT 코어 포지션을 유지한 채, BITB 및 Grayscale Bitcoin Mini Trust와 같은 제품들의 할당을 늘렸습니다.

특히 두드러지는 변화는 이더리움 ETF에 대한 큰 포지션 추가입니다. ETHA 보유량은 약 672,600 주에서 약 1,100,000 주로 증가했으며, ETHW 보유량도 함께 증가했습니다. 다시 말해, 웰스 파고는 '비트코인 코어 보유, 이더리움 가중치 상승' 전략을 취했습니다.

유동성 공급자 Jane Street는 다른 전형적인 스타일을 보여줍니다. 두 분기를 비교하면, 이 은행은 비트코인 현물 ETF 노출을 크게 줄였으며, IBIT 보유량이 약 20,300,000에서 약 5,900,000 주로 감소하였으며, FBTC도 뚜렷히 감소했습니다. 그러나 동시에, 약 820,000,000 달러 규모의 이더리움 ETF 노출을 추가했습니다.

암호화 주식 쪽에서 Jane Street는 Galaxy Digital (+8746%), Circle (+1162%), Coinbase (+14%), BitMine (+47%) 등을 증가시켰습니다. 이러한 포트폴리오는 보다 전형적인 거래식 리밸런싱과 같습니다: 비트코인 ETF 감소, 이더리움 ETF 추가, 동시에 개별 종목에서 더 높은 탄력성을 찾습니다.

비트코인, 이더리움, 솔라나, 기관은 보다 세밀한 리스크 정렬을 진행 중

이번 13F 주목할만한 별도 신호는: 기관들이 BTC ETF, ETH ETF, 심지어 Solana ETF에 대한 태도가 더 이상 일치하지 않는다는 것입니다. 더 관심을 끌어야 할 문제는, 기관들이 어떤 종류의 암호화 자산을 코어 위치에 유지하고, 어떤 종류를 탄력적인 위치에 두고, 어떤 종류를 우선적으로 제외할 것인가입니다.

하버드 경영 대학을 예로 들면, IBIT를 줄이고 동시에 ETHA를 완전히 처분하는 것은 더욱 리스크를 고려한 조치입니다. 비트코인 ETF는 비교적 중요한 위치에 유지되고 있으며, 이더리움 ETF는 포트폴리오 리밸런싱에서 처음으로 제외되고 있습니다.

고세계의 처리 방식은 대형 금융 기관이이 정렬을 더 극대화하고 있다는 것을 보여줍니다. 이 기관은 1분기에 여전히 상당한 비트코인 ETF 노출을 유지했지만 이더리움 관련 제품에 대한 축소는 더 빨랐으며, 동시에 XRP 및 Solana 관련 ETF를 거의 완전히 처분했습니다.

종합적으로 보면, 골드만삭스는 자산을 다시 집중시키면서, 가장 유동성이 높고 헷지하기 쉬우며 기관 위험 모델에 가장 쉽게 통합 할 수 있다고 생각하는 자산 계층으로의 위치를 재조정하고 있습니다. 비트코인은 여기서 더 이상 "기본 위치"에 가깝고, 이더리움은 압축 가능한 위치에 속하지만, Solana 및 XRP와 같은 제품은 더 이상 교내 시험 위치에 가깝습니다. 시장 변동이 커지면 이러한 부분이 가장 먼저 제거됩니다.

그러나 반대로 Fidelity Bank와 Dartmouth College는 전혀 다른 대답을 보여 주었습니다. Fidelity Bank은 이더리움 ETF의 가중치를 적극적으로 증가시킴으로써 내부 프레임 워크에서 이더리움을 되추기기 가치 있고 탄력을 얻을만한 보조 위치로 여기고 있음을 보여줍니다.

Dartmouth College의 전략은 더 대표적입니다. 비트코인 ETF 베이스 포지션을 유지하면서도 솔라나 관련 ETF에 대한 탄력성을 추가했으며, 특히 스테이킹 속성이 있는 ETF에 초점을 맞추었습니다.

13F는 시장에 한 장면을 제공하였지만 공백을 남겼습니다

기관 보유 포지션을 볼 때가 가장 삼가해야 할 때입니다.

13F는 타인이 암호화폐 ETF 할당을 어떻게 구성했는지를 통합된 척도에서 볼 수 있게 해주지만 매우 명확한 한계가 있습니다. 먼저 시차가 있습니다. 투자자들이 5월에 본 것은 기관들이 3월 31일 분기말 사진을 본 것뿐입니다. 2분기에 크게 재조정되었다면, 표에는 사전에 표시되지 않을 것입니다.

두 번째로, 13F는 보유량 만 표시하며 실제 매입 비용을 표시하지 않습니다. 어떤 기관의 보유 가치가 한 분기 동안 감소했다고 해서 전체 손실인 것은 아닙니다. 왜냐하면 이전에 더 낮은 가격으로 매입 할 수도 있고 분기 안에 포지션을 줄이고 늘릴 수도 있기 때문입니다.

게다가, 골드만삭스와 같은 기관들에게 주식형 ETF 외에도 종종 옵션, 헷지 및 매매 관련 포지션을 추가하여 표만 보고는 거래 행위를 장기적인 보유 포지션으로 오해하기 쉽습니다.

하지만 불완전하기 때문에 13F는 오히려 기관 심리를 관찰하는 창구처럼 보이며 결론을 내리기보다는 그림을 그리는 데 더 가깝습니다.

아부 다비 주권 평균화 기금 무바달라가 증가하는 반면 장부 가치가 줄어 드는 것을 볼 때, 주권 투자의 인내심을 볼 수 있습니다. 브라운 대학이 가만히 있는 반면 손실을 감당하고 있는 것을 보면 장기적인 할당 원칙을 볼 수 있습니다. 하버드 대학이 비트코인을 줄이고 이더리움 ETF를 철수하는 것을 보면 대학 기금이 시장 변동에 대한 실제 민감도를 볼 수 있습니다. 모건 스탠리, 핏델리티 은행 및 Jane Street가 특정 제품에서 여전히 노출을 조정하는 것을 볼 때, 월가가 암호화폐 ETF를 계속해서 길게 놓인 기간에 대한 필요한 한 품목으로 여기고 가격을 계속 조정하는 것을 볼 수 있습니다.